L'univers de la cryptomonnaie traverse une période de danger imminent, Trump brandit à nouveau le bâton des tarifs douaniers, cherchant à inverser le déséquilibre commercial à long terme.
Rédigé par : Journal du chien stable
Impact macroéconomique : structure commerciale, flux de capitaux et offre/demande de la dette américaine
À 4 heures du matin, lorsque Trump a fièrement présenté le nouveau tableau des droits de douane, le monde a été pris au dépourvu. Ce qui s'est passé hier soir, j'imagine que tout le monde l'a déjà vu. Trump brandit à nouveau le bâton des droits de douane, avec l'intention de renverser le déséquilibre commercial de longue date. Cette stratégie tarifaire pourrait à court terme remodeler la structure commerciale des États-Unis et les flux de capitaux, mais elle cache également un nouveau choc pour le marché des obligations américaines, dont le cœur est que la politique tarifaire pourrait entraîner une baisse de la demande étrangère pour les obligations américaines, la Réserve fédérale pourrait avoir besoin d'une plus grande politique d'assouplissement monétaire pour maintenir le fonctionnement du marché des obligations. Alors, tout ce qui a été frappé par cette politique tarifaire est-il encore sauvé ? Comment le sauver ? Et comment le considérer ?
Plus précisément, il y a plusieurs aspects :
Structure du commerce : Des droits de douane élevés visent à réduire les importations, à encourager la production locale, et ainsi à réduire le déficit commercial. Cependant, la pratique du « traitement des symptômes » s'accompagne souvent d'effets secondaires : la hausse des coûts d'importation pourrait augmenter la pression inflationniste, tandis que si d'autres pays imposent des droits de douane de rétorsion, cela affaiblira également les exportations américaines. Le déséquilibre commercial peut être temporairement atténué, mais la réorganisation des chaînes d'approvisionnement et la douleur de la hausse des prix sont inévitables. Comme on dit, en appuyant sur ce gourd de déficit commercial, on pourrait faire émerger la gourde de l'inflation.
Flux de capitaux internationaux : Lorsque les importations américaines diminuent, cela signifie que le montant de dollars qui part à l'étranger diminue — « sans exportations, pas de dollars » soulève des inquiétudes quant à une pénurie de dollars à l'échelle mondiale. Les réserves de dollars de nos partenaires commerciaux étrangers diminuent, les marchés émergents pourraient faire face à un resserrement de la liquidité, ce qui modifie ainsi le paysage des flux de capitaux mondiaux. En période de pénurie de dollars, les fonds ont tendance à revenir aux États-Unis ou à se réfugier dans des actifs refuges, ce qui impacte les prix des actifs étrangers et la stabilité des taux de change.
L’offre et la demande d’obligations américaines : Pendant de nombreuses années, les États-Unis ont enregistré un important déficit commercial qui a permis à l’étranger de détenir de grandes quantités de dollars américains, qui reviennent souvent aux États-Unis par le biais d’achats d’obligations américaines. Maintenant que les droits de douane ont réduit les sorties de dollars, les investisseurs étrangers sont à court de munitions pour acheter des obligations américaines. Cependant, le déficit budgétaire des États-Unis demeure élevé et l’offre de dette nationale se poursuit sans relâche. Si la demande extérieure faiblit, qui prendra le relais des obligations américaines émergentes ? Il en résultera probablement des rendements plus élevés des bons du Trésor, des coûts de financement plus élevés et même un risque d’illiquidité. Trump tente d’équilibrer la balance commerciale, mais il pourrait démolir le mur de l’Est et remplir le mur de l’Ouest sur le marché obligataire américain, enterrant ainsi de nouveaux dangers cachés.
Dans l'ensemble, la politique tarifaire est comme un poison qui étanche la soif : elle répare temporairement le déséquilibre commercial, mais affaiblit la dynamique du dollar dans le circuit mondial. Ce déplacement des bilans équivaut à transférer la pression du poste commercial vers le poste de capital, le marché des obligations américaines étant le premier touché. Un point de congestion dans les flux de capitaux macroéconomiques va rapidement exploser à un autre endroit — la Réserve fédérale doit se préparer à ouvrir les vannes pour éteindre le feu.
Liquidité du dollar : la baisse des exportations provoque une pénurie de dollars, la Réserve fédérale redémarre le « Brrrr »
Lorsque l'offre de dollars à l'étranger se resserre en raison du refroidissement du commerce, la Réserve fédérale devra intervenir pour soulager la liquidité du dollar. Comme le mentionne la logique ci-dessus, si les étrangers ne gagnent pas de dollars, ils ne peuvent pas acheter de bons du Trésor américains. Arthur Hayes a évoqué que « la seule entité capable de combler le vide reste la banque centrale et le système bancaire américains ». ( Arthur Hayes : Les politiques tarifaires pourraient entraîner une baisse de la demande étrangère pour les bons du Trésor américains, et la Réserve fédérale pourrait avoir besoin de davantage de politiques d'assouplissement monétaire pour maintenir le bon fonctionnement du marché des obligations d'État - PANews ). Qu'est-ce que cela signifie ? Pour parler en termes de l'univers de la cryptomonnaie, cela signifie que l'imprimante à billets de la Réserve fédérale va devoir se remettre à faire entendre le son « Brrrr ».
En fait, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment laissé entendre qu'il pourrait bientôt relancer l'assouplissement quantitatif (QE) et se concentrer sur l'achat de bons du Trésor américain. Cette déclaration prouve que les autorités prennent également conscience que le maintien du bon fonctionnement du marché des bons du Trésor dépend d'une injection supplémentaire de liquidités en dollars. En termes simples, la pénurie de dollars ne peut être résolue que par un « arrosage massif ». L'extension du bilan de la Réserve fédérale, la baisse des taux d'intérêt et même le recours au système bancaire pour acheter des obligations sont tous sur le point d'être mis en œuvre.
Cependant, cette opération de sauvetage de liquidités est inévitablement accompagnée d'un dilemme : d'une part, injecter rapidement des liquidités en dollars peut atténuer les taux d'intérêt des obligations d'État et réduire les risques de défaillance du marché ; d'autre part, un afflux massif d'argent finira par engendrer de l'inflation, ce qui affaiblira le pouvoir d'achat du dollar. L'offre de dollars passe d'une situation tendue à une inondation, et la valeur du dollar est vouée à fluctuer de manière spectaculaire. On peut s'attendre à ce que, dans les montagnes russes du "d'abord assécher, ensuite arroser", les marchés financiers mondiaux connaissent des oscillations violentes entre un dollar fort (rare) et un dollar faible (émission excessive). La Réserve fédérale est contrainte de marcher sur une corde raide entre la stabilisation du marché obligataire et le contrôle de l'inflation, mais il semble qu'assurer la stabilité du marché des obligations d'État soit une priorité absolue, et "imprimer de l'argent pour acheter des obligations" est devenu un choix politique inévitable. Cela marque également un tournant majeur dans l'environnement de liquidité en dollars à l'échelle mondiale : un retour de la contraction à l'assouplissement. L'expérience historique prouve à maintes reprises qu'une fois que la Réserve fédérale ouvre les vannes, l'inondation finira par atteindre tous les coins - y compris le domaine des actifs à risque, y compris l'univers de la cryptomonnaie.
Impact de Bitcoin et des actifs cryptographiques : couverture contre l'inflation et montée de l'« or numérique »
Le signal de la Réserve fédérale pour relancer l'impression de billets est presque une bénédiction pour les actifs cryptographiques tels que le Bitcoin. La raison est simple : lorsque le dollar est en excès et que les attentes de dévaluation de la monnaie fiduciaire augmentent, le capital rationnel cherchera des réservoirs anti-inflation, et le Bitcoin est considéré comme de l'« or numérique » très convoité. Avec une offre limitée, le Bitcoin gagne en attrait dans ce contexte macroéconomique, et sa logique de soutien à la valeur n'a jamais été aussi claire : lorsque la monnaie fiduciaire devient « plus légère », les actifs en monnaie forte deviennent « plus lourds ».
Comme l'a souligné Arthur Hayes,
Le prix du Bitcoin « dépend entièrement des attentes du marché concernant l'offre future de monnaie fiduciaire » ( Le prix du Bitcoin peut atteindre 250K $ en 2025 si la Fed passe à l'assouplissement quantitatif : Arthur Hayes ). Lorsque les investisseurs s'attendent à une grande expansion de l'offre de dollars et à une baisse du pouvoir d'achat des billets, les fonds de couverture affluent vers des actifs comme le Bitcoin, qui ne peut pas être surévalué.
En 2020, le bitcoin et l’or ont volé ensemble après l’assouplissement quantitatif massif de la Fed. Si les vannes sont à nouveau ouvertes, le marché des crypto-monnaies risque de répéter cette scène : les actifs numériques inaugurent une nouvelle vague d’augmentations de valorisation. Hayes prédit audacieusement que si la Fed passe du resserrement à l’impression d’argent pour les bons du Trésor, le bitcoin devrait atteindre un creux d’environ 76 500 $ le mois dernier, puis grimper jusqu’à un prix vertigineux de 250 000 $ d’ici la fin de l’année. Bien que cette prédiction soit agressive, elle reflète la forte confiance des KOL crypto dans le « dividende de l’inflation », c’est-à-dire que l’argent supplémentaire imprimé finira par faire grimper le prix d’actifs rares tels que le bitcoin.
En plus de l’anticipation de hausses de prix, cette série de bouleversements macroéconomiques renforcera également le discours sur « l’or numérique ». Si la publication de la Fed déclenche la méfiance du marché à l’égard du système de monnaie fiduciaire, le public sera plus enclin à considérer le bitcoin comme une réserve de valeur contre l’inflation et les risques politiques, tout comme les gens ont adopté l’or physique dans les temps troublés du passé. Il convient de mentionner que les initiés de la crypto ont longtemps été surpris par le bruit politique à court terme. Comme l’investisseur James Lavish l’a dit sarcastiquement : « Si vous vendez des bitcoins à cause des droits de douane, vous ne savez pas ce que vous détenez. » ( Bitcoin (BTC) Kurs : Macht ein Verkauf noch Sinn ? )。 En d’autres termes, les détenteurs de pièces intelligentes savent que Bitcoin est né pour lutter contre la promiscuité et l’incertitude. Chaque empreinte monétaire et chaque erreur politique ne font que prouver davantage la valeur de la détention de bitcoins en tant qu’assurance d’actifs alternatifs. Il est prévisible qu’avec l’anticipation de l’expansion du bilan du dollar américain et de l’augmentation de l’allocation des fonds refuges, l’image de « l’or numérique » du bitcoin s’enracinera plus profondément dans le cœur du public et des institutions.
Impact potentiel sur le marché DeFi et des jetons stables : demande et courbe de rendement des jetons stables sous la volatilité du dollar
Les fluctuations importantes du dollar n'affectent pas seulement le bitcoin, mais ont également un impact profond sur les stablecoins et le domaine de la DeFi. Les stablecoins adossés au dollar, comme USDT et USDC, agissent en tant que substituts du dollar sur le marché de la cryptomonnaie, et leur demande reflétera directement les variations des attentes des investisseurs concernant la liquidité du dollar. De plus, la courbe des taux d'intérêt des prêts on-chain changera également en fonction de l'environnement macroéconomique.
Demande de stablecoins : Lorsque le dollar américain est rare, le marché offshore utilise souvent des stablecoins pour « sauver le pays ». Lorsqu’il est difficile d’obtenir des dollars américains à l’étranger, l’USDT se négocie souvent à un prix supérieur de gré à gré, car tout le monde s’empare de la paille du dollar numérique. Et une fois que la Fed aura libéré de l’eau de manière agressive, il est probable qu’une partie des nouveaux dollars affluera sur le marché des crypto-monnaies, ce qui entraînera une émission supplémentaire à grande échelle d’USDT/USDC pour répondre aux besoins de trading et de valeurs refuges. En fait, l’émission de stablecoins au cours des derniers mois a montré que cela a réellement commencé. En d’autres termes, que le dollar se renforce ou s’affaiblisse, la demande rigide de stablecoins ne fera qu’augmenter : soit en raison du manque de dollars et de la recherche de leur remplacement, soit en raison de la crainte d’une dépréciation de la monnaie fiduciaire, les fonds seront déplacés vers la chaîne pour éviter temporairement. En particulier dans les marchés émergents et les régions hautement réglementées, les stablecoins jouent le rôle de substitut au dollar américain, et chaque fluctuation du système du dollar américain renforce l’existence des stablecoins en tant que « 💲 crypto-dollar ». Il est concevable que si le dollar américain entre dans un nouveau cycle de dépréciation, les investisseurs s’appuient davantage sur les stablecoins tels que l’USDT pour circuler dans le cercle des devises afin de préserver leurs actifs, poussant ainsi la valeur marchande des stablecoins à un nouveau sommet.
Courbe des rendements de la DeFi : Le resserrement de la liquidité du dollar américain sera également répercuté sur le marché des prêts de la DeFi par le biais des taux d’intérêt. Pendant la pénurie de dollars, les dollars on-chain sont devenus précieux, les taux d’intérêt sur les stablecoins ont grimpé en flèche et la courbe des rendements de la DeFi s’est accentuée (les prêteurs ont exigé des rendements plus élevés). Au contraire, lorsque la libération de la Fed conduit à une abondance de dollars sur le marché et que les taux d’intérêt traditionnels baissent, le taux d’intérêt des stablecoins dans la DeFi devient relativement attractif, attirant ainsi plus de fonds à verser dans la chaîne pour obtenir des avantages. En prévision de l’entrée de la Fed dans le canal de la baisse des taux, les rendements de la DeFi commencent à retrouver leur attractivité, le marché des stablecoins ayant atteint un sommet d’environ 178 milliards de dollars et le nombre de portefeuilles actifs se stabilisant au-dessus de 30 millions, montrant des signes de reprise, selon un rapport d’analyse. À mesure que les taux d’intérêt baissent, davantage d’argent peut être redirigé sur la chaîne pour obtenir des rendements plus élevés, ce qui accélère encore cette tendance. Les analystes de Bernstein s’attendent même à ce que les stablecoins s’attendent à ce que les rendements annualisés de la DeFi remontent au-dessus de 5 % à mesure que la demande de crédit cryptographique augmente, dépassant les rendements des fonds du marché monétaire américain. Cela signifie que la DeFi a le potentiel de fournir des rendements relativement meilleurs dans un environnement macroéconomique de taux d’intérêt bas, attirant ainsi l’attention des capitaux traditionnels. Cependant, il convient de noter que si l’assouplissement de la Fed finit par déclencher une hausse des anticipations d’inflation, les taux de prêt des stablecoins pourraient également augmenter à nouveau pour refléter la prime de risque. Par conséquent, la courbe des taux de la DeFi est susceptible d’être réévaluée dans le cadre d’une volatilité « à la baisse puis à la hausse » : d’abord en raison de l’abondance de liquidités, puis en s’accentuant sous l’effet des pressions inflationnistes. Mais dans l’ensemble, tant que la liquidité en USD sera inondée, l’afflux de capitaux dans la DeFi à la recherche de rendements sera irréversible, ce qui fera à la fois grimper le prix des actifs de haute qualité et faire baisser le niveau des taux sans risque, faisant basculer l’ensemble de la courbe des taux en faveur des emprunteurs.
En résumé, la réaction macro en chaîne déclenchée par la politique tarifaire de Trump affectera profondément tous les aspects du marché des crypto-monnaies. De la macroéconomie à la liquidité du dollar, en passant par le bitcoin et l’écosystème DeFi, nous assistons à un effet papillon : lorsque la guerre commerciale déclenche une tempête monétaire et que le dollar fluctue violemment, le bitcoin est sur le point de décoller, et les stablecoins et la DeFi ouvrent la voie à des opportunités et à des défis dans les fissures. Pour les investisseurs en crypto-monnaies dotés d’un sens aigu de l’odorat, cette tempête macroéconomique est à la fois un risque et une opportunité, comme le dit le dicton populaire dans le milieu des crypto-monnaies : « Le jour où la banque centrale imprimera de l’argent, c’est le moment où le bitcoin montera sur le trône. » ** Objectivement, le modèle tarifaire déchaîné a en fait facilité ce processus. Peut-être que l’assouplissement quantitatif se rapproche de plus en plus à cause de cela. Bien que je n’aime pas raconter un récit comme « une grande partie d’échecs », il semble que ce soit l’angle le plus positif et le plus clair en ce moment. **
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Droits de douane, amorçage par pump et or numérique : perspectives du marché des cryptomonnaies face à la crise des œufs en équilibre.
Rédigé par : Journal du chien stable
Impact macroéconomique : structure commerciale, flux de capitaux et offre/demande de la dette américaine
À 4 heures du matin, lorsque Trump a fièrement présenté le nouveau tableau des droits de douane, le monde a été pris au dépourvu. Ce qui s'est passé hier soir, j'imagine que tout le monde l'a déjà vu. Trump brandit à nouveau le bâton des droits de douane, avec l'intention de renverser le déséquilibre commercial de longue date. Cette stratégie tarifaire pourrait à court terme remodeler la structure commerciale des États-Unis et les flux de capitaux, mais elle cache également un nouveau choc pour le marché des obligations américaines, dont le cœur est que la politique tarifaire pourrait entraîner une baisse de la demande étrangère pour les obligations américaines, la Réserve fédérale pourrait avoir besoin d'une plus grande politique d'assouplissement monétaire pour maintenir le fonctionnement du marché des obligations. Alors, tout ce qui a été frappé par cette politique tarifaire est-il encore sauvé ? Comment le sauver ? Et comment le considérer ?
Plus précisément, il y a plusieurs aspects :
Dans l'ensemble, la politique tarifaire est comme un poison qui étanche la soif : elle répare temporairement le déséquilibre commercial, mais affaiblit la dynamique du dollar dans le circuit mondial. Ce déplacement des bilans équivaut à transférer la pression du poste commercial vers le poste de capital, le marché des obligations américaines étant le premier touché. Un point de congestion dans les flux de capitaux macroéconomiques va rapidement exploser à un autre endroit — la Réserve fédérale doit se préparer à ouvrir les vannes pour éteindre le feu.
Liquidité du dollar : la baisse des exportations provoque une pénurie de dollars, la Réserve fédérale redémarre le « Brrrr »
En fait, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment laissé entendre qu'il pourrait bientôt relancer l'assouplissement quantitatif (QE) et se concentrer sur l'achat de bons du Trésor américain. Cette déclaration prouve que les autorités prennent également conscience que le maintien du bon fonctionnement du marché des bons du Trésor dépend d'une injection supplémentaire de liquidités en dollars. En termes simples, la pénurie de dollars ne peut être résolue que par un « arrosage massif ». L'extension du bilan de la Réserve fédérale, la baisse des taux d'intérêt et même le recours au système bancaire pour acheter des obligations sont tous sur le point d'être mis en œuvre.
Cependant, cette opération de sauvetage de liquidités est inévitablement accompagnée d'un dilemme : d'une part, injecter rapidement des liquidités en dollars peut atténuer les taux d'intérêt des obligations d'État et réduire les risques de défaillance du marché ; d'autre part, un afflux massif d'argent finira par engendrer de l'inflation, ce qui affaiblira le pouvoir d'achat du dollar. L'offre de dollars passe d'une situation tendue à une inondation, et la valeur du dollar est vouée à fluctuer de manière spectaculaire. On peut s'attendre à ce que, dans les montagnes russes du "d'abord assécher, ensuite arroser", les marchés financiers mondiaux connaissent des oscillations violentes entre un dollar fort (rare) et un dollar faible (émission excessive). La Réserve fédérale est contrainte de marcher sur une corde raide entre la stabilisation du marché obligataire et le contrôle de l'inflation, mais il semble qu'assurer la stabilité du marché des obligations d'État soit une priorité absolue, et "imprimer de l'argent pour acheter des obligations" est devenu un choix politique inévitable. Cela marque également un tournant majeur dans l'environnement de liquidité en dollars à l'échelle mondiale : un retour de la contraction à l'assouplissement. L'expérience historique prouve à maintes reprises qu'une fois que la Réserve fédérale ouvre les vannes, l'inondation finira par atteindre tous les coins - y compris le domaine des actifs à risque, y compris l'univers de la cryptomonnaie.
Impact de Bitcoin et des actifs cryptographiques : couverture contre l'inflation et montée de l'« or numérique »
Le signal de la Réserve fédérale pour relancer l'impression de billets est presque une bénédiction pour les actifs cryptographiques tels que le Bitcoin. La raison est simple : lorsque le dollar est en excès et que les attentes de dévaluation de la monnaie fiduciaire augmentent, le capital rationnel cherchera des réservoirs anti-inflation, et le Bitcoin est considéré comme de l'« or numérique » très convoité. Avec une offre limitée, le Bitcoin gagne en attrait dans ce contexte macroéconomique, et sa logique de soutien à la valeur n'a jamais été aussi claire : lorsque la monnaie fiduciaire devient « plus légère », les actifs en monnaie forte deviennent « plus lourds ».
Comme l'a souligné Arthur Hayes,
En 2020, le bitcoin et l’or ont volé ensemble après l’assouplissement quantitatif massif de la Fed. Si les vannes sont à nouveau ouvertes, le marché des crypto-monnaies risque de répéter cette scène : les actifs numériques inaugurent une nouvelle vague d’augmentations de valorisation. Hayes prédit audacieusement que si la Fed passe du resserrement à l’impression d’argent pour les bons du Trésor, le bitcoin devrait atteindre un creux d’environ 76 500 $ le mois dernier, puis grimper jusqu’à un prix vertigineux de 250 000 $ d’ici la fin de l’année. Bien que cette prédiction soit agressive, elle reflète la forte confiance des KOL crypto dans le « dividende de l’inflation », c’est-à-dire que l’argent supplémentaire imprimé finira par faire grimper le prix d’actifs rares tels que le bitcoin.
En plus de l’anticipation de hausses de prix, cette série de bouleversements macroéconomiques renforcera également le discours sur « l’or numérique ». Si la publication de la Fed déclenche la méfiance du marché à l’égard du système de monnaie fiduciaire, le public sera plus enclin à considérer le bitcoin comme une réserve de valeur contre l’inflation et les risques politiques, tout comme les gens ont adopté l’or physique dans les temps troublés du passé. Il convient de mentionner que les initiés de la crypto ont longtemps été surpris par le bruit politique à court terme. Comme l’investisseur James Lavish l’a dit sarcastiquement : « Si vous vendez des bitcoins à cause des droits de douane, vous ne savez pas ce que vous détenez. » ( Bitcoin (BTC) Kurs : Macht ein Verkauf noch Sinn ? )。 En d’autres termes, les détenteurs de pièces intelligentes savent que Bitcoin est né pour lutter contre la promiscuité et l’incertitude. Chaque empreinte monétaire et chaque erreur politique ne font que prouver davantage la valeur de la détention de bitcoins en tant qu’assurance d’actifs alternatifs. Il est prévisible qu’avec l’anticipation de l’expansion du bilan du dollar américain et de l’augmentation de l’allocation des fonds refuges, l’image de « l’or numérique » du bitcoin s’enracinera plus profondément dans le cœur du public et des institutions.
Impact potentiel sur le marché DeFi et des jetons stables : demande et courbe de rendement des jetons stables sous la volatilité du dollar
Les fluctuations importantes du dollar n'affectent pas seulement le bitcoin, mais ont également un impact profond sur les stablecoins et le domaine de la DeFi. Les stablecoins adossés au dollar, comme USDT et USDC, agissent en tant que substituts du dollar sur le marché de la cryptomonnaie, et leur demande reflétera directement les variations des attentes des investisseurs concernant la liquidité du dollar. De plus, la courbe des taux d'intérêt des prêts on-chain changera également en fonction de l'environnement macroéconomique.
Demande de stablecoins : Lorsque le dollar américain est rare, le marché offshore utilise souvent des stablecoins pour « sauver le pays ». Lorsqu’il est difficile d’obtenir des dollars américains à l’étranger, l’USDT se négocie souvent à un prix supérieur de gré à gré, car tout le monde s’empare de la paille du dollar numérique. Et une fois que la Fed aura libéré de l’eau de manière agressive, il est probable qu’une partie des nouveaux dollars affluera sur le marché des crypto-monnaies, ce qui entraînera une émission supplémentaire à grande échelle d’USDT/USDC pour répondre aux besoins de trading et de valeurs refuges. En fait, l’émission de stablecoins au cours des derniers mois a montré que cela a réellement commencé. En d’autres termes, que le dollar se renforce ou s’affaiblisse, la demande rigide de stablecoins ne fera qu’augmenter : soit en raison du manque de dollars et de la recherche de leur remplacement, soit en raison de la crainte d’une dépréciation de la monnaie fiduciaire, les fonds seront déplacés vers la chaîne pour éviter temporairement. En particulier dans les marchés émergents et les régions hautement réglementées, les stablecoins jouent le rôle de substitut au dollar américain, et chaque fluctuation du système du dollar américain renforce l’existence des stablecoins en tant que « 💲 crypto-dollar ». Il est concevable que si le dollar américain entre dans un nouveau cycle de dépréciation, les investisseurs s’appuient davantage sur les stablecoins tels que l’USDT pour circuler dans le cercle des devises afin de préserver leurs actifs, poussant ainsi la valeur marchande des stablecoins à un nouveau sommet.
Courbe des rendements de la DeFi : Le resserrement de la liquidité du dollar américain sera également répercuté sur le marché des prêts de la DeFi par le biais des taux d’intérêt. Pendant la pénurie de dollars, les dollars on-chain sont devenus précieux, les taux d’intérêt sur les stablecoins ont grimpé en flèche et la courbe des rendements de la DeFi s’est accentuée (les prêteurs ont exigé des rendements plus élevés). Au contraire, lorsque la libération de la Fed conduit à une abondance de dollars sur le marché et que les taux d’intérêt traditionnels baissent, le taux d’intérêt des stablecoins dans la DeFi devient relativement attractif, attirant ainsi plus de fonds à verser dans la chaîne pour obtenir des avantages. En prévision de l’entrée de la Fed dans le canal de la baisse des taux, les rendements de la DeFi commencent à retrouver leur attractivité, le marché des stablecoins ayant atteint un sommet d’environ 178 milliards de dollars et le nombre de portefeuilles actifs se stabilisant au-dessus de 30 millions, montrant des signes de reprise, selon un rapport d’analyse. À mesure que les taux d’intérêt baissent, davantage d’argent peut être redirigé sur la chaîne pour obtenir des rendements plus élevés, ce qui accélère encore cette tendance. Les analystes de Bernstein s’attendent même à ce que les stablecoins s’attendent à ce que les rendements annualisés de la DeFi remontent au-dessus de 5 % à mesure que la demande de crédit cryptographique augmente, dépassant les rendements des fonds du marché monétaire américain. Cela signifie que la DeFi a le potentiel de fournir des rendements relativement meilleurs dans un environnement macroéconomique de taux d’intérêt bas, attirant ainsi l’attention des capitaux traditionnels. Cependant, il convient de noter que si l’assouplissement de la Fed finit par déclencher une hausse des anticipations d’inflation, les taux de prêt des stablecoins pourraient également augmenter à nouveau pour refléter la prime de risque. Par conséquent, la courbe des taux de la DeFi est susceptible d’être réévaluée dans le cadre d’une volatilité « à la baisse puis à la hausse » : d’abord en raison de l’abondance de liquidités, puis en s’accentuant sous l’effet des pressions inflationnistes. Mais dans l’ensemble, tant que la liquidité en USD sera inondée, l’afflux de capitaux dans la DeFi à la recherche de rendements sera irréversible, ce qui fera à la fois grimper le prix des actifs de haute qualité et faire baisser le niveau des taux sans risque, faisant basculer l’ensemble de la courbe des taux en faveur des emprunteurs.
En résumé, la réaction macro en chaîne déclenchée par la politique tarifaire de Trump affectera profondément tous les aspects du marché des crypto-monnaies. De la macroéconomie à la liquidité du dollar, en passant par le bitcoin et l’écosystème DeFi, nous assistons à un effet papillon : lorsque la guerre commerciale déclenche une tempête monétaire et que le dollar fluctue violemment, le bitcoin est sur le point de décoller, et les stablecoins et la DeFi ouvrent la voie à des opportunités et à des défis dans les fissures. Pour les investisseurs en crypto-monnaies dotés d’un sens aigu de l’odorat, cette tempête macroéconomique est à la fois un risque et une opportunité, comme le dit le dicton populaire dans le milieu des crypto-monnaies : « Le jour où la banque centrale imprimera de l’argent, c’est le moment où le bitcoin montera sur le trône. » ** Objectivement, le modèle tarifaire déchaîné a en fait facilité ce processus. Peut-être que l’assouplissement quantitatif se rapproche de plus en plus à cause de cela. Bien que je n’aime pas raconter un récit comme « une grande partie d’échecs », il semble que ce soit l’angle le plus positif et le plus clair en ce moment. **