أسهم الولايات المتحدة تتصدر الأداء الإيجابي، والأصول المشفرة تلحق بالركب: ما هو جوهر هذا الارتداد فعلاً؟

في 21 يوليو، شهدت الأسواق العالمية للأصول عالية المخاطر تعافياً واضحاً. ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة جميعها في الوقت نفسه؛ إذ صعد مؤشر داو جونز بنسبة 0.74%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.89%، والناسداك بنسبة 1.29%. ضمن ذلك، برز قطاع أشباه الموصلات كخط رئيسي مطلق، إذ قفز مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 5.2% خلال يوم واحد. كما تجاوزت مكاسب أسهم مرتبطة بالذاكرة، مثل Micron Technology وSanDisk وWestern Digital، 12%.

على السطح، يبدو الأمر وكأنه ارتداد تقني بعد سلسلة هبوط متتالية، لكن في العمق توجد منطقتان واضحتان لتدفق السيولة.

الأولى هي إعادة انتشار تداولات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي (AI).

سابقاً، كانت سيولة السوق تتمركز أساساً في رقائق الحوسبة وأكبر أسهم التكنولوجيا. أما الآن، فتبدأ في التمدد نحو الذاكرة وHBM وبنية تحتية مراكز البيانات. أدرجت Bank of America Micron ضمن نقاط تركيز في اتجاه ذاكرة AI، ما يعكس أيضاً أن السوق بدأ يدرك أن المنافسة في مجال AI لا تقتصر على نقص GPU فحسب، بل تعاني كذلك من نقص الذاكرة عالية عرض النطاق والسعة التخزينية. ارتفعت Micron بنسبة 12.2% في يوم واحد؛ وهو ما يشبه إعادة تسعير السيولة لسلسلة صناعة AI، وليس مجرد ارتداد انتعاشي عادي بعد البيع المفرط.

أما الثانية، فهي تحسن توقعات التنظيمات الخاصة بالعملات المشفرة.

حقق مشروع قانون CLARITY Act الخاص ببنية السوق الأمريكية للعملات المشفرة تقدماً في المفاوضات حول بنود أخلاقية، ما دفع Coinbase وCircle إلى ارتفاعات كبيرة. خلال الجلسة، وصلت القفزات بهاتين الشركتين إلى رقمين، قبل أن يغلق Coinbase على ارتفاع بنحو 9.6%، بينما ارتفعت Circle بنحو 8.6%. وهذا يعني أن السوق لا يتداول حالياً على أساس سعر العملة على المدى القصير فحسب، بل يراهن على ما إذا كان بإمكان صناعة العملات المشفرة الأمريكية الحصول على إطار تنظيمي أوضح في المستقبل.

ثم لحقت أسواق العملات المشفرة الفورية بالارتفاع؛ إذ عادت Bitcoin إلى نطاق 66 ألف دولار. وبالمقارنة مع الأسهم، لا يزال تعافـي سوق التشفير أقل حدة، ما يشير إلى أن شهية المخاطرة لدى السيولة تعود، لكن دون عودة كاملة إلى مرحلة الرافعة المالية المرتفعة.

الخطوة التالية هي الاختبار الحقيقي.

ستعلن شركات مثل Alphabet وTesla وIntel عن نتائجها المالية تباعاً، ويحتاج السوق إلى رؤية ما إذا كان الاستثمار في AI قادراً على الاستمرار في التحول إلى إيرادات وتدفقات نقدية. كذلك ستؤثر قرارات البنك المركزي الأوروبي بشأن الفائدة في 23 يوليو على الدولار وعوائد السندات وتوقعات السيولة العالمية. حالياً، يتوقع السوق على نطاق واسع أن البنك المركزي الأوروبي سيُبقي أسعار الفائدة دون تغيير مؤقتاً.

لذلك أعتقد أنني لا يمكنني حالياً تعريف هذه الحركة ببساطة باعتبارها بداية دورة صعود شاملة جديدة.

إنها أقرب إلى أن السيولة تقوم باختبار اتجاهات ثلاثة من جديد: الأساسيات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (AI)، والتنظيم الخاص بالعملات المشفرة، والسيولة الكلية على مستوى الاقتصاد الكلي. صعود الأسهم الأمريكية أولاً، ثم لحاق سوق التشفير بها، إشارة إيجابية. لكن ما يحدد حقاً ما إذا كان الارتداد يمكن أن يستمر، هو تقارير نتائج شركات التكنولوجيا الكبرى المقبلة، وهل تستطيع الأموال المؤسسية أن تعود بشكل متواصل إلى السوق. #美光涨超12% #夏日创作营 @Gate 广场