¿Qué es la enfermedad de Taiwán? El equilibrio aterrador que no entendió "The Economist": el seguro de vida, el sistema fiscal y los bienes raíces han secuestrado conjuntamente el nuevo dólar taiwanés.

Un artículo reciente en The Economist señaló que el bajo tipo de cambio ha causado la enfermedad de Taiwán, y aunque el banco central refuta y la perspectiva de The Economist es demasiado unilateral, Taiwán ha caído en un “equilibrio del terror”, formando una industria común sistemática que nadie se atreve a tocar. (Sinopsis: The Economist diagnostica la “enfermedad de Taiwán” El nuevo dólar de Taiwán está demasiado depreciado, ¿no es una enfermedad sino una defensa financiera? (Suplemento de antecedentes: Dividendo de 20.000 a la clase gravamen del 2,11% de la prima del seguro de salud complementario tarjeta de grito!) Yuan ejecutivo de Taiwán: suspender la respuesta a la opinión pública, reducir la carga generacional Un reciente artículo de portada en The Economist acuñó un nuevo término, “enfermedad de Taiwán”, que apunta a una profunda disfunción económica estructural detrás del atracón de precios de las acciones de Nvidia y TSMC. El informe provocó una violenta reacción de la comunidad, y el banco central de Taiwán emitió una inusual declaración a altas horas de la noche refutando el problema del uso de las herramientas de medición incorrectas. Posteriormente, el tipo de cambio del nuevo dólar taiwanés fluctuó bruscamente y el sentimiento del mercado osciló entre el pánico y la ira. Más profundamente, The Economist ve los síntomas, y el banco central defiende los medios, pero el verdadero núcleo de la enfermedad: la “trampa sistémica” que mantiene inmóviles a todos los responsables políticos, se esconde en las grietas del debate entre las dos partes. Este artículo te llevará a diseccionar este complejo sistema llamado “enfermedad de Taiwán” capa por capa. ¿Qué es la enfermedad de Taiwán? Los sacrificios detrás del boom Primero, aclaremos lo que ve The Economist. La llamada “enfermedad de Taiwán” en el artículo no se refiere a una recesión económica, sino a una especie de “desnutrición inducida por la política”. Su tesis central es que, para mantener la competitividad de sus exportaciones en la cadena de suministro global, Taiwán ha implementado durante mucho tiempo una “política de doble baja”: un tipo de cambio artificialmente bajo y tasas de interés artificialmente bajas. Vasos sanguíneos invisibles The Economist señala que se trata de un experimento de dos décadas de duración en la transferencia de riqueza. Al seguir comprando divisas, el banco central ha creado en la práctica un mecanismo de subsidio opaco. Beneficiarios: Exportadores (especialmente industrias tradicionales y empresarios con capital). Recibieron protección cambiaria y mantuvieron la competitividad de los precios. Pagadores: Hogares en general, ahorradores e importadores. Soportan la penalización del debilitamiento del poder adquisitivo y de los tipos de interés reales negativos. Síntomas clínicos The Economist enumera tres efectos secundarios de este intervencionismo: La ruptura entre el trabajo y la productividad: La productividad laboral en Taiwán se ha duplicado desde 1998, pero los salarios reales no han aumentado a la par. El hábito de las empresas de depender de las ventajas del tipo de cambio en lugar de las actualizaciones tecnológicas para pagar los salarios ha llevado a una disminución continua en la participación de la mano de obra en el pastel económico. Inflación viciosa de los precios de los activos: El fuerte dinero liberado por los bancos centrales para bloquear los aumentos de los tipos de cambio, aunque cancelado, todavía conduce a una avalancha de fondos internos. Este exceso de dinero no tenía a dónde ir y finalmente se invirtió en bienes raíces, creando una relación precio-ingreso de Taipei de hasta 16 veces. La maldición del efectivo: Las tasas de interés reales negativas (tasas de depósito a plazo fijo más bajas que la inflación) significan que la riqueza de las personas honestas que mantienen su dinero en los bancos se está evaporando sistemáticamente. Esto es lo que The Economist llama la “enfermedad de Taiwán”: un modelo mercantilista que sacrifica el consumo interno y la justicia habitacional a cambio de excedentes contables externos. El contraataque del banco central: tácticas ganadoras, estrategia evasiva Ante acusaciones tan duras, el banco central de Taiwán se apresuró y, en lugar de responder positivamente al dolor de los “altos precios de la vivienda” o los “bajos salarios”, optó por atacar las “herramientas de medición” del economista. 1. Big Mac vs. iPhone: Guerra de datos El banco central señaló astutamente que el índice “Big Mac” propuesto por The Economist es profundamente defectuoso. Falacia de Hamburgo: El índice Big Mack implica que el dólar taiwanés está infravalorado en un 55%, pero si se utiliza el “Índice iPhone” (que tiene en cuenta el poder adquisitivo de los productos tecnológicos), el nuevo dólar taiwanés está sobrevalorado en un 17,1%. La realidad de los flujos de capital: El banco central presentó una estadística clave de que la cantidad de movimiento de capital en Taiwán en 2024 es 19,3 veces mayor que la del comercio de bienes. Esto significa que en el sistema financiero moderno, los tipos de cambio ya no están determinados por la paridad del poder adquisitivo (PPA) de la “canasta de bienes”, sino por grandes flujos de capital transfronterizos. 2. Saltos lógicos El banco central concluye que, dado que su herramienta de diagnóstico (el Índice Big Mack) no es científica, entonces su acusación de los efectos negativos de la “enfermedad de Taiwán” “no es válida”. Deconstrucción profunda patológica: la verdad de los tres bancos centrales que evitan la discusión Si retiramos la retórica defensiva del banco central, encontraremos que la “enfermedad de Taiwán” es en realidad un “nudo complejo” que está atado por múltiples intereses y es difícil de entender fácilmente desde una sola perspectiva. 1. El verdadero rehén: la apuesta de $ 200 mil millones de la industria de seguros de vida ¿Por qué el banco central se “atreve” a permitir que el dólar taiwanés se aprecie significativamente? Ostensiblemente para proteger a los exportadores, otro temor más profundo es el colapso del sistema financiero. El superávit comercial a largo plazo de Taiwán ha creado una enorme cantidad de divisas, y la industria de seguros de vida ha utilizado los ahorros de los asegurados para invertir en el extranjero, acumulando más de 700.000 millones de dólares en activos extranjeros. Entre ellos, la exposición no cubierta es de hasta 200.000 millones de dólares, y si el nuevo dólar taiwanés se aprecia significativamente, este enorme activo se evaporará en un instante, y la industria de los seguros de vida puede desencadenar riesgos financieros sistémicos. Por lo tanto, incluso si el banco central está dispuesto a apreciarse, será “secuestrado” por esta estructura y se convertirá en un rehén de la estabilidad financiera. 2. La baja tasa de interés de los bienes raíces es solo combustible, y el sistema tributario es el pirómano Otro problema de los precios de la vivienda que más preocupa a la gente suele ser la baja tasa de interés del banco central. Para ser precisos, las bajas tasas de interés proporcionan “combustible”, y la cultura china de “tener tierra y riqueza” es el “plato básico”, pero el verdadero desastre se deriva del fracaso del sistema tributario y la ignición de las políticas. Lagunas en el sistema fiscal: El costo extremadamente bajo de la propiedad de Taiwán y los cero impuestos a la bolsa de valores proporcionan el refugio seguro perfecto para que el banco central desate la avalancha de fondos. El dinero no fluye a la industria, sino a los bienes raíces y al mercado de valores. La política de préstamos “New Qingan” ofrece una hipoteca a 40 años y un período de gracia de 5 años, que es un proyecto financiero que permite a los compradores de viviendas pasar a duras penas la revisión racional del banco de la “relación deuda-ingreso” bajo la realidad de un “precio total extremadamente alto”. En lugar de enfriar el mercado inmobiliario, esto ayudó al mercado a eludir el control de riesgos y a quemar el fuego con más vigor. La ilusión de precios bajos bajo subsidios ¿Por qué el tipo de cambio subvaluado no ha causado un resentimiento público a gran escala? Porque el gobierno reduce artificialmente el costo de la vida a través de una gran cantidad de subsidios financieros (agua, electricidad, precios del petróleo). Esto crea la ilusión de “precios baratos” que enmascaran el dolor inflacionario que se supone que trae un tipo de cambio débil, al tiempo que perpetúa la estructura de salarios bajos. Se trata de un “anestésico” que hace que el público pierda dolor por la lesión. En general, la “enfermedad de Taiwán” no es el abandono del deber de una sola institución, sino una “estructura simbiótica” que se refuerza a sí misma y que ha estado funcionando durante décadas. Lo que vemos es un perfecto “equilibrio del terror”: los bancos centrales secuestrados por la industria de los seguros de vida: temerosos de apreciarse, por miedo a detonar 200.000 millones de dólares en exposición. El gobierno está secuestrado por la burguesía y el electorado: no se atreve a subir los impuestos (ofendiendo a los dueños financieros) y no se atreve a cancelar los subsidios al agua y la electricidad (ofendiendo a los votantes). Las personas son secuestradas por los precios de la vivienda: A lo largo de los años, los activos de las personas se han acumulado en bienes raíces, lo que afecta a todo el cuerpo. Los responsables políticos de Taiwán se enfrentan a este dilema múltiple en este momento. Para curar completamente la “enfermedad de Taiwán”, se deben llevar a cabo amputaciones dolorosas: grandes apreciaciones (a expensas de la industria de seguros de vida y los exportadores), grandes aumentos de las tasas de interés (perforando la burbuja inmobiliaria) y grandes aumentos de impuestos (redistribución de la riqueza). Sin embargo, bajo el sistema político actual, ningún partido político o funcionario se atreve a presionar este botón de reinicio. El escenario futuro es probablemente predecible: el banco central seguirá afinando para mantener la estabilidad dinámica del tipo de cambio, y el gobierno seguirá postergando la presión de los altos precios de la vivienda a través de subsidios y períodos de gracia…