Что такое автоматизированный маркет-мейкер в криптовалютах?

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — это инновационный подход к торговле криптовалютами в сфере децентрализованных финансов. Такие платформы используют смарт-контракты и математические алгоритмы, чтобы обеспечивать обмен токенов без традиционных книг ордеров и централизованных посредников. На основе заранее заданных формул, рассчитывающих соотношение спроса и предложения, AMM изменили способ торговли и ценообразования цифровых активов в блокчейне.

Что такое маркет-мейкинг?

Маркет-мейкинг — это базовая торговая стратегия, применяемая на традиционных финансовых рынках. В этой роли компания или частное лицо действует посредником, постоянно обеспечивая покупку и продажу активов. Основная задача маркет-мейкера — поддерживать ликвидность, выставляя одновременно цены покупки и продажи определённых активов, чтобы сделки могли проводиться в любой момент.

Маркет-мейкер зарабатывает на разнице между ценой покупки и продажи (спреде), а также на комиссиях за предоставление ликвидности. Например, если маркет-мейкер выставляет цену покупки $100 и цену продажи $101 за акцию, его прибыль составит $1 на сделке. Такая модель остаётся ключевой для поддержания порядка на рынках и стабильности цен на разные виды активов.

Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?

Автоматизированный маркет-мейкер — это децентрализованный протокол, работающий на основе самовыполняемых смарт-контрактов и не использующий традиционные книги ордеров или посредников. Такие системы в основном функционируют на децентрализованных торговых платформах и peer-to-peer приложениях в блокчейне, благодаря чему доступны всем обладателям криптовалютного кошелька.

Главная инновация AMM — это использование пулов ликвидности: объединённых резервов пар криптовалют, которые позволяют торговать без необходимости прямых контрагентов. К наиболее известным примерам относятся децентрализованные платформы с миллиардными оборотами. Механизм ценообразования обычно построен на формуле постоянного произведения (x * y = k), где x и y — объёмы двух активов в пуле, а k — постоянная. Такой подход обеспечивает рост цены актива по мере его покупки и поддерживает баланс пула.

Как работают AMM?

AMM заменяют традиционную книгу ордеров алгоритмическим ценообразованием. Когда трейдер совершает сделку, его средства направляются в соответствующий пул ликвидности, где смарт-контракт определяет курс обмена на основе актуального соотношения токенов. Система автоматически корректирует цены в зависимости от спроса и предложения, поддерживая постоянную ликвидность.

Например, при обмене ETH на USDC AMM анализирует состав пула и применяет формулу для расчёта курса обмена. По мере сделок соотношение активов меняется, что приводит к изменению цен в соответствии с рыночной активностью. За каждую транзакцию взимается комиссия — обычно 0,1–0,3%, которая распределяется между всеми поставщиками ликвидности этого пула. Такой подход поддерживает баланс пула и вознаграждает участников, предоставляющих капитал для торговли.

Что такое пул ликвидности?

Пул ликвидности — это смарт-контракт, в котором хранятся пары криптовалют для проведения децентрализованных сделок. Пулы ликвидности устраняют необходимость сопоставлять покупателей и продавцов, поддерживая резервы обеих валют в паре. Пользователи, называемые поставщиками ликвидности (LP), вносят равные по стоимости суммы обоих токенов — например, по $1 000 в ETH и DAI в пуле ETH/DAI.

Пулы ликвидности обладают существенными плюсами. Они решают проблему проскальзывания за счёт крупных резервов, стабилизирующих цены при торговых операциях. LP получают пассивный доход в виде части комиссий, автоматически распределяемых пропорционально их вкладу. Принцип работы пулов строится на двух правилах: трейдеры платят комиссии за доступ к ликвидности, а при выводе средств кривая связи обеспечивает передачу накопленных комиссий провайдерам. Все процессы управляются смарт-контрактами, выполняющими сделки мгновенно и исключающими человеческое вмешательство или манипуляции.

Примеры протоколов AMM

Экосистема DeFi включает множество успешных платформ автоматизированных маркет-мейкеров с индивидуальными особенностями. Крупнейшие площадки на Ethereum первыми реализовали модель постоянного произведения и остаются лидерами по объёму торгов. Некоторые платформы развивают базовый код, добавляя, например, стимулы для yield farming. Есть специализированные решения для торговли стейблкоинами, где используются оптимизированные алгоритмы для минимизации проскальзывания между активами с близкой ценой.

Продвинутые платформы позволяют создавать пулы из нескольких токенов с настраиваемыми весами, а не только в соотношении 50:50. Инновационные протоколы реализуют одностороннее внесение ликвидности и защиту от временных потерь. Некоторые используют алгоритмы PMM и внешние ценовые оракулы для повышения эффективности капитала. Такое разнообразие решений показывает, как технологии автоматизированных маркет-мейкеров развиваются и подстраиваются под разные задачи крипторынка.

Особенности AMM

AMM выделяются рядом характеристик по сравнению с централизованными торговыми платформами. Прежде всего, они полностью децентрализованы — ни одна компания не управляет платформой и не может ограничить доступ. Такой открытый характер позволяет любому пользователю с криптокошельком торговать без одобрения или проверки.

Смарт-контракты — ещё одна важная особенность: эти самовыполняющиеся программы обрабатывают сделки автоматически при наступлении заданных условий, что исключает ошибки или предвзятость. AMM работают по некостодиальной модели: пользователь сохраняет полный контроль над активами через свой кошелёк, подключаясь только для сделки и отключаясь после, а платформа не хранит его средства.

Безопасность достигается благодаря децентрализации: распределённая структура блокчейна затрудняет атаки, по сравнению с централизованными платформами с единой точкой отказа. Жёсткие ценовые алгоритмы предотвращают манипуляции рынком, поскольку цены рассчитываются математически на основе баланса пула и не подвержены искусственному воздействию.

Плюсы и минусы AMM

AMM обладают значимыми преимуществами, что способствует их распространению в криптоиндустрии. Любой пользователь может стать поставщиком ликвидности и получать пассивный доход от комиссий, что открывает возможности маркет-мейкинга не только для институциональных игроков. Автоматизация позволяет торговать 24/7 без участия человека, а алгоритмическое ценообразование снижает риски манипуляций. Отсутствие посредников уменьшает издержки и повышает прозрачность, а децентрализованная структура обеспечивает более высокий уровень безопасности.

Однако AMM имеют и ограничения. Их основная область применения — рынок DeFi, что может сдерживать массовое распространение. Для новичков технология может показаться сложной: нужно разбираться в пулах ликвидности, временных потерях и работе со смарт-контрактами. Комиссии на операции зависят от загрузки сети и могут значительно расти в периоды пиковых нагрузок, особенно в Ethereum. Поставщики ликвидности несут риск временных потерь — если цены токенов сильно отклоняются от начального соотношения, доходность может оказаться ниже, чем при простом хранении активов.

AMM и модель книги ордеров

Главные различия между AMM и традиционными системами книги ордеров связаны с разными подходами к рынку. Книга ордеров централизованно сопоставляет покупателей и продавцов, ведёт учёт всех открытых заявок по разным ценам и требует активных маркет-мейкеров, что может приводить к фрагментации ликвидности.

AMM, напротив, объединяют ликвидность в пулы и используют математические формулы для автоматического ценообразования, устраняя необходимость сопоставления ордеров. В книге ордеров можно выставить лимитную заявку по конкретной цене, а в AMM сделка происходит мгновенно по алгоритмическому курсу. Сильно отличаются и комиссии: централизованные платформы забирают все сборы, а AMM распределяют их между поставщиками ликвидности, стимулируя участие сообщества. Такое различие позволило AMM стать ключевой инфраструктурой децентрализованной торговли, хотя книга ордеров по-прежнему доминирует на централизованных криптобиржах.

Роль AMM в DeFi

AMM стали основой инфраструктуры децентрализованных финансов, открыв новую эру разрешительных финансовых сервисов. Благодаря им возможность предоставлять ликвидность и заниматься маркет-мейкингом появилась у широкой аудитории, хотя раньше эти функции были доступны только институциональным инвесторам с крупным капиталом и технической экспертизой. Внося средства в пулы ликвидности, пользователи получают пропорциональные комиссии и новые возможности пассивного дохода в криптосфере.

Алгоритмическое ценообразование обеспечивает стабильность торговли по сравнению с ранними децентрализованными решениями, где была высокая волатильность и низкая ликвидность. Самостоятельное хранение активов соответствует принципам DeFi — финансовой независимости и отсутствию риска контрагента. Низкий порог входа позволяет участвовать пользователям по всему миру без географических или идентификационных ограничений и минимальных требований по капиталу. Благодаря доступности, безопасности и экономическим стимулам AMM занимают центральное место в развитии децентрализованных финансовых рынков.

Заключение

AMM представляют собой качественный сдвиг в организации криптовалютной торговли, заменяя книги ордеров алгоритмическими системами на базе пулов, управляемых смарт-контрактами. Благодаря децентрализованной архитектуре AMM обеспечили непрерывную ликвидность, устранили посредников и снизили контрагентские риски. Использование пулов ликвидности, математических формул ценообразования и автоматического распределения комиссий создало устойчивые экосистемы, где трейдеры получают мгновенный доступ к ликвидности, а поставщики — пассивный доход.

Несмотря на сложности для новичков, переменные комиссии и риск временных потерь, преимущества AMM — открытость, безопасность, прозрачность и отсутствие ограничений на участие — обеспечили их быстрое распространение в DeFi. С развитием блокчейна и появлением новых протоколов, повышающих эффективность и удобство AMM, эти системы займут всё более важное место в будущем децентрализованных финансов. Успех различных платформ доказывает, что AMM — не только жизнеспособная альтернатива централизованной торговле, но и новый стандарт обмена цифровыми активами на доверительной, эффективной и справедливой платформе.

FAQ

Что такое автоматизированный маркет-мейкер?

Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это протокол децентрализованных бирж, использующий смарт-контракты и пулы ликвидности для криптовалютных сделок. Он определяет цены по соотношению активов в пуле и позволяет торговать без контрагента.

Каковы риски AMM?

Ключевые риски: временные потери, проскальзывание, уязвимости смарт-контрактов и возможные дисбалансы ликвидности.

Что такое AMM и как он работает?

AMM (Automated Market Maker) — инструмент DeFi для предоставления ликвидности без книги ордеров. Он использует смарт-контракты для создания пулов ликвидности, позволяя пользователям напрямую обменивать активы. AMM автоматически корректируют цены в зависимости от спроса и предложения, поддерживая стабильность рынка.

Какой AMM лучший в криптовалютах?

Uniswap считается лучшим AMM на текущий момент: он занимает лидирующие позиции по капитализации и популярности среди автоматизированных маркет-мейкеров на 12 декабря 2025 года.