El ex-investigador principal de la Fundación Ethereum: lo que realmente necesita más Descentralización es Wall Street, no la comunidad de encriptación.

Lo que más me sorprendió es que Wall Street en realidad tiene una fuerte demanda de Descentralización.

Esto suena muy contracorriente. Nosotros, los criptopunks y nativos de la criptografía, nos preocupamos por la Descentralización, pero al público parece importarle más comerciar con stablecoins en Binance o hacer trading con tokens de memes en la cadena. ¿Parece que a nadie le importa esto? Pero a Wall Street le importa.

Danny Ryan es cofundador de Etherealize y exinvestigador principal de la Fundación Ethereum. Compartió sus profundas percepciones sobre su transición del desarrollo de protocolos a aplicaciones institucionales en Devconnect ARG 2025.

Introducción: desde la investigación de protocolos hasta ver el mundo a través de la “perspectiva bancaria”

¡Cuánto tiempo sin vernos! La última vez que asistí a Devcon, estuve ausente, eso era lo único que podía decir sobre Ethereum en ese momento.

He trabajado en el campo de los sistemas de Descentralización durante casi diez años, dedicándome a construir Ethereum, investigar el diseño de mecanismos, Descentralización, seguridad y resiliencia. Y ahora, trato todos los días con bancos. Es un poco extraño, pero en realidad es muy interesante. He aprendido mucho, y ellos también han aprendido mucho de nosotros. Por ejemplo, me sorprendió descubrir que la gente sigue usando tarjetas de presentación con frecuencia, todos están usando LinkedIn, aunque yo todavía no me he registrado en LinkedIn (estoy bastante seguro de que a mis colegas no les hace mucha gracia), pero Wall Street sigue dependiendo de estas herramientas.

Hablando de Wall Street, en realidad “Wall Street” ya no está en Wall Street. Aparte de la Bolsa de Valores de Nueva York que todavía está allí, la mayoría de las otras instituciones se han trasladado al centro de Manhattan.

Estado actual: la extrema ineficiencia del mercado financiero tradicional

Normalmente pensamos que el mercado institucional es muy eficiente, podrías pensar que el comercio en línea es muy fácil, pero en realidad, las transacciones de acciones requieren un día para liquidarse (T+1), y este ya es el mercado más eficiente. Si observas más de cerca, descubrirás que el mercado institucional está lleno de ineficiencias y una gran cantidad de pasos manuales.

El nivel técnico está extremadamente fragmentado. Un gestor de activos puede utilizar un software para gestionar posiciones, otro software para la liquidación y un tercer software para el cumplimiento, y estos softwares requieren integraciones complejas entre sí. Es prácticamente un apilamiento de software desastroso ensamblado como “Frankenstein”. Algunas instituciones incluso aún envían faxes entre sí. La liquidación y otras actividades clave tardan demasiado tiempo. La liquidación de bonos requiere dos días, lo cual sigue siendo una “gran victoria” desde que se actualizó de T+3 a T+2 hace diez años.

Y en el mundo de Ethereum, las transacciones y los asentamientos ocurren simultáneamente, esta es nuestra ventaja innata.

Los sistemas tradicionales están llenos de intermediarios y riesgos de contraparte (Counterparty Risk). Esta arquitectura ha perdurado durante más de cien años, simplemente acumulando leyes sobre el papel, y luego sobre los intermediarios. Desde un punto de vista antropológico, es un milagro que hayan podido construir un sistema así. Pero ahora tenemos mejor tecnología, es hora de repararlo.

Perspectivas clave: las instituciones en realidad “anhelan” Descentralización

Lo que más me sorprendió fue el descubrimiento de que Wall Street (en términos generales, las instituciones) en realidad tiene una fuerte demanda de Descentralización.

Esto suena muy contraintuitivo. A nosotros, los criptopunks y nativos de la criptografía, nos importa la Descentralización, pero al público parece preocuparle más comerciar con stablecoins en Binance o invertir en tokens meme en la cadena. ¿Parece que nadie se preocupa por esto? Pero a Wall Street le importa. Permíteme “traducirte” la razón desde su perspectiva:

1. Eliminar el riesgo de contraparte (Counterparty Risk): Una de las principales perspectivas de las instituciones es “¿quién me va a perjudicar?” Desde la contraparte hasta el banco relacionado y luego hasta la infraestructura, cada capa conlleva riesgos. Y la descentralización y la credibilidad de la neutralidad (Credible Neutrality) en la capa de infraestructura pueden reducir e incluso eliminar este riesgo.
2. Tiempo de funcionamiento normal (Uptime): Este aspecto es crucial. Exigen un 100% de tasa de disponibilidad. Ethereum puede lograrlo precisamente porque hay docenas de clientes y miles de nodos en funcionamiento. No es una coincidencia, sino un diseño intencional.
3. Seguridad Económica Criptográfica Escasa (Crypto Economic Security): En el mundo, solo unos pocos sistemas de Descentralización pueden soportar la seguridad de categorías de activos de “billones”. No me refiero a los cientos de dólares que tienen innumerables minoristas, sino a activos globales que suman cientos de miles de millones a billones de dólares. No puedes simplemente iniciar un sistema mañana y tener este nivel de seguridad. Ethereum posee este recurso escaso.
4. Capa de aplicación madura: Ethereum ha estado en funcionamiento durante diez años. Si hablas con un banco, mientras ellos entiendan un poco de blockchain internamente, se refieren a EVM y Solidity. Necesitan estándares de seguridad y aplicación maduros, y no el último software de moda que aparecerá mañana.
5. Privacidad (Privacy): Este es un punto que valoro mucho. Establecer la privacidad para las instituciones es el “Caballo de Troya” que impulsa la narrativa de la privacidad en la blockchain en su conjunto. Para la adopción institucional, la privacidad es la entrada (Table Stakes), y no una característica genial que embellece el producto. Si no se resuelve el problema de la privacidad, no se puede hablar de una actualización del mercado. Porque cuando la institución A y la institución B realizan transacciones, no pueden exponer directamente sus posiciones, lo cual no está en línea con las reglas de operación del mercado. Afortunadamente, Ethereum ha invertido miles de millones en el campo de la criptografía (especialmente en pruebas de conocimiento cero ZK), y nuestra inversión en escalabilidad (compresión computacional) ha traído inesperadamente dividendos en protección de la privacidad.
6. Efecto de red y liquidez: El capital tiende a fluir hacia lugares donde se acumula capital. Con la adopción masiva de las stablecoins, Ethereum está muy por delante en este aspecto.
7. Infraestructura modular (Capa 2): Este punto es muy importante. Cuando explico la Capa 2 a las instituciones, están muy de acuerdo. Los bancos quieren construir sistemas que sean personalizables y escalables, pero también desean que estos sistemas se conecten a Ethereum, este internet de valor.

Cuando realmente te comuniques en profundidad con las instituciones y llenes el vacío cognitivo, descubrirás que Wall Street necesita Ethereum.

mundo real vs. mundo especulativo

Como desarrollador, a veces te sientes frustrado. Te esfuerzas por construir sistemas que no se pueden apagar y que son de Descentralización, pero ves a la gente persiguiendo tokens Meme emitidos por wallets multi-firma controladas por “tres personas en un sótano”. Te preocupa si a alguien le importa la Descentralización.

Pero la demanda de las instituciones por la Descentralización, en realidad, es una ventana al mundo real. Si solo se trata de especulación, a la gente realmente no le importa; pero si se trata de poner fondos de pensiones y contratos de propiedad en la cadena, el mundo real exigirá a la fuerza la Descentralización. En estos escenarios, debe haber una seguridad que no sea inferior e incluso superior a la de los sistemas existentes.

Cambio de estrategia: de “una simple explicación” a “construir mejores productos”

La comunidad de Ethereum es muy buena construyendo infraestructura y diseño de mecanismos, pero necesitamos ir más allá de la mentalidad de “si lo construimos, ellos vendrán”.

No podemos simplemente explicar a las instituciones por qué necesitan la Descentralización. Necesitamos forzar que los activos globales se integren en la cadena. ¿Cómo hacerlo? No a través de la simple tokenización, sino construyendo un sistema que sea mucho mejor que el existente, de modo que los activos globales tengan que trasladarse a la cadena.

La propuesta de valor se puede dividir en dos etapas:

1. Simplemente mejor: más rápido, más barato, sin necesidad de confiar en intermediarios, interfaz más amigable.
2. Escalabilidad del ecosistema (Extended Ecosystem): activos programables, combinabilidad DeFi, etc.

A menudo nos aferramos demasiado al segundo punto, pero necesitamos dedicar más tiempo al primero. Los productos institucionales actuales, aunque tienen una interfaz elegante y potentes funciones de informes, aún están anclados en la era de piedra en términos de su infraestructura subyacente. Al aprovechar las características de la blockchain (como la liquidación atómica), podemos mejorar esencialmente los productos. Solo al abordar adecuadamente el primer punto podremos atraer activos de larga cola al área de innovación del segundo punto.

Medir el éxito: activos de billones y evolución del mercado

Deberíamos medir el éxito en «billones (Trillions)». Actualmente, los llamados RWA (activos del mundo real) en Ethereum son aproximadamente 18 mil millones de dólares. Por cierto, si hablas con las instituciones, no los llaman RWA, simplemente los llaman «activos (Assets)». Se estima que el tamaño de la gestión de activos global es de 120 billones de dólares, y si queremos llevar la economía global a la cadena, debemos apuntar al capital institucional.

Otro criterio de éxito es la influencia y la evolución del mercado.

Esto incluye dos etapas:

1. Reconfiguración (Rewire): Utilizando las reglas de liquidación programáticas de Ethereum y Layer 2, eliminar la verificación manual. Para el mercado institucional, Ethereum ya es “muy rápido” (en comparación con la liquidación T+1).
2. Evolución (Evolve): Ampliar el acceso al mercado. Actualmente, el mercado tiene un alto umbral de entrada, a veces por razones legales y otras veces simplemente para jugar en círculos cerrados. Pero a través de productos en cadena y DeFi, podemos permitir que más personas participen, lo que es un juego de suma positiva. Las instituciones quieren gestionar más activos, y el público desea acceder a productos financieros.

Conclusión: el trabajo más importante

Me gusta dedicarme a resolver los problemas más importantes. En la actualidad, estoy trabajando todos los días en Etherealize para la adopción institucional. Esto incluye llenar el vacío cognitivo, explicando por qué no deberíamos utilizar esas “cadenas de privacidad” que son raras y cerradas, sino construir sobre Ethereum.

Necesitamos realmente construir, diseñar entornos privados, entender el flujo de activos, la complejidad legal y la conformidad. Si no lo hacemos, entregaremos la economía global a otros. Si queremos cambiar el mundo, es hora de llevar al mundo a Ethereum.

Sesión de preguntas y respuestas (Q&A)

Q1: ¿Cuál es el mayor malentendido sobre la Descentralización de Ethereum al hablar con instituciones?

Danny： Ahora las instituciones entienden cada vez más, tienen una especie de FOMO (miedo a perderse algo), temen que Fintech les quite su almuerzo. La principal confusión podría estar en pensar que “去中心化” significa “anarquía” o “sin control de acceso”. En realidad, el entorno en cadena es altamente programable, puedes establecer reglas. Este miedo se está transformando en una preocupación por quedarse atrás, lo cual es una gran oportunidad para los constructores.

Q2: ¿Qué consejos tienes para los desarrolladores que quieren entrar en el campo institucional?

Danny: Al igual que es difícil entender la pila tecnológica de Ethereum, Wall Street también es una bestia compleja. Mi consejo es: encuentra un compañero. Busca a un amigo que haya comerciado en Wall Street pero que quiera aprender sobre Descentralización, uniendo fuerzas.

Q3: Con el aumento de la adopción, ¿tiene Ethereum el riesgo de ser “cooptado” por instituciones?

Danny: Claro que sí. Necesitamos introducir activos globales manteniendo la resiliencia, distribución y globalización del núcleo de Ethereum. Siempre que mantengamos la capacidad de «Forking», existe un riesgo. No soy un «Ossificationist», creo que todavía tenemos mucho trabajo por hacer, pero debemos ser muy cuidadosos en el proceso de introducción de activos.

Q4: ¿Cómo asegurar que se transmita la narrativa correcta ante las instituciones?

Danny: Necesitamos formar un esfuerzo conjunto. La creación del Grupo Empresarial por parte de la Fundación Ethereum es un gran primer paso. Pero esto involucra a cientos de empresas clave y billones de activos, no podemos hacerlo solos. Necesitamos unirnos en la narrativa y la educación, asegurándonos de que nuestras voces estén en la mesa de negociaciones en todo el mundo.

Q5: ¿Hay algo que ahora sabes, pero que desearías haber sabido al principio?

Danny: La traducción del lenguaje. Por ejemplo, cuando hablo de “RWA” con el exjefe de negocios de petróleo de JPMorgan, él no entiende en absoluto, porque para ellos eso es “activos”. Además, no tienen el concepto de “Liquidación Atómica”, ya que en las finanzas tradicionales, la entrega de activos y el pago de fondos a menudo están separados (incluso se retrasan deliberadamente los pagos para ganar intereses). Necesitamos aprender su idioma y proporcionarles la “traducción” correcta.

Q6: ¿Qué puede sorprender a las instituciones?

Danny: Capa 2 (L2). Esto realmente resuena. En comparación con nadar en una gran piscina pública, a las instituciones les gusta mucho este concepto que les permite tener soberanía (construir L2 por sí mismos y sus socios) y, al mismo tiempo, conectarse al ecosistema de Ethereum.

Q7: ¿Cómo ves la colaboración en el ecosistema?

Danny: En el último año, me he concentrado demasiado en trabajar duro y he colaborado menos, lo cual necesita ser revisado. Con la tokenización de activos a nivel global, no solo la infraestructura, DeFi, préstamos en la cadena, formación de capital, y pilas de cumplimiento, cada parte del ecosistema necesita ser completamente aprovechada. Todo lo que hemos construido en estos años es para este momento.