El token en sí mismo es un activo: tres tipos de acciones tokenizadas, ¿cuál es la adecuada para ti?

Redacción: Prathik Desai

Traducción: Saoirse, Foresight News

Si estás en el extranjero y quieres comprar acciones de SpaceX o Nvidia, no es fácil. Necesitas un bróker que permita abrir cuentas a residentes de tu país, canales de transferencia transfronteriza conforme a la normativa y, a menudo, cumplir con los requisitos de inversor cualificado. La gran mayoría de la gente común no puede negociar acciones estadounidenses directamente.

La blockchain ofrece una alternativa: hoy puedes invertir en empresas estadounidenses a través de acciones tokenizadas, pero "acción tokenizada" es solo un término general que en realidad abarca tres productos completamente diferentes.

El primero son las acciones nativas registradas en la cadena por el emisor; el segundo son tokens respaldados 1:1 por acciones reales, custodiados por una entidad offshore; el tercero son contratos perpetuos de futuros sin ningún respaldo de acciones subyacentes. Los derechos de propiedad, voto y plusvalía que tienen los titulares de estas tres categorías son radicalmente diferentes.

Actualmente, Nvidia tiene productos de tokens de las tres categorías. Las dos primeras categorías suman más de 650,000 acciones reales como respaldo subyacente. Sin embargo, el volumen de negociación de los contratos perpetuos totalmente sin respaldo de acciones es de 4 a 5 veces el de los tokens al contado de las otras dos categorías.

La semana pasada, Vaidik resumió un contexto del sector: desde 1973, la gran mayoría de las acciones (estén tokenizadas o no) operan bajo la misma estructura de custodia indirecta. También explicó un hecho fundamental: la mayoría de las personas que nominalmente "poseen acciones" en realidad no tienen la propiedad de las acciones correspondientes. Véase "¿Quién posee realmente tus acciones estadounidenses? El 83% de las acciones del mercado pertenecen nominalmente a esta institución".

En este artículo, desglosaré las estructuras de propiedad de diferentes tokens de acciones en cadena y analizaré la lógica subyacente de por qué el mercado aún está dispuesto a negociar estos tokens, incluso si los inversores se alejan por completo de la propiedad accionarial real.

¿Qué es la tokenización de acciones?

Las acciones tokenizadas son la representación digital de participaciones empresariales en la blockchain. Estos tokens son programables, pueden transferirse libremente entre diferentes carteras, negociarse 24/7 y conectarse a varios protocolos DeFi; atributos económicos de las acciones como el precio, dividendos y reparto de beneficios de la empresa están integrados en el mecanismo del token.

El mercado de acciones tokenizadas ha cambiado drásticamente: en el último año, la capitalización total del sector ha pasado de 327 millones de dólares a casi 1.500 millones de dólares, un aumento de casi 5 veces.

Lo más destacable de esta ola de tokenización es que los gigantes tradicionales están experimentando. La DTCC, que maneja la compensación, liquidación y custodia de la mayoría de las acciones estadounidenses y valores globales, anunció el mes pasado que lanzará un programa piloto de valores tokenizados en octubre de 2026; la Bolsa de Nueva York reveló a principios de este año que está construyendo una plataforma de negociación de acciones tokenizadas 24/7. Estas instituciones veteranas, que han trabajado en la infraestructura de valores durante décadas, están reevaluando el sistema de negociación actual.

Actualmente, han surgido varios esquemas de tokenización de acciones, y diferentes productos en cadena tienen distintas compensaciones en términos de propiedad, mecanismo de reembolso, componibilidad DeFi y derechos de plusvalía. A continuación, los desglosamos uno por uno.

Compensaciones de derechos en productos tokenizados

Modelo 1: Propiedad accionarial completa, el titular goza de todos los derechos

Superstate, un agente de transferencias registrado en la SEC, registra directamente las acciones en la cadena Solana. El nombre del titular se inscribe en el libro de accionistas oficial de la empresa, con pleno derecho a voto, dividendos y condición de accionista legal.

En mayo de 2026, Galaxy utilizó este modelo para tokenizar acciones y logró votación por poder en cadena a través de Broadridge; ya en diciembre de 2025, los tokens de capital registrados emitidos por Superstate se listaron en Kamino, convirtiéndose en los primeros valores registrados utilizables como colateral en protocolos DeFi.

Modelo 2: Ceder la propiedad completa a cambio de componibilidad DeFi

Los xStocks de Backed emiten certificados de seguimiento a través de un vehículo de propósito especial (SPV) en Jersey, cubriendo más de 160 acciones, con un respaldo 1:1 de acciones reales subyacentes; Ondo emite notas de rendimiento total a través de un SPV en las Islas Vírgenes Británicas, que respalda más de 200 acciones tokenizadas, y en solo 8 meses desde su lanzamiento, el valor total bloqueado superó los 1.000 millones de dólares. Ambos productos permiten a los inversores disfrutar de las ganancias de la apreciación del precio de las acciones y los dividendos, pero los dividendos no se pagan en efectivo directamente, sino que se emiten automáticamente en el saldo de tokens del inversor.

La mayor ventaja de este modelo es su alta componibilidad: los xStocks pueden usarse como colateral de préstamos en Kamino y Morpho; menos de 24 horas antes de la publicación de este artículo, Ondo abrió la acuñación y el reembolso 24/7 para sus tokens de acciones principales, logrando un mercado primario sin interrupciones durante todo el año.

Pero los riesgos son igualmente notables: solo posees un derecho de crédito contra el SPV, no la propiedad directa de las acciones subyacentes. El colapso de PreStocks es un ejemplo aleccionador: en mayo de 2026, la transferencia de sus acciones subyacentes fue declarada inválida. Solo 23 millones de dólares en acciones reales respaldaban tokens valorados en hasta 1,3 billones, y el producto colapsó por completo. Aunque Backed y Ondo reducen el riesgo mediante custodia segregada y pruebas de reservas, el riesgo no desaparece, solo se transfiere de la entidad corporativa a la capa del SPV.

Modelo 3: Abandono total de la propiedad accionarial, herramienta pura de especulación de precios

El marco HIP-3 de Hyperliquid permite a cualquiera crear un mercado de futuros perpetuos, solo necesita un oráculo de precios y un pool de liquidez. El proyecto líder TradeXYZ representa más del 90% del interés abierto en el marco HIP-3, habiendo listado perpetuos de Nvidia, Tesla, Google, Amazon y el índice Nasdaq 100; Ostium, desplegado en Arbitrum, también ha lanzado productos similares.

La plataforma cobra una tasa de financiación por hora para equilibrar las posiciones largas y cortas, anclando así el precio del perpetuo al precio al contado de la acción.

Hay una razón práctica por la que el volumen de negociación de los perpetuos supera con creces al de los tokens al contado: construir un mercado de tokens al contado requiere todo un sistema de SPV, bróker, custodio y prueba de reservas; mientras que lanzar un perpetuo solo necesita acceso a una fuente de datos de precios. TradeXYZ incluso listó el perpetuo de SpaceX antes de que presentara su folleto S-1, alcanzando un interés abierto directo de 50 millones de dólares. Los tokens al contado basados en SPV no pueden lograr esta velocidad porque las entidades no pueden adquirir rápidamente las acciones subyacentes correspondientes en cantidad suficiente.

El valor central del token: no necesita estar vinculado a acciones reales

La gran mayoría de los inversores minoristas nunca ejercen su derecho al voto. Según datos de una encuesta del Harvard Law School Forum, en promedio, solo el 12% de las cuentas minoristas participan en las votaciones de las juntas de accionistas de una empresa. Para los traders globales que quieren invertir en acciones de primera línea como Nvidia, Google, SpaceX, Tesla, renunciar a un derecho de voto que nunca usarán es irrelevante.

El token en sí tiene un valor de activo independiente y no necesita ser completamente equivalente a la acción nativa. Los tres tipos de productos tokenizados corresponden a tres tipos de necesidades de inversión: fondos institucionales a largo plazo que buscan derechos de accionista completos, usuarios en cadena que valoran el colateral DeFi y la liquidez, y especuladores a corto plazo que prefieren alto apalancamiento y negociación 24/7. La tokenización no es un sustituto de las acciones tradicionales, sino una nueva herramienta financiera que se adapta a diferentes necesidades por capas.