رأي: ستختفي DeFi المدفوعة بالحوافز بحلول عام 2026

أودايلي ستيلر ديلي نيوز: أشار Eli5DeFi على منصة X إلى أن نموذج DeFi المدفوع بالحوافز سيختفي في عام 2026. إن فقدان المستخدمين من قبل بروتوكولات DeFi عند انتهاء الحوافز يرجع في جوهره إلى عودة العوائد المعدلة للمخاطر إلى مستوياتها الحقيقية. غالبًا ما يعكس نمو قيمة القفل (TVL) خلال مرحلة الحوافز سلوك المشاركة المدعوم بالمنح، وليس الطلب المستدام أو إيرادات الرسوم.

وأشار إلى أن نموذج "استئجار السيولة" يمر بثلاث مراحل: مرحلة الحوافز حيث يتم جذب الأموال من خلال تعويضات عالية الانبعاثات مقابل المخاطر؛ ومرحلة الاستقرار حيث تقل الحوافز وتظهر العوائد الحقيقية؛ ومرحلة الانسحاب حيث يعيد التمويل حساب التكاليف ويخرج بعد استقرار العوائد. سبب انهيار معدل الاحتفاظ هو أن الحوافز مؤقتة وتخفي نقاط الضعف الهيكلية، بما في ذلك مخاطر الخسائر غير الثابتة المدعومة بالمنح، وأن العائد في جوهره هو إنفاق تسويقي وليس إيرادًا، وارتفاع تكاليف الاحتكاك، وداخلية الطلب بشكل كبير.

يعتقد Eli5DeFi أنه فقط بعد استقرار الحوافز وفعالية النموذج الاقتصادي يمكن تحسين معدل الاحتفاظ. يجب على البروتوكولات حل مخاطر الخسائر غير الثابتة ورأس المال، وربط العوائد بالطلب الحقيقي بدلاً من التضخم في الرموز، وزيادة مصادر الدخل من خلال توسيع النظام البيئي. يجب أن تستند تقييمات DeFi المستقبلية إلى الدخل المستدام، وكفاءة رأس المال، والعوائد المعدلة للمخاطر.