تقرير CryptoQuant لشهر مارس يكشف عن تناقض جديد في إيثريوم: مؤشرات النشاط على السلسلة تسجل أرقامًا قياسية جديدة، بينما سعر ETH ينخفض بنسبة 30% خلال ستة أشهر، وإيرادات الرسوم تتراجع خلف Tron وSolana.
(ملخص سابق: هل انهارت أساسيات إيثريوم بسرعة بعد الانهيار؟ عرض العملات المستقرة يتجاوز 165 مليار دولار، لكن إيرادات الشبكة تنخفض بنسبة 44% مرة أخرى)
(معلومات إضافية: وول ستريت لم تعد تحب إيثريوم: لماذا تتباعد الأساسيات مع سعر ETH؟)
فهرس المقال
تبديل
- النشاط على السلسلة: يحقق أعلى مستوى تاريخي جديد
- لكن سعر ETH وإيرادات الرسوم لم يتماشيا مع ذلك
- السبب الجذري: “تدفق رأس المال” يحل محل “استخدام الشبكة” كمحرك لتحديد السعر
إيثريوم يصنع التاريخ، لكنه ليس النوع الذي تتوقعه. وفقًا لأحدث تقرير أسبوعي أصدره منصة تحليل البيانات blockchain CryptoQuant في 10 مارس، فإن عدد العناوين النشطة يوميًا، واستدعاءات العقود الذكية، وحجم تحويل الرموز على إيثريوم وصلت جميعها إلى أرقام قياسية جديدة، مع تفوق معدل استخدام الشبكة حتى على ذروة السوق الصاعدة في عام 2021.
وفي الوقت نفسه، استمر سعر ETH في الانخفاض خلال الأشهر الستة الماضية، وتراجعت إيرادات الرسوم حتى خرجت من المركزين الأول والثاني في تصنيف الشبكات العامة الرئيسية. هذا التناقض بين “زيادة الاستخدام” و"انخفاض السعر" يدفع السوق لإعادة التفكير: هل يمكن أن يعكس حجم استخدام إيثريوم فعلاً سعر ETH؟
النشاط على السلسلة: يحقق أعلى مستوى تاريخي جديد
تظهر بيانات CryptoQuant أن فبراير 2026 شهدت عدة مؤشرات رئيسية على إيثريوم تصل إلى أرقام قياسية جديدة:
اقترب عدد العناوين النشطة يوميًا من 2 مليون، متجاوزًا بشكل حاسم ذروة السوق الصاعدة في 2021. وتجاوز عدد استدعاءات العقود الذكية 40 مليون عملية يوميًا، وحقق حجم تحويل الرموز أرقامًا قياسية جديدة. من حيث معدل الاستخدام واتساع البيئة، لم يكن حماس إيثريوم على السلسلة بهذه القوة من قبل.
وراء ذلك يوجد دعم هيكلي واضح: إيثريوم يسيطر حاليًا على حوالي 52% من عرض العملات المستقرة عالميًا، بقيمة تصل إلى 1620 مليار دولار؛ توسع تطبيقات DeFi وبيئة Layer 2 بسرعة، مما يعزز التفاعل الكلي بين الشبكة الرئيسية وشبكات الطبقة الثانية.
لكن سعر ETH وإيرادات الرسوم لم يتماشيا مع ذلك
استخدام فائق، ورأس مال يتجه للخروج.
خلال الأشهر الستة الماضية، انخفض سعر ETH بنحو 30%، وظهرت قيمة السوق المحققة (Realized Cap) في وضع سلبي، مما يشير إلى أن رأس مال إجمالي في بيئة إيثريوم يتجه بشكل صافٍ للخروج. والأكثر إثارة للانتباه، أن تدفقات الإيداع في بورصات إيثريوم أعلى من بيتكوين، وهو عادة إشارة على أن الملاك يختارون البيع، مما يدل على استمرار تراكم ضغط البيع.
أما إيرادات الرسوم فهي أرقام أكثر وضوحًا. وفقًا لإحصائيات DefiLlama، فإن إجمالي رسوم المعاملات على إيثريوم خلال الـ 30 يومًا الماضية بلغ حوالي 10.3 مليون دولار، مما يجعلها في المركز الثالث بين الشبكات العامة، لكنها لا تزال تتخلف بشكل كبير عن Tron (حوالي 25 مليون دولار) وSolana (حوالي 20 مليون دولار). وإذا حسبنا صافي الأرباح التي تحتفظ بها البروتوكولات نفسها، فإن إيثريوم خرجت من المراكز الخمسة الأولى، متفوقة عليها شبكات Layer 2 مثل Base وPolygon.
السبب الجذري: “تدفق رأس المال” يحل محل “استخدام الشبكة” كمحرك لتحديد السعر
توجه تقرير CryptoQuant مباشرة إلى جوهر المشكلة: المنطق القديم لإيثريوم بدأ يفقد فعاليته.
في سوق العملات المشفرة الصاعدة السابقة، كانت “زيادة الاستخدام = زيادة الطلب = ارتفاع السعر” تقريبًا قاعدة ثابتة. لكن الآن، حدث انقطاع في سلسلة هذا الانتقال. رغم أن إيثريوم يهيمن على سوق العملات المستقرة عالميًا، إلا أنه لم يتمكن من تحويل هذا التفوق إلى قيمة حقيقية لـ ETH نفسه: فامتلاك USDC أو USDT لا يتطلب امتلاك ETH، وتكاليف الغاز للتفاعل مع العقود الذكية انخفضت بشكل كبير بسبب توسع Layer 2.
يشير التقرير إلى أن المتغير الرئيسي الذي يحرك سعر ETH قد تحول من قياس الاستخدام على السلسلة إلى تدفقات رأس المال. من يشتري، ومن يبيع، هو الذي يحدد اتجاه السعر أكثر من مجرد معدل الاستخدام. هذا تحديث ضروري للفهم بالنسبة للمستثمرين الذين يعتمدون على منطق “كلما زاد استخدام إيثريوم، زاد سعر ETH”.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
مقالات ذات صلة
حوت يجمع 16,900 ETH ويضيف 900 ETH اليوم بما يعادل 2.13 مليون دولار
وفقاً لمتابعة BlockBeats وLookonchain، في 5 مايو أضاف أحد الحيتان 900 ETH، بما يعادل نحو 2.13 مليون دولار.
منذ 15 فبراير، جمع الحوت 16,900 ETH بسعر متوسط قدره 2,110 دولارات، بما يعادل نحو 35.67 مليون دولار، مع ربح غير محقق قدره 4.6 ملايين دولار.
GateNewsمنذ 2 س
تشتري Bitmine ما قيمته 238 مليون دولار من Ethereum بينما يشير Tom Lee إلى «الربيع في سوق العملات الرقمية»
استناداً إلى توم لي، اشترت Bitmine، أكبر خزانة إيثريوم، مؤخراً ما قيمته 238 مليون دولار في الإيثر. وأشار لي إلى التقدم المحرز في قانون CLARITY الخاص بتنظيم الأصول الرقمية بوصفه محفزاً رئيسياً لأسواق العملات المشفرة.
GateNewsمنذ 3 س
سجلت صناديق Ethereum الفورية المتداولة تدفقات صافية داخلة بقيمة 61.29 مليون دولار في 4 مايو، حيث قاد BlackRock ETHA بـ54.83 مليون دولار
وفقاً لـ ChainCatcher، حققت صناديق Ethereum الفورية تدفقات صافية للداخل بقيمة 61.29 مليون دولار في 4 مايو (استناداً إلى بيانات SoSoValue). قاد صندوق ETHA التابع لـ BlackRock تدفقات الداخل في يوم واحد مع 54.83 مليون دولار، بينما تلقى صندوق FETH التابع لـ Fidelity 6.46 مليون دولار.
GateNewsمنذ 3 س
يتسعى Aave إلى رفع تجميد $73M ETH من استغلال Kelp DAO
قدّمت شركة Aave LLC في 1 مايو طلباً مستعجلاً أمام محكمة فيدرالية، ساعيةً إلى رفع تجميدٍ فرضته المحكمة على ما يُقارب 73 مليون دولار من الإيثر المستعاد من استغلال Kelp DAO الذي وقع في 18 أبريل، بحجة أن الحيازة المؤقتة للأصول المسروقة لا تعني ملكيتها. ويطعن الطلب في القيود التي تمنع
CryptoFrontierمنذ 4 س
تشنّ Aave رداً عاجلاً عبر اقتراح مضاد لتعطيل تجميد أصول ETH بقيمة 73 مليون دولار: «اللص لا يملك ما سرقه»
قدّمت Aave إلى محكمة مقاطعة نيويورك الجنوبية طلباً استعجالياً لإلغاء أمر تجميد 30,766 ETH (ما يعادل نحو 73 مليون دولار). وتتمثل الحجة الأساسية في أن الأموال المسروقة لا تزال تابعة لمستخدمها الأصلي، وأن السارق لا يمكنه اكتساب حق الملكية؛ وأن الأموال تعود فوراً إلى الضحايا عند قيام لجنة الأمان في Arbitrum بإجراء الاسترداد؛ وأن الأدلة المتعلقة بمجموعة Lazarus التابعة لكوريا الشمالية مجرد أقوال منسوبة، ومن المقرر أن تُعقد الجلسة في أواخر مايو. ومن شأن هذه القضية أن تؤثر في حوكمة DeFi ومخاطر تبعية الأصول مستقبلاً.
ChainNewsAbmediaمنذ 7 س
رهانات Bitmine تبلغ 192,816 ETH بقيمة 456.21 مليون دولار خلال 6 ساعات، لتصل إجمالي الاستثمارات إلى 10.69 مليارات دولار
وفقاً لـ Onchain Lens، قامت Bitmine بتعهد 192,816 ETH بما يعادل تقريباً 456.21 مليون دولار قبل 6 ساعات. ويبلغ إجمالي كمية ETH المرهونة لدى الجهة الآن 4,555,573 ETH، بقيمة تقرّب من 10.69 مليار دولار.
GateNewsمنذ 8 س
