هل ستؤدي زيادة معدل ضريبة القيمة المضافة إلى ارتفاع أسعار شركات الاتصالات مثل موبايل، اتحاد الاتصالات، وشبكة الاتصالات؟ هل ستؤدي زيادة معدل ضريبة القيمة المضافة إلى ارتفاع أسعار خدمات شركات الاتصالات الثلاثة: الهاتف المحمول، والاتصالات، والإنترنت؟ وما تأثير ذلك على أسعار الخدمات المقدمة للمستهلكين؟

في 1 فبراير، أصدرت شركات الاتصالات الكبرى في الصين، الصين موبايل، الصين يونيكوم، والصين تيليكوم، إعلانات جماعية تفيد بتعديل نطاق تطبيق ضريبة القيمة المضافة على خدمات الاتصالات، حيث تم تعديل معدل الضريبة من 6% إلى 9%، مما سيؤثر على إيرادات الشركة وأرباحها.

وتوضح الإعلانات أنه في الآونة الأخيرة، أصدرت وزارة المالية والإدارة العامة للضرائب إعلانًا بعنوان «حول مسائل نطاق فرض ضريبة القيمة المضافة» (إعلان وزارة المالية والإدارة العامة للضرائب رقم 9 لعام 2026)، ينص على أنه اعتبارًا من 1 يناير 2026، داخل جمهورية الصين الشعبية، ستُطبق على الأنشطة التي تستخدم الشبكة الثابتة، والشبكة المتنقلة، والأقمار الصناعية، والإنترنت، لتقديم خدمات بيانات الهاتف، وخدمات الرسائل القصيرة والوسائط المتعددة، وخدمات الوصول إلى الإنترنت، نطاق ضريبة الخدمات الأساسية بدلاً من خدمات الاتصالات ذات القيمة المضافة، مع تعديل معدل ضريبة القيمة المضافة من 6% إلى 9%. وفي الوقت نفسه، ذكرت الشركات الثلاث في إعلاناتها أن هذا التعديل في نطاق تطبيق ضريبة القيمة المضافة سيؤثر على إيرادات وأرباح الشركات.

وبتأثير من ذلك، في 2 فبراير، شهدت أسهم الشركات الثلاث في سوق الأسهم الصينية، أسهم A وأسهم H، انخفاضًا جماعيًا، حيث أغلق سعر سهم China Mobile في سوق الأسهم A منخفضًا بنسبة 3.86% ليصل إلى 92.66 يوان للسهم، وسهم H منخفضًا بنسبة 2.26% ليصل إلى 78 دولار هونج كونج للسهم؛ وانخفض سعر سهم China Unicom في سوق الأسهم A بنسبة 5.48% ليصل إلى 4.83 يوان للسهم، وسهم H بنسبة 6.29% ليصل إلى 7.45 دولار هونج كونج للسهم؛ وانخفض سعر سهم China Telecom في سوق الأسهم A بنسبة 4.33% ليصل إلى 5.74 يوان للسهم، وسهم H بنسبة 5.02% ليصل إلى 5.11 دولار هونج كونج للسهم. وتبلغ القيمة السوقية الإجمالية للشركات الثلاث 2.01 تريليون يوان، و151.01 مليار يوان، و525.25 مليار يوان على التوالي، بانخفاض قدره 805 مليار يوان، و238 مليار يوان، و88 مليار يوان مقارنةً باليوم السابق، ليصل الإجمالي إلى أكثر من تريليون يوان من الانخفاض.

"كون الشركات المشغلة أسهم أرباح للمستثمرين، فإن جاذبيتها الأساسية ليست في النمو قصير الأجل في الأداء، بل في توزيع أرباح ثابت وعالي النسبة، والتي تأتي مباشرة من الأرباح الصافية بعد الضرائب، وهو ما يشكل أساس تقييم الشركات المشغلة.

وفي حال تم ضغط الأرباح الصافية بعد الضرائب نتيجة لهذا الارتفاع في معدل الضريبة، فإن الأرباح القابلة للتوزيع ستنخفض، وبالتالي فإن الأرباح التي يمكن للمستثمرين الحصول عليها ستتقلص، مما يهدد بشكل مباشر مرساة التقييم الأساسية للشركات المشغلة كأرباح، وهو السبب الرئيسي وراء انخفاض أسعار الأسهم في 2 فبراير. ومع ذلك، ينبغي أن يُنظر إلى ذلك على أنه تأثير سلبي مؤقت." قال مستثمر خاص لـ"التمويل".

جزء من معدل الضريبة تم تعديله من 6% إلى 9%

وفقًا للمعلومات، فإن جوهر هذا التعديل هو “إعادة تصنيف” نطاق الضريبة، وليس زيادة في العبء الضريبي. وفقًا للمعلومات المنشورة، كانت خدمات المكالمات الصوتية للشركات الثلاث تُصنف على أنها “خدمات الاتصالات الأساسية”، وتخضع لمعدل 9%؛ بينما كانت خدمات الرسائل القصيرة والوسائط المتعددة، وخدمات بيانات الهاتف، وخدمات الوصول إلى الإنترنت تُصنف على أنها “خدمات الاتصالات ذات القيمة المضافة” عند بدء تطبيق نظام ضريبة القيمة المضافة، وتخضع لمعدل 6%.

ومع تطور التكنولوجيا، أصبحت خدمات الإنترنت على الهاتف المحمول، والوصول إلى الإنترنت، وخدمات الرسائل القصيرة والوسائط المتعددة، أساسيات في العصر الرقمي الحالي، لذلك فإن تعديل معدل الضريبة هذا سيجعل تصنيف الضرائب يتماشى مع الواقع، ويؤكد بشكل أكبر على الطابع العام للخدمات الأساسية للاتصالات.

“إعلان الشركات الثلاث بشكل جماعي عن تعديل معدل ضريبة القيمة المضافة يعكس إعادة تعريف سياسة الضرائب لخصائص الأعمال الحالية في قطاع الاتصالات، مما سيدفع الشركات إلى التركيز أكثر على بناء الشبكة، وضمان الخدمات، وتقليل المنافسة التسويقية المتجانسة، وتحسين كفاءة التشغيل العامة للصناعة، والمساهمة في تطوير البنية التحتية للاقتصاد الرقمي بجودة عالية.” قال خبراء الصناعة.

ومن الجدير بالذكر أن بعض المستهلكين يقلقون من احتمال أن يؤدي هذا التعديل في معدل الضريبة إلى زيادة أسعار خدمات الهاتف المحمول والوصول إلى الإنترنت. وأشار محللون إلى أن معدل ضريبة المكالمات الصوتية هو بالفعل 9%، ولن يتأثر بهذا التعديل، لكن معدل الضريبة على خدمات الإنترنت، والرسائل القصيرة، والوسائط المتعددة سيرتفع بمقدار 3 نقاط مئوية، مما قد يؤدي إلى زيادة الأسعار. وعلى الرغم من أن الشركات الثلاث يمكن أن تنقل عبء الضرائب إلى المستهلكين، إلا أن قرار الزيادة في الأسعار يعتمد على مرونة الطلب لدى المستهلكين، وهو ما يتطلب مراقبة.

وفي هذا الصدد، ذكرت الشركات الثلاث في إعلاناتها أنها ستواصل تحسين كفاءة التشغيل، والتركيز على التنمية عالية الجودة، وتسريع التحول إلى مجالات الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية، للتخفيف من أثر ارتفاع معدل الضريبة.

قالت شركة China Mobile إنها ستتمسك بمسؤوليتها الأساسية، وتسعى لتعزيز وتطوير خدمات الاتصالات، وخدمات الحوسبة، والخدمات الذكية، مع الالتزام ببناء شبكات قوية، ودفع الابتكار الشامل، وتعزيز الإدارة الرشيدة، وتحسين الجودة والكفاءة، وتسريع بناء شركة خدمات تكنولوجية عالمية من الطراز الأول.

وقالت شركة China Unicom إنها ستتمسك بالابتكار المستمر، وتلتزم بمسؤوليتها الأساسية، وتركز على مجالات الاتصال، والحوسبة، والخدمات، والأمان، لبناء مزايا تميز، وتحسين كفاءة التشغيل، ودفع الشركة نحو تنمية عالية الجودة ومستقرة.

وأشارت شركة China Telecom إلى أنها ستنفذ بشكل شامل استراتيجية التحول السحابي، وتحويل البيانات إلى ذكاء، وتسريع بناء الشركات التكنولوجية، وتوسيع مبادرة AI+، وتطوير خدمات السحابة الذكية المتكاملة “حوسبة+منصة+بيانات+نماذج+تطبيقات”، مع تعزيز تنمية محركات النمو الجديدة، وتحقيق تحسين الجودة وخفض التكاليف، ودفع التنمية عالية الجودة للشركات.

ما هو تأثير ذلك على أرباح الشركات؟

من الناحية الأساسية، على مدى السنوات الأخيرة، ومع تباطؤ نمو إيرادات الأعمال التقليدية مثل الاتصالات المتنقلة الشخصية، أصبحت التحول الرقمي للمؤسسات والأعمال الحكومية نقطة نمو جديدة، وحققت الشركات الثلاث نموًا ثابتًا في الأداء.

وتوضح التقارير المالية أنه حتى الربع الثالث من عام 2025، حققت China Mobile إيرادات تشغيلية إجمالية قدرها 3943 مليار يوان، بزيادة 0.41% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح بعد الضرائب 1154 مليار يوان، بزيادة 4.03%، وهي الأعلى بين الشركات الثلاث.

وفي الوقت نفسه، حافظت China Telecom على نمو ثابت بفضل خدمات الحوسبة السحابية Tianyi، حيث بلغت إيراداتها 3943 مليار يوان، بزيادة 0.59%، وصافي أرباحها بعد الضرائب 307.7 مليار يوان، بزيادة 5.03%. أما China Unicom، فحققت إيرادات قدرها 2930 مليار يوان، بزيادة 0.99%، وصافي أرباح بعد الضرائب 87.72 مليار يوان، بزيادة 5.02%.

وفي ظل نمو ثابت في الأداء، زادت الشركات الثلاث من مستوى توزيعات الأرباح خلال السنوات الماضية، وأصبحت تمثل نماذج للشركات ذات العوائد العالية والأرباح الموزعة بشكل كبير. وتوضح التقارير أن نسبة التوزيع من أرباح China Mobile ارتفعت من 38.6% في 2021 إلى 72.6% في 2024، وبلغت توزيعاتها في 2024 حوالي 1005 مليار يوان؛ وارتفعت نسبة التوزيع في China Telecom من 59.94% في 2021 إلى 72.01% في 2024، وبلغت توزيعاتها 237.7 مليار يوان؛ وارتفعت نسبة التوزيع في China Unicom من 42.49% في 2021 إلى 54.73% في 2024، وبلغت توزيعاتها 49.42 مليار يوان.

وفي الفترة من 2023 إلى 2024، استفادت الشركات الثلاث من أسلوب السوق في توزيع الأرباح، وارتفعت أسعار أسهمها بشكل متواصل رغم تراجع السوق بشكل عام. حيث ارتفعت أسهم China Mobile في عام 2023 و2024 بنسبة 66.56% و25.79% على التوالي، وأصبحت من أعلى الشركات قيمة سوقية في سوق الأسهم A؛ وارتفعت أسهم China Telecom بنسبة 41.83% و42.37% في عامي 2023 و2024 على التوالي؛ بينما كانت أداء أسهم China Unicom أضعف، حيث ارتفعت بنسبة 0.55% و26.59% على التوالي.

لكن منذ عام 2025 وحتى الآن، ومع تحول السوق نحو نمط النمو، كانت أداء أسهم الشركات الثلاث منذ 2025 ضعيفًا، حيث انخفضت أسهم China Mobile وChina Unicom وChina Telecom في سوق الأسهم A بنسبة 10.86% و0.53% و9.3% على التوالي، ومنذ 2026، انخفضت أسهم الشركات الثلاث بنسبة 8.3% و5.48% و8.89% على التوالي.

كيف يؤثر تعديل معدل الضريبة على أرباح الشركات المشغلة وتوزيعات الأرباح؟

من خلال التقارير المالية للشركات، يُظهر أن نسبة الضرائب على القيمة المضافة تمثل حوالي 20% من إجمالي الضرائب والرسوم.

وتوضح تقارير China Mobile أن الضرائب التي تُطبق تشمل ضريبة الشركات، وضريبة القيمة المضافة، وضريبة العقارات والأراضي، وضرائب الصيانة الحضرية، والرسوم على الطوابع وغيرها. ووفقًا لتقرير 2024، بلغ إجمالي الضرائب المدفوعة 598.28 مليار يوان، منها 398.6 مليار يوان كضريبة دخل، و37.59 مليار يوان كضرائب ورسوم إضافية تشمل ضرائب العقارات والأراضي، وضرائب الصيانة الحضرية، والضرائب التعليمية، والرسوم على الطوابع، بإجمالي 436.19 مليار يوان، وهو ما يمثل 72.9% من إجمالي الضرائب والرسوم.

أما شركة China Telecom، فذكرت أن الضرائب المستحقة لعام 2024 بلغت 53.88 مليار يوان، منها 24.1 مليار يوان كضريبة دخل الشركات، و14.1 مليار يوان كضريبة دخل فردية، و10.2 مليار يوان كضريبة قيمة مضافة، و2.24 مليار يوان كضريبة عقارات، و0.39 مليار يوان كضرائب تعليمية، و2.94 مليار يوان كضرائب أخرى، مع نسبة 18.93% من الضرائب المستحقة.

وفي تقرير China Unicom لعام 2024، بلغت الضرائب المستحقة 27.16 مليار يوان، منها 9.2 مليار يوان كضريبة دخل الشركات، و7.58 مليار يوان كضرائب على الدخل الشخصي المخصوم، و6.44 مليار يوان كضريبة قيمة مضافة، و1.48 مليار يوان كضريبة عقارات، و2.47 مليار يوان كضرائب أخرى، مع نسبة 23.7% من الضرائب المستحقة.

وأفاد خبراء الضرائب أنه يمكن متابعة ما إذا كانت رسوم خدمات الاتصالات ستُعدل في المستقبل، خاصةً أن الأعمال التي تُحدد بأسعار شاملة الضرائب، في ظل ارتفاع معدل الضريبة مع بقاء السعر شاملاً، ستنخفض إيراداتها قبل الضرائب، مما يضغط على هامش الربح.

ووفقًا لتقديرات UBS، فإن تعديل ضريبة القيمة المضافة سيؤثر على إيرادات خدمات الشركات بنسبة تتراوح بين 1.5% و2%. وبافتراض معدل ضريبة الشركات بنسبة 25%، وبدون النظر في تكاليف أخرى أو خصومات ضريبية، فإن تأثير التوقعات على صافي أرباح China Mobile وChina Telecom وChina Unicom لعام 2025 سيكون حوالي 9% و17.9% و18.2% على التوالي.

وفي بداية يناير من هذا العام، خفضت Goldman Sachs تصنيف China Telecom وChina Unicom إلى “محايد”. وذكرت Goldman Sachs في تقريرها أن الانتقال من الإنفاق على الشبكات التقليدية إلى البنية التحتية للحوسبة الذكية والأعمال الجديدة يُنظر إليه بشكل إيجابي، لكن النمو في الأعمال والخدمات المبتكرة في السوق المحلية سيظل ضاغطًا على المدى القصير.

ورأت Huatai Securities أن التحول التكنولوجي للشركات الثلاث وتحسين هيكل الإيرادات، بالإضافة إلى انخفاض التكاليف بفضل عمليات الصيانة الذكية (AI)، سيؤدي إلى تأثير محدود على إجمالي إيرادات الشركات، يتراوح بين 1.3% و1.4%. وأشارت إلى أن التأثير على الأرباح قد يكون أقل من التقديرات المباشرة لأربعة أسباب: أولاً، أن تعديل معدل الضرائب على خدمات الاتصالات ليس الأول، ففي 2014، شهدت صناعة الاتصالات أيضًا تعديلًا في سياسة الضرائب، وكان التأثير على الأرباح أقل من 10%، أقل من التقديرات السابقة بين 18% و30%. ثانيًا، أن الشركات الثلاث تتسارع في التحول إلى شركات تكنولوجية، مع زيادة حصة الإيرادات من الأعمال الجديدة مثل مراكز البيانات وخدمات الحوسبة، مما قد يخفف من تأثير ضريبة القيمة المضافة على المدى الطويل. ثالثًا، أن الذكاء الاصطناعي يعزز عمليات الصيانة الشبكية، مع إمكانية خفض التكاليف بشكل أكبر. رابعًا، أن الشركات قد تعزز آليات التسعير، ونماذج التسويق، وتصميم الباقات، لمواجهة تأثير ضريبة القيمة المضافة.

وأشارت Huatai Securities إلى أن تعديل نطاق ضريبة القيمة المضافة سيؤثر على أداء الشركات بشكل مؤقت، لكن قدراتها الربحية وتدفقاتها النقدية ستظل مستقرة، وتوزيعات الأرباح ستظل جذابة، وأن الأعمال الرقمية ستستفيد من التطور المستمر لصناعة تطبيقات الذكاء الاصطناعي المحلية، وأنها لا تزال استثمارًا نادرًا يجمع بين العوائد والأرباح.

وقال Wind Securities إن تعديل بعض الأعمال من 6% إلى 9% في معدل ضريبة القيمة المضافة لن يؤثر على الاتجاه الإيجابي طويل الأجل، مع التركيز على تطوير الأعمال الجديدة مثل الذكاء الاصطناعي. وأشار إلى أن الشركات الثلاث تتمتع بأداء ثابت، وأن متوسط الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) رغم الضغوط قصيرة الأجل، إلا أن نسبة الإيرادات من الأعمال المميزة والحقوقية تتزايد تدريجيًا، وأن تأثير خفض الباقات بشكل مفاجئ قد يتلاشى، وأن إيرادات خدمات الاتصالات المتنقلة ستستقر في المستقبل. من ناحية التكاليف، هناك مجال لتحسين عمليات الصيانة، والإهلاك، والرواتب، والمقاصة بين الشبكات، مما يضمن نمو الأرباح بشكل ثابت؛ بالإضافة إلى ذلك، ستواصل الشركات زيادة توزيعات الأرباح، مع عائد أرباح جيد.

مصدر المقال: مجلة التمويل

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. لا يُعد هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار على مسؤوليتهم الخاصة.