El mercado actual oscila entre el miedo y la expectativa, y las señales clave pueden provenir de la ruptura del índice de fluctuación de bonos y del diferencial de crédito.
Escrito por: Luke, Mars Finance
En abril de 2025, la vara de aranceles del gobierno de Trump volvió a intimidar a los mercados globales. Las acciones en EE. UU. se desplomaron, los activos criptográficos sufrieron pérdidas masivas, Bitcoin cayó más del 10% en dos días, y Ethereum se desplomó hasta un 20% en un momento, con un total de liquidaciones de 1.6 mil millones de dólares en 24 horas. Los inversores estaban ansiosos y miraron hacia la Reserva Federal, esperando que recortara tasas para salvar el mercado. Sin embargo, el silencio de la Reserva Federal es inquietante: ¿dónde está el punto crítico para recortar tasas? Bajo la doble presión de la inquietud inflacionaria y la presión económica, ¿cuándo aflojará la Reserva Federal su política? Esto no es solo un juego de datos, sino una lucha por la confianza del mercado y un juego macroeconómico.
Espejo histórico: la clave para activar la reducción de tasas
La decisión de la Reserva Federal de reducir las tasas de interés nunca ha sido arbitraria, sino una elección meditada en momentos de crisis o puntos de inflexión económicos. Al revisar los momentos clave de los últimos años, podemos extraer la lógica desencadenante de las reducciones de tasas del guion histórico, proporcionando un referente para la actual crisis arancelaria. A continuación se presenta un análisis detallado de tres reducciones de tasas emblemáticas, que revela el entorno y los motivos detrás de ellas.
Crisis financiera de 2008
Antecedentes de ayuda de emergencia para el colapso sistémico: En septiembre de 2008, el colapso de Lehman Brothers encendió un tsunami financiero global, y la crisis de las hipotecas de alto riesgo expuso la fragilidad de la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos. El mercado de crédito interbancario se congeló, el S&P 500 cayó un 38,5% en el año y el Dow Jones se desplomó un 18% en una sola semana en octubre. La tasa de desempleo subió del 5% a principios de año al 7,3% a finales de año y subió a un máximo del 10% al año siguiente. El índice de miedo VIX subió por encima de 80 y el diferencial LIBOR-OIS en dólares se disparó de 10 puntos básicos a 364 puntos básicos, lo que indica un casi colapso de la confianza interbancaria.
Acción de recorte de tasas: La Reserva Federal recortó primero las tasas en 50 puntos básicos en septiembre de 2007, de 5.25% a 4.75%. Luego, en 2008, aceleró sus acciones, recortando las tasas en 100 puntos básicos en dos ocasiones en octubre y llevándolas a un rango extremadamente bajo de 0%-0.25% en diciembre, al mismo tiempo que lanzó la flexibilización cuantitativa (QE), inyectando billones de dólares en liquidez al mercado.
Disparador de contraseña: riesgo sistémico financiero (quiebras bancarias, congelación de crédito) y recesión económica (crecimiento del PIB negativo durante varios trimestres). La presión inflacionaria fue rápidamente oculta al inicio de la crisis, el PCE central cayó del 2.3% al 1.9%, lo que dejó espacio para reducir las tasas de interés. La Reserva Federal prioriza la estabilidad financiera y el empleo, y la tasa de interés "cero" se convierte en inevitable.
Guerra comercial de 2019
Estrategia de amortiguación de recortes preventivos: En 2018-2019, la guerra comercial entre China y Estados Unidos se intensificó, y Estados Unidos impuso aranceles a los productos chinos, presionando la cadena de suministro global. El crecimiento del PIB de EE. UU. se desaceleró del 2.9% en 2018 al 2.1% a mediados de 2019, el PMI manufacturero cayó por debajo de 50, hasta 47.8, lo que indica una contracción en la actividad económica. El S&P 500 cayó un 19% a finales de 2018, la curva de rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años y 2 años se invirtió, enviando una señal de advertencia de recesión. La confianza en la inversión empresarial disminuyó, pero la tasa de desempleo se mantuvo estable en un bajo 3.5%.
Acción de recorte de tasas: En julio de 2019, la Reserva Federal recortó la tasa en 25 puntos básicos, de 2.25%-2.5% a 2%-2.25%, y en septiembre y octubre recortó nuevamente 25 puntos básicos cada mes, alcanzando finalmente un rango de 1.5%-1.75%, con una disminución acumulada de 75 puntos básicos durante todo el año.
Código de activación: señales de desaceleración económica (contracción de la manufactura, disminución de la inversión) e incertidumbre global (guerra comercial), no de una recesión en toda regla. La inflación fue modesta, con un PCE subyacente que se situó en torno al 1,6%, por debajo del objetivo del 2%, lo que dejó margen para recortes precautorios de los tipos. La Fed tiene la intención de amortiguar los choques externos y evitar un aterrizaje brusco de la economía.
Impacto de la pandemia de 2020
Contexto de la intervención decisiva en medio de la crisis de liquidez: En marzo de 2020, la pandemia de COVID-19 se expandió globalmente, y el mercado de valores de EE. UU. sufrió tres interrupciones en los días 9, 12 y 16 de marzo, con una caída máxima del S&P 500 de hasta el 9.5% en un solo día. El índice de miedo VIX se disparó a 75.47. La crisis de liquidez en dólares se hizo evidente, los inversores vendieron activos para obtener efectivo, y el DXY subió rápidamente de 94.5 a 103, alcanzando un nuevo máximo en tres años. Los precios del petróleo colapsaron, el WTI cayó por debajo de 20 dólares, y la economía global enfrentaba el riesgo de parálisis.
Acción de reducción de tasas: el 3 de marzo de 2020, la Reserva Federal realizó una reducción de tasas de emergencia de 50 puntos básicos al 1%-1.25%; el 15 de marzo, nuevamente realizó una reducción de tasas de emergencia de 100 puntos básicos al 0%-0.25%, y reinició un QE a gran escala, aumentando rápidamente el volumen de compra de deuda a cientos de miles de millones de dólares.
Disparador de contraseña: agotamiento de la liquidez en los mercados financieros (venta masiva de bonos del Tesoro de EE. UU., congelamiento del mercado de crédito) y riesgo de paralización económica (medidas de confinamiento que llevan a una caída repentina de la demanda). La inflación se ignoró al inicio de la crisis, el PCE subyacente cayó del 1.8% al 1.3%, y la Reserva Federal priorizó la estabilización del mercado para prevenir un colapso sistémico.
Estos casos revelan que la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal generalmente se desarrolla en torno a tres condiciones clave:
Inflación baja o controlable: La inflación fue presionada a la baja por crisis en 2008 y 2020, y la inflación en 2019 estuvo por debajo del objetivo, preparando el camino para una reducción de tasas.
Presión económica significativa: Ya sea una recesión (2008), una desaceleración (2019) o un cierre (2020), la debilidad económica es un factor clave.
Colapso del mercado financiero: el congelamiento del crédito (2008), la crisis de liquidez (2020) y otros riesgos sistémicos obligaron a la Reserva Federal a actuar con determinación.
Situación actual: la lucha entre la inflación y la inestabilidad
El 7 de abril de 2025, los mercados globales entraron en pánico debido a la política arancelaria de Trump. Las acciones tecnológicas en EE.UU. cayeron drásticamente, con el S&P 500 cayendo más del 4.7% en un momento, mientras que el mercado de criptomonedas también descendió. Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, expresó el viernes pasado que se mantenía tranquilo: "La economía sigue en buen estado, no vamos a apresurarnos a reaccionar ante la agitación del mercado." La tasa de inflación PCE básica se mantuvo en 2.8%, por encima del objetivo del 2%, y los aranceles podrían elevar aún más los precios, lo que oscurece las perspectivas de recortes de tasas.
Mientras tanto, las señales del mercado están intensificando la tensión. Según datos de Tradingview, el índice de volatilidad de bonos (MOVE Index) superó los 137 puntos el 8 de abril, marcando «siete días al alza» y acercándose a la «línea crítica» de 140 puntos pronosticada por Arthur Hayes. Hayes advirtió: «Si el MOVE Index sigue aumentando, los operadores de bonos soberanos y corporativos se verán obligados a vender debido al aumento de los requisitos de margen, este es el mercado que la Reserva Federal está decidida a defender. Superar los 140 sería una señal de inyección de liquidez tras un colapso.» El índice actual está a solo un paso de este umbral, lo que sugiere que la presión en el mercado de bonos se está acumulando.
Los analistas de Goldman Sachs, Lindsay Matcham, señalaron que la expansión del diferencial de crédito podría ser otro desencadenante para que la Reserva Federal actúe. Si el diferencial de los bonos de alto rendimiento alcanza los 500 puntos básicos, las dificultades de financiación empresarial y la debilidad del mercado laboral podrían aparecer consecutivamente, obligando a Powell a volver a una política de relajación como en 2018. Actualmente, el diferencial de los bonos de alto rendimiento ha alcanzado los 454 puntos básicos, no muy lejos de la línea de advertencia, y el mercado huele el riesgo.
Voces externas: consenso en la divergencia
El mercado tiene diferencias significativas en su juicio sobre el momento de la reducción de tasas de la Reserva Federal. Larry Fink, CEO de BlackRock, echó agua fría sobre esto: "La posibilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas cuatro o cinco veces este año es cero, y las tasas podrían aumentar en lugar de disminuir." Él cree que la postura dura de Powell se debe a que los datos de empleo aún son estables y a las preocupaciones sobre la inflación, lo que dificulta el uso de "municiones" en la política a corto plazo. Por otro lado, Goldman Sachs predice que, si no hay recesión, la Reserva Federal podría reducir las tasas tres veces consecutivas desde junio hasta un 3.5%-3.75%; si se desencadena una recesión, la reducción podría alcanzar los 200 puntos básicos.
La Reserva Federal también ha revelado ansiedad. El 8 de abril, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, expresó: "Los datos duros de la economía estadounidense son excepcionalmente buenos, pero los aranceles y las medidas de represalia podrían causar interrupciones en la cadena de suministro y alta inflación, lo cual es preocupante." Esta incertidumbre ha dejado a los formuladores de políticas en un dilema: bajar las tasas de interés podría fomentar la inflación, mientras que esperar podría hacer que se pierda la ventana para salvar la economía.
Punto crítico de la reducción de tasas: señales y tiempos
Combinando la experiencia histórica y la dinámica actual, la Reserva Federal podría necesitar que se manifieste una de las siguientes condiciones para bajar las tasas de interés:
Inflación moderada: el PCE subyacente retrocede al 2.2%-2.3%, el efecto de los aranceles ha demostrado ser controlable.
Economía débil: la tasa de desempleo alcanza el 5% o el crecimiento del PIB se desacelera significativamente, se manifiestan los impactos de los aranceles.
Aumento de la inestabilidad financiera: el índice MOVE supera 140, o el diferencial de bonos de alto rendimiento supera los 500 puntos básicos, acompañado de una caída del mercado de valores de más del 25%-30%.
Actualmente (7 de abril de 2025), el "Observatorio de la Reserva Federal" de CME muestra que la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en mayo es del 54.6%, con expectativas del mercado ligeramente adelantadas. Sin embargo, el mercado de bonos aún no ha valorado completamente la recesión, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años fluctúa entre 4.1% y 4.2%, y la crisis de liquidez aún no ha surgido. Es más probable que la Reserva Federal utilice primero herramientas de préstamos en lugar de reducir las tasas de inmediato.
Predicción de puntos en el tiempo futuros:
Corto plazo (mayo): Si el índice MOVE supera 140 o si el diferencial de crédito se acerca a 500 puntos básicos, sumado a una mayor caída en los mercados de valores, la Reserva Federal podría reducir las tasas de interés anticipadamente en 25-50 puntos básicos.
Medio plazo (junio-julio): el efecto de los aranceles se refleja en los datos, si la inflación retrocede y la economía se desacelera, la probabilidad de recortes de tasas aumenta, o se podría acumular una reducción de 75-100 puntos básicos.
Escenario de crisis (Q3): Si la guerra comercial global se intensifica, el mercado falla, la Reserva Federal podría reducir las tasas de interés de emergencia y reiniciar el QE.
La crisis arancelaria es como una prueba de estrés, poniendo a prueba la paciencia y los límites de la Reserva Federal. Como dijo Hayes, la Fluctuación del mercado de bonos podría ser el "punto de avance" para una reducción de tasas, mientras que la expansión del diferencial de crédito podría ser el "detonante". Actualmente, el mercado oscila entre el miedo y la expectativa, mientras la Reserva Federal espera señales más claras. La historia demuestra que cada caída drástica es el punto de partida para una reconstrucción, y esta vez, la llave para la reducción de tasas podría estar escondida en el próximo salto del MOVE Index, o en el突破 crítico del diferencial de crédito. Los inversores deben contener la respiración, porque la tormenta aún no ha cesado.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El mercado espera con ansias, ¿cuándo actuará la Reserva Federal? Un regreso a la historia en el momento decisivo de la crisis de tarifas.
Escrito por: Luke, Mars Finance
En abril de 2025, la vara de aranceles del gobierno de Trump volvió a intimidar a los mercados globales. Las acciones en EE. UU. se desplomaron, los activos criptográficos sufrieron pérdidas masivas, Bitcoin cayó más del 10% en dos días, y Ethereum se desplomó hasta un 20% en un momento, con un total de liquidaciones de 1.6 mil millones de dólares en 24 horas. Los inversores estaban ansiosos y miraron hacia la Reserva Federal, esperando que recortara tasas para salvar el mercado. Sin embargo, el silencio de la Reserva Federal es inquietante: ¿dónde está el punto crítico para recortar tasas? Bajo la doble presión de la inquietud inflacionaria y la presión económica, ¿cuándo aflojará la Reserva Federal su política? Esto no es solo un juego de datos, sino una lucha por la confianza del mercado y un juego macroeconómico.
Espejo histórico: la clave para activar la reducción de tasas
La decisión de la Reserva Federal de reducir las tasas de interés nunca ha sido arbitraria, sino una elección meditada en momentos de crisis o puntos de inflexión económicos. Al revisar los momentos clave de los últimos años, podemos extraer la lógica desencadenante de las reducciones de tasas del guion histórico, proporcionando un referente para la actual crisis arancelaria. A continuación se presenta un análisis detallado de tres reducciones de tasas emblemáticas, que revela el entorno y los motivos detrás de ellas.
Crisis financiera de 2008
Guerra comercial de 2019
Impacto de la pandemia de 2020
Estos casos revelan que la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal generalmente se desarrolla en torno a tres condiciones clave:
Situación actual: la lucha entre la inflación y la inestabilidad
El 7 de abril de 2025, los mercados globales entraron en pánico debido a la política arancelaria de Trump. Las acciones tecnológicas en EE.UU. cayeron drásticamente, con el S&P 500 cayendo más del 4.7% en un momento, mientras que el mercado de criptomonedas también descendió. Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, expresó el viernes pasado que se mantenía tranquilo: "La economía sigue en buen estado, no vamos a apresurarnos a reaccionar ante la agitación del mercado." La tasa de inflación PCE básica se mantuvo en 2.8%, por encima del objetivo del 2%, y los aranceles podrían elevar aún más los precios, lo que oscurece las perspectivas de recortes de tasas.
Mientras tanto, las señales del mercado están intensificando la tensión. Según datos de Tradingview, el índice de volatilidad de bonos (MOVE Index) superó los 137 puntos el 8 de abril, marcando «siete días al alza» y acercándose a la «línea crítica» de 140 puntos pronosticada por Arthur Hayes. Hayes advirtió: «Si el MOVE Index sigue aumentando, los operadores de bonos soberanos y corporativos se verán obligados a vender debido al aumento de los requisitos de margen, este es el mercado que la Reserva Federal está decidida a defender. Superar los 140 sería una señal de inyección de liquidez tras un colapso.» El índice actual está a solo un paso de este umbral, lo que sugiere que la presión en el mercado de bonos se está acumulando.
Los analistas de Goldman Sachs, Lindsay Matcham, señalaron que la expansión del diferencial de crédito podría ser otro desencadenante para que la Reserva Federal actúe. Si el diferencial de los bonos de alto rendimiento alcanza los 500 puntos básicos, las dificultades de financiación empresarial y la debilidad del mercado laboral podrían aparecer consecutivamente, obligando a Powell a volver a una política de relajación como en 2018. Actualmente, el diferencial de los bonos de alto rendimiento ha alcanzado los 454 puntos básicos, no muy lejos de la línea de advertencia, y el mercado huele el riesgo.
Voces externas: consenso en la divergencia
El mercado tiene diferencias significativas en su juicio sobre el momento de la reducción de tasas de la Reserva Federal. Larry Fink, CEO de BlackRock, echó agua fría sobre esto: "La posibilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas cuatro o cinco veces este año es cero, y las tasas podrían aumentar en lugar de disminuir." Él cree que la postura dura de Powell se debe a que los datos de empleo aún son estables y a las preocupaciones sobre la inflación, lo que dificulta el uso de "municiones" en la política a corto plazo. Por otro lado, Goldman Sachs predice que, si no hay recesión, la Reserva Federal podría reducir las tasas tres veces consecutivas desde junio hasta un 3.5%-3.75%; si se desencadena una recesión, la reducción podría alcanzar los 200 puntos básicos.
La Reserva Federal también ha revelado ansiedad. El 8 de abril, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, expresó: "Los datos duros de la economía estadounidense son excepcionalmente buenos, pero los aranceles y las medidas de represalia podrían causar interrupciones en la cadena de suministro y alta inflación, lo cual es preocupante." Esta incertidumbre ha dejado a los formuladores de políticas en un dilema: bajar las tasas de interés podría fomentar la inflación, mientras que esperar podría hacer que se pierda la ventana para salvar la economía.
Punto crítico de la reducción de tasas: señales y tiempos
Combinando la experiencia histórica y la dinámica actual, la Reserva Federal podría necesitar que se manifieste una de las siguientes condiciones para bajar las tasas de interés:
Actualmente (7 de abril de 2025), el "Observatorio de la Reserva Federal" de CME muestra que la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en mayo es del 54.6%, con expectativas del mercado ligeramente adelantadas. Sin embargo, el mercado de bonos aún no ha valorado completamente la recesión, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años fluctúa entre 4.1% y 4.2%, y la crisis de liquidez aún no ha surgido. Es más probable que la Reserva Federal utilice primero herramientas de préstamos en lugar de reducir las tasas de inmediato.
Predicción de puntos en el tiempo futuros:
La crisis arancelaria es como una prueba de estrés, poniendo a prueba la paciencia y los límites de la Reserva Federal. Como dijo Hayes, la Fluctuación del mercado de bonos podría ser el "punto de avance" para una reducción de tasas, mientras que la expansión del diferencial de crédito podría ser el "detonante". Actualmente, el mercado oscila entre el miedo y la expectativa, mientras la Reserva Federal espera señales más claras. La historia demuestra que cada caída drástica es el punto de partida para una reconstrucción, y esta vez, la llave para la reducción de tasas podría estar escondida en el próximo salto del MOVE Index, o en el突破 crítico del diferencial de crédito. Los inversores deben contener la respiración, porque la tormenta aún no ha cesado.