عالم العملات الرقمية正经历累卵之危，特朗普再次挥舞关税大棒，意图扭转长期的贸易失衡。
كتبه: يوميات كلب مستقر
التأثيرات الاقتصادية الكلية: هيكل التجارة، تدفقات رأس المال وطلب وعرض السندات الأمريكية
في الساعة الرابعة فجراً، عندما أخرج ترامب جدول الرسوم الجمركية الجديدة بحماس، كانت العالم في حالة من الصدمة. من المؤكد أن الجميع قد شهد ما حدث ليلة الأمس. مرة أخرى، يلوح ترامب بعصا الرسوم الجمركية، في محاولة لعكس عدم التوازن التجاري المستمر. قد تعيد هذه الاستراتيجية الجمركية هيكلة التجارة الأمريكية وتدفقات رأس المال على المدى القصير، لكنها تخفي أيضاً صدمة جديدة لسوق سندات الخزانة الأمريكية، حيث يكمن جوهر ذلك في أن سياسة الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على سندات الخزانة الأمريكية، وقد تحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى المزيد من سياسات التيسير النقدي للحفاظ على تشغيل سوق السندات. إذن، هل لا يزال هناك أمل في كل ما تضرر من سياسة الرسوم الجمركية؟ كيف يمكن إنقاذه؟ وكيف يجب أن ننظر إلى ذلك؟
بشكل محدد، هناك عدة جوانب:
هيكل التجارة: تهدف الرسوم الجمركية العالية إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، فإن أسلوب "معالجة الرأس للصداع" غالبًا ما يصاحبه آثار جانبية: زيادة تكلفة الواردات قد تدفع ضغوط التضخم، بينما إذا فرضت دول أخرى رسومًا جمركية انتقامية، فإن ذلك سيضعف صادرات الولايات المتحدة. قد يتباطأ عدم التوازن التجاري، لكن إعادة هيكلة سلسلة التوريد وآلام ارتفاع الأسعار لا مفر منها. كما يقال، عند الضغط على العجز التجاري، قد يطفو التضخم.
تدفق رأس المال الدولي: عندما تنخفض الواردات الأمريكية، فهذا يعني أن الدولارات المتجهة إلى الخارج تقل - "لا صادرات، لا دولارات"، مما يثير مخاوف من نقص الدولارات على مستوى العالم. تتقلص احتياطيات الدولارات في أيدي الشركاء التجاريين في الخارج، وقد تواجه الأسواق الناشئة ضغوطًا على السيولة، مما يغير بالتالي نمط تدفق رأس المال العالمي. في حالة نقص الدولارات، غالبًا ما تتدفق الأموال مرة أخرى إلى الولايات المتحدة أو تختبئ في الأصول الآمنة، مما يؤثر على أسعار الأصول في الخارج واستقرار أسعار الصرف.
عرض وطلب السندات الأمريكية: على مدار سنوات، أدت العجز التجاري الكبير في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الدول الأجنبية بكميات كبيرة من الدولارات، والتي غالباً ما تعود إلى الولايات المتحدة من خلال شراء السندات الأمريكية. ولكن الآن، تقلل الرسوم الجمركية من تدفق الدولارات، مما يجعل "ذخيرة" المستثمرين الأجانب لشراء السندات الأمريكية غير كافية. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي الأمريكي مرتفعاً، ويتزايد عرض السندات. إذا ضعفت الطلب الخارجي، من سيشتري السندات الأمريكية التي تتزايد باستمرار؟ النتيجة المحتملة هي ارتفاع عائدات السندات الأمريكية، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى ظهور مخاطر نقص السيولة. حاول ترامب تحقيق توازن في الحساب التجاري، ولكنه قد ينتهي به الأمر إلى تفكيك الجدران في سوق السندات الأمريكية، مما يخلق مخاطر جديدة.
بشكل عام، تعتبر سياسة التعريفات مثل شرب السم لوقف العطش: تصلح عدم التوازن التجاري على المدى القصير، لكنها تضعف من قوة الدولار في الدورة العالمية. إن نقل هذه التوازنات لا يختلف عن نقل الضغط من بند التجارة إلى بند رأس المال، حيث يكون سوق السندات الأمريكية هو الأكثر تضرراً. ستظهر نقطة انسداد واحدة في تدفق الأموال الكلي بسرعة في مكان آخر - سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون مستعدًا لتوفير المياه لإطفاء الحريق.
سيولة الدولار: انخفاض الصادرات يسبب نقص الدولار، الاحتياطي الفيدرالي يعيد تشغيل "Brrrr"
عندما يضيق المعروض من الدولارات الخارجية بسبب فتور التجارة، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملزم بإنقاذ السيولة الدولارية. ذكر آرثر هايز أن "الشيء الوحيد الذي يمكن أن يملأ الفراغ هو البنك المركزي والنظام المصرفي في الولايات المتحدة" ( آرثر هايز: قد تؤدي التعريفات الجمركية إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية ، وقد يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مزيد من التيسير النقدي للحفاظ على سوق الخزانة واقفا على قدميه - PANews ). ماذا يعني هذا؟ على حد تعبير دائرة العملة ، فهذا يعني أن آلة طباعة النقود التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف تدوي صوت "Brrrr".
في الواقع، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في الاجتماع الأخير إلى أنه قد يتم استئناف التيسير الكمي (QE) قريبًا، مع التركيز على شراء سندات الخزانة الأمريكية. هذه التصريحات تثبت أن الجهات الرسمية تدرك أيضًا: أن الحفاظ على حركة سوق السندات الحكومية لا يمكن أن يتم بدون ضخ إضافي من السيولة بالدولار. ببساطة، يمكن فقط حل أزمة الدولار من خلال "إغراق السوق". إن توسيع الميزانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وخفض أسعار الفائدة، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات، كلها على وشك الحدوث.
ومع ذلك، فإن معركة السيولة النارية هذه مقدر لها أن تكون مصحوبة بمعضلة: فمن ناحية، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى استقرار سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي من ناحية أخرى ، عاجلا أم آجلا ، تولد الفيضانات التضخم وتضعف القوة الشرائية للدولار. لقد تحول المعروض من الدولار الأمريكي من حالة طوارئ إلى فيضان ، ومن المحتم أن تتقلب قيمة الدولار الأمريكي بشكل كبير. من المتوقع أنه في السفينة الدوارة المتمثلة في "التصريف أولا ، ثم إطلاق المياه" ، ستشهد السوق المالية العالمية تأرجحا عنيفا من الدولار القوي (القصير) إلى الدولار الضعيف (العشوائي). يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يسير على حبل مشدود بين تحقيق الاستقرار في سوق السندات والسيطرة على التضخم ، ولكن في الوقت الحالي ، يبدو أن ضمان استقرار سوق سندات الخزانة يمثل أولوية قصوى ، وأصبح "طباعة النقود لشراء السندات" ضرورة سياسية. كما بشرت بنقطة تحول رئيسية في بيئة السيولة الدولارية العالمية: من التشديد إلى التخفيف. لقد أثبت التاريخ مرارا وتكرارا أنه بمجرد أن يفتح بنك الاحتياطي الفيدرالي بوابات الفيضان ، سينتشر الفيضان في النهاية إلى جميع الزوايا - في مجال الأصول الخطرة ، بما في ذلك سوق العملات المشفرة.
تأثير البيتكوين والأصول الرقمية: التحوط من التضخم وصعود "الذهب الرقمي"
إشارة إلى إعادة تشغيل آلة طباعة النقود من قبل الاحتياطي الفيدرالي تعتبر بمثابة نعمة للأصول المشفرة مثل البيتكوين. السبب بسيط جداً: عندما ينتشر الدولار وتزداد توقعات انخفاض قيمة العملة الائتمانية، فإن رأس المال العقلاني سيبحث عن خزانات مقاومة للتضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الذي يحظى باهتمام كبير. تحت هذا السياق الكلي، تزداد جاذبية البيتكوين ذو العرض المحدود، ومنطق دعم قيمته لم يكن يوماً واضحاً كما هو الآن: عندما يصبح النقد "أخف"، ستصبح الأصول الصلبة "أثقل".
كما أشار آرثر هايز،
سعر البيتكوين «يعتمد بالكامل على توقعات السوق بشأن كمية العرض المستقبلي للعملات الورقية» ( يمكن أن يصل سعر البيتكوين إلى 250 ألف دولار في عام 2025 إذا انتقلت الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير الكمي: آرثر هايز ). عندما يتوقع المستثمرون أن يتوسع عرض الدولار بشكل كبير، وتنخفض القوة الشرائية للنقود الورقية، ستتدفق الأموال الآمنة نحو البيتكوين كأصل لا يمكن تضخيمه.
إذا نظرنا إلى الوراء في عام 2020 ، طارت البيتكوين والذهب معا بعد التيسير الكمي الضخم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا تم فتح بوابات الفيضان مرة أخرى ، فمن المرجح أن يكرر سوق العملات المشفرة هذا المشهد: الأصول الرقمية تستهل موجة جديدة من زيادات التقييم. يتوقع هايز بجرأة أنه إذا تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي من التشديد إلى طباعة النقود لسندات الخزانة، فمن المتوقع أن تصل عملة البيتكوين إلى أدنى مستوياتها عند حوالي 76،500 دولار الشهر الماضي، ثم ترتفع إلى سعر مرتفع للغاية يبلغ 250،000 دولار بحلول نهاية العام. في حين أن هذا التوقع عدواني ، إلا أنه يعكس الثقة القوية ل KOLs المشفرة في "أرباح التضخم" - أن الأموال الإضافية المطبوعة ستؤدي في النهاية إلى ارتفاع سعر الأصول النادرة مثل Bitcoin.
بالإضافة إلى توقع ارتفاع الأسعار ، فإن هذه الجولة من الاضطرابات الكلية ستعزز أيضا سرد "الذهب الرقمي". إذا أدى إصدار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات الورقية ، فسيكون الجمهور أكثر ميلا لرؤية البيتكوين كمخزن للقيمة ضد التضخم ومخاطر السياسة ، تماما كما احتضن الناس الذهب المادي في الأوقات العصيبة في الماضي. تجدر الإشارة إلى أن المطلعين على العملات المشفرة قد فوجئوا منذ فترة طويلة بضجيج السياسة على المدى القصير. وكما قال المستثمر جيمس لافيش بسخرية: "إذا كنت تبيع بيتكوين بسبب التعريفات الجمركية، فأنت لا تعرف ما الذي تحتفظ به". ( بيتكوين (BTC) كورس: ما هو الحال في المستقبل؟ )。 بمعنى آخر ، يعرف حاملو العملات الذكية أن Bitcoin ولدت لمحاربة الاختلاط وعدم اليقين. كل طباعة نقدية وخطأ في السياسة يثبت فقط قيمة الاحتفاظ بالبيتكوين كتأمين بديل للأصول. من المتوقع أنه مع توقع توسع الميزانية العمومية بالدولار الأمريكي وزيادة تخصيص أموال الملاذ الآمن ، ستصبح صورة البيتكوين "الذهب الرقمي" أكثر تجذرا في قلوب الجمهور والمؤسسات.
التأثير المحتمل على سوق DeFi وعملة الاستقرار: الطلب على عملة الاستقرار وعوائد منحنى العائد في ظل تقلبات الدولار
إن التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي لا تؤثر فقط على البيتكوين، بل لها أيضًا تأثير عميق على العملات المستقرة ومجال التمويل اللامركزي. إن الطلب على العملات المستقرة مثل USDT وUSDC، التي تُعتبر بديل الدولار في سوق العملات الرقمية، سيعكس مباشرة التغيرات في توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستتغير منحنيات أسعار الفائدة للإقراض على السلسلة وفقًا للبيئة الكلية.
طلب العملة المستقرة: عندما يكون الدولار نادراً، غالباً ما تتعامل الأسواق الخارجية مع العملة المستقرة "لإنقاذ البلاد". عندما يكون من الصعب الحصول على الدولار في الخارج، يظهر USDT في السوق الموازية بتداولات بأسعار مرتفعة، لأن الجميع يتسابق للحصول على الدولار الرقمي. وعندما تقوم الاحتياطي الفيدرالي بضخ الدولار بكثافة، من المحتمل أن يتجه جزء من الدولار الجديد إلى سوق التشفير، مما يدفع إلى إصدار USDT/USDC بشكل كبير لتلبية الطلبات التجارية واحتياجات التحوط. في الواقع، تظهر حالات إصدار العملة المستقرة في الأشهر القليلة الماضية أن هذا الإجراء قد بدأ بالفعل. بعبارة أخرى، سواء كانت قوة الدولار في ارتفاع أو انخفاض، فإن الحاجة الماسة للعملة المستقرة تزداد: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بديل، أو بسبب الخوف من انخفاض قيمة العملات الورقية وتحويل الأموال إلى السلسلة كوسيلة مؤقتة. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات التنظيم الصارم، تلعب العملة المستقرة دور البديل للدولار، وكل تقلب في نظام الدولار يعزز من وجود العملة المستقرة "💲 الدولار الرقمي". ومن المتوقع أنه إذا دخل الدولار في دورة جديدة من الانخفاض، فإن المستثمرين للحفاظ على أصولهم قد يعتمدون بشكل أكبر على USDT والعملات المستقرة الأخرى للتداول في عالم العملات الرقمية، مما يدفع القيمة السوقية للعملة المستقرة إلى تحقيق أرقام قياسية جديدة.
منحنى عائد التمويل اللامركزي: سيتم أيضا نقل تشديد السيولة بالدولار الأمريكي إلى سوق إقراض التمويل اللامركزي من خلال أسعار الفائدة. خلال نقص الدولار ، أصبحت الدولارات على السلسلة ثمينة ، وارتفعت أسعار الفائدة على Stablecoin ، وانحدر منحنى عائد DeFi (طالب المقرضون بعوائد أعلى). على العكس من ذلك ، عندما يؤدي إصدار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولارات في السوق وتنخفض أسعار الفائدة التقليدية ، يصبح سعر الفائدة على العملات المستقرة في DeFi جذابا نسبيا ، وبالتالي يجذب المزيد من الأموال لتصب في السلسلة للحصول على فوائد. تحسبا لدخول بنك الاحتياطي الفيدرالي في قناة خفض سعر الفائدة ، بدأت عوائد DeFi في استعادة جاذبيتها ، حيث تعافى سوق العملات المستقرة إلى مستوى مرتفع بلغ حوالي 178 مليار دولار ، واستقر عدد المحافظ النشطة فوق 30 مليون ، مما يدل على علامات الانتعاش ، وفقا لتقرير تحليلي. مع انخفاض أسعار الفائدة ، قد يتم إعادة توجيه المزيد من الأموال على السلسلة لكسب عوائد أعلى ، مما يزيد من تسريع هذا الاتجاه. يتوقع المحللون في Bernstein أن تتوقع العملات المستقرة أن ترتفع العوائد السنوية على DeFi مرة أخرى فوق 5٪ مع نمو الطلب على ائتمان التشفير ، متجاوزة العوائد من صناديق سوق المال الأمريكية. وهذا يعني أن التمويل اللامركزي لديه القدرة على توفير عوائد أفضل نسبيا في بيئة كلية منخفضة أسعار الفائدة، وبالتالي جذب انتباه رأس المال التقليدي. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه إذا أدى تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم ، فقد ترتفع أسعار الإقراض المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطرة. نتيجة لذلك ، من المرجح أن يعاد تسعير منحنى عائد DeFi في تقلب "هبوط ثم صعود": أولا التسطيح بسبب وفرة السيولة ، ثم الانحدار تحت الضغوط التضخمية. ولكن بشكل عام، طالما غمرت سيولة الدولار الأمريكي، فإن تدفق رأس المال إلى التمويل اللامركزي بحثا عن العوائد سيكون لا رجعة فيه، مما سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول عالية الجودة وخفض مستوى أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، مما يؤدي إلى تحويل منحنى العائد بأكمله لصالح المقترضين.
بناءً على ما سبق، فإن ردود الفعل المتسلسلة الكلية الناتجة عن سياسة التعريفات الجمركية لترامب ستؤثر بشكل عميق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار البيتكوين ونظام DeFi البيئي، نحن نشهد تأثير الفراشة: الحرب التجارية تثير عاصفة نقدية، في وقت تتقلب فيه قيمة الدولار بشكل حاد، يستعد البيتكوين للانطلاق، بينما تواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في الفجوات. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية الذين يتمتعون بحساسية عالية، فإن هذه العاصفة الكلية تمثل خطرًا وفرصة في آن واحد - كما يقول المثل الشائع في عالم العملات الرقمية: "يوم طباعة البنك المركزي للنقود هو يوم تتويج البيتكوين." موضوعيًا، فإن نموذج التعريفات الجمركية الجامحة قد دفع فعليًا لحدوث هذه العملية. ربما يصبح التيسير الكمي (QE) أقرب من أي وقت مضى. على الرغم من أنني لا أحب الحديث عن سرديات من نوع "لعبة كبيرة"، إلا أنه يبدو أن هذه هي الزاوية الأكثر إيجابية ووضوحًا في الوقت الحالي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الرسوم الجمركية، التحفيز الاقتصادي والذهب الرقمي: نظرة مستقبلية على سوق العملات الرقمية في ظل خطر تكسر البيض
كتبه: يوميات كلب مستقر
التأثيرات الاقتصادية الكلية: هيكل التجارة، تدفقات رأس المال وطلب وعرض السندات الأمريكية
في الساعة الرابعة فجراً، عندما أخرج ترامب جدول الرسوم الجمركية الجديدة بحماس، كانت العالم في حالة من الصدمة. من المؤكد أن الجميع قد شهد ما حدث ليلة الأمس. مرة أخرى، يلوح ترامب بعصا الرسوم الجمركية، في محاولة لعكس عدم التوازن التجاري المستمر. قد تعيد هذه الاستراتيجية الجمركية هيكلة التجارة الأمريكية وتدفقات رأس المال على المدى القصير، لكنها تخفي أيضاً صدمة جديدة لسوق سندات الخزانة الأمريكية، حيث يكمن جوهر ذلك في أن سياسة الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على سندات الخزانة الأمريكية، وقد تحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى المزيد من سياسات التيسير النقدي للحفاظ على تشغيل سوق السندات. إذن، هل لا يزال هناك أمل في كل ما تضرر من سياسة الرسوم الجمركية؟ كيف يمكن إنقاذه؟ وكيف يجب أن ننظر إلى ذلك؟
بشكل محدد، هناك عدة جوانب:
بشكل عام، تعتبر سياسة التعريفات مثل شرب السم لوقف العطش: تصلح عدم التوازن التجاري على المدى القصير، لكنها تضعف من قوة الدولار في الدورة العالمية. إن نقل هذه التوازنات لا يختلف عن نقل الضغط من بند التجارة إلى بند رأس المال، حيث يكون سوق السندات الأمريكية هو الأكثر تضرراً. ستظهر نقطة انسداد واحدة في تدفق الأموال الكلي بسرعة في مكان آخر - سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون مستعدًا لتوفير المياه لإطفاء الحريق.
سيولة الدولار: انخفاض الصادرات يسبب نقص الدولار، الاحتياطي الفيدرالي يعيد تشغيل "Brrrr"
في الواقع، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في الاجتماع الأخير إلى أنه قد يتم استئناف التيسير الكمي (QE) قريبًا، مع التركيز على شراء سندات الخزانة الأمريكية. هذه التصريحات تثبت أن الجهات الرسمية تدرك أيضًا: أن الحفاظ على حركة سوق السندات الحكومية لا يمكن أن يتم بدون ضخ إضافي من السيولة بالدولار. ببساطة، يمكن فقط حل أزمة الدولار من خلال "إغراق السوق". إن توسيع الميزانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وخفض أسعار الفائدة، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات، كلها على وشك الحدوث.
ومع ذلك، فإن معركة السيولة النارية هذه مقدر لها أن تكون مصحوبة بمعضلة: فمن ناحية، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى استقرار سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي من ناحية أخرى ، عاجلا أم آجلا ، تولد الفيضانات التضخم وتضعف القوة الشرائية للدولار. لقد تحول المعروض من الدولار الأمريكي من حالة طوارئ إلى فيضان ، ومن المحتم أن تتقلب قيمة الدولار الأمريكي بشكل كبير. من المتوقع أنه في السفينة الدوارة المتمثلة في "التصريف أولا ، ثم إطلاق المياه" ، ستشهد السوق المالية العالمية تأرجحا عنيفا من الدولار القوي (القصير) إلى الدولار الضعيف (العشوائي). يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يسير على حبل مشدود بين تحقيق الاستقرار في سوق السندات والسيطرة على التضخم ، ولكن في الوقت الحالي ، يبدو أن ضمان استقرار سوق سندات الخزانة يمثل أولوية قصوى ، وأصبح "طباعة النقود لشراء السندات" ضرورة سياسية. كما بشرت بنقطة تحول رئيسية في بيئة السيولة الدولارية العالمية: من التشديد إلى التخفيف. لقد أثبت التاريخ مرارا وتكرارا أنه بمجرد أن يفتح بنك الاحتياطي الفيدرالي بوابات الفيضان ، سينتشر الفيضان في النهاية إلى جميع الزوايا - في مجال الأصول الخطرة ، بما في ذلك سوق العملات المشفرة.
تأثير البيتكوين والأصول الرقمية: التحوط من التضخم وصعود "الذهب الرقمي"
إشارة إلى إعادة تشغيل آلة طباعة النقود من قبل الاحتياطي الفيدرالي تعتبر بمثابة نعمة للأصول المشفرة مثل البيتكوين. السبب بسيط جداً: عندما ينتشر الدولار وتزداد توقعات انخفاض قيمة العملة الائتمانية، فإن رأس المال العقلاني سيبحث عن خزانات مقاومة للتضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الذي يحظى باهتمام كبير. تحت هذا السياق الكلي، تزداد جاذبية البيتكوين ذو العرض المحدود، ومنطق دعم قيمته لم يكن يوماً واضحاً كما هو الآن: عندما يصبح النقد "أخف"، ستصبح الأصول الصلبة "أثقل".
كما أشار آرثر هايز،
إذا نظرنا إلى الوراء في عام 2020 ، طارت البيتكوين والذهب معا بعد التيسير الكمي الضخم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا تم فتح بوابات الفيضان مرة أخرى ، فمن المرجح أن يكرر سوق العملات المشفرة هذا المشهد: الأصول الرقمية تستهل موجة جديدة من زيادات التقييم. يتوقع هايز بجرأة أنه إذا تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي من التشديد إلى طباعة النقود لسندات الخزانة، فمن المتوقع أن تصل عملة البيتكوين إلى أدنى مستوياتها عند حوالي 76،500 دولار الشهر الماضي، ثم ترتفع إلى سعر مرتفع للغاية يبلغ 250،000 دولار بحلول نهاية العام. في حين أن هذا التوقع عدواني ، إلا أنه يعكس الثقة القوية ل KOLs المشفرة في "أرباح التضخم" - أن الأموال الإضافية المطبوعة ستؤدي في النهاية إلى ارتفاع سعر الأصول النادرة مثل Bitcoin.
بالإضافة إلى توقع ارتفاع الأسعار ، فإن هذه الجولة من الاضطرابات الكلية ستعزز أيضا سرد "الذهب الرقمي". إذا أدى إصدار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات الورقية ، فسيكون الجمهور أكثر ميلا لرؤية البيتكوين كمخزن للقيمة ضد التضخم ومخاطر السياسة ، تماما كما احتضن الناس الذهب المادي في الأوقات العصيبة في الماضي. تجدر الإشارة إلى أن المطلعين على العملات المشفرة قد فوجئوا منذ فترة طويلة بضجيج السياسة على المدى القصير. وكما قال المستثمر جيمس لافيش بسخرية: "إذا كنت تبيع بيتكوين بسبب التعريفات الجمركية، فأنت لا تعرف ما الذي تحتفظ به". ( بيتكوين (BTC) كورس: ما هو الحال في المستقبل؟ )。 بمعنى آخر ، يعرف حاملو العملات الذكية أن Bitcoin ولدت لمحاربة الاختلاط وعدم اليقين. كل طباعة نقدية وخطأ في السياسة يثبت فقط قيمة الاحتفاظ بالبيتكوين كتأمين بديل للأصول. من المتوقع أنه مع توقع توسع الميزانية العمومية بالدولار الأمريكي وزيادة تخصيص أموال الملاذ الآمن ، ستصبح صورة البيتكوين "الذهب الرقمي" أكثر تجذرا في قلوب الجمهور والمؤسسات.
التأثير المحتمل على سوق DeFi وعملة الاستقرار: الطلب على عملة الاستقرار وعوائد منحنى العائد في ظل تقلبات الدولار
إن التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي لا تؤثر فقط على البيتكوين، بل لها أيضًا تأثير عميق على العملات المستقرة ومجال التمويل اللامركزي. إن الطلب على العملات المستقرة مثل USDT وUSDC، التي تُعتبر بديل الدولار في سوق العملات الرقمية، سيعكس مباشرة التغيرات في توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستتغير منحنيات أسعار الفائدة للإقراض على السلسلة وفقًا للبيئة الكلية.
طلب العملة المستقرة: عندما يكون الدولار نادراً، غالباً ما تتعامل الأسواق الخارجية مع العملة المستقرة "لإنقاذ البلاد". عندما يكون من الصعب الحصول على الدولار في الخارج، يظهر USDT في السوق الموازية بتداولات بأسعار مرتفعة، لأن الجميع يتسابق للحصول على الدولار الرقمي. وعندما تقوم الاحتياطي الفيدرالي بضخ الدولار بكثافة، من المحتمل أن يتجه جزء من الدولار الجديد إلى سوق التشفير، مما يدفع إلى إصدار USDT/USDC بشكل كبير لتلبية الطلبات التجارية واحتياجات التحوط. في الواقع، تظهر حالات إصدار العملة المستقرة في الأشهر القليلة الماضية أن هذا الإجراء قد بدأ بالفعل. بعبارة أخرى، سواء كانت قوة الدولار في ارتفاع أو انخفاض، فإن الحاجة الماسة للعملة المستقرة تزداد: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بديل، أو بسبب الخوف من انخفاض قيمة العملات الورقية وتحويل الأموال إلى السلسلة كوسيلة مؤقتة. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات التنظيم الصارم، تلعب العملة المستقرة دور البديل للدولار، وكل تقلب في نظام الدولار يعزز من وجود العملة المستقرة "💲 الدولار الرقمي". ومن المتوقع أنه إذا دخل الدولار في دورة جديدة من الانخفاض، فإن المستثمرين للحفاظ على أصولهم قد يعتمدون بشكل أكبر على USDT والعملات المستقرة الأخرى للتداول في عالم العملات الرقمية، مما يدفع القيمة السوقية للعملة المستقرة إلى تحقيق أرقام قياسية جديدة.
منحنى عائد التمويل اللامركزي: سيتم أيضا نقل تشديد السيولة بالدولار الأمريكي إلى سوق إقراض التمويل اللامركزي من خلال أسعار الفائدة. خلال نقص الدولار ، أصبحت الدولارات على السلسلة ثمينة ، وارتفعت أسعار الفائدة على Stablecoin ، وانحدر منحنى عائد DeFi (طالب المقرضون بعوائد أعلى). على العكس من ذلك ، عندما يؤدي إصدار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولارات في السوق وتنخفض أسعار الفائدة التقليدية ، يصبح سعر الفائدة على العملات المستقرة في DeFi جذابا نسبيا ، وبالتالي يجذب المزيد من الأموال لتصب في السلسلة للحصول على فوائد. تحسبا لدخول بنك الاحتياطي الفيدرالي في قناة خفض سعر الفائدة ، بدأت عوائد DeFi في استعادة جاذبيتها ، حيث تعافى سوق العملات المستقرة إلى مستوى مرتفع بلغ حوالي 178 مليار دولار ، واستقر عدد المحافظ النشطة فوق 30 مليون ، مما يدل على علامات الانتعاش ، وفقا لتقرير تحليلي. مع انخفاض أسعار الفائدة ، قد يتم إعادة توجيه المزيد من الأموال على السلسلة لكسب عوائد أعلى ، مما يزيد من تسريع هذا الاتجاه. يتوقع المحللون في Bernstein أن تتوقع العملات المستقرة أن ترتفع العوائد السنوية على DeFi مرة أخرى فوق 5٪ مع نمو الطلب على ائتمان التشفير ، متجاوزة العوائد من صناديق سوق المال الأمريكية. وهذا يعني أن التمويل اللامركزي لديه القدرة على توفير عوائد أفضل نسبيا في بيئة كلية منخفضة أسعار الفائدة، وبالتالي جذب انتباه رأس المال التقليدي. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه إذا أدى تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم ، فقد ترتفع أسعار الإقراض المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطرة. نتيجة لذلك ، من المرجح أن يعاد تسعير منحنى عائد DeFi في تقلب "هبوط ثم صعود": أولا التسطيح بسبب وفرة السيولة ، ثم الانحدار تحت الضغوط التضخمية. ولكن بشكل عام، طالما غمرت سيولة الدولار الأمريكي، فإن تدفق رأس المال إلى التمويل اللامركزي بحثا عن العوائد سيكون لا رجعة فيه، مما سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول عالية الجودة وخفض مستوى أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، مما يؤدي إلى تحويل منحنى العائد بأكمله لصالح المقترضين.
بناءً على ما سبق، فإن ردود الفعل المتسلسلة الكلية الناتجة عن سياسة التعريفات الجمركية لترامب ستؤثر بشكل عميق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار البيتكوين ونظام DeFi البيئي، نحن نشهد تأثير الفراشة: الحرب التجارية تثير عاصفة نقدية، في وقت تتقلب فيه قيمة الدولار بشكل حاد، يستعد البيتكوين للانطلاق، بينما تواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في الفجوات. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية الذين يتمتعون بحساسية عالية، فإن هذه العاصفة الكلية تمثل خطرًا وفرصة في آن واحد - كما يقول المثل الشائع في عالم العملات الرقمية: "يوم طباعة البنك المركزي للنقود هو يوم تتويج البيتكوين." موضوعيًا، فإن نموذج التعريفات الجمركية الجامحة قد دفع فعليًا لحدوث هذه العملية. ربما يصبح التيسير الكمي (QE) أقرب من أي وقت مضى. على الرغم من أنني لا أحب الحديث عن سرديات من نوع "لعبة كبيرة"، إلا أنه يبدو أن هذه هي الزاوية الأكثر إيجابية ووضوحًا في الوقت الحالي.