Galaxy Digital: التأثير المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين على السوق

تجميع التشطيب: ديب تايد تيكفلو

في هذه الحلقة من Bankless Podcast ، ينضم المضيفان ديفيد وريان إلى الضيف أليكس ثورن لمناقشة التأثير المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. يشارك أليكس ثورن ، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital ، أفكاره حول صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، وتحديدا حول الاهتمام والآثار السوقية المحتملة لصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية.

! [مقابلة مع Galaxy Digital: التأثير المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين على السوق] (https://img.jinse.cn/7129451_watermarknone.png)

مدير الجلسة: ديفيد ريان، بودكاست بلا بنك

تقديم: أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث، جالاكسي ديجيتال

العنوان الأصلي: صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين: صعودي أم هبوطي؟ 》

تاريخ البث: 2 نوفمبر

التأثير ثنائي الاتجاه لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية والاستثمارات التقليدية

• أشار أليكس إلى أن إجمالي حجم أصول صناعة إدارة الثروات الأمريكية يبلغ حوالي 48.3 تريليون دولار ، وهذا الرقم لا يشمل الحسابات الفردية المدارة ذاتيا ، مثل حسابات التقاعد الفردية (PRAs) أو حسابات الوساطة المدارة ذاتيا. تنقسم صناعة إدارة الثروات إلى ثلاث فئات رئيسية: الوسطاء (حوالي 27 تريليون دولار) ، والبنوك (حوالي 11.9 تريليون دولار) ، ومستشارو الاستثمار المسجلون (RIAs) (حوالي 9.3 تريليون دولار).
• أشار أليكس إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين ستوفر وسيلة جديدة لصناعة إدارة الثروات غير القادرة حاليا على شراء البيتكوين مباشرة. على الرغم من أن المستثمرين الأفراد يمكنهم شراء Bitcoin مباشرة في بورصات العملات المشفرة ، مثل Kraken ، إلا أن العديد من مديري الثروات غير قادرين على تزويد عملائهم بالقدرة على الاستثمار مباشرة في Bitcoin أو العملات المشفرة الأخرى بسبب القيود المفروضة على عمليات الامتثال والموافقة.
• أوضح أليكس أن العديد من البنوك والوسطاء لا يسمحون لمستشاري إدارة الثروات باستثمار أموال العملاء في منتجات ائتمان البيتكوين أو صناديق الاستثمار المتداولة في عقود بيتكوين الآجلة التي يتم تسويتها نقدا لأن هذه المنتجات تعتبر محفوفة بالمخاطر أو غير مناسبة. يعتقد أليكس أن إطلاق صندوق ETF للبيتكوين الفوري سيمكن مستشاري إدارة الثروات المحدودين هؤلاء من تقديم استثمارات بيتكوين لعملائهم ، مما يفتح طريقا جديدا لتدفق رأس المال إلى سوق البيتكوين.
• أشار أليكس إلى أن مستشاري إدارة الثروات لا يمكنهم ببساطة شراء بيتكوين في بورصة تشفير مثل كراكن لأنها تنطوي على قضايا الحسابات الفرعية والتنظيم والحفظ وأدوات إدارة الاستثمار المتكاملة. تتمثل ميزة Bitcoin ETF الفوري في أنه يمكن دمجه في أدوات إدارة الاستثمار الحالية وأنظمة التشغيل الخلفية ، مما يجعل استثمارات Bitcoin سهلة الإدارة مثل أي منتج استثماري آخر.
• قال أليكس إنه على الرغم من أن كل 48 تريليون دولار لن تتدفق إلى سوق البيتكوين ، فإن القيمة السوقية الإجمالية لسوق البيتكوين أقل من 1 تريليون دولار ، وحتى جزء صغير من التدفقات يمكن أن يكون له تأثير كبير على سعر البيتكوين.
• ذكر أليكس أنهم يتوقعون أن تجلب صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية 1.44 مليار دولار من التدفقات في السنة الأولى ، بناء على تحليل صناعة إدارة الثروات. ويتوقعون كذلك أن التدفقات الداخلة يمكن أن تزيد إلى 2.65 مليار دولار في العام التالي مع زيادة الوصول إلى الأسواق. وشدد أليكس على أن هذه التدفقات ينظر إليها على أنها أموال جديدة صافية، أي أنه لن تكون هناك تدفقات إلى سوق البيتكوين بدون صناديق الاستثمار المتداولة، وأن هذه التوقعات تستند إلى تحليل قنوات إدارة الثروات.
• اقترح المشرف أن سلوك المستثمرين قد لا يكون موحدا وعقلانيا مثل نموذج جدول البيانات ، وأن المستثمرين قد يكونون FOMO إذا ارتفع سعر البيتكوين ، وأنه حتى مؤيدي Bitcoin المتطرفين يعتقدون أن Bitcoin هو أحد الأصول طويلة الأمد ، مما قد يؤدي إلى مزيد من التقلبات في الوضع الفعلي لتدفقات الأموال أكثر مما كان متوقعا. يوضح أليكس أن مستشاري إدارة الثروات قد يتداولون بشكل أقل تواترا من المستثمرين الأفراد ، الذين يميلون أكثر إلى التخطيط طويل الأجل بدلا من ردود فعل السوق قصيرة الأجل.
• ذكر أليكس أنهم يحبون مقارنة البيتكوين بالذهب لأن كلاهما أصول نادرة ولهما أوجه تشابه من حيث أدوات الاستثمار. بعد الموافقة على ETF للذهب ، شهد سوق الذهب سوقا صاعدة طويلة وكبيرة على مدار العقد التالي. يتوقعون أن نفس المبلغ المستثمر في Bitcoin سيكون له تأثير أكبر 8 مرات على سعر البيتكوين من سعر الذهب.
• أكد أليكس أن هذه التوقعات صعودية للغاية وأن حساباتهم تستند إلى تقديرات بسيطة. كما أدركوا أن ارتفاع أسعار الذهب في منتصف عام 2000 لم يكن فقط بسبب زيادة إمكانية الوصول ، ولكنه تأثر أيضا بأحداث الاقتصاد الكلي ، مثل الأزمة المالية.
• ذكر أليكس أن تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة لم يحدث على الفور ، ولكنه زاد تدريجيا. في تحليلهم ، مع نمو سوق البيتكوين ، ينخفض مضاعف التأثير تدريجيا كل شهر ، حيث تزداد حصة البيتكوين في أدوات الاستثمار مع نمو القيمة السوقية.
• يؤكد أليكس أن تحليلهم هو طريقة يمكن الدفاع عنها للنظر في القضية ، لكنه ليس بأي حال من الأحوال ضمانا محددا. يتوقعون أنه إذا كانت توقعات التدفق في التحليلات الأخرى صحيحة ، فقد يرتفع سعر البيتكوين بنحو 75٪ بين إطلاق ETF وبعد عام.

ديناميكيات السوق التي قد يتم تشغيلها في المستقبل

• ناقش أليكس ومدير الجلسة كيف يمكن أن يتفاعل السوق مع الضخ المتوقع للأموال، خاصة إذا ارتفعت الأسعار، مما قد يؤدي إلى سلوك شراء تطلعي "يفوق الطلب المستقبلي".
• فيما يتعلق بتأثير الشراء المستقبلي على الطلب ، قال أليكس إنها قضية معقدة. من ناحية ، إذا ارتفع سعر البيتكوين ، فقد يتسبب ذلك في اختيار بعض المستثمرين انتظار انخفاض السعر لأن السعر مرتفع للغاية ؛ من ناحية أخرى ، مع انخفاض تقلبات Bitcoin وزيادة حجم السوق ، يمكن للمستثمرين بالفعل تخصيص المزيد من الأموال ل Bitcoin.
• ذكر أليكس أنهم استخدموا نسب شارب وتعديلات المخاطر في تحليلهم لتحديد نسبة الاستثمار. إذا أصبح سوق البيتكوين أكبر وأقل تقلبا ، فمن منظور معدل المخاطر ، يمكن تخصيص المزيد من الأموال لبيتكوين. هناك أيضا بعض رؤوس الأموال الكبيرة جدا ، مثل صناديق الثروة السيادية أو البنوك المركزية ، التي قد لا تتدخل حتى ينضج سوق البيتكوين ، وتقل التقلبات ، وتزيد السيولة.
• أكد أليكس أنه على الرغم من أن تحليلهم يعتمد على الطلب الحالي والوضع الحالي لعدم وصول صناعة إدارة الثروات إلى بيتكوين، إلا أن التدفقات الفعلية قد تتأثر بتوقعات السوق وأحداث الاقتصاد الكلي الأخرى.
• ذكر المشرف أنه بمجرد الموافقة على Bitcoin ETF ، فإنه سيؤدي إلى سلسلة من الأنشطة التسويقية والتعليمية لجذب انتباه المستثمرين والاستحواذ على حصة السوق ، مما سيساعد على زيادة مستوى الشرعية وإضفاء الطابع المؤسسي على Bitcoin.
• يوافق أليكس على ذلك ، مضيفا أنه كان هناك ازدهار ترويجي مماثل في السوق خلال عمليات إطلاق ETF السابقة. يعتقد أليكس أنه إذا تمت الموافقة على Bitcoin ETF ، فسيكون ذلك بمثابة اعتراف بنضج Bitcoin ومؤشر على رضا المنظمين عن تنظيم المنظم ووصاية وقضايا نقل العملة المشفرة.

المخاطر والتحديات المحتملة

• ذكر أليكس أن الموافقة على صندوق بيتكوين ETF وإطلاقه قد يؤدي إلى رد فعل من السوق "لشراء الشائعات وبيع الحقائق"، وقد يشتري بعض المستثمرين بيتكوين مقدما تحسبا لموافقة صناديق المؤشرات المتداولة ويبيعونها بعد الإطلاق الفعلي، مما يؤثر على تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة.
• وشدد على أنه حتى لو كان السوق متفائلا بشأن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ، فقد تكون وتيرة التدفقات الداخلة أبطأ من المتوقع. لأنه حتى أكثر المنصات تفاؤلا قد تستغرق شهورا لإطلاق ETF ، والتي تحتاج أيضا إلى المرور بعملية الموافقة على المخاطر.
• ذكر أليكس أيضا أن القضايا التنظيمية يمكن أن تؤثر على تدفق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. في حين أن Bitcoin قد لا يكون محورا رئيسيا للمنظمين في النظام البيئي للعملات المشفرة ، إلا أن المشكلات التنظيمية الأخرى ، مثل لوائح شبكة إنفاذ الجرائم المالية (FinCEN) لجميع العملات المشفرة ، يمكن أن تؤثر على سوق التشفير ككل.
• وأشار إلى أن جميع الشركات التي تتقدم بطلب للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين قد قامت بتحديث ملفات S1 الخاصة بها لتشمل الكشف عن المخاطر حول التعدين، وخاصة احتمال حدوث رد فعل سياسي عنيف من استخدام الكهرباء في التعدين، مما قد يؤدي إلى تغييرات تنظيمية.
• ذكر أليكس أن السياسيين مثل السناتور الأمريكي إليزابيث وارن قد يكون لديهم وجهة نظر سلبية عن العملات المشفرة ذاتية الحفظ ، وهو أمر سيء بالنسبة لبيتكوين وسوق العملات المشفرة ككل.
• بالمقارنة مع البيتكوين الفوري ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة ليست أداة استثمارية رائعة لحامليها على المدى الطويل بسبب تكاليف التدوير والاضمحلال. يميل مستشارو إدارة الثروات أكثر نحو الاستثمارات طويلة الأجل ، مما قد يؤثر على اهتمامهم بصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.

كيف تؤثر صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين على صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum

• يعتقد أليكس والمشرف أنه إذا تمت الموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري ، فقد تتم الموافقة أيضا على Ethereum ETF في الأشهر المقبلة. على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum أقل احتمالا من صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، إلا أنه يمكن تسريع الموافقة على صناديق Ethereum ETFs بمجرد الموافقة على Bitcoin ETF.
• فيما يتعلق بتأثير صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum على السوق ، يعتقد Alex أنه على الرغم من أن تحليلهم يقارن في المقام الأول Bitcoin بالذهب ، فإن تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin على السوق من منظور إمكانية الوصول ينطبق بالتساوي على Ethereum. في الوقت الحالي ، لا يستطيع العديد من المستشارين الوصول إلى Bitcoin الفوري أو Ethereum الفوري ، لذلك ستعمل صناديق الاستثمار المتداولة على تحسين إمكانية الوصول إلى هذه الأصول بشكل كبير.
• ذكر أليكس أن تصور مجتمع الاستثمار ل Ethereum لا يزال متخلفا عن Bitcoin. ينظر إلى البيتكوين على نطاق واسع على أنها "ذهب رقمي" ، بينما ينظر إلى Ethereum على أنها أصل محفوف بالمخاطر أو استثمار تكنولوجي. نتيجة لذلك ، من المرجح أن تجذب صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum أنواعا مختلفة من المستثمرين.
• يجادل أليكس بأن الإيثريوم غالبا ما ينظر إليه على أنه استثمار في الابتكار التكنولوجي ، وليس مجرد سلعة رقمية بحتة. إذا تمت الموافقة على صندوق Ethereum ETF ، فقد يكون له تأثير كبير على سعر Ethereum. نظرا لأن Ethereum لها قيمة سوقية منخفضة وليست قانونية مثل Bitcoin في العالم المالي التقليدي ، فقد يكون لصناديق الاستثمار المتداولة تأثير مكبر على سعرها.
• واحدة من الميزات الفريدة ل Ethereum هي ميزة Staking الخاصة بها ، والتي تم تشبيهها بسندات الإنترنت. إذا كان هناك صندوق Ethereum ETF في المستقبل ويتضمن ميزة Staking ، فقد يوفر ذلك عوائد إضافية للمستثمرين ، وبالتالي يزيد من جاذبيته.
• على الرغم من أن كلا من Bitcoin و Ethereum تغذي شبكاتهما ونادرة نسبيا ، إلا أن أدوارهما وآثارهما في نظر المستثمرين مختلفة. يمكن التنبؤ بندرة البيتكوين ، بينما ينظر إلى Ethereum على أنها منصة تكنولوجية.
• ذكر أليكس أنه يتفق مع محللي بلومبرج إنتليجنس إريك بالشوناس وجيمس سيفارت ، الذين لديهم معرفة متعمقة بالجدول الزمني لعملية الموافقة القانونية والتنظيمية لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. يعتقد أليكس أن الوقت الأكثر احتمالا للموافقة على Ethereum ETF هو 10 يناير 2023 أو قبل ذلك.