Opciones de Bitcoin por valor de 13 mil millones de dólares vencen hoy: ¿por qué el precio de BTC se mantiene tranquilo? Revelamos el mecanismo de "Gamma Pinning".

Esta semana, vencen opciones de Bitcoin por un valor de 13,000 millones de dólares. Esta cifra suena sorprendente, pero en el intercambio Deribit, que liquida alrededor del 90% del volumen de opciones de Bitcoin no cerradas, es solo otro viernes en el “período de fluctuación tranquilo” del mercado. Los análisis profesionales consideran que el vencimiento de estas enormes opciones no es un evento de impacto en el precio, sino un “evento de gestión de volatilidad”. Antes del vencimiento, el mecanismo de “Gamma Pinning” a través de las acciones de cobertura de los comerciantes ha suprimido efectivamente la fluctuación del precio al contado, haciendo que el mercado muestre una estabilidad inusitada.

Vencimiento de Opciones Masivas: La Escala No Es Un Factor Decisivo Para La Fluctuación De Precios

Cada pocos meses, los titulares sobre la expiración de opciones por miles de millones de dólares generan preocupaciones en el mercado sobre la fuerte fluctuación del precio de Bitcoin. Sin embargo, los datos muestran que la magnitud de la expiración de opciones en sí misma no puede determinar la tendencia de Bitcoin.

• Normalización de vencimiento: El monto nominal de contratos de 130 mil millones de dólares de este trimestre es solo un “viejo truco” en Deribit. En 2025, el mercado ya ha experimentado varios vencimientos de similar escala, incluyendo 11.7 mil millones de dólares en mayo y 14 a 15 mil millones de dólares en junio y agosto, y estos eventos no han desviado los precios al contado.
• Latido mecánico: El vencimiento trimestral y mensual de Deribit sigue un ritmo simple: el último viernes del período, todos los contratos a corto plazo se liquidan al mismo tiempo. Los traders suelen extender sus posiciones varios días antes, por lo que 13,000 millones de dólares solo representa el total nominal, la mayoría de las posiciones ya han sido cubiertas antes del vencimiento.

Mecanismo de “bloqueo gamma”: ¿por qué los precios se mantienen estables antes de la expiración?

Cerca de la fecha de vencimiento de las opciones, una dinámica conocida como “Gamma Pinning” hace que el precio de Bitcoin se mantenga inusualmente estable.

• La cobertura suprime la fluctuación: aquellos comerciantes que están en estado de Long Gamma (logrando una alta volatilidad a través de la venta de opciones) realizarán cobertura comprando en las caídas y vendiendo en las alzas. Estos flujos de capital compensatorios suprimen efectivamente la volatilidad realizada, bloqueando el precio de Bitcoin cerca del máximo dolor (Max Pain) — es decir, el precio de ejercicio en el que la mayoría de los compradores de opciones sufrirán pérdidas.
• Reinicio Gamma y Liberación de Volatilidad: Una vez que el contrato se liquida, esta calma artificial desaparece: el Reinicio Gamma elimina la presión de cobertura, y el precio al contado puede fluctuar con más libertad.

Leer la volatilidad del mercado a través de DVOL: una medida de la turbulencia esperada

El índice DVOL de Deribit es un indicador clave que mide el pulso del mercado de opciones, y representa la volatilidad implícita (IV) para los próximos 30 días.

• Función de DVOL: A finales de octubre, debido a la incertidumbre macroeconómica, DVOL llegó a dispararse por encima del 70%, reflejando la demanda de protección por parte de los comerciantes. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, DVOL suele disminuir, a menos que intervengan factores externos.
• Predicción de Fluctuaciones: DVOL es una medida de fluctuaciones esperadas: una lectura alta significa que el mercado anticipa una volatilidad significativa, mientras que una lectura baja sugiere calma.

Conclusión

Un vencimiento de Opciones de Bitcoin por valor de 13 mil millones de dólares no es tanto una tormenta en el mercado como una “contabilidad” dentro del proceso de negociación de opciones de Deribit. Son mecanismos de cobertura profesionales como el Cierre de Gamma los que crean una calma artificial antes del vencimiento de las opciones. Una vez que se levante el cierre de gamma, el mercado experimentará un Reajuste de Gamma. Los operadores deben centrarse en la reconstrucción de la posición de opciones no cerradas, la estructura de vencimiento del DVOL, así como en factores externos como el flujo de fondos del ETF y los datos macroeconómicos, que determinarán la próxima dirección del precio de Bitcoin después del vencimiento.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es una noticia informativa y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado de criptomonedas es altamente volátil, los inversores deben tomar decisiones con precaución.