الذهب يتراجع بشكل كبير: كيف نرى المستقبل؟

نقاط الاستثمار

الانخفاض الحاد في أسعار الذهب في هذه الدورة هو تصحيح طبيعي نتيجة للارتفاع المفرط السابق، والرفع المالي العالي، والازدحام في التداول، ولا يغير من نمط السوق الصاعد الطويل الأمد للذهب. على المدى المتوسط والطويل، لا تزال هناك فرص للاستثمار في الذهب.

1) المدى القصير: لماذا الانخفاض الكبير؟ السبب الرئيسي ليس الاحتياطي الفيدرالي.

أولاً، نعتقد أن السبب الرئيسي لانخفاض المعادن الثمينة بشكل كبير يعود إلى الارتفاع غير العقلاني السابق. في ظل هذا الوضع، تراكم طلبات جني الأرباح يجعل أي اضطراب هامشي صغير يسبب ضغطًا حادًا على التصحيح. ثانيًا، أصبح رأس المال الرافعي الذي تراكم خلال فترات الارتفاع غير العقلاني بمثابة مضخم للتقلبات. “تداول ووش” هو مجرد أحد شرارات إشعال مشاعر المعادن الثمينة، وليس السبب الرئيسي.

2) المدى المتوسط: التركيز على الفرص الناتجة عن التشبع في البيع

الارتفاع السابق للذهب كان مركزًا بشكل رئيسي خلال فترات التداول في آسيا والأمريكتين. في هذا الانخفاض، شهدت أسعار الذهب في السوق الأمريكية والآسيوية تصحيحات واضحة، واستقرت أسعار الذهب في فترة التداول الأوروبية. مع انتهاء عمليات تقليل الرافعة المالية في البورصات المختلفة، من المتوقع أن تستقر أسعار الذهب تدريجيًا. بشكل عام، لا تزال السوق الصاعدة للذهب على المدى الطويل والمتوسط مستمرة، ويُنصح بالتركيز على فرص الاستثمار الناتجة عن التشبع في البيع.

الفضة قصيرة الأمد نادرة، وطويلة الأمد غير نادرة. الضغط على الفضة في المدى القصير مرتفع، وتوفر إمدادات الفضة النادرة أداة للمضاربة على الذهب: عندما يرتفع الذهب، يرتفع الفضة أكثر؛ وعندما ينخفض الذهب، ينخفض الفضة أكثر. وعلى المدى الطويل، إمدادات الفضة ليست نادرة جدًا، لذلك سيظل نسبة الفضة إلى النحاس مستقرة على المدى الطويل، وستظل نسبة الذهب إلى الفضة في ارتفاع مستمر.

3) المدى الطويل: لا تزال هناك دعائم لسوق الذهب.

الانخفاض الحاد في أسعار المعادن الثمينة في هذه الدورة هو تصحيح تقني للارتفاع غير العقلاني منذ بداية العام، وليس نهاية السوق الصاعدة الطويلة للذهب. على المدى القصير، فإن تبريد مشاعر المضاربة المفرطة في السابق، وانخفاض مستوى الرافعة المالية، يساعدان على عودة الذهب إلى مسار أكثر صحة واستقرارًا. على المدى الطويل، في ظل تراجع الثقة في الدول المختلفة، لا تزال هناك عملية إعادة هيكلة مستمرة للنظام النقدي العالمي، وما زالت عمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية واسعة النطاق، مما يضمن استمرار السوق الصاعدة للذهب.

1 المدى القصير: لماذا الانخفاض الكبير؟ السبب الرئيسي ليس الاحتياطي الفيدرالي

منذ عام 2026، شهدت المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة تقلبات حادة بين الارتفاعات والانخفاضات. حتى 2 فبراير، انخفض الذهب في لندن من أعلى مستوى قرب 5600 دولار للأونصة إلى حوالي 4500 دولار، بانخفاض يقارب 20%. أما الفضة في لندن، فقد انخفضت من 121 دولار للأونصة إلى أقل من 80 دولار، بانخفاض يقارب 40%. هذا التعديل الكبير والسريع في أسعار المعادن الثمينة نادر جدًا في التاريخ. بالإضافة إلى ذلك، شهدت معادن مثل النحاس والنيكل والألمنيوم تراجعًا واضحًا.

لماذا انخفض الذهب والفضة بشكل كبير؟ أولاً، نعتقد أن السبب الرئيسي هو الارتفاع غير العقلاني السابق. منذ بداية العام، ومع تصاعد التوترات مثل تهديد ترامب بشراء غرينلاند، وتصاعد التوتر في إيران، وزيادة مخاطر إغلاق الحكومة الأمريكية، زادت فجوة الثقة بالدولار مرة أخرى، مما عزز من خصائص الملاذ الآمن للعملة وللذهب. خلال شهر واحد من بداية 2026، تراكمت مكاسب الذهب بنحو 25%، وارتفعت الفضة في يناير بأكثر من 70%. من خلال مؤشر RSI، يُظهر الذهب منذ يناير حالة شراء مفرط واضحة خلال الارتفاع السريع في السعر. في ظل هذا الوضع، تراكم طلبات جني الأرباح يجعل أي اضطراب هامشي صغير يسبب ضغطًا حادًا على التصحيح.

ثانيًا، رأس المال الرافعي الذي تراكم خلال فترات الارتفاع غير العقلاني أصبح مضخمًا للتقلبات. منذ يناير، أصبح المستثمرون الأفراد أكثر رغبة في زيادة الرافعة المالية، وبلغت مراكز الشراء الصافية للذهب في التقارير غير الرسمية أعلى مستوياتها التاريخية. بالمقارنة، فإن المستثمرين المؤسساتيين في سوق المشتقات يميلون إلى التحفظ في مواقفهم الشرائية. بالمقارنة مع المؤسسات، غالبًا ما يكون المستثمرون الأفراد لديهم رافعة عالية، وتحمل منخفض، وسلوك موحد. لذلك، عند مواجهة انخفاض كبير في الأسعار وزيادة متكررة في هامش الضمان من قبل البورصات، يحدث بشكل سريع تفاعل “الشراء المفرط” الذي يؤدي إلى دوامة من البيع على الرافعة، حيث يتم تصفية الكثير من الأموال بشكل سلبي، مما يسرع من عملية تقليل الرافعة المالية.

“تداول ووش” هو مجرد أحد الشرارات التي أشعلت مشاعر السوق تجاه المعادن الثمينة، وليس السبب الرئيسي. في الواقع، على الرغم من أن اقتراح ووش بتقليص الميزانية العمومية يعطي انطباعًا أكثر تشددًا، إلا أن سوق بين البنوك الأمريكية أصبح يعاني من نقص بسيط في السيولة، ومن غير المرجح أن يدفع ووش لتقليص الميزانية في الوقت الحالي، وربما يتجه إلى خفض أسعار الفائدة أولاً. كما أن انخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بدلاً من ارتفاعه يعكس أن سوق السندات لم تتفاعل مع توقعات ووش المتشددة بشأن السياسة النقدية.

في ظل الارتفاع المفرط السابق والازدحام في السوق بسبب الرافعة المالية، فإن رد فعل المعادن الثمينة على فوز ووش، وتراجع المخاطر الجيوسياسية، كان أكثر حدة، كما أن الانخفاض الكبير في المعادن الثمينة أدى إلى حالة “الملاذ الآمن” وصدمات السيولة، مما أثر بشكل غير مباشر على أسواق الأصول الأخرى، وأدى إلى ضغط تصحيحي عام في السوق.

2 المدى المتوسط: التركيز على الفرص الناتجة عن التشبع في البيع

من حيث الفترات الزمنية، الارتفاع في الذهب منذ يناير كان مركزًا بشكل رئيسي خلال فترات التداول في آسيا والأمريكتين. حيث تأثرت الأسواق الأمريكية بزيادة هامش ضمان المعادن الثمينة في بداية يناير، مما أدى إلى تصحيح مؤقت، ثم عادت للارتفاع. في المقابل، كانت حركة الذهب في السوق الآسيوية أكثر استقرارًا، وبدأت تتسارع بعد 18 يناير. بالمقارنة، كانت أداءات الذهب في السوق الأوروبية أكثر هدوءًا.

في هذا التصحيح، حتى 2 فبراير، شهدت فترات التداول في آسيا والأمريكتين تصحيحات واضحة، وألغت تقريبًا مكاسب الارتفاع السريع السابقة. وبدأت فترة التداول الأوروبية في الاستقرار والانتعاش. مع انتهاء عمليات تقليل الرافعة المالية في البورصات المختلفة، من المتوقع أن تستقر أسعار الذهب وتتوقف عن الانخفاض. بشكل عام، لا تزال السوق الصاعدة للذهب على المدى الطويل والمتوسط مستمرة، ويُنصح بالتركيز على فرص الاستثمار الناتجة عن التشبع في البيع.

الفضة قصيرة الأمد نادرة، وطويلة الأمد غير نادرة. الضغط على الفضة في المدى القصير مرتفع، وتوفر إمدادات الفضة النادرة أداة للمضاربة على الذهب: عندما يرتفع الذهب، يرتفع الفضة أكثر؛ وعندما ينخفض الذهب، ينخفض الفضة أكثر. وعلى المدى الطويل، إمدادات الفضة ليست نادرة جدًا، لذلك سيظل نسبة الفضة إلى النحاس مستقرة على المدى الطويل، وستظل نسبة الذهب إلى الفضة في ارتفاع مستمر.

ومع ذلك، لا تزال تقلبات الذهب الضمنية عند مستويات مرتفعة، ومن المتوقع أن يستمر سعر الذهب في حالة تقلب عالية على المدى القصير.

3 المدى الطويل: لا تزال هناك دعائم لسوق الذهب

نعتقد أن الانخفاض الحاد في أسعار المعادن الثمينة في هذه الدورة هو تصحيح تقني للارتفاع غير العقلاني منذ بداية العام، وليس نهاية السوق الصاعدة الطويلة للذهب. على المدى القصير، فإن تبريد مشاعر المضاربة المفرطة في السابق، وانخفاض مستوى الرافعة المالية، يساعدان على عودة الذهب إلى مسار أكثر صحة واستقرارًا.

على المدى الطويل، لا تزال هناك احتمالات لاستمرار السوق الصاعدة للذهب، وغالبًا ما توفر الانخفاضات الكبيرة فرصة جيدة للزيادة في المراكز. لا تزال المخاطر الجيوسياسية العالمية قائمة، والضغوط على المالية العامة في الاقتصادات الكبرى تتزايد. لم تتلاشَ مخاوف الثقة بالدولار، ولا تزال هناك عملية إعادة هيكلة مستمرة للنظام النقدي العالمي، وما زالت عمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية واسعة النطاق، مما يضمن استمرار الاتجاه الصاعد للذهب على المدى الطويل.