Morpho يطلق منتجًا بأسعار فائدة ثابتة بعنوان Midnight: يقوم طرفا الإقراض والاقتراض بتسعير صفقاتهما بأنفسهما، ما ينهي عصر نماذج أسعار الفائدة

المؤلف: Morpho

الترجمة: Deep Tide TechFlow

نشرة Deep Tide: وصلت الإقراض والاقتراض على السلسلة إلى نطاق 60 مليار دولار، لكن ذلك لا يزال جزءًا صغيرًا مقارنةً بحجم الائتمان السنوي في التمويل التقليدي البالغ 200 مليون مليار دولار. ترى Morpho أن الاختناق يكمن في غياب أسعار الفائدة الثابتة ومواعيد الاستحقاق — فالمؤسسات تريد اليقين لا الفائدة العائمة السلبية التي تمنحها نماذج أسعار الفائدة. يتيح Midnight لطرفي الإقراض والاقتراض أن يقدما عروضهما مباشرة، فيحددان سعر الفائدة والمدة بأنفسهما بدلًا من كونهما متلقيين للأسعار.

حلّ وقت الفائدة الثابتة

عندما تكون حسابات البلوك تشين وتكاليف المعاملات مرتفعة، ويكون المشاركون على نحوٍ ما سلبيين، يكون للإقراض ذو الفائدة العائمة ما يبرره. لكن اليوم تغيّرت افتراضات رئيسية: أصبحت البلوك تشين رخيصة وسريعة، ويدخل إلى سوق الائتمان على السلسلة — خصوصًا المؤسسات والشركات — أشخاص لديهم احتياجات واضحة.

ما يريدونه هو قابلية التنبؤ: معرفة ما الذي سيولّده مركز ما من عائد أو تكلفة، ومدة ذلك. كما يريدون التحكم في جميع معلمات القرض، وليس جزءًا منها فقط. أتاحت Morpho Blue للمستخدمين التحكم بالمخاطر، لكن ما يزال الطرفان في السوق متلقيي أسعار، حيث يتم تحديد الفائدة عبر نموذج الفائدة. تمنح Blue للمشاركين سلطة التحكم في المخاطر، بينما تمنح Midnight لهم سلطة التحكم في المخاطر وسعر الفائدة معًا.

لماذا لم ينجح ذلك من قبل

جرّب كثيرون إحضار الإقراض بالفائدة الثابتة إلى السلسلة. وباستثناء أن الوقت كان مبكرًا، فهناك سببين منعوا معظم المحاولات من تحقيق التوسع.

أولًا، حاولت أغلب المحاولات بناء الفائدة الثابتة فوق مجمعات الفائدة العائمة. هذا لا يعمل: لا يمكن تأسيس القابلية للتنبؤ على شيء يتغير باستمرار. ثانيًا، لا يعمل الإقراض بالفائدة الثابتة المعتمد على العروض إلا عندما يكون هناك عدد كافٍ من المشاركين الذين يقدمون عروضًا نشطة على جانبي السوق، وقد واجهت المحاولات المبكرة صعوبات في هذا الجانب.

تجاوز Midnight هاتين النقطتين. إنه مكوّن/أصل مستقل، وتكون الفائدة الثابتة في الطبقة الأساسية، ولا يتطلب بدءًا من الصفر — بل يرث النظام البيئي الحالي لـ Morpho Blue، وهو من بين قواعد المشاركين النشطين الأكبر في DeFi.

مصمم لكل فئة من المشاركين

تختلف قيمة Midnight باختلاف فئات المشاركين:

تحصل المؤسسات على هيكل آجال قابل للتنبؤ، وتحكم شامل بمعدل الفائدة والمخاطر وتاريخ الاستحقاق والالتزام على مستوى السوق، ما يتيح لها الدخول في مراكز تمتد لآجال طويلة وبناء حالات استخدام أكثر تخصيصًا.

يمكن لشركات التكنولوجيا المالية تقديم منتجات ائتمان متعددة الضمانات مع فائدة ثابتة قابلة للتنبؤ، وتخصيصها وفق احتياجات المستخدمين دون الحاجة إلى بناء محرك ائتمان من البداية.

يحصل المقرضون والمقترضون على قابلية التنبؤ والكفاءة: سعر فائدة محدد خلال مدة القرض، والقدرة على تقديم عروض عبر عدة أسواق، واستخدام أصول متعددة كضمانات، مع كسب عائد بفائدة عائمة قبل تنفيذ الصفقات في أوامر Midnight أو الحصول على اقتراض.

يمتلك القائمون على التنظيم/الوساطة طريقة تمايز جديدة. تتيح Blue للقائمين تنظيم المخاطر؛ بينما تمنح Midnight لهم تنظيم المخاطر وسعر الفائدة معًا، لتصبح المدة بُعدًا جديدًا للتنظيم.

شبكة واحدة، بنية سوقين

ليس Morpho Midnight "V2" لـ Morpho Blue، ولا هو بديل عنه. ستبني شبكة Morpho الآن حول بنية سوقين للتكيف مع الاحتياجات المختلفة: عند أهمية المرونة تُستخدم الفائدة العائمة مع آجال مفتوحة، وعند أهمية القابلية للتنبؤ تُستخدم الفائدة الثابتة مع آجال ثابتة. كلاهما متكامل لا يتنافسان: يمكن للأموال أن تكسب عوائد على Blue بينما تقدم عروضًا على Midnight، ويساعد السيولة في أحد الجانبين على نمو الجانب الآخر.

خطة الإطلاق

يهدف الإطلاق التدريجي إلى ضمان الأمان أولًا، ومنح المشاركين وقتًا للتكيف مع البُعد الجديد الذي تتيحه Midnight.

عند الإطلاق ستكون هناك العقود الأساسية فقط، مع دعم الاقتراض المباشر. وستكون وظائف العقود الذكية مثل التمديد التلقائي، والاستدعاءات/الارتجاع، وتوزيع المخصصات في صندوق الخزينة (الكنز) من بين الوظائف الذكية القادمة التي ستعزز قابلية استخدام Midnight، لكن سيتم طرحها تدريجيًا لا إطلاقها بالكامل في يوم الإطلاق الأول.

وعند إطلاق التطبيق سيكون النطاق محصورًا على شبكة واحدة (Base)، وزوج تداول واحد (cbBTC/USDC)، وعدد محدود من خيارات تواريخ الاستحقاق. يتيح ذلك أن تتطور ديناميكيات الفائدة الثابتة والعائمة بالتوازي داخل سوق مألوف، ثم تتوسع تدريجيًا لاحقًا إلى مزيد من الأسواق والشبكات.