Adiós a la era del 2%: La normalización de la alta inflación global y la pérdida de independencia del Banco Central, podrían convertirse en un "regalo divino" para los Activos Cripto.

La macroeconomía está entrando en una nueva era dominada por la normalización de la alta inflación y el debilitamiento de la independencia del Banco Central. El autor clasifica la reacción de los economistas macroeconómicos ante la actual ronda de inflación en tres etapas: "negación" (Team Transitory), "ira" (culpando a Putin) y "negociación" (enfriamiento lento), y predice que finalmente entrará en la etapa de "aceptación", despidiéndose permanentemente del objetivo de inflación del 2%. Predice que las tasas de inflación estables en la eurozona, Estados Unidos y el Reino Unido se fijarán en 3%, 3.5% y 4%, respectivamente. En el contexto de que los gobiernos de diversos países recurren a la inflación para financiar enormes deudas, el valor de criptomonedas "nativas" como Bitcoin como activos de refugio descentralizados seguirá destacándose. Al mismo tiempo, el artículo cuestiona la estabilidad a largo plazo de los activos cripto derivados, representados por las monedas estables, considerando que podrían ser solo burbujas crediticias disfrazadas de nueva tecnología.

Las cinco etapas del "luto" en la macroeconomía: la pérdida permanente del objetivo del 2%

La inflación global que comenzó a finales de 2021 ha demostrado su persistencia, derivada de la destrucción permanente de la productividad debido a la pandemia, el aumento del endeudamiento gubernamental y la monetización y la lenta respuesta de los bancos centrales.

La teoría de las cinco etapas de los macroeconomistas

El autor agudamente compara el proceso de los economistas macroeconómicos al manejar los choques de inflación con "las cinco etapas del duelo":

1、Primera etapa: Negación (Denial) — La "teoría transitoria" (Team Transitory) prevalece.

2、segunda etapa：[发怒] (Anger) — echa la culpa de la inflación a factores geopolíticos, como Vladimir Putin.

3、Tercera fase: Negociación (Bargaining) — Intentar desacelerar lentamente la inflación sin provocar una recesión.

4、Cuarta etapa: Depresión (Depresión) — Aún no ha ingresado.

5、Quinta etapa: Aceptar (Acceptance) — renuncia permanente al 2% de la Inflación.

"Ilusión óptica": la ilusión de la actual baja inflación

A pesar de que el Banco Central Europeo (BCE) parece haber alcanzado el objetivo del 2%, esto se considera una "ilusión óptica". Debido a la depreciación del euro del 15% y la fuerte caída de los precios de la energía (petróleo cae un 10%, gas natural un 20%, electricidad un 30%-40%), una vez que la energía y el tipo de cambio se estabilicen, la tasa de inflación general volverá a aumentar. El autor estima que la "tasa de inflación estable" de cada país será: zona euro 3%, Estados Unidos 3.5%, Reino Unido 4%.

La independencia del Banco Central se ve afectada: el objetivo de inflación global "desanclado"

En un nuevo mundo de inflación, los bancos centrales, que teóricamente deberían actuar de manera independiente, están descubriendo que su independencia es mucho más frágil de lo que imaginaban.

La infiltración de la política en la política monetaria

1. Intervención política: incluso un banco central tan independiente como la Reserva Federal (Fed) no puede resistir a una administración hostil.

2. Auto-censura: Aunque el Banco de Inglaterra (BoE) no ha estado bajo presión formal del gobierno, su comportamiento parece indicar que sí la ha recibido. Esta "auto-censura es peor que la censura directa".

3. Reacción en cadena liderada por Estados Unidos: La dependencia de Europa de Estados Unidos es la mayor restricción. Si Estados Unidos se desvincula del ancla de inflación del 2%, otros países del mundo también se "desanclarán".

Pérdida de la reputación del mercado

Una tasa de inflación global del 3%-4% no es simplemente un aumento de 1-2 puntos porcentuales, sino que es del 50% al 100% más alta que el objetivo original. Más importante aún:

1. Mercado de bonos afectado: Si las expectativas de inflación continúan aumentando, los tenedores de bonos eventualmente exigirán tasas de interés más altas para la deuda a largo plazo.

2. Colapso de la confianza: Si el Banco Central no tiene el valor de defender el objetivo del 2%, el mercado inferirá que tampoco tiene el valor de defender el 3% o cualquier otro objetivo. La credibilidad del Banco Central se basa en acciones pasadas. Si el 3% es el nuevo 2%, ¿qué podría impedir que el 5% se convierta en el nuevo 3%?

Los economistas macroeconómicos anclan siempre las expectativas de inflación en sus modelos, lo que entra en conflicto con el hecho de que en el mundo real, la inflación supera permanentemente los objetivos.

Nuevo entorno financiero y oportunidades de encriptación

En un entorno de inflación global del 3%-4% e incluso más alto, los mercados financieros globales enfrentarán una agitación intensa, lo que traerá enormes oportunidades estructurales para los activos cripto nativos.

el impacto catastrófico de un entorno de altas tasas de interés

1. Aumento de las tasas de interés a largo plazo: Aunque la alta inflación teóricamente puede ayudar a los gobiernos sobreendeudados mediante la devaluación de la deuda, los inversores en bonos exigirán tasas de interés más altas. Para países con alta deuda como Francia, esto será un desastre absoluto.

2. Predicción de tasas de interés: En Estados Unidos, el límite inferior de las tasas de interés podría aumentar al 4%-4.5%, y las tasas a largo plazo podrían elevarse al 6% o 7%. El rango en Europa podría estar entre el 3%-5%.

3. Beneficio de los activos cripto nativos: Este entorno de altas tasas de interés y alta inflación favorecerá a las "monedas" cripto "nativas" (Vanilla Crypto), ya que están diseñadas para enfrentar un mundo donde los gobiernos toleran una mayor inflación y deuda.

moneda estable: ¿una burbuja de crédito disfrazada de nueva tecnología?

El autor expresa preocupación por los activos cripto derivados representados por la moneda estable en dólares.

1. Ilusión de estabilidad: Las monedas estables son estables en relación con sus activos subyacentes: el dólar y los bonos del gobierno de EE. UU., pero ¿qué pasa si los activos subyacentes en sí son inestables?

2. Riesgo de dominación fiscal: El "gran plan de belleza" de Donald Trump será el mayor plan de deuda en la historia, lo que podría llevar a Estados Unidos a un estado de "dominación fiscal", donde la política fiscal supera a la política monetaria, lo que lleva a una inflación incontrolable por parte del Banco Central.

3. Potencial burbuja de crédito: El propósito de la moneda estable en dólares es ampliar la influencia del dólar y los bonos del Tesoro de EE. UU. al proporcionar nuevos activos de reserva derivados. Desde un punto de vista técnico, esto podría facilitar que EE. UU. amplíe su deuda, pero "es solo otra burbuja de crédito disfrazada con una nueva tecnología", similar a los certificados de deuda hipotecaria (CDO) antes de la crisis financiera.

Cambio geopolítico y la posibilidad de que los bancos centrales asignen Bitcoin

En el contexto de la devaluación del dólar y la fragmentación geopolítica, los bancos centrales de varios países se ven obligados a buscar la diversificación de riesgos, lo que abre la puerta a la entrada de Bitcoin en el sistema de activos de reserva oficial.

ola de desdolarización

1. Infraestructura financiera alternativa: países como China, India, Rusia y Brasil están creando infraestructuras financieras alternativas como Brics Pay, reduciendo significativamente la dependencia del mundo del dólar.

2. Dilema europeo: La debilidad política en Europa (como la falta de apoyo financiero a Ucrania) indica que, a pesar de la irresponsabilidad de la política financiera de EE. UU., Europa tiene dificultades para convertirse en un refugio para los inversores globales debido a su política tóxica y falta de dinamismo económico.

Bitcoin como activo de reserva del Banco Central

1. Ventajas del oro: El oro, como activo de reserva oficial de casi todos los Bancos Centrales, ha sido relativamente más beneficiado.

2. Diversificación de riesgos del Banco Central: A pesar de que actualmente no hay ningún banco central que considere los activos cripto como activos de reserva, el presidente del Banco Central de Chequia, Ales Michl, propuso a principios de este año analizar la posibilidad de un "portafolio de prueba de Bitcoin".

3. La lógica de Bitcoin: Cuando Estados Unidos devalúa su moneda y trata de utilizar sus ingresos a través de moneda estable, es razonable que otros países inviertan en Activos Cripto como Bitcoin. Los Bancos Centrales no se centran en las ganancias, sino en diversificar riesgos, y la encriptación puede ayudar en eso.

Conclusión

Los macroeconomistas están entrando, con resignación, en la fase de "aceptación", y la tendencia global de despedirse del objetivo de inflación del 2% parece difícil de revertir. Este es un mundo donde los gobiernos financian enormes deudas a través de la inflación, y también es el mundo en el que nacen las monedas digitales. En el contexto de que los Bancos Centrales de varios países están viendo comprometida su independencia y el dominio del dólar enfrenta desafíos geopolíticos, el Bitcoin, como un activo digital no soberano y escaso, continuará recibiendo un apoyo estructural a su valor. Este tema de "devaluación de la moneda" es "un regalo continuo" para la industria cripto.

¿Cómo cree que los gobiernos y los bancos centrales finalmente sopesarán los beneficios de la "devaluación de la deuda" que trae la alta Inflación frente al riesgo de "colapso de la credibilidad" en un contexto de altas tasas de interés globales a largo plazo?