الرئيس التنفيذي لشركة التعدين: الرياح المواتية للذهب مستمرة، والأسعار المرتفعة ستستمر

بعد أن شهد الذهب والفضة قوة ملحوظة العام الماضي، لم تعد عمليات الشراء وراء ذلك مدفوعة فقط برأس مال واحد، بل تتراكم فيها قوى اقتصادية وقطاعية متعددة، ومن الصعب أن تتغير في المدى القصير. قد تستمر أسعار المعادن الثمينة عند مستويات عالية، وتنتقل بشكل أكبر إلى عمليات استحواذ في قطاع التعدين، وقد يكون هناك مجال لتعويضات في الأسهم ذات الصلة.

في 3 فبراير، قال Mitchell Krebs، الرئيس التنفيذي لشركة Coeur Mining، في مقابلة مع بلومبرغ، إن ارتفاع الذهب يُعزى إلى “جميع العوامل التي تدفعه معًا”، بما في ذلك تراجع قيمة الدولار، وتوزيع الاحتياطيات من قبل البنوك المركزية، وتوقعات انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل، وضغوط الديون والعجز، وعدم اليقين الجيوسياسي، وغيرها.

بالإضافة إلى العوامل الاقتصادية الكلية المذكورة، فإن الفضة تتأثر أيضًا بزيادة الطلب الصناعي القوي.

على الصعيد الصناعي، يعتقد Mitchell Krebs أن بيئة الأسعار المرتفعة ستدفع إلى المزيد من عمليات الاستحواذ وتدفق الأموال إلى أسهم التعدين. وقد حصلت شركة Coeur الأسبوع الماضي على موافقة المساهمين لشراء شركة New Gold، بعد إتمام استحواذها على Silvercrest سابقًا، مما يضع الشركة في موقع “منصة المعادن الثمينة في أمريكا الشمالية”.

وذكر أن مع تزايد اعتراف السوق باستدامة مستويات الأسعار الحالية، فإن نشاطات التداول وطلب التخصيص في أسهم التعدين من المتوقع أن تتزايد، رغم أن رد فعل أسهم التعدين على ارتفاع الذهب والفضة لم يكن كافيًا بعد.

الدافع الرئيسي للذهب: تردد البنوك المركزية وتوقعات أسعار الفائدة تتناغم

يُرجع Mitchell Krebs الدفع الصاعد للذهب في المقابلة إلى عدة “رياح مواتية تأتي في وقت واحد”. من بين ذلك، يُنظر إلى تردد البنوك المركزية في الاحتفاظ بالاحتياطيات من أصول مثل سندات الخزانة الأمريكية، على أنه أحد العوامل المهمة التي دعمت الذهب خلال السنوات الماضية.

وأشار أيضًا إلى أن السوق يتوقع انخفاض أسعار الفائدة أكثر في المستقبل، مع تضافر ذلك مع مشاكل الديون والعجز، وعدم الاستقرار الجيوسياسي، مما يشكل قاعدة طلب ماكرو اقتصادية للذهب، ويجعله أشبه بـإعادة توزيع أصول مستمرة، وليس مجرد تداول عاطفي قصير الأمد.

الفضة أكثر تمركزًا “معدن صناعي”: الطلب الصناعي وتضخم فجوة العرض والطلب

مقارنة بالذهب، يؤكد Mitchell Krebs أن الفضة تختلف في أنها تعتمد بشكل أكبر على الطلب الصناعي. وذكر أن من تطبيقات ذلك، الألواح الشمسية في توليد الكهرباء، والتوزيع والتطبيقات النهائية التي تشمل “أي شيء مزود بمفتاح”، بما في ذلك الدوائر، أشباه الموصلات، والسيارات الكهربائية، والروبوتات، ومراكز البيانات، حيث تستفيد الفضة من ارتفاع استهلاكها نتيجة موجة الت electrification.

من ناحية العرض، قال إن الفضة شهدت فجوة بين العرض والطلب لمدة خمس سنوات متتالية. ونظرًا لصغر حجم سوق الفضة مقارنة بالذهب، يعتقد أن هذا يسهّل تراكم القوة المضاربة، مما يؤدي إلى تضخيم تقلبات الأسعار.

متغيرات الطلب الجديدة: Tether وسردية “الشراء من قبل البنوك المركزية”

عند مناقشة تغيرات هيكل الطلب، أشار Mitchell Krebs إلى تقرير بلومبرغ عن Tether، واصفًا إياه بأنه “مفاجئ”، وأكد أن الشركة قد جمعت بشكل سري احتياطيات ضخمة من الذهب، تُعادل حجمها بعض البنوك المركزية الكبرى في العالم.

كما أشار إلى أن اتجاهات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية استمرت لأربع سنوات، وتسرعت بعد غزو روسيا لأوكرانيا في 2022، بهدف تقليل الاعتماد على الدولار بشكل أسرع. ويعتقد أن هذا الموضوع لم يضعف، بل يتعزز، ولا توجد علامات على تغييره في المدى القصير.

استراتيجية شركات التعدين: Coeur تراهن على الأصول في أمريكا الشمالية و”التعرض منخفض المخاطر”

في ظل قوة أسعار الذهب والفضة، يركز Mitchell Krebs على كيفية تحويل شركات التعدين لعوائد الأسعار إلى تدفقات نقدية وميزات حجمية. وقال إن شركة Coeur، من ناحية، تستثمر داخليًا من خلال التنقيب والتوسع، ومن ناحية أخرى تواصل عمليات الاستحواذ، حيث أتمت صفقة Silvercrest العام الماضي، ووافقت المساهمون الأسبوع الماضي على شراء شركة New Gold.

وذكر أن شركة Coeur بعد الاستحواذ ستشكل “منصة تعدين في أمريكا الشمالية”، مع تركيز عملياتها في كندا، والولايات المتحدة، والمكسيك. ومع سعي المستثمرين للحصول على تعرض للمعادن الثمينة، مع التركيز على المناطق ذات المخاطر المنضبطة، تأمل الشركة في جذب المزيد من رؤوس الأموال من خلال “التعرض منخفض المخاطر”.

الاستحواذ والتقييم: توقعات استدامة الأسعار قد تدفع أسهم التعدين إلى تعويضات

يتوقع Mitchell Krebs أنه مع تعزيز ثقة الشركات والمستثمرين في استدامة مستويات الأسعار الحالية، ستظهر المزيد من عمليات الاستحواذ. وأشار إلى أن هناك إعلانات عن صفقات جديدة داخل القطاع في نفس اليوم، ويعتقد أن هذا النوع من النشاط قد يستمر.

على مستوى السوق الثانوي، يعتقد أن ارتفاع أسعار الذهب والفضة لم يُعكس بشكل كامل في تقييمات أسهم التعدين. ومع بدء الشركات في الكشف عن تقارير الربع الرابع من العام الماضي خلال الأسابيع المقبلة، وربما ظهور تدفقات نقدية أقوى في الفصول القادمة، فإن هناك احتمال أن تتلقى أسهم التعدين محفزات لإعادة التسعير.