رئيس هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) يتوقع: سيتم إطلاق قريباً «إعفاء الابتكار للأوراق المالية المرمزة»، منتقداً بحدة التنظيم المفرط الذي يتدخل في عمل الشركات

رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز أدلى بكلمة مهمة في اجتماع لجنة المشورة للمستثمرين (IAC) في 12 مارس بتوقيت تايبيه، حيث أعاد تأكيد مفهوم “الحد الأدنى من التنظيم الفعّال” لتخفيف عبء الامتثال على الشركات، وأول مرة يعلن بوضوح عن مناقشة الهيئة لإطار استثنائي مبتكر لــ “الأوراق المالية المرمّزة (Tokenized Securities)”، مما يفتح الطريق لدمج الأصول المشفرة مع التمويل التقليدي.
(ملخص سابق: رئيس هيئة CFTC الأمريكية يعلن عن “خطة تنظيم جديدة للعملات المشفرة”: التعاون مع SEC لإطلاق مشروع Crypto، تنظيم واضح لـ DeFi وأسواق التوقعات)
(معلومات إضافية: رئيس هيئة CFTC سيلج يحدد أولويات العمل: أسابيع قليلة لإطلاق عقود دائمة مشفرة، وإنهاء الصراع على النفوذ مع SEC)

فهرس المقال

Toggle

• معارضة “التنظيم المهين”، والسعي لأقل قدر فعال
• الإعلان عن “استثناءات مبتكرة”، لتمكين الأوراق المالية المرمّزة
• فريق المشاريع المشفرة يدفع بقوة، ويجمع آراء الجمهور

تتجه أنظار سوق تنظيم العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية في أمريكا نحو منعطف حاسم. في 12 مارس، حضر رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الجديد بول أتكينز أول اجتماع لهذا العام للجنة المشورة للمستثمرين (IAC)، وألقى كلمة افتتاحية حظيت باهتمام كبير من السوق.

في كلمته، لم يقتصر أتكينز على تقديم رؤى لإصلاح عبء الإفصاح على الشركات التقليدية، بل أبدى أيضًا موقفًا بناءً جدًا تجاه الأصول الرقمية (خصوصًا الأوراق المالية المرمّزة).

معارضة “التنظيم المهين”، والسعي لأقل قدر فعال

بدأ أتكينز بتوجيه انتقادات لزيادة عبء الامتثال والإفصاح على الشركات خلال العقود الماضية. وأكد أن SEC يجب أن تسعى لتحقيق “الحد الأدنى من التنظيم الفعّال”، مع الاعتماد على مفهوم “المادية (materiality)” كنجم قطبي. ودعا إلى أن يكون تنظيم الطلبات مرنًا ويُعدل وفقًا لحجم ونضج الشركات، مع تمديد فترة “الاحتياطي” للشركات الجديدة عند الإدراج، لتحفيز المزيد من الشركات الصغيرة على دخول سوق رأس المال.

الأكثر إثارة للجدل هو انتقاده الشديد لأسلوب SEC السابق في فرض “الامتثال أو التفسير (comply or explain)”، والذي كان يتدخل بشكل غير مباشر في حوكمة الشركات. وقال بصراحة:

“ما لم تكن هناك توجيهات واضحة من الكونغرس، فإن مهمة SEC ليست فرض معايير الممارسات الأفضل من خلال ما أسميه ‘التنظيم بالإحراج (regulation by shaming)’. مهمتنا تعتمد على الإفصاح الحقيقي للمعلومات، وليس على إحراج الشركات لفرض قواعد الحوكمة.”

الإعلان عن “استثناءات مبتكرة”، لتمكين الأوراق المالية المرمّزة

أما بالنسبة للعملات المشفرة وتقنية البلوكشين، فقد أثارت تصريحات أتكينز حماسة السوق. وشكر بشكل خاص لجنة المشورة للمستثمرين على مناقشتها المتعمقة حول “ترميز حقوق الملكية (tokenization of equity securities)”، وأكد أن تقنية التوكنز يمكن أن تعزز كفاءة التسوية، وتقلل من مخاطر التسوية، وتقضي على الوسطاء غير الضروريين.

ولتحقيق هذه الإمكانيات، أعلن أتكينز رسميًا عن الخطوة التالية للهيئة:

“كما ناقشت سابقًا، أتوقع أن تراجع اللجنة قريبًا خطة ‘الاستثناءات المبتكرة (innovation exemption)’، بهدف تشجيع التداول المحدود لبعض الأوراق المالية المرمّزة، مع التركيز على تطوير إطار تنظيمي طويل الأمد.”

فريق المشاريع المشفرة يدفع بقوة، ويجمع آراء الجمهور

وأضاف أتكينز أن فريق العمل المعني بالمشاريع المشفرة (Crypto Task Force) الذي أنشئ تحت إشراف SEC، عقد خلال الأشهر الـ13 الماضية العديد من جلسات الطاولة المستديرة، والتقى بمئات من المشاركين في السوق، وتلقى العديد من المقترحات المكتوبة حول كيفية تعديل القواعد الحالية لتتناسب مع أنواع التداول الجديدة.

وشدد على أن هذا الاستثناء المبتكر المحتمل سيكون محدودًا من حيث الوقت والنطاق، لكنه سيكون كافيًا لتمكين SEC من وضع قواعد أكثر ديمومة ومرونة، تتيح استغلال إمكانيات هذه التقنيات الجديدة بشكل كامل. لا شك أن هذه التصريحات تعطي دفعة قوية لمسار توكين الأصول الحقيقية (RWA) في وول ستريت، والذي يتجه بقوة نحو التوكنز للأصول الواقعية.