Le 26 février, les actions de l’émetteur de stablecoins Circle Internet Group (NASDAQ : CRCL) ont bondi de 35,5 %, pour clôturer à 83,14 dollars, après que la société a publié ses résultats du quatrième trimestre, largement supérieurs aux attentes du marché. Après une correction volatile dans le secteur des actions liées aux concepts cryptographiques, cette reprise vigoureuse a permis à Circle de redevenir un point focal dans le secteur des actifs numériques.
Les données du rapport financier montrent que la circulation de l’USDC a augmenté de 72 % en glissement annuel, ce qui a directement entraîné une hausse simultanée des revenus de réserve et du chiffre d’affaires global. Le chiffre d’affaires total du trimestre s’élevait à 770 millions de dollars, en hausse de 77 % par rapport à l’année précédente, dont 733 millions de dollars provenant des revenus issus des actifs de réserve. Le bénéfice net des activités continues s’élevait à 133 millions de dollars, et l’EBITDA ajusté atteignait 167 millions de dollars, indiquant que le modèle de revenus basé sur la réserve des stablecoins reste rentable et résilient dans le contexte actuel de taux d’intérêt. Jeff Cantwell, analyste chez Seaport Research Partners, a souligné que l’expansion continue de l’USDC indique que la demande du marché pour les actifs numériques indexés sur le dollar demeure forte. Le PDG Jeremy Allaire a déclaré que, si un cycle de baisse des taux d’intérêt devait se produire à l’avenir, cela contribuerait à améliorer l’efficacité de la circulation monétaire et à favoriser l’adoption des stablecoins.
Sur le plan du marché, les analystes estiment que cette hausse ne résulte pas seulement d’une amélioration des performances, mais aussi de facteurs de rupture technique. Certaines institutions ont souligné que l’amélioration des perspectives du commerce numérique et des applications de paiement basées sur l’intelligence artificielle ont renforcé le sentiment des investisseurs. Andrew Jeffrey de William Blair a conseillé aux investisseurs de suivre la logique de croissance à long terme de Circle, tandis que Dan Dolev, analyste chez Mizuho Bank, a insisté sur le fait que le rôle des stablecoins dans le système de paiement numérique continue de se renforcer.
En matière d’expansion commerciale, Circle accélère le développement de l’écosystème de sa plateforme, notamment en promouvant le réseau de test blockchain Arc et le réseau de paiement Circle, en élargissant sa coopération avec Visa pour intégrer l’USDC dans le système de règlement, et en collaborant avec Polymarket pour favoriser la mise en œuvre de scénarios de paiement en chaîne. Ces initiatives visent à diversifier la dépendance aux revenus issus des intérêts d’une seule réserve.
Cependant, des risques subsistent. Si la baisse des taux d’intérêt s’accélère plus que prévu, les revenus issus des réserves pourraient se réduire ; les changements réglementaires ou la pression sur le rachat des stablecoins pourraient également affecter la rentabilité. Avec l’entrée sur le marché de plus en plus nombreuse d’émetteurs de stablecoins, la concurrence s’intensifie. Enfin, les investisseurs suivront de près les signaux politiques issus de la réunion de la Fed en mars, ainsi que l’impact potentiel des données macroéconomiques sur la structure des revenus des stablecoins.
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Abstract : Circle a exhorté à une refonte d’urgence du pool USDC d’Aave V3 après quatre jours avec une liquidité au repos proche de 6% et une utilisation de 99,87% suite à l’exploit de KelpDAO. Le plan augmenterait immédiatement Slope 2 pour les dépôts en USDC d’environ 10% à 40%, puis une ratification par la gouvernance d’une cible de 50% dans la semaine. L’objectif est d’attirer l’offre et de rétablir une utilisation équilibrée, avec un passage à un taux maximal d’offre plus élevé (environ 48%) à pleine utilisation. Liao soutient que les emprunteurs actuels utilisent l’emprunt en USDC comme mécanisme de contournement de file d’attente et sont insensibles aux taux en vigueur, ce qui rend les incitations axées sur l’offre essentielles. La proposition recommande également de suspendre l’Oracle de risque USDC en raison de sous-performances passées. La position de Circle est notable car un émetteur de stablecoin dit essentiellement que le marché de son actif sur Aave est cassé.
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