¿La gran transferencia comercial, la presión doble sobre el empleo y los precios, lleva al capital a concentrarse en el mercado de criptomonedas?

Autor: WolfDAO

Reimpresión: White55, Mars Finance

Uno, la economía real bajo aranceles: transferencia comercial y presión de datos

Desde que entraron en vigor los aranceles de igualación el 7 de agosto, el patrón comercial global ha cambiado significativamente. Las importaciones de Estados Unidos han disminuido drásticamente, el PMI manufacturero global ha entrado en la zona de contracción y el impulso de crecimiento de la economía real se ha debilitado notablemente. Sin embargo, el efecto de "desviación de comercio" causado por los aranceles ya se está manifestando: aunque las exportaciones de China a Estados Unidos se han enfriado, las exportaciones a la ASEAN están mostrando una rápida tendencia de crecimiento, convirtiéndose en un importante punto de apoyo para aliviar la presión comercial.

Las influencias más profundas se están transmitiendo a lo largo de la cadena de precios y empleo. Aunque el IPC de EE. UU. parece estable en general, el IPC núcleo sigue aumentando, siendo especialmente destacado el aumento en los precios de los productos importados. Además, el arancel del 100% sobre los productos farmacéuticos que entrará en vigor el 1 de octubre se espera que eleve aún más los precios de los productos relacionados, lo que ejercerá una presión directa sobre el gasto de los consumidores.

El mercado laboral también muestra signos de fatiga: el índice de nuevos pedidos en la industria manufacturera apenas ha repuntado, la tasa de crecimiento del empleo ha comenzado a desacelerarse, el índice de confianza del consumidor sigue disminuyendo, y en septiembre, se espera que el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para agosto sea de 55.4, continuando bajo presión respecto al 58.2 del mes anterior, y los datos del mes pasado ya estaban por debajo de la expectativa de 58.6.

2. Aumento de la fuga de capitales: migración de activos de riesgo a áreas de refugio.

La incertidumbre arancelaria sigue amplificando la presión de salida de capital, convirtiéndose en un factor central que afecta el sentimiento del mercado de capitales. Los fondos están acelerando su salida del mercado de acciones de mayor riesgo, dirigiéndose hacia activos de alta liquidez, formando una clara característica de migración "defensiva". Esta migración no solo se refleja en el ajuste de la asignación de activos tradicionales, sino que también muestra un efecto de "puente" único en el mercado de criptomonedas.

Los datos de septiembre muestran que, a pesar de la reducción en la capitalización total del mercado de criptomonedas, las características estructurales del flujo de capital son significativas: la entrada de stablecoins fue de 2,5 mil millones de dólares en un mes, mientras que la entrada neta de ETF de Bitcoin fue de 1,5 mil millones de dólares. Detrás de este fenómeno se encuentra la evasión activa por parte de empresas e inversores de las limitaciones del sistema financiero tradicional: las stablecoins (como USDT/USDC) se han convertido en una nueva herramienta para la liquidación del comercio transfronterizo, mitigando eficazmente el riesgo de fluctuaciones en el tipo de cambio y retrasos en los pagos; mientras que el Bitcoin ha adquirido la propiedad de "oro digital", convirtiéndose en un activo importante para cubrir la inflación y los riesgos geopolíticos, lo cual se alinea perfectamente con el contexto actual de inestabilidad macroeconómica global y conflictos geopolíticos recurrentes.

Tres, la intersección de variables macroeconómicas: la doble perturbación de políticas y liquidez.

Detrás del cambio de capital, hay una compleja interconexión de múltiples variables macroeconómicas, entre las cuales la política de la Reserva Federal y el estancamiento político en Estados Unidos tienen el impacto más profundo.

La lógica central de negociación en el mercado actual gira en torno a las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. El mercado de swaps de tasas de interés predice un recorte de 25 pb para el 29 de octubre de 2025, acumulando un recorte total de 50 pb durante el año, y un nuevo recorte de 50 pb en 2026, manteniendo la tasa neutra en 3.25%.

Sin embargo, los datos económicos desde septiembre han mostrado características "bajistas": el aumento del 2.9% en los pedidos de bienes duraderos en agosto, y el valor final de la tasa de crecimiento del PIB real del segundo trimestre del +3.8%, ambos datos superiores a las expectativas, han debilitado las expectativas de recortes de tasas. Además, la reducción de 128.7 mil millones de dólares en activos por parte de la Reserva Federal en las semanas 34-38, y la continua desinversión en bonos del Tesoro de EE. UU., han restringido aún más la liquidez del mercado.

El riesgo más grave proviene de la crisis del cierre del gobierno de Estados Unidos. Los dos partidos están en un agudo enfrentamiento sobre el proyecto de gasto temporal, y la probabilidad de un cierre del gobierno ha aumentado a más del 75%. La reapertura del Senado el 29 de septiembre se convierte en la última ventana de oportunidad. Si se produce el cierre, la Oficina de Estadísticas Laborales cerrará el 1 de octubre, lo que provocará retrasos en la publicación de datos clave, como el informe de empleo del 4 de octubre y el informe del IPC del 15 de octubre. Esto aumentará significativamente la dificultad de la decisión de la Reserva Federal a finales de octubre, e incluso podría interrumpir el ritmo de las reducciones de tasas. La experiencia histórica muestra que, después de los 16 días de cierre del gobierno en 2013, el retraso en la publicación de datos continuó hasta el día 51, y esta incertidumbre aumentará la volatilidad del mercado.

La tensión en la liquidez se ha convertido en una realidad que no se puede ignorar. Hasta la semana del 24 de septiembre, el saldo de reservas de la banca estadounidense cayó por debajo de 3 billones de dólares, el nivel más bajo desde enero de 2025, y la disminución de los activos en efectivo de los bancos extranjeros fue más rápida que la de los bancos locales. A pesar de que la Reserva Federal ha ralentizado el ritmo de la reducción de balance, la doble acción de la contracción cuantitativa y la emisión adicional de deuda por parte del Tesoro sigue extrayendo liquidez del sistema financiero, y la tasa de interés interbancaria clave aumentó del 4.08% al 4.09%, destacando la presión sobre el costo de financiamiento.

Cuarta, Perspectivas del mercado: Ventanas de datos y oportunidades para los activos criptográficos.

A corto plazo, la publicación intensiva de datos económicos se convertirá en la "piedra de toque" de la dirección del mercado. Del 29 de septiembre al 3 de octubre, Estados Unidos publicará de manera sucesiva las tasas mensuales de ventas de viviendas en espera, las vacantes de empleo JOLTS, el empleo no agrícola ADP, el PMI manufacturero ISM y los cambios en el empleo no agrícola, entre otros datos clave. Cualquier desviación de las expectativas en los datos podría provocar fluctuaciones en el dólar y los activos de riesgo. Tomando como ejemplo los datos de empleo no agrícola del 3 de octubre, si están por debajo de las expectativas de 22K, el dólar podría debilitarse, y ETH/BTC podría experimentar un aumento; si están por encima de las expectativas, podría limitar el rendimiento de los activos criptográficos.

Desde el análisis técnico del mercado de criptomonedas, Bitcoin se encuentra en un período de ajuste clave: la línea diaria está cerca del eje cero con un cruce a la baja, y el cruce a la baja semanal se ha ampliado y se prepara para impactar el mínimo anterior de 107200. Actualmente, ha retrocedido desde el máximo durante 7 semanas, y aún queda alrededor de 5 semanas hasta el último ciclo de retroceso de 12 semanas. Los cálculos teóricos muestran que el fondo de retroceso podría estar en el rango de 84500-89300. Sin embargo, no es necesario ser excesivamente pesimista a mediano y largo plazo, ya que el M2 global ha dejado de caer y ha comenzado a recuperarse, y se espera que su transmisión de liquidez a Bitcoin tenga una ventana temporal alrededor de la semana del 12 de octubre. Si el M2 continúa alcanzando nuevos máximos, se espera que impulse un nuevo cruce dorado en la línea semanal de Bitcoin y continúe alcanzando nuevos máximos.

En el contexto de la inestabilidad económica macro y el aumento de los conflictos geopolíticos, las estrategias de respuesta de los países, como la flexibilización cuantitativa y el endeudamiento militar, podrían impulsar a Bitcoin a formar la cuarta ola de cruce dorado semanal dentro del canal de cruce dorado mensual. Para los inversores, el actual período de ajuste podría estar gestando oportunidades de posicionamiento: si Bitcoin retrocede al rango de fondo esperado y se produce una señal de cruce dorado en el gráfico diario, se convertirá en una ventana de compra de calidad en el canal de ascenso mensual.

Conclusión

Las fricciones arancelarias están remodelando el patrón del comercio y los flujos de capital globales. La presión sobre la economía real y la incertidumbre del sistema financiero tradicional están impulsando el capital a buscar refugio en activos criptográficos. A pesar de la presión triple a corto plazo que enfrenta el mercado debido a la oscilación de la política de la Reserva Federal, el riesgo de cierre del gobierno y los ajustes técnicos, desde el ciclo de transmisión de liquidez y la lógica de asignación de activos, la propiedad de "refugio digital" de las criptomonedas se está fortaleciendo continuamente. En la inminente ventana de datos intensa y puntos de política, seguir de cerca las señales macroeconómicas y los cambios en la estructura del mercado será clave para aprovechar las oportunidades.