جولدمان ساكس: طفرة الاكتتابات الأولية تخلق رقماً قياسياً، لكن إشارات الخطر لم تظهر بعد

رسالة TechFlow من "شينتشاو"، في 23 يوليو، وبحسب أبحاث "تشاو"، خلص تقرير "Top of Mind" الصادر عن غولدمان ساكس في 20 يوليو إلى أن حجم تمويل الطروحات الأولية للاكتتابات العامة (IPO) في الولايات المتحدة عام 2026 تجاوز 1250 مليار دولار، محطمًا الرقم القياسي المسجل في عام 2021. ويتوقع أن يتجاوز إجمالي العام 2000 مليار دولار. لكن عدد الطروحات لا يتجاوز نحو 60 شركة، وهو أقل بكثير من فترات الفقاعات في 1999 (حوالي 400 شركة) و2021 (حوالي 250 شركة)، حيث كان مدفوعًا أساسًا بعدد قليل من كبريات شركات التكنولوجيا الفائقة. يعتقد ستيفن سنيدر، كبير استراتيجيي أسهم الولايات المتحدة لدى غولدمان ساكس، أن إشارات التحذير الخاصة بمرحلة متأخرة من الدورة لم تظهر بعد؛ إذ أصبح قطاع الأسر مشتريًا صافياً، ولا تمثل قيمة تمويل الـIPO على أساس سنوي سوى حوالي 1% من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500، كما أن قدرة السوق على استيعاب المعروض تُقيَّم بأقل من حجمها. وأشار ريتير، أستاذ بجامعة فلوريدا، إلى أن توقعات زيادة عدد الطروحات تصاحبها عوائد منخفضة، لكن دقة الإشارات تزيد قليلًا فقط عن العشوائية (قرابة 52%). وحذر لامونت، مدير صندوق من Acadian، من أن موجة الإصدار تُعد من بين "الفُرسان الأربعة" للفقاعة، لكنها قد تشير إلى بداية الفقاعة لا إلى نهايتها؛ وحتى الآن لا تُظهر قفزات اليوم الأول إشارات مضاربة حادة.

يرى الخبراء الثلاثة أن عدد الطروحات معتدل، والتقييمات لم تبلغ مستويات الفقاعة، ولم تخرج مكاسب اليوم الأول عن السيطرة؛ إذ لم تظهر بعد إشارات الخطر الحقيقية. ويتوقع سنيدر أن تبلغ عمليات إعادة شراء الشركات في 2026 نحو 1.3 تريليون دولار، بما يكفي لتعويض المعروض الجديد. فإذا حدث تحول جوهري في سردية الذكاء الاصطناعي أو في أرباح الشركات، فستنقلب آفاق السوق وIPO تبعًا لذلك.