SnapshotLaborer

يتسارع ارتفاع درجات الحرارة بفعل ظاهرة النينيو، وتتوالى انتقالات الصدمات عبر سلاسل الصناعة. وفي ظل اختلاف التوقيت، ما القطاعات التي تحققت آثارها بالفعل، وما القطاعات التي لا تزال في الطريق؟
أشار أحدث تقرير بحثي صادر عن شركة تشاينا ميرشانتس للأوراق المالية إلى أن ظاهرة النينيو تؤثر في الصناعة بشكل رئيسي عبر أربعة مسارات: الزراعة والموارد الحيوية، والموارد المائية والإنتاج كثيف استهلاك الطاقة، والشحن والتعدين، ودرجات الحرارة المرتفعة والطلب على الكهرباء. وقد بدأ مساران هما الأكثر وضوحاً في إظهار التغيرات أولاً: إذ أدى انكماش صيد الأسماك إلى رفع تكلفة أعلاف الأحياء المائية بسبب مسحوق السمك البيروفي، في حين دفعت ضغوط مستويات المياه في قناة بنما إلى تشديد قيود الملاحة بشكل أكبر وتقليص القدرة الفعلية على النقل. وبالمقابل، يميل التوقيت الرئيسي لتأثيرات زيت النخيل والمطاط الطبيعي ومصادر الطاقة الاحتياطية في جنوب شرق آسيا إلى عام 2027؛ أما النحاس وغيره من السلع، فلا تزال تحركها بصورة رئيسية دورة الصناعة الخاصة بها في الوقت الحالي.
ويرى التقرير أن ظاهرة النينيو أشبه بـ«مضخّم» للاتجاهات الصناعية، وليست قوة دافعة مستقلة. وتُظهر المراجعة التاريخية أن صدمات الطقس لا تتحول بسهولة إلى

أصدرت بكين «خطة العمل»، التي تقترح إنشاء مصانع رموز بمعايير عالية، وإدراج منصات توزيع الرموز ضمن البنية التحتية الجديدة، وتنمية منظومة بيئية على جانب الاستهلاك، بما يدفع نحو تطبيق الرموز على نطاق واسع في مجالات استشارات المعلومات، والأعمال، وخدمات الحياة وغيرها. وتركّز الخطة على 10 إجراءات، تشمل التقييم التصنيفي، والتغلب على التحديات التقنية الرئيسية، وتقييم الجودة، مع التشديد على التعاون بين النماذج والرقائق، والنشر على الحافة، والتعاون العالمي، وتوفير خدمات التكييف مفتوحة المصدر والقدرات الحاسوبية لمبادرة «الحزام والطريق» والأسواق العالمية.

يُقال إن بنك اليابان أجرى استطلاعًا لمستويات أسعار الصرف في سوق العملات الأجنبية، إذ استفسر من المشاركين في السوق عن مستويات أسعار الصرف، ما يشير إلى احتمال وجود إشارات على التدخل، من دون تأكيد دخوله فعليًا إلى السوق. واصل الين الياباني تراجعه بعد قرار سبتمبر، فيما يترقب السوق مسار رفع أسعار الفائدة المقبل من جانب بنك اليابان وما إذا كان سيتدخل فعليًا. وقد تدخلت اليابان على نطاق واسع مرتين هذا العام، إذ اشترت الين بالتنسيق مع وزارة الخزانة الأمريكية في يوليو، في تحرك نادر مشترك بين اليابان والولايات المتحدة. وينتظر السوق لمعرفة ما إذا كان استطلاع مستويات الأسعار سيتحول إلى تدخل فعلي وإشارات لاحقة.

يُقال إن AMD ستُحمّل عملاءها بالكامل الزيادة البالغة نحو 10% في تكاليف التصنيع لدى TSMC، مع رفع أسعار جميع شرائحها بنحو 10% اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2026، بما في ذلك شرائح الذكاء الاصطناعي ووحدات معالجة الرسومات الاستهلاكية وشرائح اللوحات الأم، بينما لم تُؤكَّد بعد رسميًا زيادة أسعار Ryzen. وفي الفترة نفسها، أعلنت إنتل أنها سترفع أسعار وحدات المعالجة المركزية لأجهزة الكمبيوتر بنحو 10% اعتبارًا من 5 أكتوبر 2026، في ثالث جولة لرفع الأسعار منذ نهاية عام 2025. ومن شأن الزيادتين المتزامنتين من الشركتين أن تدفعا تكاليف مصنّعي الخوادم وأجهزة الكمبيوتر والمستهلكين النهائيين إلى ارتفاع منهجي، فيما يدعم الطلب على الذكاء الاصطناعي الثقة في التسعير، بينما تتسم مرونة السوق الاستهلاكية بمستوى أقل.

متأثرًا بارتفاع تكاليف الطاقة واضطرابات سلاسل التوريد، انخفض الناتج الصناعي الأمريكي في أغسطس بنسبة 0.3% على أساس شهري، فيما تراجع معدل استخدام الطاقة الإنتاجية إلى 75.7%، وهو أدنى مستوى له في خمسة أشهر. وعلى مستوى القطاعات الفرعية، انخفض الإنتاج في قطاعات الحواسيب والإلكترونيات والأثاث والمعادن، بينما ارتفع في قطاعات الآلات والملابس والمنسوجات؛ كما تراجع إنتاج السيارات بنسبة 1.2%. وباستثناء السيارات، انخفض الناتج بنسبة 0.2%. وارتفع إنتاج المرافق العامة مع تعافي الطلب، فيما سجل قطاع التعدين زيادة طفيفة. وقد تضغط ضغوط التكلفة والمخاطر الجيوسياسية على التوسع، وإذا استمر الاتجاه، فقد يعمد الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية أكثر.

أعلن الرئيس الفرنسي ماكرون عن عقد اجتماع لمجموعة السبع خلال أسابيع لمناقشة إمكانية الإفراج عن الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية، وتعزيز التنسيق على مستوى المنتجات النفطية المكررة والتعاون في طاقات التصدير، مع تركيز أساسي على الإفراج المباشر عن الديزل والبنزين وغيرهما. وينقل هذا الإجراء الجهود من التحركات الفردية إلى التنسيق متعدد الأطراف، بهدف كبح ارتفاع أسعار الوقود والتخفيف من تأثير صدمات الإمدادات على الاقتصاد، فيما تعمل فرنسا أيضًا على تسريع إجراءات ضمان الإمدادات محليًا.

أفاد جيه بي مورغان بأن الحوسبة بالذكاء الاصطناعي تدفع صناعة الرقائق إلى التحول من هيمنة GPU وحدها إلى مزيج من GPU والرقائق المخصصة؛ ومن المتوقع أن تبلغ حصة ASIC/XPU من شحنات مسرّعات الذكاء الاصطناعي 54% في 2027 و55% في 2028؛ ويُقدَّر سوق رقائق AI ASIC المخصصة في 2026 بنحو 6–7 مليارات دولار، مع نمو سنوي يتراوح بين 40–50% خلال السنوات المقبلة، فيما تستحوذ Broadcom وMarvell معًا على نحو 90% من الحصة السوقية. ولا يعني محدودية المعلومات المتعلقة بسلاسل توريد Google TPU وغيرها غياب الطلب، إذ إن اتفاقيات TPU الممتدة لخمس سنوات تعزز وضوح الإيرادات. ويظل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي عند مستويات مرتفعة، مع توقع نمو إيرادات أشباه الموصلات العالمية بنسبة 118% على أساس سنوي في 2026، بالتوازي مع نمو الطلب على معدات تصنيع الرقائق (WFE) والذاكرة بالوتيرة نفسها.

مع وصول أسعار الديزل في الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي تاريخي جديد، توقفت مصفاة إكسون موبيل في جوليت بولاية إلينوي عن الإنتاج بسبب انقطاع الكهرباء والفيضانات. وتمثل طاقتها الإنتاجية البالغة نحو 275 ألف برميل يوميًا حصة كبيرة من منطقة الغرب الأوسط. وإذا استمر التوقف، فسيصبح إمداد الوقود الإقليمي أكثر شحًا، وقد تمتد ضغوط أسعار الديزل إلى البنزين، مع احتمال تجاوز أسعار البنزين في بعض المناطق 5 دولارات للغالون. كما يؤدي الضغط على طاقة التكرير العالمية إلى تفاقم تقلبات الأسعار.

تتوسع القدرة الإنتاجية للصناعات الدفاعية الأمريكية من المتعاقدين التقليديين إلى قطاع التصنيع المدني. فقد سلّمت جنرال موتورز مكوّنات هياكل صواريخ لبرنامج صواريخ باتريوت التابع لشركة لوكهيد مارتن، ما يبرز إمكانات الشركات الخاصة في زيادة الإنتاج بسرعة. لكن الصراع في الشرق الأوسط استنزف نحو نصف المخزونات إلى ثلثيها، كما أن الاعتماد على مورد واحد للمكوّنات في المراحل السابقة واللاحقة من سلسلة التوريد لا يزال يقيّد التوسع الإنتاجي. وتتوقع GM أن تبلغ إيراداتها الدفاعية هذا العام نحو 700 مليون دولار، بهامش ربح من خانتين، فيما يبحث الطرفان حالياً توفير مكوّنات لخطوط صواريخ أخرى.

إن الطلب على الكهرباء من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يعيد إلى دائرة الضوء قطاع الطاقة النظيفة الذي ظل خاملاً لسنوات. وتزيد عمالقة التكنولوجيا مثل ميتا وغوغل استثماراتها في تخزين الطاقة طويل الأمد، ومن خلال عمليات الشراء واسعة النطاق والتعاون في المشاريع، تفتح سوقاً أمام تقنيات تخزين الطاقة الجديدة التي كانت تعاني في السابق من ارتفاع التكلفة وبطء commercialization.
في 18 سبتمبر، أفادت بلومبرغ بأنه منذ بداية 2025، أُعلن عن مشاريع لتخزين الطاقة طويل الأمد بقدرة لا تقل عن 150 غيغاواط ساعة في الولايات المتحدة، أو حصلت على الموافقات أو استكملت تمويلها، بزيادة تتجاوز خمسة أضعاف إجمالي القدرة المركبة المخطط لها على مستوى البلاد في نهاية 2024، وكان معظم الطلب الإضافي مصدره مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
وعلى خلاف بطاريات الليثيوم أيون التقليدية التي لا توفر عادةً سوى بضع ساعات من تخزين الطاقة، يمكن لتخزين الطاقة طويل الأمد تخزين الكهرباء لعشرات الساعات وحتى عدة أيام، ما يجعله أكثر ملاءمة لتلبية الطلب المتزايد على الكهرباء من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، كما يمكنه مساعدة طاقة الرياح والطاقة الكهروضوئية وغيرها من مصادر الطاقة المتجددة على تجاوز عدم التوافق الزمني بين توليد الكهرباء واستهلاكها.
كما أن دخول عمالقة التكنولوجيا إلى هذا المجال带

لم ينتهِ بعد تصحيح الأسهم الأمريكية في سبتمبر، إذ لا تزال عوامل العرض والطلب والعوامل الفنية تشكل ضغطًا على سوق الأسهم قبل نهاية الشهر، مع وجود مخاطر لمزيد من الهبوط. وسيؤدي تضافر عوامل مثل انتهاء صلاحية عقود الخيارات، وإعادة التوازن في نهاية الربع، وإغلاق نافذة إعادة شراء الأسهم، إلى أن يصبح محركًا رئيسيًا للاتجاه الهبوطي، الذي امتد بالفعل إلى نطاق واسع من الأسهم الفردية. وتشير البيانات التاريخية إلى أن النصف الثاني من سبتمبر يكون ضعيفًا عادةً، فيما يُحتمل أن يتحسن الأداء بعد نهاية الربع مع استئناف عمليات إعادة الشراء، وبدء موسم إعلان النتائج، وتراجع الزخم المحيط بالذكاء الاصطناعي. وإذا استقطب قطاعا التكنولوجيا والاتصالات مشتريات جديدة، فقد تمتد قوة الارتداد؛ وإلا فينبغي الحذر من مزيد من التراجع.

لقد تحوّل مسار توطين الذكاء الاصطناعي في الصين من هدفٍ سياسي إلى واقعٍ تجاري، لكن الفجوة بين توسّع الحصة وتوسّع الأرباح آخذة في الاتساع. ومع استحواذ مصنّعي المسرّعات والذاكرة والمعدات المحليين على حصة متزايدة بسرعة في السوق الصينية، أدّى الاستثمار المفرط والمنافسة السعرية الناجمان عن التدفق الكثيف لرأس المال إلى جعل سؤال «من يحقق الأرباح فعلياً على امتداد سلسلة القيمة» أطروحةً استثمارية أكثر أهمية من سؤال «إلى أي مدى وصل التوطين».
ووفقاً لتقرير استراتيجية الذكاء الاصطناعي الصيني الصادر عن بنك أوف أميركا ميريل لينش في 17 سبتمبر، تتشكّل في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي الصينية بنية أرباح «على شكل دمبل»؛ إذ تتركز القيمة في الطرفين: حلقات الاختناق الاستراتيجية، المتمثلة في مسرّعات الذكاء الاصطناعي ومعدات أشباه الموصلات وتصنيع الرقائق والذاكرة، ومنصات الحوسبة السحابية الكبرى التي تتمتع بمزايا الحجم وتأثيرات الشبكات البيئية؛ بينما تواجه مختبرات النماذج الكبيرة المستقلة ومصنّعو الذكاء الاصطناعي المادي الواقعون في الوسط ضغوطاً متعددة تتمثل في انخفاض تكاليف التحول، وسرعة التقليد، وضعف القدرة على التسعير.
والدلالة المباشرة لهذا التقييم على المستثمرين هي: الصين

تبدأ أسعار Xpeng G9L من 231,800 يوان، ويشترك تصميمها بخمسة مقاعد في المنصة، لتقدم سيارة SUV عائلية رائدة بسعر أكثر تنافسية. وقال خه شياو بنغ إن الشركة تهدف إلى تحقيق الأرباح والتوسع عالميًا، مع إطلاق السيارة عالميًا في معرض باريس للسيارات في أكتوبر، وخطة طرحها في 64 دولة، وإنتاجها إقليميًا في قوانغتشو وغراتس. وقد تجاوزت عمليات التسليم في الخارج 20,000 سيارة، فيما تعتزم الشركة طرح VLA 2.0 في 2027 وتوسيع شبكة الشحن وتخزين الطاقة، مع تسريع تنفيذ التعاون مع فولكسفاغن وماجنا وغيرهما.

تشدد السعودية إمدادات النفط الخام إلى شركات التكرير الأوروبية، ولن تتلقى شركتان على الأقل أي شحنات الشهر المقبل، ما قد يؤثر في جميع المشترين الأوروبيين ويدفع أسعار النفط إلى الارتفاع. وقد أُغلِق خط أنابيب نقل النفط بين الشرق والغرب بعد تعرضه لهجوم، كما قُيّدت حركة الملاحة في مضيق هرمز، ما يضطر أوروبا إلى البحث عن نفط خام بديل في الأسواق الدولية، ويزيد صعوبة بناء المخزونات الشتوية وتأمين مصادر الإمداد، ويرفع تكاليف التكرير وضغوط الإمدادات.

ارتفع عائد السندات الحكومية الفرنسية لأجل 10 سنوات بمقدار 11 نقطة أساس إلى 4.56%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2008.
تحذير المخاطر وإخلاء المسؤولية

تنطوي الأسواق على مخاطر، لذا ينبغي توخي الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، كما أنها لا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية أو الأوضاع المالية أو الاحتياجات الخاصة بالمستخدمين الأفراد. ينبغي على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع أوضاعهم الخاصة. ويتحمل المستخدمون وحدهم مسؤولية الاستثمار بناءً على ذلك.

رفع بنك اليابان أسعار الفائدة كما كان متوقعًا، لكن صوتي الرفض أعادا السوق إلى إعادة تقييم نقطة نهاية مسار التشديد.
عقد بنك اليابان（BOJ）اجتماع السياسة النقدية يومي 17 و18 سبتمبر، وقرر بأغلبية 7 مقابل 2 رفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%، بما يتماشى مع التوقعات السائدة في السوق. إلا أن تصويت عضوين بالرفض دفع السوق إلى إعادة تسعير آفاق رفع الفائدة، مما أدى إلى ضعف الين وميل منحنى العائد إلى مزيد من الانحدار.
بعد رفع الفائدة، تراجعت توقعات السوق بشأن المزيد من الزيادات. ووفقًا لأبحاث سيتي، ارتفعت احتمالية استقرار سعر الفائدة النهائي عند 2% أو أقل. وترى غولدمان ساكس أن البيان لم يرسل إشارة واضحة إلى تسارع وتيرة رفع الفائدة، وأن الظروف المالية لا تزال ضمن النطاق التيسيري، فيما ستستمر عملية اقتراب سعر الفائدة الأساسي من سعر الفائدة المحايد، لكن من المرجح أن تظل الوتيرة تدريجية.
تمرير القرار بأغلبية 7 مقابل 2، وتصويت الرفض يثير اهتمام السوق
---------------
لجنة السياسة النقدية في بنك اليابان

ارتفع سعر سهم إيلي ليلي بنحو 300% منذ الموافقة على أول دواء GLP-1 قبل أربع سنوات، متجاوزًا قيمة سوقية قدرها 1 تريليون دولار. رفع محللو بيرنبرغ تصنيف السهم إلى شراء، وحددوا السعر المستهدف عند 1400 دولار، متوقعين استمرار تفوق نمو المبيعات حتى عام 2030، مع الإشارة إلى أن كفاءة البحث والتطوير وإمكانات الشركة في المجالات غير المرتبطة بالسمنة لا تزالان أقل من قيمتهما الحقيقية. يأتي النمو الأساسي من Mounjaro وZepbound، وقد يؤدي حصول Foundayo الفموي القائم على GLP-1 على الموافقة إلى إطلاق طلب إضافي. كما أن خط تطوير المنتجات غير المرتبطة بالسمنة لا يحظى بالتقدير الكافي من السوق؛ فقد استثمرت إيلي ليلي نحو 60 مليار دولار في 25 صفقة، ما يدعم النمو المتنوع مستقبلًا.

تنحّى وارن بافيت رسميًا عن منصب رئيس مجلس إدارة بيركشاير، وتولّى ابنه هوارد بافيت المنصب خلفًا له، مما يشير إلى دخول الشركة مرحلة جديدة من الحوكمة في عصر ما بعد بافيت. وكان قد تنحّى في وقت سابق من بداية العام عن منصب الرئيس التنفيذي، فيما كانت توقعات السوق تشير إلى أن غريغ أبيل سيتولى منصب الرئيس التنفيذي. وسيؤثر انتقال منصبي رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي في استمرارية الحوكمة وتخصيص رأس المال والتقييم، فيما ينبغي لاحقًا مراقبة الدور الفعلي لهوارد في الحوكمة وتنفيذ استراتيجية الشركة.

دفع بيع سندات الخزانة الأمريكية العوائد إلى الارتفاع، إذ قفز عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5%، كما أدى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى رفع معدلات الرهن العقاري. وعلى الرغم من رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، رأت السوق فرصة شراء نادرة، إذ يمكن لعائد سنوي يقارب 5% أن يغطي العوائد لفترة عشر سنوات وما بعدها. وأظهرت بيانات مورنينغستار أن صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق السندات بلغ 6250 مليار دولار حتى أغسطس، مسجلًا مستوى قياسيًا للفترة نفسها، فيما زادت مؤسسات مثل PIMCO وVanguard استثماراتها أيضًا. وسيواصل التحول الديموغرافي وتفضيل الاستثمارات المحافظة دفع الطلب طويل الأجل على أدوات الدخل الثابت، ليشكلا دعمًا مهمًا للسوق الحالية.

قال نائب محافظ البنك المركزي الأوروبي فويتشيتش إن تسعير السوق لرفع أسعار الفائدة مستقبلًا لا ينبغي أن يكون مدفوعًا بأسعار الطاقة وحدها، بل يجب أن يستند إلى بيانات التضخم والنمو الاقتصادي واستهلاك الأسر وغيرها. وقد يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى زيادة التضخم وربما الحد من النمو، لكن اعتماد منطقة اليورو على الغاز الطبيعي انخفض بشكل ملحوظ، ولا يزال الاقتصاد يتمتع بالمرونة في الفترة المقبلة. وقد رفع البنك المركزي أسعار الفائدة من 2.0% إلى 2.50%، وسيجري تعديل المسار المستقبلي استنادًا إلى البيانات، مع احتمال رفع الفائدة مجددًا في أكتوبر، فيما قد يرتفع سعر فائدة الودائع إلى 3.25–3.50%. كما أوصى بامتصاص السيولة الفائضة من خلال رفع نسبة الاحتياطي، وشدد على الانضباط المالي للحفاظ على الاستقرار المالي.

تعمل Anthropic وOpenAI على تحويل جزء من احتياجاتهما الحاسوبية إلى مراكز بيانات صغيرة بقدرة 20–30 ميغاواط، وتجريان محادثات مع المملكة المتحدة ودول الشمال الأوروبي والولايات المتحدة لتحقيق نشر أسرع واستدلال موزّع. ومن المتوقع أن يتجاوز حمل الاستدلال حمل التدريب بحلول عام 2027، وأن تبلغ حصته 37% في عام 2030. وتعمل الشركتان على تنويع مصادر القدرة الحاسوبية، كما تكثّف Crusoe وغيرها استثماراتها في مراكز البيانات الصغيرة للحد من مخاطر تأخر المشاريع الكبيرة.