Bitcoin expose au-delà de la marge de sécurité, S&P abaisse USDT à la note minimale de stablecoin.

L'agence de notation Standard & Poor's (S&P Global) a abaissé l'évaluation de la stabilité de Tether USDT à la 5e niveau, qui est le niveau le plus bas de son système de notation. Les notations de S&P Global indiquent qu'une proportion d'actifs à haut risque dans les réserves de USDT a augmenté, que les informations divulguées sont insuffisantes et avertissent que ce stablecoin n'a plus de coussin suffisant pour absorber la chute du Bitcoin.

Méthode de notation des stablecoins S&P

S&P a commencé à évaluer les stablecoins à la fin de 2023, en se concentrant d'abord sur l'évaluation du risque de qualité des actifs, y compris le risque de crédit, la valeur du marché et le risque de garde, puis en analysant les exigences de surcollatéralisation et les mécanismes de liquidation. Les scores vont de 1 à 5 (, de fort à faible ). Après l'évaluation des actifs, S&P ajoutera cinq autres domaines (, y compris la gouvernance, le cadre juridique et réglementaire, la rachetable et la liquidité, la technologie et la dépendance vis-à-vis des tiers, ainsi que l'analyse des antécédents ) pour ajuster les résultats, afin d'obtenir finalement une note de 1 à 5 pour le stablecoin. À ce moment-là, S&P a attribué une note de 4 à USDT.

( Rapport de notation des stablecoins S&P : USDC classé au plus haut, USDT « à peine » 4 points )

La part des actifs à risque comme le Bitcoin augmente, abaissant le USDT à la pire note 5

S&P a abaissé la note de stabilité de l'USDT de « 4- limité » à « 5- faible ». S&P a déclaré que son évaluation reflète l'augmentation des actifs à haut risque dans les réserves de l'USDT au cours de l'année écoulée, y compris Bitcoin, l'or, les prêts garantis et les obligations d'entreprise, ainsi qu'un manque de divulgation d'informations.

Le Bitcoin représente actuellement environ 5,6 % de l'offre en circulation de USDT, dépassant ainsi la marge de sécurité de surcollatéralisation de 3,9 %. Cela signifie que les réserves ne peuvent plus absorber complètement l'impact de la chute du Bitcoin. La baisse de la valeur du Bitcoin et d'autres actifs à haut risque pourrait réduire le taux de couverture des réserves, entraînant une insuffisance de collatéral pour le USDT.

D'autres inconvénients incluent le fait que Tether fournit des informations limitées sur la situation de crédit de ses dépositaires, contreparties ou fournisseurs de comptes bancaires. De plus, il y a un manque de transparence dans la gestion des réserves, l'absence d'isolation des actifs pour éviter la faillite de l'émetteur, ainsi que des restrictions sur l'utilisation directe de Tether pour racheter des USDT, etc.

Le PDG de Tether : Nous sommes fiers de votre aversion.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, est très mécontent de cela, ironisant : « Nous sommes fiers de votre dégoût. » Il a publié sur X :

« Les modèles de notation classiques construits par les institutions financières traditionnelles ont historiquement induit en erreur les investisseurs privés et institutionnels en les poussant à investir leur richesse dans des entreprises qui, même si elles étaient classées comme des investissements de qualité, finiraient par s'effondrer. Cela a amené les régulateurs mondiaux à remettre en question ces modèles ainsi que l'indépendance et l'objectivité de toutes les principales agences de notation. Tether a créé la première entreprise du secteur financier à être capitalisée et excédentaire, sans aucune réserve toxique, et qui continue à réaliser des bénéfices considérables. Tether prouve que les défauts du système financier traditionnel sont si graves que même les « empereurs sans vêtements » en ont peur. »

à S&P concernant votre notation Tether :

Nous portons votre mépris avec fierté.

Les modèles de notation classiques élaborés pour les institutions financières traditionnelles ont historiquement conduit les investisseurs privés et institutionnels à investir leur richesse dans des entreprises qui, bien que classées comme ayant un grade d'investissement…

— Paolo Ardoino (@paoloardoino) 26 novembre 2025

USDC maintient toujours un classement sous-optimal, la plupart des stablecoins étant mieux notés que USDT.

En plus des stablecoins USDC et EURC de Circle qui restent au niveau 2-Strong, les notations des autres stablecoins par S&P sont les suivantes :

2-Strong : EURC, USDC, GUSD, USDP

3-Adequate : EURCv, USDM

4-Constrained : FDUSD, USD, DAI

5-Weak : USDT, TUSD, FRAX, USDe

En tant que plus grand stablecoin au monde, l'USDT a reçu la note la plus basse, il n'est donc pas étonnant que le PDG Paolo Ardoino soit si mécontent.

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