مراجعة السوق في 8 مايو: تراجع التوقعات السلمية، عادت ARM إلى يد سلسلة التوريد، واحتفظ البيتكوين بمواقعه عند $80K

المؤلف: شينتشاو TechFlow

الأسهم الأمريكية: التهوية بعد أعلى مستوى تاريخي

الخميس، استيقظ السوق من احتفاله يوم الأربعاء، واكتشف أن صفحة لم يتم توقيعها بعد.

مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفض بنسبة 0.38% ليصل إلى 7,337.02، وناسداك انخفض بنسبة 0.13% ليصل إلى 25,806.20، ومؤشر داو جونز فقد 313.62 نقطة (-0.63%) ليغلق عند 49,597.17. مؤشر Russell 2000 تراجع بنسبة 1.74%، وهو أكبر انخفاض بين الأربعة الكبرى، حيث أصبحت الأسهم الصغيرة هدفًا رئيسيًا لجني الأرباح بعد أعلى مستوى تاريخي.

الانخفاض نفسه ليس كبيرًا، لكنه يشير إلى شيء واحد: أن “الزيادة في السعر السلمي” يوم الأربعاء قد تم تقليلها جزئيًا.

العامل المسبب جاء من إيران. صباح الخميس، قال مسؤول إيراني رفيع في مقابلة مع صحيفة وول ستريت جورنال إن الولايات المتحدة لا يمكنها إعادة فتح مضيق هرمز بخطة “غير واقعية”، وأن إيران لن تسمح للولايات المتحدة بالانسحاب دون دفع تعويضات عن الحرب. هذا التصريح أعطى مباشرة دفعة باردة لسيناريو هبوط أسعار النفط يوم الأربعاء. استمر خام برنت في الانخفاض، ليغلق عند 97.93 دولار، بانخفاض 3.34%، وWIT انخفض إلى 91.73 دولار، بانخفاض 3.52%، وظل تحت 100 دولار لليوم الثاني على التوالي، لكن خطط السلام لا تزال غامضة.

وفي نفس اليوم، كانت هناك أخبار جيدة وأخرى سيئة تتزامن. إيران أعلنت أنها تراجع اقتراحًا من 14 نقطة قدمته الولايات المتحدة، وتعتزم الرد رسميًا عبر وساطة باكستانية. هذا يشير إلى أن المفاوضات لم تتوقف تمامًا، لكن بين “التراجع” و"التوصل إلى اتفاق"، هناك مسافة كبيرة.

بعد انتهاء الخميس، حدثت مواجهة صغيرة أخرى ليلاً: عبرت ثلاث سفن حربية أمريكية مضيق هرمز، وتعرضت لهجوم إيراني، وردت القوات الأمريكية بالدفاع والهجوم. الطرفان يختلفان في الرواية، حيث قال مركز القيادة الوسطى الأمريكي إن إيران هاجمت بلا سبب، وقالت إيران إن ذلك رد على “تصرفات متهورة” من الجانب الأمريكي. لم ترد تقارير عن إصابات، لكن عقود خام WTI ارتفعت حوالي 2%، وعودت فوق 93 دولار، وبرانتي عادت فوق 100 دولار.

السعر الذي هبط 27 دولار يوم الأربعاء، الآن يُعاد التفاوض حوله تدريجيًا.

قطاع أشباه الموصلات استراح اليوم بشكل جماعي. مؤشر SOX تراجع قليلاً، وAMD استوعبت ارتفاع الأيام الماضية، وNvidia وIntel أجروا تعديلات طفيفة. بعد أن قال Wedbush أمس إن “المعالج المركزي سرق الأضواء”، استوعبت السوق هذا السيناريو خلال يوم واحد. هذا ليس نهاية الاتجاه، بل تصحيح فني طبيعي، خاصة وأن مؤشر SOX ارتدّ بأكثر من 50% منذ أدنى مستوى في مارس، وأي قطاع يحتاج إلى تهوية في هذا الموقع.

الاسم الأكثر تضررًا اليوم هو ARM.

جدار ARM: الطلب انفجار، لكن الرقائق غير كافية

أعلنت ARM Holdings بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء عن نتائج الربع الرابع، حيث تجاوزت الإيرادات والأرباح التوقعات، وطلبات العملاء الكبيرة لمعالج AGI (مثل Meta وOpenAI مؤكدة) تبدو جيدة. ارتفعت أسهمها قبل السوق، ثم انخفضت بسرعة بعد الافتتاح، وأغلقت اليوم بانخفاض 7.3%.

السبب بسيط: اعترفت ARM خلال مكالمة هاتفية أن الطلب الإضافي بقيمة مليار دولار من معالج AGI، لا يوجد حاليًا قدرة كافية على إنتاج الرقائق لتلبيةه.

هذه هي الحائط الحقيقي في صناعة شرائح الذكاء الاصطناعي، ليست المشكلة في الطلب، بل في العرض غير الكافي. تملأ TSMC قدراتها المتقدمة في 2026، وتحتل Nvidia وAMD وApple المراتب العليا في الطلب، وطلب ARM الجديد لمعالج AGI يحتاج إلى التنافس على حصة من القدرة المشبعة بالفعل. ما عبر عنه القلق خلال المكالمة هو: “نحن نعرف أين المال، لكن لن نحصل على القدرة الكافية هذا العام”.

وهذا هو السبب في أن التفاوض بين Apple وIntel على خط تصنيع الشرائح يستحق المتابعة المستمرة، حيث أن عمليات التصنيع المتقدمة من Samsung وIntel أصبحت من بين القلائل القادرين على استيعاب الطلبات الكبيرة خارج TSMC. أزمة القدرة في صناعة أشباه الموصلات، خلال انفجار استثمارات الذكاء الاصطناعي، تحولت من “نقص الطلب” إلى “نقص العرض”، وهو تغيير هيكلي في بنية الصناعة.

شركة ماكدونالدز (MCD) كانت نقطة مضيئة نادرة يوم الخميس. أرباح الربع الأول كانت 2.83 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات البالغة 2.75 دولار. نمو المبيعات المحلية 3.8%، واستمر النمو في الولايات المتحدة للربع الرابع على التوالي، ليصل إلى 3.9%. قال المدير المالي إيان بوردي في المكالمة: “المستهلكون ذوو الدخل المنخفض يتحملون ضغطًا، لكنهم لا يزالون يختارون ماكدونالدز، ولهذا السبب نحن نثبت بقوة أن ما نقدمه هو قيمة مقابل المال”. هذه العبارة تصور المشهد الاستهلاكي في أمريكا عام 2026: سعر البنزين 4.53 دولارات للجالون، يدفع أضعف المستهلكين نحو الخيارات الأرخص.

بعد إغلاق السوق يوم الخميس، كانت هناك تقارير بأداء متباين تمامًا.

شركة Datadog (DDOG) كانت المفاجأة الإيجابية الأكبر: تجاوزت إيرادات و أرباح الربع الأول التوقعات، ورفعت التوجيه السنوي بشكل كبير إلى 4.3-4.34 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 4.09 مليار دولار. ارتفعت أسهمها بأكثر من 30% بعد السوق، مسجلة أكبر ارتفاع ليوم واحد منذ ست سنوات. منطق Datadog واضح: مراقبة السحابة والأمان بالذكاء الاصطناعي أصبحت جزءًا لا يتجزأ من خطط استثمار الشركات، ومع تزايد تعقيد أنظمة الذكاء الاصطناعي، أدوات المراقبة تسبق في تحقيق الأرباح.

Coinbase (COIN) كانت المفاجأة السلبية الأكبر: خسائر صافية في الربع الأول، بسبب تراجع سوق العملات المشفرة بشكل كبير، وتقلص حجم التداول، وانخفاض رسوم المعاملات. هذا يعكس بشكل ساخر ما يحدث وراء مشهد البيتكوين: البيتكوين على السلسلة ارتفعت إلى 82,000 دولار، لكن سجلات البورصات تظهر أن الربع الأول كان أسودًا، مع قاع عند 62,000 دولار، وتداول جانبي استمر ثلاثة أشهر، مع دخول المؤسسات وخروج المستثمرين الأفراد بصمت.

أسعار النفط والذهب: 97.93 دولار برنت هل هو أدنى مؤقت أم انعطاف في الاتجاه

استمر برنت في الإغلاق تحت 100 دولار لليوم الثاني على التوالي، مما أعطى انطباعًا بأن “السلام قد أنجز نصف المهمة”. لكن المواجهة الليلية أعادت الشكوك.

قال محللو JPMorgan هذا الأسبوع إن الخسائر في الإمدادات الناتجة عن إغلاق مضيق هرمز تقدر بحوالي 13 مليون برميل يوميًا، وهو ما يعادل حوالي 12-13% من الطلب العالمي اليومي. تظهر بيانات مخزون الطاقة الأمريكية أن وتيرة الإفراج عن الاحتياطي الاستراتيجي لا تزال تتسارع، في محاولة لمواجهة بعض التأثيرات محليًا، لكنها أداة استنزاف وليست حلاً دائمًا.

الذهب حافظ على مستوى 4718-4720 دولار، مع تراجع طفيف لكنه لا يزال فوق 4700 دولار، وهو منطقة قوة نسبية. عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ارتفع قليلاً إلى 4.37%، والسوق يتأرجح بين “توقعات السلام → توقعات خفض الفائدة” و"استمرار المواجهة → مخاوف التضخم".

العملات المشفرة: $80K صمدت، لكن 81,486 دولار هو المعركة الحقيقية

الخميس، تراجع البيتكوين من قمة 82,000 دولار إلى حوالي 80,300 دولار، مع تصاعد التصريحات الصارمة من مسؤول إيراني وأخبار المواجهة الليلية، ليغلق بين 80,500 و80,800 دولار، بانخفاض 1.5-2% خلال 24 ساعة.

حافظ على مستوى 80,000 دولار.

لكن بيانات التحليل على السلسلة من CoinGecko وتقارير CryptoQuant تشير إلى نفس النقطة: 81,486 دولار، وهو متوسط تكلفة حاملي البيتكوين على المدى القصير خلال 155 يومًا الماضية. تاريخيًا، هذا السعر هو حد الفاصل بين السوق الصاعد والهابط. إغلاق فوقه يعني أن حاملي المدى القصير أصبحوا في وضع ربح، ويقل ضغط البيع؛ وكسره يعني أن حاملي المدى القصير يواجهون خسائر جماعية. ومع متوسط 200 يوم عند 82,228 دولار، هذان الرقمين يشكلان أقوى منطقة مقاومة حالياً.

إيثريوم عند حوالي 2,350-2,380 دولار، وسولانا عند حوالي 84 دولار، والعملات الرئيسية تتراجع بشكل طفيف مع البيتكوين. القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تتراوح بين 2.67 و2.70 تريليون دولار، ومؤشر الخوف والجشع عند حوالي 55 (محايد إلى متفائل)، مقارنةً بالأسابيع الماضية عندما كان في منطقة الخوف تحت 40، وهو تحسن كبير.

هناك إشارة أخرى غافل عنها السوق اليوم: تقرير أرباح Airbnb بعد السوق أظهر أن حجوزات الربع الأول “قوية جدًا”، وتوقعات الإيرادات السنوية تم رفعها، لكن مع ذلك، أشاروا إلى أن السوق في الشرق الأوسط يتأثر بالنزاعات. هذا هو التحقق المباشر من منطق “عائدات السلام”: الحرب لا تؤثر فقط على أسعار النفط، بل تؤثر أيضًا على رغبة الناس في السفر والحجز. وعندما تنتهي الحرب، ستشكل الطلبات المكبوتة دافعًا للتعويض في جانب الاستهلاك.

ملخص اليوم: تراجع مؤقت، انتظار بيانات الوظائف غير الزراعية كآخر ورقة في هذه الأسبوع

في 7 مايو، قام السوق بعملية تصحيح فني بعد الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي، والاتجاه معتدل، لكن المنطق وراءه يتغير بشكل خفي.

الأسهم الأمريكية: ستاندرد آند بورز 500 عند 7,337.02 (-0.38%)، وناسداك عند 25,806.20 (-0.13%)، وداو جونز خسر 313 نقطة (-0.63%)، وRussell 2000 تراجع 1.74%، والسيطرة كانت لجني الأرباح، بدون أخبار سلبية حقيقية. ARM انخفضت 7.3% خلال اليوم (مشاكل في إمدادات معالج AGI)، وماكدونالدز زادت 3.3% (المستهلكون ذوو الدخل المنخفض لا زالوا يتناولون وجبات ماكدونالدز). بعد السوق، Datadog قفزت 30% (توقعات سنوية أعلى بكثير)، وCoinbase سجلت خسائر (سوق العملات المشفرة ضعيف في الربع الأول).

أسعار النفط/الذهب: برنت عند 97.93 دولار، WTI عند 91.73 دولار، تحت 100 دولار لليوم الثاني، لكن بعد المواجهة الليلية، ارتدت العقود الآجلة، وبرانتي عادت فوق 100 دولار. إيران تراجع اقتراح 14 نقطة، وتقول إن “الولايات المتحدة يجب أن تدفع تعويضات”. الذهب حافظ على 4718 دولار.

العملات المشفرة: البيتكوين تراجعت من 82,000 دولار إلى 80,500-80,800 دولار، مع مستوى 80,000 دولار كحماية. 81,486 دولار هو أهم مستوى ضغط فني حالي، كسره يعني إشارة شراء، وعدم قدرته على الصمود يعني قمة قصيرة الأمد.

السؤال اليوم: كم ستكون بيانات الوظائف غير الزراعية؟

التوقعات تشير إلى 55 ألف وظيفة جديدة في أبريل، مع معدل بطالة 4.5%. إذا كانت الأرقام قريبة من التوقعات، فإن تأثير الحرب الإيرانية على سوق العمل سيكون واضحًا، وسيتم فتح المجال أمام سياسة الفيدرالي، مع استقرار سوق العمل والتضخم، مما قد يعيد توقعات خفض الفائدة، وهو أمر إيجابي للأسهم والبيتكوين. وإذا جاءت الأرقام قوية بشكل غير متوقع (مثلاً أكثر من 100 ألف)، فسيظل سوق العمل قويًا، وسيواصل الفيدرالي التثبيت أو حتى رفع الفائدة، مما يضغط على الأسهم ذات التقييمات العالية.

النتيجة، رد فعل السوق سيكون مختلفًا تمامًا. اليوم، بيانات الوظائف غير الزراعية هي الورقة الأخيرة في يد السوق هذا الأسبوع.