كتبه أورثر هايز ، مؤسس BitMEX. الترجمة: التمويل الذهبي 0xjs
عند مناقشة الحرب والموت البشري ، قد أبدو ساخرا ومتقلبا. والحقيقة هي أنني أعتقد أن استعداد الرجال والنساء في جميع أنحاء العالم الذين يخدمون في القوات المسلحة للمخاطرة بحياتهم من أجل المفهوم الوهمي للدولة القومية جدير بالثناء. أنا متردد في القيام بذلك ، لذلك لا أعتقد أن لدي الحق في التصويت لأي بلد لبدء حرب. ما أكرهه بشدة هو السياسيون الذين يجلسون على العرش ولكنهم لا يشاركون فيه ، ويرسلون الإنسانية الجميلة إلى ساحة المعركة. معظم هؤلاء السياسيين ليس لديهم أفراد من العائلة المباشرة خدموا في القوات المسلحة ولم يخدموا في الجيش بأنفسهم. ومع ذلك ، فهم سعداء بإرسال الآخرين للموت من أجل مكاسب سياسية واقتصادية شخصية. الحرب ليست لعبة فيديو، الحرب مضيعة، الحرب قذرة، الحرب مميتة. لذا ، أقول لكل هؤلاء المشعوذين غير المبدئيين ، تبا لكم!
يتم تعريف التجربة الإنسانية من خلال سلسلة من الأحداث الخارجة عن سيطرتنا. أنت لم تختر أن تولد ، ولم تختر من هم والديك. تواجه أحداثا في حياتك ، وتحدد ردود أفعالك من أنت ونجاحاتك أو إخفاقاتك.
رد الفعل أكثر أهمية من الحدث المثير. كان رد الولايات المتحدة على هجمات 11/9 هو "الحرب على الإرهاب". مرت الولايات المتحدة بثلاثة رؤساء وحزبين سياسيين ، وخاضوا حروبا في العراق وأفغانستان وسوريا والعديد من المواقع الأخرى. بعد أكثر من عشرين عاما من الحرب، ما الذي تبقى سوى فكرة لا تقيس النجاح بموضوعية؟ فقد الملايين حياتهم وأهدر ما يقرب من 10 تريليونات دولار. وقد نجم هذا الرد غير المتناسب عن حادث أودى بحياة الآلاف من الأميركيين ودمر المباني التي تم إصلاحها أو إعادة بنائها منذ فترة طويلة.
! [Getypdekx4vU2oBF4T0Gb69H8BTEX7z0aWHYSNll.png] (https://img.jinse.cn/7122754_watermarknone.png "7122754") دفع هجوم حماس على المدنيين الإسرائيليين في 7 أكتوبر السياسيين الإسرائيليين إلى إعلان الحرب على حماس. حماس منظمة. لكن التنظيم هو مجرد خيال في العقل البشري. الطريقة الوحيدة للقضاء التام على الخيال هي القضاء على كل من يمتلكه. ونتيجة لذلك، ردت إسرائيل بشن حرب ضد حماس وكل من يدعمها. أخشى، والأهم من ذلك، أن السوق تخشى أن هذه الحرب الغامضة حول وهمية ستقود إسرائيل إلى طريق التصعيد المستمر ضد خصوم أقوياء في الشرق الأوسط والعالم الأوسع، روسيا والصين. الخوف النهائي هو أن يغرق الأذناب المدعومون من الولايات المتحدة وحليفتها إسرائيل مرة أخرى في حرب هامشية أخرى لا يمكن الفوز بها ومكلفة للغاية.
كان تراجع الإمبراطورية بسبب تهديدات متعددة متزامنة على الحافة. إن السلام في ظل الولايات المتحدة ليس مهددا بشكل مباشر بأي شيء يحدث في قطاع غزة. لكن إسرائيل، خادم السلام على الطريقة الأمريكية، تحتاج إلى مليارات الدولارات سنويا لحماية نفسها في بيئة معادية. بالنسبة لأرستقراطية السلام على الطريقة الأمريكية ، كان الثمن يستحق كل هذا العناء ، لأنه احتفظ بصورة أمريكية قوية وأسس طابورا خامسا في الشرق الأوسط الغني بالنفط.
لا يمكن للمرء أن يتخلى عن أي حلفاء عند الحاجة - وإلا فلن يقسم حلفاؤك الآخرون بالولاء. هكذا تم جر الولايات المتحدة إلى الحرب الروسية الأوكرانية ، والآن حماس في حالة حرب مع إسرائيل. لذلك ، يجب إنفاق "السلام في ظل الولايات المتحدة" إلى حد الإفلاس لدعم حليفتها إسرائيل.
"أفلست الإمبراطورية؟ كيف يمكن لمئات المليارات من الدولارات أن تفلس القوة المهيمنة على الاقتصاد الأمريكي؟ قد يسأل بعض القراء.
أعترف بأن الإفلاس كلمة ثقيلة - أود أن أخفف من هذا البيان ، مما يزيد من تكلفة ديونها إلى مستويات لا يمكن تحملها. وبمجرد أن تعجز الحكومة عن تحمل الديون، يجب على البنك المركزي التدخل وطباعة النقود لتمويل الحكومة. هذا هو الوقت الذي يبدأ فيه عرض الأصول المالية ذات العرض الثابت مثل الذهب والعملات المشفرة حقا. إن النهاية طويلة الأجل لسوق الخزانة الأمريكية تقلل بشكل شرعي من المستقبل الذي ستضطر فيه الولايات المتحدة إلى إنفاق مليارات أو حتى تريليونات الدولارات بالوكالة لشن حرب ليس فقط في أوكرانيا ، ولكن الآن في إسرائيل ، وربما حتى في الشرق الأوسط الأوسع. في المرة الأخيرة التي دخلت فيها الولايات المتحدة الشرق الأوسط، أنفقت 10 تريليونات دولار. كم سيكلف هذه المرة؟
بدلا من النظر إلى دروس التاريخ والتكهنات حول الاستراتيجية العسكرية ، ننظر إلى كيفية تفاعل الأسواق مع الأحداث الأخيرة. أجد أنه من المثير للاهتمام كيف يتفاعل سوق الخزانة الأمريكية مع التصريحات الأخيرة لأعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي والرئيس الأمريكي جو بايدن. الأدوات المالية التي أركز عليها هي سندات الخزانة لمدة 10 سنوات و 30 عاما ، بالإضافة إلى صناديق الخزانة الأمريكية المتداولة في البورصة (ETF) طويلة الأجل. أخيرا ، سأقارن ردود فعل الذهب والبيتكوين بتقلب الأصول الاحتياطية السلمية الخالية من المخاطر على الطريقة الأمريكية.
اكتملت المهمة
يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه قادر على التغلب على التضخم عن طريق رفع سعر الفائدة (الأموال الفيدرالية) وتقليل حجم ميزانيته العمومية (التي تتكون في الغالب من سندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري MBS) لرفع تكاليف الاقتراض. عندما تكون الظروف النقدية صارمة بما فيه الكفاية (وهو مفهوم غامض) ، فإنها ستتوقف عن رفع أسعار الفائدة. هذا ما ادعى السير باول مرارا وتكرارا في مختلف المؤتمرات الصحفية والخطب.
في المؤتمر الصحفي لاجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، قال باول بشكل أساسي إن رفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قريب جدا من الانتهاء. في وقت لاحق ، تحدث عدد من محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي وتبنوا فكرة أن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل (عوائد سندات الخزانة الأمريكية > 10 سنوات) يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يعد بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة لأن الأسواق تحد أيضا من الظروف النقدية.
أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري يوم الثلاثاء إلى أنه "من الممكن" عدم الحاجة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة. - رويترز ، 10/11/23
لوغان الاحتياطي الفيدرالي: قد يعني ارتفاع العوائد حاجة أقل لرفع أسعار الفائدة. - بلومبرج ، 10/9/23
وقال دالي من بنك الاحتياطي الفيدرالي >إن ارتفاع عائدات السندات يمكن أن يحل محل رفع أسعار الفائدة. —بلومبرغ ، 10/10/23
أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الكلاب ، وكان رد فعل سوق الخزانة الأمريكية بعمليات بيع حادة ، مما يعني ارتفاع العوائد. بدأت ظاهرة غير مسبوقة في التاريخ المالي الحديث في الظهور: "الدب الأكثر حدة" اللعين. يشير "انحدار السوق الهابطة" إلى الارتفاع العام في العوائد ، حيث ترتفع العوائد طويلة الأجل أكثر من العوائد قصيرة الأجل.
إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يحارب التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة ، فلماذا يجب على أي شخص الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل؟ قد يبدو الأمر غير بديهي ، لكن يرجى إسقاط فيديو TikTok والتفكير في الأمر معي.
لا يزال شبح التضخم يرافقنا. لا تزال إحصاءات التضخم التي تلاعبت بها الحكومة الأمريكية ، والمعروفة باسم مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (CPI) ، أكثر من ضعف هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة. يجب أن يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة حتى حدوث ركود أو إفلاس بعض شركات الخدمات المالية الكبرى. بمجرد حدوث هذين الأمرين ، سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأن الخلفية الاقتصادية السيئة تتسبب في انخفاض التضخم. السوق يتطلع إلى المستقبل. وبالتالي ، في دورة رفع سعر الفائدة ، كلما التزم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة للحد من التضخم ، ينعكس منحنى العائد عند نقطة ما (تكون أسعار الفائدة طويلة الأجل أقل من أسعار الفائدة قصيرة الأجل) حيث يتوقع المستثمرون على المدى الطويل اقتصادا أضعف في المستقبل.
عندما يحدث ركود أو كارثة مالية ، ستنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بسرعة استجابة لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة الأساسية. هذه هي لحظة "اللعنة". لا ينعكس منحنى العائد ثم يصبح حادا (أسعار الفائدة طويلة الأجل أعلى من أسعار الفائدة قصيرة الأجل) ، ولكنه يحدث عندما تنخفض العوائد بشكل عام. يعرف هذا باسم "انحدار السوق الصاعد" وهو الطريقة الكلاسيكية التي يتحرك بها منحنى العائد في التاريخ المالي الحديث.
حاليا ، لا يوجد ركود في الولايات المتحدة ، ولا توجد كارثة مالية. وبالنسبة لمشجع غير أمين إيديولوجيا مثل بول كروجمان، فإن الأزمة المصرفية الإقليمية لا تشكل شيئا؛ بل إنها لا تشكل شيئا. إنهم بحاجة إلى رؤية شركات مثل بنك أوف أمريكا تفلس من أجل الاعتراف بالفساد الخطير للنظام المصرفي الأمريكي. نتيجة لذلك ، يتوقع السوق (المعروف أيضا باسم حارس السندات) أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي قال إن رفع أسعار الفائدة قد توقف مؤقتا ، لذلك لن يحدث سيناريو حاد في السوق الصاعدة. لماذا إذن يستمر الحراس في الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل؟ لن يفعلوا ذلك ، سوف يعبرون عن أنفسهم من خلال بيع السندات طويلة الأجل على الهامش.
2 سنة ناقص 10 سنوات العائد (أبيض) ، 2 سنة ناقص 30 سنة العائد (أصفر)
انتهى اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر في 20 سبتمبر لنرى كيف ازداد انحدار السوق الهابطة سوءا على الفور بعد أن قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه تم تعليقه.
بالإضافة إلى فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في الوفاء بواجباته ، أصبحت المخاوف بشأن اضطرار وزارة الخزانة الأمريكية إلى بيع مبالغ ضخمة من الديون لتمويل الحكومة ذات صلة فجأة. هذا لا يعني أن البيانات غير معروفة بعد - يمكن لأي شخص تنزيل تاريخ استحقاق الديون وجدول المبيعات الذي يظهر بوضوح تسونامي الديون القادم. بدأ السوق في الاهتمام بهذا الأمر فقط بعد أن قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يمكن تعليقه ، ويمكننا ملاحظة ذلك من خلال مقالات الرأي المختلفة من قبل مستثمرين بارزين في وسائل الإعلام المالية الرئيسية.
يتحدى المدافعون عن السندات سياسة يلين في الأسابيع الأخيرة لرفع عائدات السندات إلى مستويات قد تؤدي إلى أزمة ديون. وفي هذه الحالة، تؤدي العائدات المرتفعة إلى مزاحمة القطاع الخاص وتؤدي إلى أزمة ائتمانية وركود. ومع السبب الجذري للمشكلة في إسراف السياسة المالية، فسوف يكون لزاما على الحكومة أن تخفض الإنفاق وتزيد الضرائب لاسترضاء المدافعين عن السندات، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم الركود. المصدر: فاينانشال تايمز
فقد تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، وأنفقت الحكومة الفيدرالية أموالا على أديرال أكثر من صندوق SBF، وكانت السوق غير سعيدة إلى حد كبير. ولكن لماذا تشكل السوق الهابطة شديدة الانحدار خطرا كبيرا على النظام المالي؟ حسنًا...... دعني أخبرك.
الأسود النمور والدببة يا بلدي! (العامية الأمريكية ، كلمة لهجة للخطر والخوف)
ولكي أفهم لماذا تلحق بنية السوق هذه الضرر الشديد بالنظام المالي العالمي، فإنني بحاجة إلى الخوض في رياضيات السندات ومشتقات الدخل الثابت. سأحاول الحد من كمية المصطلحات ، ولكن بالنسبة لأولئك الذين يريدون حقا معرفة ذلك ، ابتكر كتابا مدرسيا موثوقا به لمشتقات John C. Hull. عندما أعمل لدى شيطان TradFi ، غالبا ما أحتفظ بنسخة على مكتبي.
دعونا نستخدم الرهون العقارية كطريقة بسيطة لتوضيح ما يحدث لاستراتيجيات التحوط للبنوك عندما ترتفع أسعار الفائدة. أولا ، سألقي نظرة على الرهون العقارية ذات السعر الثابت لمدة 30 عاما حيث يكون للمقترضين خيار التقدم جزئيا أو كليا من رأس المال في أي وقت دون دفع أي غرامة. بمجرد أن يصدر البنك قرضا ، يظهر الرهن العقاري في ميزانيته العمومية ويجب التحوط له.
ما هي المخاطر التي يتعرض لها البنك نتيجة للرهن العقاري؟ هناك نوعان من المخاطر: مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر السداد المبكر / المدة.
بعد ذلك ، سأتحدث عن الرهون العقارية وبيع سندات الخزانة الأمريكية على المكشوف. عندما تقوم ببيع سند ، فإنك تتلقى المال ، لكنك تدفع العائد على الإعلان. على سبيل المثال ، إذا قمت ببيع سند بقيمة 1000 دولار بنسبة 99٪ مع عائد عند الاستحقاق ، فإنني أتلقى 990 دولارا اليوم ، وأدفع فائدة بنسبة 2٪ سنويا ، وأضطر إلى سداد أصل 1000 دولار عند الاستحقاق.
سأستخدم مصطلح "المدة" هنا مع القليل من الخسارة. على وجه الدقة ، مقابل كل زيادة بنسبة 1٪ في أسعار الفائدة ، ينخفض سعر السندات طويلة الأجل ذات الاستحقاق لمدة 10 سنوات بنسبة 10٪. سندات الرهن العقاري طويلة الأجل لها مدة سلبية ، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل لها مدة إيجابية. إذا انخفضت العوائد ، فإن السندات ذات المدة الإيجابية تجني المال ، ومع ارتفاع العوائد ، تخسر السندات المال.
مخاطر أسعار الفائدة
تقدم البنوك سعر فائدة ثابت لكامل القرض لمدة 30 عاما. لا تعرف البنوك أسعار الفائدة على الودائع في المستقبل البعيد. تذكر أن البنوك تقترض الأموال من المودعين لفترة قصيرة من الزمن ثم تقرض لفترة طويلة بأسعار فائدة أعلى. إذا ارتفعت أسعار الفائدة وارتفعت أسعار الودائع معها ، فقد تتكبد البنوك خسائر. تخيل لو أصدر أحد البنوك رهنا عقاريا بمعدل ثابت قدره 3٪ وارتفع سعر الفائدة على الودائع إلى 6٪. يخسر البنك المال لأنه يجمع 3٪ من مقترضي الرهن العقاري ولكنه يدفع 6٪ للمودعين الذين يقدمون الأموال. لذلك ، يجب على البنوك بيع بعض سندات الخزانة للتحوط ضد هذه الخسائر.
مخاطر السداد المبكر / المدة
ماذا لو قرر البنك بيع السند على المكشوف؟ ربما هذا يمكن أن يخفف من الخسائر التي تكبدها الرهن العقاري. إذا تلقى البنك رهنا عقاريا بنسبة 3٪ وقام ببيع سند بعائد 2٪ ، فإن ربحه هو 1٪. كل هذا جيد وجيد ، ولكن ما هي سندات الاستحقاق التي يجب بيعها على المكشوف؟
تخيل أنك متداول يتعين عليه إدارة محفظة من الرهون العقارية المصرفية. قد تعتقد أنه إذا كان لديك رهن عقاري لمدة 30 عاما ، فيجب عليك بيع سند لمدة 30 عاما. خطأ. لأن المقترضين يمكنهم سداد رهنهم العقاري مبكرا!
إذا انخفضت أسعار الفائدة ، فسيقوم المقترض بإعادة التمويل. هذا يعني أنهم سيتقدمون بطلب للحصول على قرض عقاري آخر بسعر فائدة أقل ويستخدمون الأموال المستلمة لسداد الرهن العقاري ذي الفائدة الأعلى. فجأة ، اختفت الأصول التي استمرت 30 عاما والتي اعتقدت أنها اختفت ، ولم يتبق لك سوى سندات قصيرة مدتها 30 عاما. لم تعد تتلقى أي دخل من مدفوعات الرهن العقاري لتعويض الأموال التي دفعتها مقابل السندات. باختصار ، أنت.
إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، فلن يقوم المقترضون بإعادة التمويل والتمسك بالرهن العقاري الأصلي الأرخص. ومع ذلك ، إذا لم تقم ببيع السندات على المكشوف مع استحقاق طويل بما فيه الكفاية ، فقد تظل في ورطة. بعد استحقاق السند ، يجب عليك سداد رأس المال. تحتاج الآن إلى تمويل الرهن العقاري الذي لا يزال موجودا في الدفاتر بمدخراتك. نظرا لارتفاع أسعار الفائدة ، فإن أسعار الفائدة على الودائع أعلى من معدلات الرهن العقاري.
كبنك ، تزيد مدة أو مدة الرهن العقاري أو تنقص مع تغير أسعار الفائدة. لذلك ، تحدد توقعاتك لأسعار الفائدة المستقبلية مدة شراء التحوطات.
! [aaFQVUzQaQpCpti7aQSrjXfCmQ5ejadT36aeqsdZ.png] (https://img.jinse.cn/7122757_watermarknone.png "7122757") انظر إلى الربع العلوي الأيمن - فهي تمثل حدوث سوق هابطة حادة. متناثر جدا. وهذا أمر منطقي، حيث كان بنك الاحتياطي الفيدرالي في الماضي يرفع أسعار الفائدة عادة، ويتسبب في حدوث ركود أو أزمة مالية، ثم يخفض أسعار الفائدة.
سيستخدم قسم التداول في البنك هذه البيانات التاريخية لإبلاغ توقعاتهم لتحركات أسعار الفائدة المستقبلية والتحوط وفقا لذلك. نظام سعر الفائدة اليوم ليس في النموذج ، لذلك لا يتم التحوط بشكل صحيح البنوك وجميع الوسطاء الماليين الآخرين الذين يتعاملون مع أي نوع من السندات أو منتجات أسعار الفائدة. مع ارتفاع أسعار الفائدة بطريقة حادة في السوق الهابطة ، يتم تمديد استحقاق السندات المحتفظ بها في الميزانيات العمومية للبنوك. نظرا لأن خسائر السندات تزداد أضعافا مضاعفة مع ارتفاع أسعار الفائدة ، فإن هذا يسمى "التحدب السلبي". نظرا لأن مدة التحوط كانت قصيرة جدا ، بدأ مكتب التداول يعاني من خسائر فادحة.
فما هو الحل؟ مع ارتفاع أسعار الفائدة ، يجب على المتداولين بيع المزيد والمزيد من السندات طويلة الأجل. عند هذه النقطة ، قد يدخل البنك في دوامة موت محدبة سلبية.
هذه هي دوامة الموت المحدبة السلبية لمكتب تداول البنك:
زيادة انحدار الأسواق الهابطة.
زيادة مدة حساب التداول.
ارتفع إجمالي خسائر محفظة السندات حيث أن البنوك حاليا في صافي الأجل القصير.
يقوم المتداولون ببيع المزيد من السندات لتسطيح المدة ، مما يتسبب في ارتفاع عائدات السندات أكثر.
تزداد مدة حساب التداول.
كرر الخطوات من 2 إلى 4.
أستخدم الرهن العقاري التحوطي من الخزانة كمثال بسيط. أعلم أن قسم الرهن العقاري ليس محوطا تماما بهذه الطريقة ، ولكن استخدام هذا المثال البسيط يعطي القارئ فكرة عن المفهوم العام.
يجب ألا ننسى المشكلة الحقيقية هنا، وهي أنه أثناء وبعد الأزمة المالية العالمية في عام 2008، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي وجميع البنوك المركزية الأخرى أسعار الفائدة إلى الصفر أو بالقرب من الصفر، وأبقاها دون تغيير، وطبع النقود لشراء السندات من أجل كبح الإنتاج. بالنسبة لصناديق التقاعد وصناديق التأمين التي لديها مجمعات ضخمة من مليارات الدولارات ، فإن النتيجة بسيطة: يجب أن تكسب عوائد عالية بما يكفي على أصولها لدفع الفوائد في المستقبل: ابحث عن العوائد. لماذا؟ نظرا لأن لديهم جيلا كاملا من كبار السن المتقاعدين (أو شبه المتقاعدين) ، فمن المحتمل أن يحتاجوا إلى معاشات تقاعدية وصناديق تأمين لدفع تكاليف رعاية المرض. لن تنمو رعاية المرض وتكلفة المعيشة بنسبة 0٪ ، لذلك يجب على صناديق التقاعد والتأمين رفع العوائد بطريقة ما للوفاء بالالتزامات المالية لجيل طفرة المواليد.
يعد ذراع الدخل الثابت لبنك استثماري عالمي مصدرا رئيسيا للدخل لصناديق التقاعد والتأمين ، حيث يتدخل ويبيع عن طيب خاطر منتجات ذات عائد أعلى للعملاء. إنه أمر مثير للسخرية بعض الشيء لأن أسعار الفائدة تنخفض إلى الصفر ويتم طباعة النقود لإنقاذ TradFi من الغباء ، بينما يلجأون إلى كسب المال عن طريق بيع المنتجات لمساعدة المؤسسات المتضررة من نفس سياسة طباعة النقود. ولكن كيف يمكن لهذه المنتجات أن تقدم عوائد أعلى من السندات الحكومية أو سندات الشركات؟ تحقق البنوك ذلك من خلال تضمين الخيارات. يبيع العميل خيارات أسعار الفائدة ويحصل على علاوة ، وهو ما ينعكس في ارتفاع العائد. المنتج الأكثر شيوعا هو بنية الملاحظات القابلة للاسترداد.
لجعل هذا كاملا ودقيقا لأولئك الذين يفهمون هذا ، لا بد لي من طباعة هذا الاقتباس من مدير صندوق تقلب OG الخاص بي ، David Dredge:
من الناحية الفنية ، ينتهي الأمر بالبنوك المهيكلة إلى الاحتفاظ بسلسلة من ما يسمى بعقود مقايضة برمودا والتحوط منها بناء على مسار احتمال مستقبلي عشوائي للمدة (أي احتمال تاريخ الاسترداد). ومع ارتفاع أسعار الفائدة، فإن احتمالات الاسترداد في السنوات اللاحقة تتضاءل، وتحول "التحوط"، الأمر الذي يؤدي إلى عمليات بيع في المقايضات العادية وتمديد إضافي للآجال.
دعنا نعود إلى ما حدث في سوق المبادلة. كان السؤال التالي الذي طرحته على Dredge هو: "بعبارات بسيطة ، عندما يواجه المتداولون لحظة سيئة عندما ينتهي نموذجي ، فإنهم جميعا يسارعون إلى بيع السندات اليونانية وبالتالي السندات طويلة الأجل في السوق الفورية؟" "
أجاب >Dredge ، "مع انحدار السوق الهابطة وبيع المتداولين الكثير من مقايضات الدافع الخلفية ، سيجدون أنهم قد أفرطوا في بيع VEGA الخلفي وبيعوا السندات بأقل من قيمتها (أقل من الناحية الفنية من المقايضات المدفوعة ، لكن الفرق هو نفسه). "
تحت قشرة الأرباح التي حطمت الأرقام القياسية تكمن قنبلة موقوتة، مخبأة في أعماق البنوك العالمية "الأضخم من أن يسمح لها بالإفلاس". أنا أتحدث عن جي بي مورغان وجولدمان ساكس وبي إن بي باريبا ونومورا وغيرها. لقد باعوا تريليونات الدولارات من المنتجات ذات القيمة الاسمية لشركات المعاشات التقاعدية والتأمين اليائسة ، والآن سيجدون أنفسهم يخسرون أكثر من Three Arrows Capital. للتحوط ووقف النزيف ، يجب على هذه البنوك أن تتعامل بنفس الطريقة. كلما زاد التحوط ، زادت الخسائر. كل هذا يرجع إلى انحدار السوق الهابطة ، وهو نتيجة مباشرة لسياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية.
وقد تجاهل المنظمون المصرفيون العالميون جزئيا حجم المشكلة. يتم تداول هذه المنتجات على أساس ثنائي خارج البورصة. تحتاج البنوك إلى الإبلاغ عن بعض الأشياء ولا شيء آخر. تبذل البنوك وعملاؤها جهودا كبيرة لإخفاء المخاطر بشكل قانوني. تريد البنوك الحصول على مكافآت أكبر بالإضافة إلى الأرباح المحاسبية من خلال تحمل المزيد من المخاطر ، ولا يريد العملاء الاعتراف بأنهم مفلسون. هذا بالوعة من الجهل الكامل. نتيجة لذلك ، لا أحد يعرف ما هو سعر الفائدة لكل شخص ، أو حجم الخسائر. لكن كونوا مطمئنين أيها المواطنون العالميون - عندما يكون النظام المالي القذر على وشك الانهيار ، فإن بنوككم المركزية ستطبع الأموال اللازمة لإنقاذه.
نحن نعلم أن شيئا غير عادي يحدث لأن تقلب السندات التي يقيسها مؤشر MOVE يرتفع مع العوائد. هذا يخبرني أن المبيعات تؤدي إلى المزيد من المبيعات بطريقة أسية. هذا هو ما يسبب زيادة التقلبات. ثم فجأة ، سوف ينفجر السوق! يبدو أن جسم لاعب TradFi المهم من الناحية النظامية قد ظهر من العدم.
مؤشر MOVE (أبيض) ، 2 سنة ناقص عائد 10 سنوات (أصفر)
والواقع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يدرك هذا، ولهذا السبب يبذل قصارى جهده لاختراع قصص عن عمليات سياسية متأخرة، لذا فيتعين عليه أن يتوقف و"يدرس التأثير". سيدي باول، إلى متى ستنتظر؟ السبب الحقيقي وراء توقفهم هو أنه بينما يأملون في منع السوق الهابطة من الانخفاض ، إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، ستبدأ البنوك الأمريكية الإقليمية في النضال مرة أخرى. تذكر أن المدخرين يفضلون إيداع الأموال في بنك الاحتياطي الفيدرالي وكسب 5.5٪ أو أكثر من الفائدة على أن تكسب ودائعهم أموالا أقل وتخاطر بإفلاس البنوك. البنوك الإقليمية محكوم عليها بالفشل - ولكن ليس نتيجة لرفع أسعار الفائدة المتتالية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ولكن ببطء وإيقاع مع تقدم السوق الهابطة بشكل حاد. واسمحوا لي أيضا أن أذكركم بأن النظام المصرفي الأمريكي يعاني من خسائر غير محققة في سندات الخزانة الأمريكية بنحو 700 مليار دولار**. ومع استمرار أسعار السندات الطويلة الأجل في الانخفاض، سوف تتسارع هذه الخسائر.
وإذا أفلس المزيد من البنوك الإقليمية، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي والولايات المتحدة سوف ينقذان هذه البنوك الإقليمية بشكل جماعي. وتجادلت السلطات في وقت سابق من هذا العام مع شركات مثل بنك وادي السيليكون وفيرست ريبابليك. لكن السوق ليست مقتنعة بعد بأن الميزانية العمومية للنظام المصرفي الأمريكي بأكملها مضمونة بالفعل من قبل الحكومة. وإذا تبنت السوق، وبشكل أكثر تحديدا سوق السندات، وجهة النظر هذه، فإن توقعات التضخم ستنخفض بشكل حاد وستنخفض أسعار السندات الطويلة الأجل أكثر.
الغرض من معرفة ما هو السوق الهابط وكيف يعطل البنوك هو إعطائك فكرة عن سبب ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل بهذه السرعة والانعكاس. وهذا يوضح مشكلة أخرى تواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية.
رد فعل رعشة الركبة
العودة إلى مباراة حماس في قفص ضد إسرائيل. بعد أول هجوم لحماس على المدنيين والجنود الإسرائيليين في 7 أكتوبر ، ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية يوم الاثنين ، وانخفضت العوائد ، وانخفض الذهب وارتفعت أسعار النفط عند الفتح. يهرب المستثمرون إلى أمان أكثر الأصول بدائية في وقت السلم تحت الحكم الأمريكي: سندات الخزانة الأمريكية. أمريكا قوية، أمريكا قوية، أمريكا صالحة، أمريكا هي المكان الذي يتدفق فيه رأس المال عندما تكون خائفة.
هل هذا منطقي؟
للوهلة الأولى، تعني الاستجابة النفطية الصامتة أن الأسواق لا تعتقد أن الصراع سينتشر إلى الشرق الأوسط الأوسع. وظل حزب الله هادئا على طول الحدود الشمالية للبنان، وأصدرت إيران بعض الخطابات المتشددة ولكن لا يبدو أنها تتدخل بشكل مباشر. يحاول الرئيس الأمريكي جو بايدن وإدارته تهدئة التوترات. وفي حين دعا بعض أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي بطبيعة الحال إلى توجيه ضربة ضد الجمهورية الإسلامية، إلا أنهم لم يتقدموا لمحاولة إلقاء اللوم في الهجوم على إيران، وهي دولة شريرة لطالما اعتقدتها الولايات المتحدة. السوق متفائل.
في الوقت الذي يحافظ فيه ولي عهد محمد بن سلمان على تخفيضات إنتاج النفط، من المرجح أن ترتفع أسعار النفط ببطء بمرور الوقت. هناك شائعات بأن محمد بن سلمان سيزيد الإنتاج بعد تطبيع العلاقات بين المملكة العربية السعودية وإسرائيل. لكن هذا الانفراج لم يعد ممكنا الآن، لأن محمد بن سلمان بحاجة إلى الوقوف مع إخوانه وأخواته العرب والمسلمين. والأهم من ذلك، أن الشباب في المملكة العربية السعودية يدعمون فلسطين بشدة. لم يكن أمام محمد بن سلمان خيار سوى تقديم دعمه الكامل لفلسطين.
أخذ السوق نفسا آخر واشترى سندات الخزانة الأمريكية (خاصة السندات طويلة الأجل). يتضح هذا من خلال حقيقة أن منحنى 2S10S أصبح أكثر سلبية بعد ذلك مباشرة.
ولكن مع استمرار الأمور، من الواضح أن إسرائيل لن تغادر بهدوء في الليل.
وبدلا من ذلك، أعلن رئيس الوزراء الإسرائيلي "بيبي" نتنياهو أن جيش الدفاع الإسرائيلي سيقاتل بقسوة ضد حماس. وأذن للجيش الإسرائيلي بالقضاء على حماس وأعلن أن أفعالهم ستؤثر على الأجيال. بيبي سيجلب الوزن الثقيل.
كل إرهابي من حماس قد مات. - الرجل القوي بيبي
كل هذا جيد، لكن إسرائيل محاطة بدول عربية وفارسية تعتقد أن الفلسطينيين يعانون في دول الفصل العنصري. إذا ردت إسرائيل بشدة، يجب على هذه الدول العربية أن ترد لأنها تخشى أن يحثها السكان على اتخاذ خطوات لحماية أقاربهم الدينيين والعرقيين، مما يؤدي إلى اضطرابات مدنية. وبالإضافة إلى ذلك، فإن أزمة اللاجئين التي يمكن أن تنشأ عن هجرة الفلسطينيين إلى البلدان المجاورة ستثير مشاكل أيضا. وعلى وجه التحديد، لا تريد العديد من الدول العربية الأخرى أن تتحدى أيديولوجية حماس حكمها، ولهذا السبب تفضل أن تبقى حماس داخل إسرائيل. السؤال الكبير هو، هل ستدخل إيران ووكلاؤها الله في صراع مفتوح مع إسرائيل؟
إذا انضمت إيران، فهل يعني ذلك أن الولايات المتحدة ستنضم أيضا؟ تستند السياسة الخارجية العدوانية لإسرائيل إلى الدعم الثابت من الولايات المتحدة. وماذا عن روسيا؟ إذا واجهت حليفتها إيران الولايات المتحدة، فهل ستتدخل من خلال وكيل؟ كيف سترد الصين إذا تدخلت روسيا؟
هناك العديد من الأسئلة ولا توجد إجابات سهلة. ماذا عن سندات الخزانة الأمريكية؟
أنفقت الولايات المتحدة 8 تريليونات دولار في أفغانستان ، لكنها سحبت قواتها بشكل مخجل بعد 20 عاما ، كانت حرب "الغميضة" بطائرات بدون طيار ضد المزارعين المفلسين. كم ستنفق الولايات المتحدة لتزويد إسرائيل بالإمدادات لمواجهة إيران، التي ستتلقى دعما صريحا أو ضمنيا من روسيا والصين؟
كرر بايدن مرارا وتكرارا دعم الولايات المتحدة لإسرائيل ، لكن سوق الخزانة الأمريكية استأنفت البيع حيث بدأت التكلفة المتوقعة للحرب في الزيادة. يبدأ المنحنى في الانحدار مرة أخرى. لم يحدث شيء دراماتيكي، ثم تم قصف أكبر مستشفى في غزة.
لغز السلام على الطريقة الأمريكية
كما تعلمون ، أنا ساخر. لقد قلت مرارا وتكرارا إن أهم شيء في السياسة هو إعادة الانتخاب.
ويحاكم رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو حاليا بتهمة الرشوة والاحتيال وخيانة الأمانة. ولا تزال المحاكمة جارية. بالنسبة للسياسي المحاصر ، فإن أفضل أمل هو حرب يقوم فيها المدنيون المذعورون بكل ما يلزم لدعم قادتهم.
كان هجوم حماس مروعا بالنسبة لأولئك الذين قتلوا وما زالوا في السجن، لكنه كان يعيد سمعة بيبي السياسية. ولذلك، يجب عليه أن يرد بأكثر الطرق إيجابية ممكنة بأن يؤكد لمواطني إسرائيل - وربما أولئك الذين يحكمون عليه بالذنب أو البراءة - أنه سيضمن سلامتهم، وأنه بالتالي أفضل شخص لهذا المنصب - مهمة القضاء على حماس وأيديولوجيتها.
لقد أدى الرد العدواني الإسرائيلي إلى تحويل مساحات شاسعة من غزة إلى أنقاض ومقتل الآلاف من المدنيين الفلسطينيين - مما خلق مشاكل للنخبة الحاكمة تحت الحكم الأمريكي. العالم كله يراقب بايدن ويتساءل ، هل ستتغاضى الولايات المتحدة عن مثل هذا السلوك وتدعمه اقتصاديا؟
يمكن للولايات المتحدة أن تدعم إسرائيل، لكنها تخاطر أيضا بالانجرار إلى حرب مع إيران ودول أخرى في الشرق الأوسط. ولأي سبب من الأسباب، تقول إيران إن خطها الأحمر هو توغل بري من قبل الجيش الإسرائيلي في قطاع غزة. هذه نقطة اشتعال.
لقد جعلت إسرائيل مطاري دمشق وحلب عديمي الفائدة من خلال القصف الجوي. سوريا دولة تابعة لروسيا. روسيا، التي كانت دائما حليفة لإسرائيل، تنفر إسرائيل. كيف سيكون رد فعل روسيا إذا زودت الولايات المتحدة بالقنابل لتدمير حلفائها؟ هل يتطلب هذا الرد تدخلا عسكريا أمريكيا في بقية العالم؟
هذان مثالان فقط. وأنا واثق من أن المزيد سيحدث مع استمرار إسرائيل في قصف أجزاء من الشرق الأوسط.
يمكن لبايدن تشديد أتباعه من خلال إخبار إسرائيل بأن الدعم الأمريكي محدود. التهديد هو أنه إذا استمرت إسرائيل في هذه الاستراتيجية، إغلاق قيود المحفظة الأمريكية. وبالنظر إلى ذلك، سيعيد حلفاء الولايات المتحدة الآخرون النظر فيما إذا كان الأمر يستحق فعل ما تقوله الولايات المتحدة. وذلك لأن العديد من الحكومات تهمش الأقليات التي تحرض من أجل أن يكون لها صوت سياسي أكبر أو فطيرة اقتصادية. وتبقى هذه الأقليات في بعض الأحيان في أماكنها بالقوة. وقد يكون استخدام مثل هذه القوة محرجا للولايات المتحدة، التي يزعم أنها تدافع عن حقوق الإنسان. وبدون دعم الولايات المتحدة، سيكون من الصعب على العديد من الحلفاء التعايش مع الجيران المعادين.
لا يمكن للنخبة الأمريكية أن تفوز. أيا كان الموقف الذي يتخذونه ضد إسرائيل سيضعف الإمبراطورية. فالإمبراطورية إما تنفق تريليونات الدولارات على الحروب لمساعدة إسرائيل على محاربة أعدائها في الشرق الأوسط. أو ، إذا تم التشكيك في الإجراءات المحلية لحلفاء الإمبراطورية ، فقد يتم طردهم من الحلف ، ثم سيبدأون في خيانة الولايات المتحدة.
أثارت حماس رد فعل ، والآن يجب على الإمبراطورية أن تختار. لا توجد خيارات جيدة لهذه الإمبراطورية المتدهورة. فعل الخير يأتي بتكلفة.
دعونا الآن ننتقل إلى الطريق الذي سلكه السلام في ظل الولايات المتحدة.
العودة إلى الرمال
كان تأثير العمليات العسكرية الإسرائيلية على جيرانها العرب سيئا للغاية لدرجة أنه عندما حاول بايدن مقابلة العديد من هؤلاء القادة ، تراجعوا في اللحظة الأخيرة. في النهاية، كل ما فعله بايدن هو الهبوط في إسرائيل والتأكيد على أن الولايات المتحدة تدعم إسرائيل مهما حدث. أعتقد أن مكالمات Zoom كافية لتوفير ملايين الدولارات لدافعي الضرائب الأمريكيين في نفقات السفر.
مع تصاعد الرد العسكري الإسرائيلي والتزام الولايات المتحدة الصمت ، استأنفت سوق الخزانة الأمريكية البيع. لقد أصبح من الواضح بشكل متزايد أن تكلفة توفير الدعم العسكري لإسرائيل والحلفاء الآخرين الذين سيواجهون بالتأكيد تحديات في المستقبل يتم خصمها من قبل السوق.
بعد مخاطبة الجمهور الأمريكي لشرح سبب وجوب دعم الولايات المتحدة لأوكرانيا وإسرائيل ، طلب بايدن من الكونجرس الأمريكي 105 مليارات دولار. هنا هو الانهيار:
** 60 مليار دولار لتمويل أوكرانيا **
تواصل الولايات المتحدة استثمار الكثير من المال. الحرب في حالة من الجمود. أهدرت أوكرانيا مئات المليارات من الدولارات من أموال دافعي الضرائب الأمريكيين ، بينما احتلت روسيا بقوة الأراضي المحتلة في بداية الحرب. ذكر بايدن مرارا وتكرارا الرئيس الروسي فلاديمير بوتين في خطابه ، واصفا إياه بالديكتاتور الشنيع الذي يجب هزيمته. لا يبدو أن الولايات المتحدة تحاول الخروج من هذا المستنقع.
** 14 مليار دولار لإسرائيل **
هذه مجرد بداية التزام بايدن بدعم الولايات المتحدة الثابت لإسرائيل. قال بايدن بشكل أساسي إن الولايات المتحدة ستفعل كل ما في وسعها لضمان حصول إسرائيل على كل ما تحتاجه لمواصلة حربها ضد حماس.
الولايات المتحدة متورطة بالتأكيد في هذه الحرب. إيران، حان دورك؟
إذا تدخلت إيران ، فإن مقدار الدعم لإسرائيل سيصل إلى تريليونات الدولارات ، وسيتم إرساله بشكل أسرع مما يتطلبه الأمر للموافقة على BlackRock Bitcoin ETF. يجب ألا تدع الناس البيض الصلعاء في مدينة نيويورك يتلاشى!
** 10 مليارات دولار من المساعدات الإنسانية لأوكرانيا وحول العالم **
تحتاج أوكرانيا إلى المساعدة لأن الأسلحة تسمح للرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي ورعاع المجندين بمواصلة القتال. توقفوا عن تمويل الحروب، ولا حاجة لمزيد من المساعدات الإنسانية. مرة أخرى، إذا استمرت الولايات المتحدة في المسار، على افتراض أن المسؤولين يعرفون بالفعل ما هو هذا الخط، سيواصل بايدن مطالبة الكونغرس الأمريكي بمزيد من المال.
** 14 مليار دولار من التمويل الحدودي للتصدي لتهريب المخدرات والفنتانيل **
يعتقد البعض أن أزمة الفنتانيل كانت حرب أفيون حديثة شنت على الأراضي الأمريكية. في القرن 19 ، اضطرت الصين إلى السماح للإمبراطورية البريطانية بإجراء تجارة مخدرات واسعة النطاق داخل حدودها ، تحت تهديد البنادق القوية. تم بناء العديد من المباني الأكثر شهرة في البوند في شنغهاي وهونغ كونغ من قبل تجار الأفيون ، مثل جاردين ماثيسون وكادوري وساسون. وافق البرلمان البريطاني عليه.
ألم تتخذ بعض الدول إجراءات صارمة ضد تصدير الفنتانيل الرخيص إلى الولايات المتحدة؟ أيا كان المسؤول، فهذا هجوم آخر على محيط الولايات المتحدة، وليس هناك نهاية في الأفق.
** 7 مليارات دولار لمنطقة المحيطين الهندي والهادئ وتايوان **
الولايات المتحدة مشغولة بكسب الأصدقاء والتأثير على الناس في آسيا. أطلق الرئيس الأمريكي السابق باراك أوباما محورا نحو آسيا منذ أكثر من عقد من الزمان. من أجل احتواء الصين ، استمالت الولايات المتحدة بنشاط الهند والفلبين ودول أخرى لدعم تايوان واليابان وأستراليا ونيوزيلندا.
أراهن أنني لا أعتقد أن الصين ستهاجم تايوان. ولكن إذا تمكنت الصين من إجبار الولايات المتحدة على إنفاق المزيد من الثروة لدعم تايوان، فسوف تضعف القوة المالية للإمبراطورية. كان هذا بالضبط نفس قواعد اللعبة التي استخدمتها الولايات المتحدة لتقويض الاتحاد السوفيتي ، والتي أدت في النهاية (جزئيا على الأقل) إلى انهيار الاتحاد السوفيتي. أجبر أعدائك بدافع الخوف على الاستمرار في إنفاق الأموال على الحشد العسكري ، وفي هذه العملية تآكل اقتصادهم المحلي إلى نقطة اللاعودة. ما حدث في الاتحاد السوفيتي ، وتوسيع المساعدة العسكرية للولايات المتحدة لتايوان ودول آسيوية أخرى سيكون نفس الشيء.
مليار هنا ، مليار هناك ، قريبا سوف تتحدث عن المال الحقيقي. استمع سوق السندات إلى خطاب بايدن ، وقرأ ميزانيته ، واشتعلت فيه النيران. في صباح اليوم التالي ، ارتفعت الغلة.
إذا كنت شخصا يحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية لفترة طويلة ، فإن القلق الأكبر هو أن الحكومة الأمريكية لا تعتقد أنها تنفق أكثر من اللازم. هذا ما قالته وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين عندما سئلت عما إذا كانت الولايات المتحدة قادرة على الصمود في حربين
سكاي نيوز: هل تستطيع الولايات المتحدة والغرب الآن الصمود في وجه حرب أخرى؟
الجدة يلين: من المؤكد أن الولايات المتحدة لديها القدرة على الوقوف مع إسرائيل ودعم الاحتياجات العسكرية الإسرائيلية، ويمكننا ويجب علينا دعم أوكرانيا ضد روسيا. الاقتصاد الأمريكي يبلي بلاء حسنا. المصدر: سكاي نيوز
يشير هذا إلى أن السوق سيبيع سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل.
تحول 2S30S إلى إيجابي لأول مرة منذ منتصف عام 2022.
لهذا السبب بيعت سندات الخزانة الأمريكية وارتفعت العوائد.
بيتكوين (أخضر) ، ذهبي (أصفر) ، TLT (أبيض)
منذ اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 20 سبتمبر ، انخفض TLT (المعروف أيضا باسم سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل) بنسبة 11٪ ، وارتفع سعر البيتكوين بنسبة 11٪ ، وارتفع الذهب بنسبة 1٪. السوق قلق بشأن التضخم ، وليس النمو ، وهذا هو السبب في ارتفاع البيتكوين والذهب جنبا إلى جنب مع العوائد طويلة الأجل.
إذا كان هذا هو الواقع الجديد، فأنا لا أريد أن أمتلك سندات أي بلد. أخبار سيئة في كل مكان. بدأ الذهب والبيتكوين في إخبارنا بذلك.
التدفق
دعونا نضع كل ذلك معا.
ماذا سأفعل بمحفظتي؟
ارتفعت عملة البيتكوين فوق 30000 دولار بسبب شائعات كاذبة بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات وافقت على صندوق بيتكوين ETF الفوري لشركة BlackRock. عندما بدأ تويتر في اقتراح أن كوينتيليغراف (مصدر الشائعات) يمكن أن يستمر 100 ضعف، وينشر شائعات كاذبة، ثم يلقيها على المدنيين، انخفض سعر البيتكوين بسرعة إلى 27000 دولار.
ولكن الآن ، بعد خطاب بايدن مباشرة ، على خلفية عمليات بيع حادة في سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ، ارتفع البيتكوين والذهب معا. هذه ليست تكهنات حول الموافقة على ETF - هذا هو خصم Bitcoin للوضع المستقبلي لحرب عالمية ذات تضخم كبير.
عندما تكون العائدات مرتفعة للغاية ، فإن النتيجة النهائية هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينهي كل الوهم بأن سوق الخزانة هي سوق حرة. وبدلا من ذلك، سوف يصبح الوجه الحقيقي: قرية بونتمكين التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي التي تحدد مستوى أسعار الفائدة عند مستويات مواتية سياسيا. بمجرد أن يدرك الجميع اللعبة التي نلعبها ، سيكون سوق البيتكوين والعملات المشفرة الصاعد على قدم وساق. **
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مؤسس BitMEX: كيف تؤثر الحربين بين روسيا وأوكرانيا وكازاخستان على الولايات المتحدة و BTC
كتبه أورثر هايز ، مؤسس BitMEX. الترجمة: التمويل الذهبي 0xjs
عند مناقشة الحرب والموت البشري ، قد أبدو ساخرا ومتقلبا. والحقيقة هي أنني أعتقد أن استعداد الرجال والنساء في جميع أنحاء العالم الذين يخدمون في القوات المسلحة للمخاطرة بحياتهم من أجل المفهوم الوهمي للدولة القومية جدير بالثناء. أنا متردد في القيام بذلك ، لذلك لا أعتقد أن لدي الحق في التصويت لأي بلد لبدء حرب. ما أكرهه بشدة هو السياسيون الذين يجلسون على العرش ولكنهم لا يشاركون فيه ، ويرسلون الإنسانية الجميلة إلى ساحة المعركة. معظم هؤلاء السياسيين ليس لديهم أفراد من العائلة المباشرة خدموا في القوات المسلحة ولم يخدموا في الجيش بأنفسهم. ومع ذلك ، فهم سعداء بإرسال الآخرين للموت من أجل مكاسب سياسية واقتصادية شخصية. الحرب ليست لعبة فيديو، الحرب مضيعة، الحرب قذرة، الحرب مميتة. لذا ، أقول لكل هؤلاء المشعوذين غير المبدئيين ، تبا لكم!
يتم تعريف التجربة الإنسانية من خلال سلسلة من الأحداث الخارجة عن سيطرتنا. أنت لم تختر أن تولد ، ولم تختر من هم والديك. تواجه أحداثا في حياتك ، وتحدد ردود أفعالك من أنت ونجاحاتك أو إخفاقاتك.
رد الفعل أكثر أهمية من الحدث المثير. كان رد الولايات المتحدة على هجمات 11/9 هو "الحرب على الإرهاب". مرت الولايات المتحدة بثلاثة رؤساء وحزبين سياسيين ، وخاضوا حروبا في العراق وأفغانستان وسوريا والعديد من المواقع الأخرى. بعد أكثر من عشرين عاما من الحرب، ما الذي تبقى سوى فكرة لا تقيس النجاح بموضوعية؟ فقد الملايين حياتهم وأهدر ما يقرب من 10 تريليونات دولار. وقد نجم هذا الرد غير المتناسب عن حادث أودى بحياة الآلاف من الأميركيين ودمر المباني التي تم إصلاحها أو إعادة بنائها منذ فترة طويلة.
! [Getypdekx4vU2oBF4T0Gb69H8BTEX7z0aWHYSNll.png] (https://img.jinse.cn/7122754_watermarknone.png "7122754") دفع هجوم حماس على المدنيين الإسرائيليين في 7 أكتوبر السياسيين الإسرائيليين إلى إعلان الحرب على حماس. حماس منظمة. لكن التنظيم هو مجرد خيال في العقل البشري. الطريقة الوحيدة للقضاء التام على الخيال هي القضاء على كل من يمتلكه. ونتيجة لذلك، ردت إسرائيل بشن حرب ضد حماس وكل من يدعمها. أخشى، والأهم من ذلك، أن السوق تخشى أن هذه الحرب الغامضة حول وهمية ستقود إسرائيل إلى طريق التصعيد المستمر ضد خصوم أقوياء في الشرق الأوسط والعالم الأوسع، روسيا والصين. الخوف النهائي هو أن يغرق الأذناب المدعومون من الولايات المتحدة وحليفتها إسرائيل مرة أخرى في حرب هامشية أخرى لا يمكن الفوز بها ومكلفة للغاية.
كان تراجع الإمبراطورية بسبب تهديدات متعددة متزامنة على الحافة. إن السلام في ظل الولايات المتحدة ليس مهددا بشكل مباشر بأي شيء يحدث في قطاع غزة. لكن إسرائيل، خادم السلام على الطريقة الأمريكية، تحتاج إلى مليارات الدولارات سنويا لحماية نفسها في بيئة معادية. بالنسبة لأرستقراطية السلام على الطريقة الأمريكية ، كان الثمن يستحق كل هذا العناء ، لأنه احتفظ بصورة أمريكية قوية وأسس طابورا خامسا في الشرق الأوسط الغني بالنفط.
لا يمكن للمرء أن يتخلى عن أي حلفاء عند الحاجة - وإلا فلن يقسم حلفاؤك الآخرون بالولاء. هكذا تم جر الولايات المتحدة إلى الحرب الروسية الأوكرانية ، والآن حماس في حالة حرب مع إسرائيل. لذلك ، يجب إنفاق "السلام في ظل الولايات المتحدة" إلى حد الإفلاس لدعم حليفتها إسرائيل.
"أفلست الإمبراطورية؟ كيف يمكن لمئات المليارات من الدولارات أن تفلس القوة المهيمنة على الاقتصاد الأمريكي؟ قد يسأل بعض القراء.
أعترف بأن الإفلاس كلمة ثقيلة - أود أن أخفف من هذا البيان ، مما يزيد من تكلفة ديونها إلى مستويات لا يمكن تحملها. وبمجرد أن تعجز الحكومة عن تحمل الديون، يجب على البنك المركزي التدخل وطباعة النقود لتمويل الحكومة. هذا هو الوقت الذي يبدأ فيه عرض الأصول المالية ذات العرض الثابت مثل الذهب والعملات المشفرة حقا. إن النهاية طويلة الأجل لسوق الخزانة الأمريكية تقلل بشكل شرعي من المستقبل الذي ستضطر فيه الولايات المتحدة إلى إنفاق مليارات أو حتى تريليونات الدولارات بالوكالة لشن حرب ليس فقط في أوكرانيا ، ولكن الآن في إسرائيل ، وربما حتى في الشرق الأوسط الأوسع. في المرة الأخيرة التي دخلت فيها الولايات المتحدة الشرق الأوسط، أنفقت 10 تريليونات دولار. كم سيكلف هذه المرة؟
بدلا من النظر إلى دروس التاريخ والتكهنات حول الاستراتيجية العسكرية ، ننظر إلى كيفية تفاعل الأسواق مع الأحداث الأخيرة. أجد أنه من المثير للاهتمام كيف يتفاعل سوق الخزانة الأمريكية مع التصريحات الأخيرة لأعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي والرئيس الأمريكي جو بايدن. الأدوات المالية التي أركز عليها هي سندات الخزانة لمدة 10 سنوات و 30 عاما ، بالإضافة إلى صناديق الخزانة الأمريكية المتداولة في البورصة (ETF) طويلة الأجل. أخيرا ، سأقارن ردود فعل الذهب والبيتكوين بتقلب الأصول الاحتياطية السلمية الخالية من المخاطر على الطريقة الأمريكية.
اكتملت المهمة
يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه قادر على التغلب على التضخم عن طريق رفع سعر الفائدة (الأموال الفيدرالية) وتقليل حجم ميزانيته العمومية (التي تتكون في الغالب من سندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري MBS) لرفع تكاليف الاقتراض. عندما تكون الظروف النقدية صارمة بما فيه الكفاية (وهو مفهوم غامض) ، فإنها ستتوقف عن رفع أسعار الفائدة. هذا ما ادعى السير باول مرارا وتكرارا في مختلف المؤتمرات الصحفية والخطب.
في المؤتمر الصحفي لاجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، قال باول بشكل أساسي إن رفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قريب جدا من الانتهاء. في وقت لاحق ، تحدث عدد من محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي وتبنوا فكرة أن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل (عوائد سندات الخزانة الأمريكية > 10 سنوات) يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يعد بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة لأن الأسواق تحد أيضا من الظروف النقدية.
وقال دالي من بنك الاحتياطي الفيدرالي >إن ارتفاع عائدات السندات يمكن أن يحل محل رفع أسعار الفائدة. —بلومبرغ ، 10/10/23
أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الكلاب ، وكان رد فعل سوق الخزانة الأمريكية بعمليات بيع حادة ، مما يعني ارتفاع العوائد. بدأت ظاهرة غير مسبوقة في التاريخ المالي الحديث في الظهور: "الدب الأكثر حدة" اللعين. يشير "انحدار السوق الهابطة" إلى الارتفاع العام في العوائد ، حيث ترتفع العوائد طويلة الأجل أكثر من العوائد قصيرة الأجل.
إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يحارب التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة ، فلماذا يجب على أي شخص الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل؟ قد يبدو الأمر غير بديهي ، لكن يرجى إسقاط فيديو TikTok والتفكير في الأمر معي.
لا يزال شبح التضخم يرافقنا. لا تزال إحصاءات التضخم التي تلاعبت بها الحكومة الأمريكية ، والمعروفة باسم مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (CPI) ، أكثر من ضعف هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة. يجب أن يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة حتى حدوث ركود أو إفلاس بعض شركات الخدمات المالية الكبرى. بمجرد حدوث هذين الأمرين ، سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأن الخلفية الاقتصادية السيئة تتسبب في انخفاض التضخم. السوق يتطلع إلى المستقبل. وبالتالي ، في دورة رفع سعر الفائدة ، كلما التزم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة للحد من التضخم ، ينعكس منحنى العائد عند نقطة ما (تكون أسعار الفائدة طويلة الأجل أقل من أسعار الفائدة قصيرة الأجل) حيث يتوقع المستثمرون على المدى الطويل اقتصادا أضعف في المستقبل.
عندما يحدث ركود أو كارثة مالية ، ستنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بسرعة استجابة لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة الأساسية. هذه هي لحظة "اللعنة". لا ينعكس منحنى العائد ثم يصبح حادا (أسعار الفائدة طويلة الأجل أعلى من أسعار الفائدة قصيرة الأجل) ، ولكنه يحدث عندما تنخفض العوائد بشكل عام. يعرف هذا باسم "انحدار السوق الصاعد" وهو الطريقة الكلاسيكية التي يتحرك بها منحنى العائد في التاريخ المالي الحديث.
حاليا ، لا يوجد ركود في الولايات المتحدة ، ولا توجد كارثة مالية. وبالنسبة لمشجع غير أمين إيديولوجيا مثل بول كروجمان، فإن الأزمة المصرفية الإقليمية لا تشكل شيئا؛ بل إنها لا تشكل شيئا. إنهم بحاجة إلى رؤية شركات مثل بنك أوف أمريكا تفلس من أجل الاعتراف بالفساد الخطير للنظام المصرفي الأمريكي. نتيجة لذلك ، يتوقع السوق (المعروف أيضا باسم حارس السندات) أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي قال إن رفع أسعار الفائدة قد توقف مؤقتا ، لذلك لن يحدث سيناريو حاد في السوق الصاعدة. لماذا إذن يستمر الحراس في الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل؟ لن يفعلوا ذلك ، سوف يعبرون عن أنفسهم من خلال بيع السندات طويلة الأجل على الهامش.
2 سنة ناقص 10 سنوات العائد (أبيض) ، 2 سنة ناقص 30 سنة العائد (أصفر)
! [04b5zo27gPvrJKAZlsDHe34IDDOGmyB3l8nCpcqa.png] (https://img.jinse.cn/7122755_watermarknone.png "7122755")
انتهى اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر في 20 سبتمبر لنرى كيف ازداد انحدار السوق الهابطة سوءا على الفور بعد أن قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه تم تعليقه.
بالإضافة إلى فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في الوفاء بواجباته ، أصبحت المخاوف بشأن اضطرار وزارة الخزانة الأمريكية إلى بيع مبالغ ضخمة من الديون لتمويل الحكومة ذات صلة فجأة. هذا لا يعني أن البيانات غير معروفة بعد - يمكن لأي شخص تنزيل تاريخ استحقاق الديون وجدول المبيعات الذي يظهر بوضوح تسونامي الديون القادم. بدأ السوق في الاهتمام بهذا الأمر فقط بعد أن قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يمكن تعليقه ، ويمكننا ملاحظة ذلك من خلال مقالات الرأي المختلفة من قبل مستثمرين بارزين في وسائل الإعلام المالية الرئيسية.
فقد تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، وأنفقت الحكومة الفيدرالية أموالا على أديرال أكثر من صندوق SBF، وكانت السوق غير سعيدة إلى حد كبير. ولكن لماذا تشكل السوق الهابطة شديدة الانحدار خطرا كبيرا على النظام المالي؟ حسنًا...... دعني أخبرك.
الأسود النمور والدببة يا بلدي! (العامية الأمريكية ، كلمة لهجة للخطر والخوف)
ولكي أفهم لماذا تلحق بنية السوق هذه الضرر الشديد بالنظام المالي العالمي، فإنني بحاجة إلى الخوض في رياضيات السندات ومشتقات الدخل الثابت. سأحاول الحد من كمية المصطلحات ، ولكن بالنسبة لأولئك الذين يريدون حقا معرفة ذلك ، ابتكر كتابا مدرسيا موثوقا به لمشتقات John C. Hull. عندما أعمل لدى شيطان TradFi ، غالبا ما أحتفظ بنسخة على مكتبي.
دعونا نستخدم الرهون العقارية كطريقة بسيطة لتوضيح ما يحدث لاستراتيجيات التحوط للبنوك عندما ترتفع أسعار الفائدة. أولا ، سألقي نظرة على الرهون العقارية ذات السعر الثابت لمدة 30 عاما حيث يكون للمقترضين خيار التقدم جزئيا أو كليا من رأس المال في أي وقت دون دفع أي غرامة. بمجرد أن يصدر البنك قرضا ، يظهر الرهن العقاري في ميزانيته العمومية ويجب التحوط له.
ما هي المخاطر التي يتعرض لها البنك نتيجة للرهن العقاري؟ هناك نوعان من المخاطر: مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر السداد المبكر / المدة.
بعد ذلك ، سأتحدث عن الرهون العقارية وبيع سندات الخزانة الأمريكية على المكشوف. عندما تقوم ببيع سند ، فإنك تتلقى المال ، لكنك تدفع العائد على الإعلان. على سبيل المثال ، إذا قمت ببيع سند بقيمة 1000 دولار بنسبة 99٪ مع عائد عند الاستحقاق ، فإنني أتلقى 990 دولارا اليوم ، وأدفع فائدة بنسبة 2٪ سنويا ، وأضطر إلى سداد أصل 1000 دولار عند الاستحقاق.
سأستخدم مصطلح "المدة" هنا مع القليل من الخسارة. على وجه الدقة ، مقابل كل زيادة بنسبة 1٪ في أسعار الفائدة ، ينخفض سعر السندات طويلة الأجل ذات الاستحقاق لمدة 10 سنوات بنسبة 10٪. سندات الرهن العقاري طويلة الأجل لها مدة سلبية ، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل لها مدة إيجابية. إذا انخفضت العوائد ، فإن السندات ذات المدة الإيجابية تجني المال ، ومع ارتفاع العوائد ، تخسر السندات المال.
مخاطر أسعار الفائدة
تقدم البنوك سعر فائدة ثابت لكامل القرض لمدة 30 عاما. لا تعرف البنوك أسعار الفائدة على الودائع في المستقبل البعيد. تذكر أن البنوك تقترض الأموال من المودعين لفترة قصيرة من الزمن ثم تقرض لفترة طويلة بأسعار فائدة أعلى. إذا ارتفعت أسعار الفائدة وارتفعت أسعار الودائع معها ، فقد تتكبد البنوك خسائر. تخيل لو أصدر أحد البنوك رهنا عقاريا بمعدل ثابت قدره 3٪ وارتفع سعر الفائدة على الودائع إلى 6٪. يخسر البنك المال لأنه يجمع 3٪ من مقترضي الرهن العقاري ولكنه يدفع 6٪ للمودعين الذين يقدمون الأموال. لذلك ، يجب على البنوك بيع بعض سندات الخزانة للتحوط ضد هذه الخسائر.
مخاطر السداد المبكر / المدة
ماذا لو قرر البنك بيع السند على المكشوف؟ ربما هذا يمكن أن يخفف من الخسائر التي تكبدها الرهن العقاري. إذا تلقى البنك رهنا عقاريا بنسبة 3٪ وقام ببيع سند بعائد 2٪ ، فإن ربحه هو 1٪. كل هذا جيد وجيد ، ولكن ما هي سندات الاستحقاق التي يجب بيعها على المكشوف؟
تخيل أنك متداول يتعين عليه إدارة محفظة من الرهون العقارية المصرفية. قد تعتقد أنه إذا كان لديك رهن عقاري لمدة 30 عاما ، فيجب عليك بيع سند لمدة 30 عاما. خطأ. لأن المقترضين يمكنهم سداد رهنهم العقاري مبكرا!
إذا انخفضت أسعار الفائدة ، فسيقوم المقترض بإعادة التمويل. هذا يعني أنهم سيتقدمون بطلب للحصول على قرض عقاري آخر بسعر فائدة أقل ويستخدمون الأموال المستلمة لسداد الرهن العقاري ذي الفائدة الأعلى. فجأة ، اختفت الأصول التي استمرت 30 عاما والتي اعتقدت أنها اختفت ، ولم يتبق لك سوى سندات قصيرة مدتها 30 عاما. لم تعد تتلقى أي دخل من مدفوعات الرهن العقاري لتعويض الأموال التي دفعتها مقابل السندات. باختصار ، أنت.
إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، فلن يقوم المقترضون بإعادة التمويل والتمسك بالرهن العقاري الأصلي الأرخص. ومع ذلك ، إذا لم تقم ببيع السندات على المكشوف مع استحقاق طويل بما فيه الكفاية ، فقد تظل في ورطة. بعد استحقاق السند ، يجب عليك سداد رأس المال. تحتاج الآن إلى تمويل الرهن العقاري الذي لا يزال موجودا في الدفاتر بمدخراتك. نظرا لارتفاع أسعار الفائدة ، فإن أسعار الفائدة على الودائع أعلى من معدلات الرهن العقاري.
كبنك ، تزيد مدة أو مدة الرهن العقاري أو تنقص مع تغير أسعار الفائدة. لذلك ، تحدد توقعاتك لأسعار الفائدة المستقبلية مدة شراء التحوطات.
! [aaFQVUzQaQpCpti7aQSrjXfCmQ5ejadT36aeqsdZ.png] (https://img.jinse.cn/7122757_watermarknone.png "7122757") انظر إلى الربع العلوي الأيمن - فهي تمثل حدوث سوق هابطة حادة. متناثر جدا. وهذا أمر منطقي، حيث كان بنك الاحتياطي الفيدرالي في الماضي يرفع أسعار الفائدة عادة، ويتسبب في حدوث ركود أو أزمة مالية، ثم يخفض أسعار الفائدة.
سيستخدم قسم التداول في البنك هذه البيانات التاريخية لإبلاغ توقعاتهم لتحركات أسعار الفائدة المستقبلية والتحوط وفقا لذلك. نظام سعر الفائدة اليوم ليس في النموذج ، لذلك لا يتم التحوط بشكل صحيح البنوك وجميع الوسطاء الماليين الآخرين الذين يتعاملون مع أي نوع من السندات أو منتجات أسعار الفائدة. مع ارتفاع أسعار الفائدة بطريقة حادة في السوق الهابطة ، يتم تمديد استحقاق السندات المحتفظ بها في الميزانيات العمومية للبنوك. نظرا لأن خسائر السندات تزداد أضعافا مضاعفة مع ارتفاع أسعار الفائدة ، فإن هذا يسمى "التحدب السلبي". نظرا لأن مدة التحوط كانت قصيرة جدا ، بدأ مكتب التداول يعاني من خسائر فادحة.
فما هو الحل؟ مع ارتفاع أسعار الفائدة ، يجب على المتداولين بيع المزيد والمزيد من السندات طويلة الأجل. عند هذه النقطة ، قد يدخل البنك في دوامة موت محدبة سلبية.
هذه هي دوامة الموت المحدبة السلبية لمكتب تداول البنك:
زيادة انحدار الأسواق الهابطة.
زيادة مدة حساب التداول.
ارتفع إجمالي خسائر محفظة السندات حيث أن البنوك حاليا في صافي الأجل القصير.
يقوم المتداولون ببيع المزيد من السندات لتسطيح المدة ، مما يتسبب في ارتفاع عائدات السندات أكثر.
تزداد مدة حساب التداول.
كرر الخطوات من 2 إلى 4.
أستخدم الرهن العقاري التحوطي من الخزانة كمثال بسيط. أعلم أن قسم الرهن العقاري ليس محوطا تماما بهذه الطريقة ، ولكن استخدام هذا المثال البسيط يعطي القارئ فكرة عن المفهوم العام.
يجب ألا ننسى المشكلة الحقيقية هنا، وهي أنه أثناء وبعد الأزمة المالية العالمية في عام 2008، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي وجميع البنوك المركزية الأخرى أسعار الفائدة إلى الصفر أو بالقرب من الصفر، وأبقاها دون تغيير، وطبع النقود لشراء السندات من أجل كبح الإنتاج. بالنسبة لصناديق التقاعد وصناديق التأمين التي لديها مجمعات ضخمة من مليارات الدولارات ، فإن النتيجة بسيطة: يجب أن تكسب عوائد عالية بما يكفي على أصولها لدفع الفوائد في المستقبل: ابحث عن العوائد. لماذا؟ نظرا لأن لديهم جيلا كاملا من كبار السن المتقاعدين (أو شبه المتقاعدين) ، فمن المحتمل أن يحتاجوا إلى معاشات تقاعدية وصناديق تأمين لدفع تكاليف رعاية المرض. لن تنمو رعاية المرض وتكلفة المعيشة بنسبة 0٪ ، لذلك يجب على صناديق التقاعد والتأمين رفع العوائد بطريقة ما للوفاء بالالتزامات المالية لجيل طفرة المواليد.
يعد ذراع الدخل الثابت لبنك استثماري عالمي مصدرا رئيسيا للدخل لصناديق التقاعد والتأمين ، حيث يتدخل ويبيع عن طيب خاطر منتجات ذات عائد أعلى للعملاء. إنه أمر مثير للسخرية بعض الشيء لأن أسعار الفائدة تنخفض إلى الصفر ويتم طباعة النقود لإنقاذ TradFi من الغباء ، بينما يلجأون إلى كسب المال عن طريق بيع المنتجات لمساعدة المؤسسات المتضررة من نفس سياسة طباعة النقود. ولكن كيف يمكن لهذه المنتجات أن تقدم عوائد أعلى من السندات الحكومية أو سندات الشركات؟ تحقق البنوك ذلك من خلال تضمين الخيارات. يبيع العميل خيارات أسعار الفائدة ويحصل على علاوة ، وهو ما ينعكس في ارتفاع العائد. المنتج الأكثر شيوعا هو بنية الملاحظات القابلة للاسترداد.
لجعل هذا كاملا ودقيقا لأولئك الذين يفهمون هذا ، لا بد لي من طباعة هذا الاقتباس من مدير صندوق تقلب OG الخاص بي ، David Dredge:
أجاب >Dredge ، "مع انحدار السوق الهابطة وبيع المتداولين الكثير من مقايضات الدافع الخلفية ، سيجدون أنهم قد أفرطوا في بيع VEGA الخلفي وبيعوا السندات بأقل من قيمتها (أقل من الناحية الفنية من المقايضات المدفوعة ، لكن الفرق هو نفسه). "
تحت قشرة الأرباح التي حطمت الأرقام القياسية تكمن قنبلة موقوتة، مخبأة في أعماق البنوك العالمية "الأضخم من أن يسمح لها بالإفلاس". أنا أتحدث عن جي بي مورغان وجولدمان ساكس وبي إن بي باريبا ونومورا وغيرها. لقد باعوا تريليونات الدولارات من المنتجات ذات القيمة الاسمية لشركات المعاشات التقاعدية والتأمين اليائسة ، والآن سيجدون أنفسهم يخسرون أكثر من Three Arrows Capital. للتحوط ووقف النزيف ، يجب على هذه البنوك أن تتعامل بنفس الطريقة. كلما زاد التحوط ، زادت الخسائر. كل هذا يرجع إلى انحدار السوق الهابطة ، وهو نتيجة مباشرة لسياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية.
وقد تجاهل المنظمون المصرفيون العالميون جزئيا حجم المشكلة. يتم تداول هذه المنتجات على أساس ثنائي خارج البورصة. تحتاج البنوك إلى الإبلاغ عن بعض الأشياء ولا شيء آخر. تبذل البنوك وعملاؤها جهودا كبيرة لإخفاء المخاطر بشكل قانوني. تريد البنوك الحصول على مكافآت أكبر بالإضافة إلى الأرباح المحاسبية من خلال تحمل المزيد من المخاطر ، ولا يريد العملاء الاعتراف بأنهم مفلسون. هذا بالوعة من الجهل الكامل. نتيجة لذلك ، لا أحد يعرف ما هو سعر الفائدة لكل شخص ، أو حجم الخسائر. لكن كونوا مطمئنين أيها المواطنون العالميون - عندما يكون النظام المالي القذر على وشك الانهيار ، فإن بنوككم المركزية ستطبع الأموال اللازمة لإنقاذه.
نحن نعلم أن شيئا غير عادي يحدث لأن تقلب السندات التي يقيسها مؤشر MOVE يرتفع مع العوائد. هذا يخبرني أن المبيعات تؤدي إلى المزيد من المبيعات بطريقة أسية. هذا هو ما يسبب زيادة التقلبات. ثم فجأة ، سوف ينفجر السوق! يبدو أن جسم لاعب TradFi المهم من الناحية النظامية قد ظهر من العدم.
مؤشر MOVE (أبيض) ، 2 سنة ناقص عائد 10 سنوات (أصفر)
! [K7AKPWOHookWqdtCI5uBfi6PkKmcUNZkFTWsnwAj.png] (https://img.jinse.cn/7122758_watermarknone.png "7122758") تبدو مرتبطة جدا.
والواقع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يدرك هذا، ولهذا السبب يبذل قصارى جهده لاختراع قصص عن عمليات سياسية متأخرة، لذا فيتعين عليه أن يتوقف و"يدرس التأثير". سيدي باول، إلى متى ستنتظر؟ السبب الحقيقي وراء توقفهم هو أنه بينما يأملون في منع السوق الهابطة من الانخفاض ، إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، ستبدأ البنوك الأمريكية الإقليمية في النضال مرة أخرى. تذكر أن المدخرين يفضلون إيداع الأموال في بنك الاحتياطي الفيدرالي وكسب 5.5٪ أو أكثر من الفائدة على أن تكسب ودائعهم أموالا أقل وتخاطر بإفلاس البنوك. البنوك الإقليمية محكوم عليها بالفشل - ولكن ليس نتيجة لرفع أسعار الفائدة المتتالية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ولكن ببطء وإيقاع مع تقدم السوق الهابطة بشكل حاد. واسمحوا لي أيضا أن أذكركم بأن النظام المصرفي الأمريكي يعاني من خسائر غير محققة في سندات الخزانة الأمريكية بنحو 700 مليار دولار**. ومع استمرار أسعار السندات الطويلة الأجل في الانخفاض، سوف تتسارع هذه الخسائر.
! [9vEpwmMBWgUeFjnb5yAK7M6HFBGoQOstlWPPF7Lq.png] (https://img.jinse.cn/7122760_watermarknone.png "7122760")
وإذا أفلس المزيد من البنوك الإقليمية، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي والولايات المتحدة سوف ينقذان هذه البنوك الإقليمية بشكل جماعي. وتجادلت السلطات في وقت سابق من هذا العام مع شركات مثل بنك وادي السيليكون وفيرست ريبابليك. لكن السوق ليست مقتنعة بعد بأن الميزانية العمومية للنظام المصرفي الأمريكي بأكملها مضمونة بالفعل من قبل الحكومة. وإذا تبنت السوق، وبشكل أكثر تحديدا سوق السندات، وجهة النظر هذه، فإن توقعات التضخم ستنخفض بشكل حاد وستنخفض أسعار السندات الطويلة الأجل أكثر.
الغرض من معرفة ما هو السوق الهابط وكيف يعطل البنوك هو إعطائك فكرة عن سبب ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل بهذه السرعة والانعكاس. وهذا يوضح مشكلة أخرى تواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية.
رد فعل رعشة الركبة
العودة إلى مباراة حماس في قفص ضد إسرائيل. بعد أول هجوم لحماس على المدنيين والجنود الإسرائيليين في 7 أكتوبر ، ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية يوم الاثنين ، وانخفضت العوائد ، وانخفض الذهب وارتفعت أسعار النفط عند الفتح. يهرب المستثمرون إلى أمان أكثر الأصول بدائية في وقت السلم تحت الحكم الأمريكي: سندات الخزانة الأمريكية. أمريكا قوية، أمريكا قوية، أمريكا صالحة، أمريكا هي المكان الذي يتدفق فيه رأس المال عندما تكون خائفة.
هل هذا منطقي؟
للوهلة الأولى، تعني الاستجابة النفطية الصامتة أن الأسواق لا تعتقد أن الصراع سينتشر إلى الشرق الأوسط الأوسع. وظل حزب الله هادئا على طول الحدود الشمالية للبنان، وأصدرت إيران بعض الخطابات المتشددة ولكن لا يبدو أنها تتدخل بشكل مباشر. يحاول الرئيس الأمريكي جو بايدن وإدارته تهدئة التوترات. وفي حين دعا بعض أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي بطبيعة الحال إلى توجيه ضربة ضد الجمهورية الإسلامية، إلا أنهم لم يتقدموا لمحاولة إلقاء اللوم في الهجوم على إيران، وهي دولة شريرة لطالما اعتقدتها الولايات المتحدة. السوق متفائل.
في الوقت الذي يحافظ فيه ولي عهد محمد بن سلمان على تخفيضات إنتاج النفط، من المرجح أن ترتفع أسعار النفط ببطء بمرور الوقت. هناك شائعات بأن محمد بن سلمان سيزيد الإنتاج بعد تطبيع العلاقات بين المملكة العربية السعودية وإسرائيل. لكن هذا الانفراج لم يعد ممكنا الآن، لأن محمد بن سلمان بحاجة إلى الوقوف مع إخوانه وأخواته العرب والمسلمين. والأهم من ذلك، أن الشباب في المملكة العربية السعودية يدعمون فلسطين بشدة. لم يكن أمام محمد بن سلمان خيار سوى تقديم دعمه الكامل لفلسطين.
! [OGKQZHDpkF7MfYSJ2JLMbBK2Vo2ebLCQIsyK70IL.png] (https://img.jinse.cn/7122761_watermarknone.png "7122761")
أخذ السوق نفسا آخر واشترى سندات الخزانة الأمريكية (خاصة السندات طويلة الأجل). يتضح هذا من خلال حقيقة أن منحنى 2S10S أصبح أكثر سلبية بعد ذلك مباشرة.
ولكن مع استمرار الأمور، من الواضح أن إسرائيل لن تغادر بهدوء في الليل.
وبدلا من ذلك، أعلن رئيس الوزراء الإسرائيلي "بيبي" نتنياهو أن جيش الدفاع الإسرائيلي سيقاتل بقسوة ضد حماس. وأذن للجيش الإسرائيلي بالقضاء على حماس وأعلن أن أفعالهم ستؤثر على الأجيال. بيبي سيجلب الوزن الثقيل.
كل هذا جيد، لكن إسرائيل محاطة بدول عربية وفارسية تعتقد أن الفلسطينيين يعانون في دول الفصل العنصري. إذا ردت إسرائيل بشدة، يجب على هذه الدول العربية أن ترد لأنها تخشى أن يحثها السكان على اتخاذ خطوات لحماية أقاربهم الدينيين والعرقيين، مما يؤدي إلى اضطرابات مدنية. وبالإضافة إلى ذلك، فإن أزمة اللاجئين التي يمكن أن تنشأ عن هجرة الفلسطينيين إلى البلدان المجاورة ستثير مشاكل أيضا. وعلى وجه التحديد، لا تريد العديد من الدول العربية الأخرى أن تتحدى أيديولوجية حماس حكمها، ولهذا السبب تفضل أن تبقى حماس داخل إسرائيل. السؤال الكبير هو، هل ستدخل إيران ووكلاؤها الله في صراع مفتوح مع إسرائيل؟
إذا انضمت إيران، فهل يعني ذلك أن الولايات المتحدة ستنضم أيضا؟ تستند السياسة الخارجية العدوانية لإسرائيل إلى الدعم الثابت من الولايات المتحدة. وماذا عن روسيا؟ إذا واجهت حليفتها إيران الولايات المتحدة، فهل ستتدخل من خلال وكيل؟ كيف سترد الصين إذا تدخلت روسيا؟
هناك العديد من الأسئلة ولا توجد إجابات سهلة. ماذا عن سندات الخزانة الأمريكية؟
أنفقت الولايات المتحدة 8 تريليونات دولار في أفغانستان ، لكنها سحبت قواتها بشكل مخجل بعد 20 عاما ، كانت حرب "الغميضة" بطائرات بدون طيار ضد المزارعين المفلسين. كم ستنفق الولايات المتحدة لتزويد إسرائيل بالإمدادات لمواجهة إيران، التي ستتلقى دعما صريحا أو ضمنيا من روسيا والصين؟
كرر بايدن مرارا وتكرارا دعم الولايات المتحدة لإسرائيل ، لكن سوق الخزانة الأمريكية استأنفت البيع حيث بدأت التكلفة المتوقعة للحرب في الزيادة. يبدأ المنحنى في الانحدار مرة أخرى. لم يحدث شيء دراماتيكي، ثم تم قصف أكبر مستشفى في غزة.
لغز السلام على الطريقة الأمريكية
كما تعلمون ، أنا ساخر. لقد قلت مرارا وتكرارا إن أهم شيء في السياسة هو إعادة الانتخاب.
ويحاكم رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو حاليا بتهمة الرشوة والاحتيال وخيانة الأمانة. ولا تزال المحاكمة جارية. بالنسبة للسياسي المحاصر ، فإن أفضل أمل هو حرب يقوم فيها المدنيون المذعورون بكل ما يلزم لدعم قادتهم.
كان هجوم حماس مروعا بالنسبة لأولئك الذين قتلوا وما زالوا في السجن، لكنه كان يعيد سمعة بيبي السياسية. ولذلك، يجب عليه أن يرد بأكثر الطرق إيجابية ممكنة بأن يؤكد لمواطني إسرائيل - وربما أولئك الذين يحكمون عليه بالذنب أو البراءة - أنه سيضمن سلامتهم، وأنه بالتالي أفضل شخص لهذا المنصب - مهمة القضاء على حماس وأيديولوجيتها.
لقد أدى الرد العدواني الإسرائيلي إلى تحويل مساحات شاسعة من غزة إلى أنقاض ومقتل الآلاف من المدنيين الفلسطينيين - مما خلق مشاكل للنخبة الحاكمة تحت الحكم الأمريكي. العالم كله يراقب بايدن ويتساءل ، هل ستتغاضى الولايات المتحدة عن مثل هذا السلوك وتدعمه اقتصاديا؟
يمكن للولايات المتحدة أن تدعم إسرائيل، لكنها تخاطر أيضا بالانجرار إلى حرب مع إيران ودول أخرى في الشرق الأوسط. ولأي سبب من الأسباب، تقول إيران إن خطها الأحمر هو توغل بري من قبل الجيش الإسرائيلي في قطاع غزة. هذه نقطة اشتعال.
لقد جعلت إسرائيل مطاري دمشق وحلب عديمي الفائدة من خلال القصف الجوي. سوريا دولة تابعة لروسيا. روسيا، التي كانت دائما حليفة لإسرائيل، تنفر إسرائيل. كيف سيكون رد فعل روسيا إذا زودت الولايات المتحدة بالقنابل لتدمير حلفائها؟ هل يتطلب هذا الرد تدخلا عسكريا أمريكيا في بقية العالم؟
هذان مثالان فقط. وأنا واثق من أن المزيد سيحدث مع استمرار إسرائيل في قصف أجزاء من الشرق الأوسط.
يمكن لبايدن تشديد أتباعه من خلال إخبار إسرائيل بأن الدعم الأمريكي محدود. التهديد هو أنه إذا استمرت إسرائيل في هذه الاستراتيجية، إغلاق قيود المحفظة الأمريكية. وبالنظر إلى ذلك، سيعيد حلفاء الولايات المتحدة الآخرون النظر فيما إذا كان الأمر يستحق فعل ما تقوله الولايات المتحدة. وذلك لأن العديد من الحكومات تهمش الأقليات التي تحرض من أجل أن يكون لها صوت سياسي أكبر أو فطيرة اقتصادية. وتبقى هذه الأقليات في بعض الأحيان في أماكنها بالقوة. وقد يكون استخدام مثل هذه القوة محرجا للولايات المتحدة، التي يزعم أنها تدافع عن حقوق الإنسان. وبدون دعم الولايات المتحدة، سيكون من الصعب على العديد من الحلفاء التعايش مع الجيران المعادين.
لا يمكن للنخبة الأمريكية أن تفوز. أيا كان الموقف الذي يتخذونه ضد إسرائيل سيضعف الإمبراطورية. فالإمبراطورية إما تنفق تريليونات الدولارات على الحروب لمساعدة إسرائيل على محاربة أعدائها في الشرق الأوسط. أو ، إذا تم التشكيك في الإجراءات المحلية لحلفاء الإمبراطورية ، فقد يتم طردهم من الحلف ، ثم سيبدأون في خيانة الولايات المتحدة.
أثارت حماس رد فعل ، والآن يجب على الإمبراطورية أن تختار. لا توجد خيارات جيدة لهذه الإمبراطورية المتدهورة. فعل الخير يأتي بتكلفة.
دعونا الآن ننتقل إلى الطريق الذي سلكه السلام في ظل الولايات المتحدة.
العودة إلى الرمال
كان تأثير العمليات العسكرية الإسرائيلية على جيرانها العرب سيئا للغاية لدرجة أنه عندما حاول بايدن مقابلة العديد من هؤلاء القادة ، تراجعوا في اللحظة الأخيرة. في النهاية، كل ما فعله بايدن هو الهبوط في إسرائيل والتأكيد على أن الولايات المتحدة تدعم إسرائيل مهما حدث. أعتقد أن مكالمات Zoom كافية لتوفير ملايين الدولارات لدافعي الضرائب الأمريكيين في نفقات السفر.
مع تصاعد الرد العسكري الإسرائيلي والتزام الولايات المتحدة الصمت ، استأنفت سوق الخزانة الأمريكية البيع. لقد أصبح من الواضح بشكل متزايد أن تكلفة توفير الدعم العسكري لإسرائيل والحلفاء الآخرين الذين سيواجهون بالتأكيد تحديات في المستقبل يتم خصمها من قبل السوق.
ما رأيك في سندات الخزانة الأمريكية؟
! [WUFuBL8kN5CLXzMLODq0JiB9HTLCft3UvDjXnzGn.png] (https://img.jinse.cn/7122762_watermarknone.png "7122762")
الميزانية
بعد مخاطبة الجمهور الأمريكي لشرح سبب وجوب دعم الولايات المتحدة لأوكرانيا وإسرائيل ، طلب بايدن من الكونجرس الأمريكي 105 مليارات دولار. هنا هو الانهيار:
** 60 مليار دولار لتمويل أوكرانيا **
تواصل الولايات المتحدة استثمار الكثير من المال. الحرب في حالة من الجمود. أهدرت أوكرانيا مئات المليارات من الدولارات من أموال دافعي الضرائب الأمريكيين ، بينما احتلت روسيا بقوة الأراضي المحتلة في بداية الحرب. ذكر بايدن مرارا وتكرارا الرئيس الروسي فلاديمير بوتين في خطابه ، واصفا إياه بالديكتاتور الشنيع الذي يجب هزيمته. لا يبدو أن الولايات المتحدة تحاول الخروج من هذا المستنقع.
** 14 مليار دولار لإسرائيل **
هذه مجرد بداية التزام بايدن بدعم الولايات المتحدة الثابت لإسرائيل. قال بايدن بشكل أساسي إن الولايات المتحدة ستفعل كل ما في وسعها لضمان حصول إسرائيل على كل ما تحتاجه لمواصلة حربها ضد حماس.
الولايات المتحدة متورطة بالتأكيد في هذه الحرب. إيران، حان دورك؟
إذا تدخلت إيران ، فإن مقدار الدعم لإسرائيل سيصل إلى تريليونات الدولارات ، وسيتم إرساله بشكل أسرع مما يتطلبه الأمر للموافقة على BlackRock Bitcoin ETF. يجب ألا تدع الناس البيض الصلعاء في مدينة نيويورك يتلاشى!
** 10 مليارات دولار من المساعدات الإنسانية لأوكرانيا وحول العالم **
تحتاج أوكرانيا إلى المساعدة لأن الأسلحة تسمح للرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي ورعاع المجندين بمواصلة القتال. توقفوا عن تمويل الحروب، ولا حاجة لمزيد من المساعدات الإنسانية. مرة أخرى، إذا استمرت الولايات المتحدة في المسار، على افتراض أن المسؤولين يعرفون بالفعل ما هو هذا الخط، سيواصل بايدن مطالبة الكونغرس الأمريكي بمزيد من المال.
** 14 مليار دولار من التمويل الحدودي للتصدي لتهريب المخدرات والفنتانيل **
يعتقد البعض أن أزمة الفنتانيل كانت حرب أفيون حديثة شنت على الأراضي الأمريكية. في القرن 19 ، اضطرت الصين إلى السماح للإمبراطورية البريطانية بإجراء تجارة مخدرات واسعة النطاق داخل حدودها ، تحت تهديد البنادق القوية. تم بناء العديد من المباني الأكثر شهرة في البوند في شنغهاي وهونغ كونغ من قبل تجار الأفيون ، مثل جاردين ماثيسون وكادوري وساسون. وافق البرلمان البريطاني عليه.
ألم تتخذ بعض الدول إجراءات صارمة ضد تصدير الفنتانيل الرخيص إلى الولايات المتحدة؟ أيا كان المسؤول، فهذا هجوم آخر على محيط الولايات المتحدة، وليس هناك نهاية في الأفق.
** 7 مليارات دولار لمنطقة المحيطين الهندي والهادئ وتايوان **
الولايات المتحدة مشغولة بكسب الأصدقاء والتأثير على الناس في آسيا. أطلق الرئيس الأمريكي السابق باراك أوباما محورا نحو آسيا منذ أكثر من عقد من الزمان. من أجل احتواء الصين ، استمالت الولايات المتحدة بنشاط الهند والفلبين ودول أخرى لدعم تايوان واليابان وأستراليا ونيوزيلندا.
أراهن أنني لا أعتقد أن الصين ستهاجم تايوان. ولكن إذا تمكنت الصين من إجبار الولايات المتحدة على إنفاق المزيد من الثروة لدعم تايوان، فسوف تضعف القوة المالية للإمبراطورية. كان هذا بالضبط نفس قواعد اللعبة التي استخدمتها الولايات المتحدة لتقويض الاتحاد السوفيتي ، والتي أدت في النهاية (جزئيا على الأقل) إلى انهيار الاتحاد السوفيتي. أجبر أعدائك بدافع الخوف على الاستمرار في إنفاق الأموال على الحشد العسكري ، وفي هذه العملية تآكل اقتصادهم المحلي إلى نقطة اللاعودة. ما حدث في الاتحاد السوفيتي ، وتوسيع المساعدة العسكرية للولايات المتحدة لتايوان ودول آسيوية أخرى سيكون نفس الشيء.
مليار هنا ، مليار هناك ، قريبا سوف تتحدث عن المال الحقيقي. استمع سوق السندات إلى خطاب بايدن ، وقرأ ميزانيته ، واشتعلت فيه النيران. في صباح اليوم التالي ، ارتفعت الغلة.
إذا كنت شخصا يحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية لفترة طويلة ، فإن القلق الأكبر هو أن الحكومة الأمريكية لا تعتقد أنها تنفق أكثر من اللازم. هذا ما قالته وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين عندما سئلت عما إذا كانت الولايات المتحدة قادرة على الصمود في حربين
يشير هذا إلى أن السوق سيبيع سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل.
العائد لمدة 2 سنة ناقص العائد لمدة 30 سنة
! [3Ugm3a6ao330l2Id3Ltf5f2aqYIsZeYQvlxaQ3fm.png] (https://img.jinse.cn/7122763_watermarknone.png "7122763")
تحول 2S30S إلى إيجابي لأول مرة منذ منتصف عام 2022.
لهذا السبب بيعت سندات الخزانة الأمريكية وارتفعت العوائد.
بيتكوين (أخضر) ، ذهبي (أصفر) ، TLT (أبيض)
منذ اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 20 سبتمبر ، انخفض TLT (المعروف أيضا باسم سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل) بنسبة 11٪ ، وارتفع سعر البيتكوين بنسبة 11٪ ، وارتفع الذهب بنسبة 1٪. السوق قلق بشأن التضخم ، وليس النمو ، وهذا هو السبب في ارتفاع البيتكوين والذهب جنبا إلى جنب مع العوائد طويلة الأجل.
إذا كان هذا هو الواقع الجديد، فأنا لا أريد أن أمتلك سندات أي بلد. أخبار سيئة في كل مكان. بدأ الذهب والبيتكوين في إخبارنا بذلك.
التدفق
دعونا نضع كل ذلك معا.
ماذا سأفعل بمحفظتي؟
ارتفعت عملة البيتكوين فوق 30000 دولار بسبب شائعات كاذبة بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات وافقت على صندوق بيتكوين ETF الفوري لشركة BlackRock. عندما بدأ تويتر في اقتراح أن كوينتيليغراف (مصدر الشائعات) يمكن أن يستمر 100 ضعف، وينشر شائعات كاذبة، ثم يلقيها على المدنيين، انخفض سعر البيتكوين بسرعة إلى 27000 دولار.
ولكن الآن ، بعد خطاب بايدن مباشرة ، على خلفية عمليات بيع حادة في سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ، ارتفع البيتكوين والذهب معا. هذه ليست تكهنات حول الموافقة على ETF - هذا هو خصم Bitcoin للوضع المستقبلي لحرب عالمية ذات تضخم كبير.
عندما تكون العائدات مرتفعة للغاية ، فإن النتيجة النهائية هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينهي كل الوهم بأن سوق الخزانة هي سوق حرة. وبدلا من ذلك، سوف يصبح الوجه الحقيقي: قرية بونتمكين التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي التي تحدد مستوى أسعار الفائدة عند مستويات مواتية سياسيا. بمجرد أن يدرك الجميع اللعبة التي نلعبها ، سيكون سوق البيتكوين والعملات المشفرة الصاعد على قدم وساق. **