المؤلف: يو شيياويو؛ المصدر: X، @yuexiaoyu111）
نموذج DAT يمر الآن باختبار سوق ضخم!
1️⃣ ما هو أكثر ما يخشاه السوق الآن؟
هو بيع شركات DAT (خزينة الأصول الرقمية).
في السابق، كانت الشركات المدرجة تقترض لشراء العملات الرقمية، وكان السوق في حالة ممتازة، والأسعار ترتفع بشكل حلزوني؛
الآن، مع تدهور السوق، إذا بدأت هذه الشركات في بيع العملات، فسيؤدي ذلك إلى انهيار الثقة، مما يسبب تدافع السوق.
2️⃣ كيف نقيم الحالة التشغيلية الحالية لشركات DAT؟
الحالي، يستخدم السوق بشكل رئيسي المؤشر: mNAV (القيمة الصافية للأصول السوقية، مضاعف القيمة الصافية للأصول السوقية)
يعني، كم عدد العملات التي خزنتها شركة معينة، وهو أصولها، ويعتمد بشكل رئيسي على نسبة قيمة الشركة السوقية إلى حيازة الأصول الرقمية.
إذا كانت النسبة أكبر من 1، فهذا هو العلاوة التي يمنحها السوق، مما يدل على أن المستثمرين يقدرون قيمة الشركة وإمكاناتها للنمو في المستقبل؛
إذا كانت النسبة أقل من 1، فهذا يعني أن الأصول أكبر من القيمة السوقية، ولا يمكن للأصول أن تدعم القيمة السوقية، مما يؤدي إلى إعادة تقييم لنموذج DAT.
حاليًا، mNAV شركة Strategy الرائدة في DAT هو 1.03، وقريب من ظهور خصم سلبي.
وفي هذا الوقت، من المحتمل جدًا أن يحدث حلقة الموت: انخفاض قيمة الأصول → انخفاض سعر السهم أكثر → صعوبة في التمويل
يمكن القول إن سوق الآن هو اختبار كبير لنموذج DAT.
3️⃣ نموذج DAT ليس مجرد اقتراض الشركات التقليدية لشراء العملات، والأهم من ذلك، أن مصالح الشركات التقليدية مرتبطة بنظام بيئي لهذا الرمز المميز.
على سبيل المثال، شركة تعتمد على Ethereum DAT، لرفع قيمة سهمها، تحتاج إلى طرق لتعزيز سعر العملة، ومن الطبيعي أن يكون لديها دافع قوي للمشاركة في النظام البيئي لهذا الرمز.
مثل المشاركة في PoS لزيادة أمان الشبكة عن طريق الستاكينج، أو إقراض الرمز المميز لعقد DeFi لتوفير السيولة، أو حتى الاستثمار في مشاريع ناشئة داخل النظام البيئي لدعم تطبيقات عملية.
فقط عندما يزدهر النظام البيئي، يمكن لعملة Ethereum أن تدعم، ويمكن أن تظل الأسهم في الشركات ذات قصة قابلة للسرد.
لذا، ستتحول الشركات المدرجة إلى أكبر محفزين لنظام الرموز المميزة.
حتى مع حديث مؤخرًا من مؤسس Ethereum فيتاليك عن أن الشركات المركزية تهدد Ethereum اللامركزية.
لكن، من ناحية أخرى، هذا هو الدفع الكبير لنمو نظام Ethereum.
4️⃣ بالعودة إلى BTC، ستعمل شركات خزائن البيتكوين أيضًا على دفع تطوير نظام بيتكوين البيئي.
فكيف ستقوم بذلك تحديدًا؟
أولًا، لا بد من جعل البيتكوين يتداول بشكل فعال.
حاليًا، بعد شراء المؤسسات التقليدية للعملات، لا تزال تضع العملات في محافظ باردة أو على منصات مركزية للإيداع، دون تحقيق أرباح إضافية.
لذلك، إذا أرادت شركات DAT أن ترفع علاوتها، لا يمكنها مجرد تجميع العملات، بل يجب أن تستخدم الأصول الرقمية لتحقيق أرباح، وهو ما يخلق مساحة للسرد.
وهذا هو الدافع الداخلي لنهضة نظام البيتكوين البيئي.
مؤخرًا، قرأت تقريرًا بحثيًا أصدره شبكة GOAT للطبقات الثانية للبيتكوين، وهو يوضح هذه النقطة أيضًا، ورؤيته أن يكون طبقة أرباح البيتكوين.
لذلك، فإن اختبار سوق نموذج DAT ليس فقط في الانخفاض الذي يسبب حلقة الموت، بل والأهم هو الإجابة على سؤال: كيف يمكن لبيتكوين بقيمة 1 دولار أن تخلق قيمة بقيمة 2 دولار؟
تخزين بيتكوين بقيمة 1 دولار، يمكن أن يدعم فقط قيمة سوق الشركة بقيمة 1 دولار، لكن يجب أن تجد طرقًا لخلق علاوة أكبر.
واحدة من طرق الخروج من الأزمة هي بناء نظام بيئي للأصول الرقمية.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
مقالات ذات صلة
تتحول وتيرة النمو الشهرية للسقف المحقق للبيتكوين إلى قيمة موجبة عند +0.25% في 11 مايو
وفقاً لمحلل CryptoQuant Darkfost، تحوّل معدل نمو القيمة المحققة لبيتكوين (Realized Market Cap) على أساس شهري إلى نطاق إيجابي عند +0.25% في 11 مايو، ما يشير إلى عودة تدفقات رأس المال إلى سوق بيتكوين. تقيس القيمة المحققة (Realized Cap) الفرق بين الأرباح والخسائر المحققة عبر السوق، بما يعكس انتقال رأس المال من «الأيدي الضعيفة» إلى «الأيدي القوية» وتحسّناً في المعنويات.
GateNewsمنذ 29 د
هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تؤخر صناديق الاستثمار المتداولة للمنصات التنبؤية 24، وتُقارن ذلك بمعركة الموافقة على صناديق بيتكوين المتداولة المستمرة منذ سنوات
تدخلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الأسبوع الماضي لإرجاء إطلاق 24 صندوقًا متداولًا للسلع التنبؤية (ETFs) للأسواق، بما أوقف مفعولها تلقائيًا وفق قاعدة الإيداع التي تبلغ 75 يومًا لدى هيئة SEC، وقالت إنها تحتاج إلى مزيد من الوقت لدراسة المنتجات قبل إتاحتها للمستثمرين. آلية الإيداع وتدخل هيئة SEC وبموجب قواعد هيئة SEC، تصبح صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) نافذة تلقائيًا بعد 75 يومًا من تاريخ تقديم طلبها، ما لم تُصدر الوكالة أمرًا بإيقاف. ووفقًا لـ CNBC، كان من المقرر أن ينتهي إطا
MarketWhisperمنذ 57 د
صندوق بيتكوين التابع لشركة Morgan Stanley يمتص $194M في الشهر الأول مع صفر أيام استرداد
بحسب The Block، أنهى صندوق Morgan Stanley للبيتكوين (MSBT) أول شهر له في السوق دون تسجيل يوم واحد من عمليات الاسترداد الصافية، وهي سلسلة لم يحققها أي صندوق منافس لبيتكوين فوري (spot). أُطلق MSBT في 8 أبريل مع تدفقات صافية بلغت 30.6 مليون دولار في يومه الأول، ما وضعه ضمن أفضل 1% من جميع إطلاقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وفقًا لِمحلل بلومبرغ إريك بالتشوناس. خلال الشهر الأول الممتد حتى 8 مايو، جمع الصندوق 194 مليون دولار من تدفقات صافية، مع تراجع التدفقات اليومية من عشرات الملايين في أول أسب
GateNewsمنذ 1 س
يتجاوز بيتكوين 72,000 دولارًا، ليبلغ أعلى مستوى في ثلاثة أسابيع مع تحسن معنويات المخاطر عقب وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران
في وقت مبكر من اليوم، اخترق سعر البيتكوين 72,000 دولار، مسجلاً أعلى مستوياته خلال ثلاثة أسابيع. جاء ارتفاع السعر عقب اتفاق هدنة مؤقتة بين الولايات المتحدة وإيران، ما عزز شهية المخاطر في الأسواق العالمية. بموجب الاتفاق، وافق الرئيس الأمريكي ترامب على إيقاف الضربات الجوية على إيران لمدة أسبوعين، بينما تعهدت إيران بإعادة فتح مضيق هرمز مؤقتاً. صدر الإعلان قبل أقل من ساعتين من الموعد النهائي السابق الذي حدده ترامب لاتخاذ إيران إجراءً. كما شهدت صناديق تداول البيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحد
GateNewsمنذ 2 س
قائمة ABTC تزيد حصصها بمقدار 1.63 مليون سهم مع وصول احتياطيات البيتكوين إلى 6,500 BTC، لتحتل المرتبة 17 عالميًا
بعد نافذة الإفصاح عن نتائج الربع الرابع 2025، قام مديران اثنان في شركة American Bitcoin (ABTC)، وهي شركة تعدين أميركية مدعومة من عائلة ترامب، بزيادة حصصهما مجتمعتين بنحو 1.63 مليون سهم. اشترى Justin Mateen ما يقارب 1.3 مليون سهم بسعر يقارب 1 دولار لكل سهم، بينما اقتنى Richard Busch ما يقارب 330,000 سهم خلال اليومين الماضيين، وفقًا لإيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). أعلنت الشركة عن خسارة صافية بلغت نحو 59 مليون دولار في الربع الرابع 2025. أعلن المؤسس المشارك Eric Trump أن ABTC باتت تم
GateNewsمنذ 2 س
تتوقع JPMorgan تدفقاتاً مؤسسية من العملات المشفرة لدفع انتعاشة 2026، وتكلفة إنتاج البيتكوين عند 77 ألف دولار
وفقاً لـ TheStreet وفريق التحليل التابع لـ JPMorgan بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزوغلُو، يحتفظ البنك بتوجه صعودي لسوق العملات الرقمية في 2026 رغم التقلبات الأخيرة. تتوقع JPMorgan تدفقات رأس المال المؤسسي وتوضيحاً تنظيمياً لدعم مكاسب الأصول الرقمية، مع ملاحظة أن نمو 2026 سيُقَاد «بشكل أساسي من جانب المستثمرين المؤسسيين». يقدّر البنك تكلفة إنتاج البيتكوين بنحو 77,000 دولار لكل عملة. إذا تداولت BTC دون هذا المستوى بشكل ملحوظ لفترة ممتدة، فقد يخرج بعض المعدّنين من السوق، ما قد يؤدي إلى خفض تكاليف الإنتاج
GateNewsمنذ 2 س
