CICC Renta Fija: El ritmo de emisión de deuda pública puede acelerarse en la segunda mitad del año, especialmente los bonos especiales

Según los datos de Jin10 del 7 de julio, el informe de investigación de bonos de China Jin señaló que creemos que es posible que el ritmo de emisión de bonos del gobierno se acelere en la segunda mitad del año, especialmente los bonos especiales. Sin embargo, a pesar de que el tercer trimestre puede representar un pico en la oferta anual de bonos del gobierno, especialmente en la variedad a largo plazo, la presión general puede ser limitada. La presión de los inversores en la primera mitad del año para “no poder comprar bonos” puede aliviarse, pero es posible que no desaparezca por completo, porque la oferta total sigue siendo limitada. En cuanto a la demanda, los factores fundamentales que determinan la demanda de bonos siguen siendo las expectativas económicas, las expectativas de política y la oscilación del apetito por el riesgo. Dado que la recuperación económica actual todavía enfrenta ciertos desafíos y las expectativas de inflación son débiles, el mercado también espera en gran medida una mayor relajación de la política monetaria y una disminución real de las tasas de interés para estimular la demanda interna. Por lo tanto, a pesar de la regulación de las tasas de interés a largo plazo por parte del Banco Central, las expectativas del mercado de una mayor disminución de las tasas de interés de la política del Banco Central durante el año siguen siendo bastante altas. Además, desde la perspectiva de la tendencia de transformación estructural de la economía a medio plazo, es probable que el fenómeno de “escasez generalizada de activos” continúe en el corto plazo, lo que significa que todavía hay espacio para una disminución del costo de financiamiento social. Desde un punto de vista macro lógico, creemos que la tendencia a la baja del costo de financiamiento social aún no ha terminado. Actualmente, las tasas de interés de los activos como hipotecas y bonos de crédito siguen disminuyendo, y en términos de efecto de comparación, las tasas de interés actuales de los bonos a largo plazo y súper largo plazo no son realmente bajas. Desde la perspectiva de la inversión, para el mercado de operaciones, creemos que a corto plazo es mejor adoptar una postura de espera en el nivel de bonos a largo plazo. En cuanto a la asignación, si se tiene cierta capacidad para resistir el riesgo de fluctuación de las tasas de interés a corto plazo, todavía se puede comprar en el momento del ajuste al alza de las tasas de interés.