في بداية عام 2026، يشهد سوق المعادن الثمينة إعادة تشكيل عميقة. سعر الذهب على COMEX استقر عند 4633.9 دولارًا للأونصة، وارتفعت الفضة مباشرة لتخترق أعلى مستوى تاريخي عند 93 دولارًا للأونصة. تبدو هاتان الرقمين مستقلتين، لكن القصة وراءهما أبعد من ذلك بكثير — انخفض نسبة الذهب إلى الفضة إلى 49.73، مسجلة أول مرة منذ مارس 2012 تتجاوز فيها النسبة 50.00. لقد تم كسر التوازن السوقي الذي استمر لأكثر من عشر سنوات بهذه الطريقة.

ماذا يعني ذلك؟ لننظر أولاً إلى نسبة الذهب إلى الفضة نفسها. المفهوم بسيط جدًا — هو سعر الذهب مقسومًا على سعر الفضة. تاريخيًا، كانت هذه النسبة تتراوح عادة بين 60 و80، وهو ما يتوافق مع التوزيع الطبيعي لمخزون الذهب والفضة العالمي بنسبة 1:10، ويعكس أيضًا خصائص السوق لكل من المعدنين من حيث التقييم. عندما تتجاوز النسبة 80، فهذا يدل على أن الفضة مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية في السوق؛ وعندما تنخفض إلى أقل من 50، فإنها تدخل في منطقة متطرفة، مما يشير إلى وجود اختلال واضح في نظام التقييم.

لننظر إلى التغيرات خلال السنوات القليلة الماضية، فهي أكثر إثارة للاهتمام. خلال أزمة العالم في عام 2020، وصلت نسبة الذهب إلى الفضة إلى ذروتها التاريخية عند 120. ولكن بحلول أبريل 2025، كانت لا تزال تتداول عند مستوى مرتفع قدره 103. من 103 إلى 49.73، انخفضت خلال تسعة أشهر فقط بأكثر من النصف، وهذا السرعة تعتبر نادرة حتى خلال العشرين عامًا الماضية. هذا ليس صدفة، بل يعكس الخصائص التحوطية للعملة للذهب، والخصائص الصناعية والمالية للفضة، والتي أدت إلى تباين دراماتيكي في التقييمات في ظل البيئة الكلية الحالية — حيث يجذب الذهب الأموال التي تتجنب المخاطر، بينما يتم إعادة تقييم الطلب الصناعي والخصائص المالية للفضة.