قبل صدور بيانات إنفاق المستهلكين الشخصيين (PCE)، شهدت الأسواق ذات المخاطر تراجعًا ملحوظًا. أثار هذا الظاهرة سؤالًا يستحق النقاش: هل الأسواق قلقة حيال البيانات التي ستصدر قريبًا، أم أنها ببساطة اتخذت تدابير التحوط المعتادة؟

من المتوقع أن يرتفع بيانات PCE التي ستعلن الليلة قليلاً ، متجاوزة المستويات السابقة ، مما يدل على أن التضخم لا يزال لديه بعض القوة والقدرة على الاستمرار. ومع ذلك ، بالنظر إلى خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في مؤتمر جاكسون هول الأسبوع الماضي ، يبدو أن هذا المستوى من انتعاش التضخم غير كافٍ لإيقاف عملية خفض الفائدة.

من المهم أن نلاحظ أن التركيز على بيانات PCE هذه المرة قد لا يكون في PCE نفسها، ولكن في مؤشرين هما 'الإنفاق الشخصي' و'الدخل الشخصي'. تكمن أهمية هذه الرؤية في أن التعديل الأخير على الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الثاني قد جاء إيجابياً بشكل عام، حيث كانت بيانات الاستهلاك والدخل جيدة. لذلك، ستركز الأسواق بشكل أكبر على بيانات يوليو، أي الربع الثالث، لتقييم ما إذا كان الدخل والاستهلاك يمكن أن يستمرا في دعم الاقتصاد في ظل الظروف الاقتصادية المزدهرة، وما إذا كان يمكن أن يقضي على توقعات الركود الاقتصادي.

إذن، هل الانخفاض الحالي في سوق المخاطر هو في الحقيقة قلق من بيانات PCE، أم أنه مجرد سلوك تحوطي؟ أعتقد أن هذا هو في الغالب استراتيجية تحوط حذرة، حيث يحافظ المشاركون في السوق على الحذر قبل إعلان بيانات PCE لتجنب التقلبات الكبيرة المحتملة.

حالياً، الرأي العام بين العديد من المؤسسات وول ستريت هو توقع خفض أسعار الفائدة في سبتمبر وديسمبر، مع خفضين آخرين في عام 2025. لقد تم استيعاب هذه التوقعات وتسعيرها في السوق. ومع ذلك، قد يتطلب دفع الأسواق ذات المخاطر للارتفاع أكثر توقعات أكثر عدوانية بشأن خفض الفائدة، مثل خفض 50 نقطة أساس في سبتمبر، ثم خفض آخر في أكتوبر، أو أربعة تخفيضات في النصف الثاني من عام 2025.

في نهاية المطاف، يتطلب دفع الأسواق ذات المخاطر إلى الارتفاع دافعًا جديدًا. حاليًا، لم يعد من الممكن لتوقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر أن توفر تحفيزًا إضافيًا للسوق. لذلك، يبحث المشاركون في السوق عن محفزات جديدة لتحديد الاتجاهات المستقبلية. في هذه اللحظة الحرجة، يبدو أن الحذر والترقب قد أصبحا المشاعر السائدة في السوق.