Le tatouage de Terra Luna le fixait. Ce tatouage en forme de croissant de lune lui a fait perdre des millions de dollars, presque ruiné sa réputation. Le prix de Luna a chuté de 80 dollars à zéro en 72 heures, faisant disparaître 60 milliards de dollars, et le monde des cryptomonnaies l'appelle maintenant "spirale de la mort".
La plupart des PDG engagent des sociétés de gestion de crise, blâment la manipulation du marché ou gardent tout simplement le silence jusqu'à ce que le cycle de l'actualité soit passé.
Et Novogratz ? Il s'est assis pour écrire une lettre.
"Mon tatouage me rappellera toujours que le capital-risque nécessite de l'humilité," a-t-il écrit dans sa lettre, expliquant en détail où les choses ont mal tourné et ce que Galaxy Digital a appris d'un des plus grands désastres de l'histoire des cryptomonnaies. Cette lettre a été rendue publique dans l'après-midi même.
Lorsque le pari échoue, une stratégie standard est généralement adoptée : publier une déclaration prudente, détourner l'attention sur les "conditions du marché", puis attendre que les gros titres se calment. Novogratz n'a pas fait cela. Il a écrit une lettre.
Il n'a pas cherché à éluder sa responsabilité, mais a plutôt décrit en détail ce qui s'est passé avec Terra, ce qu'il a mal jugé et ce qu'il a appris lui-même. Dans le monde de la finance, la franchise n'est pas inconnue, mais il en a fait une étude de cas pour l'industrie. D'autres pourraient essayer de minimiser les pertes, tandis que lui met ses erreurs sous les projecteurs, invitant tout le monde à tirer des leçons ensemble.
Noah Graetz n'a jamais été un typique Wall Street. Cet ancien partenaire de Goldman Sachs et lutteur de Princeton a construit sa carrière en considérant à la fois la victoire et la défaite comme des matériaux pour la prochaine grande action.
L'effondrement de Terra Luna est suffisant pour mettre fin à la carrière de la plupart des professionnels de la cryptomonnaie. Pour Novogratz, ce n'est qu'un autre chapitre de son histoire, une histoire qui a commencé sur les tatamis de lutte, a traversé les salles de trading de devises, et couvre aujourd'hui tout, depuis le plaidoyer pour le Bitcoin jusqu'aux centres de données d'intelligence artificielle valant des milliards.
Croissance personnelle
26 novembre 1964. Alexandrie, Virginie.
Michael Novogratz est né dans une famille de sept enfants, étant le troisième. Cette famille aborde la compétition comme d'autres familles abordent les légumes : nécessaire, bénéfique, et sans compromis. Son père a joué au football à West Point, donc les attentes d'excellence sont fondamentales, ou du moins, il faut montrer des résultats convaincants.
À Fort Hunt High School, Novogratz a découvert la lutte. Ce n'est pas seulement un sport, mais un laboratoire qui lui a appris à lire ses adversaires, à gérer les risques sous pression et à comprendre que la préparation est plus importante que le talent.
Il a remporté le titre de vice-champion lors d'une compétition d'État, puis a été recruté par l'Université de Princeton. Participer à des compétitions de lutte de division I dans la Ivy League signifie perdre du poids, se préparer tactiquement et tout dépend de la performance individuelle. Nowogrodski a été le capitaine de l'équipe de lutte de l'Université de Princeton et a été honoré en tant que membre de la première équipe de l'Ivy League en 1986 et 1987.
1er avril 1989. Goldman Sachs.
Nouveaugratz a rejoint Goldman en tant que vendeur d'obligations à court terme, étant l'un des centaines de jeunes recrues qui affluent chaque année, tous espérant devenir partenaires. La plupart échouent en cinq ans. Quelques-uns s'enrichissent. Encore moins comprennent les règles du jeu plus large.
Novogratz se distingue par sa capacité à saisir le bon moment et sa volonté d'accepter des tâches que d'autres pourraient éviter. En 1992, Goldman Sachs l'a envoyé en Asie, où, au cours des sept années suivantes, il a vécu des fluctuations monétaires, des chocs de taux d'intérêt, et a finalement été témoin de la crise financière asiatique de 1997. Cette expérience lui a permis d'observer l'un des chapitres les plus tumultueux des marchés modernes, et l'a établi comme l'un des experts en macroéconomie mondiale de Goldman Sachs.
Son expérience de travail sur les marchés des devises et des taux d'intérêt pendant cette période a fait de lui l'un des experts mondiaux en macroéconomie de Goldman Sachs lorsqu'il a été élu partenaire en 1998.
Le statut de partenaire a apporté des droits de propriété, un partage des bénéfices et la possibilité de participer aux opportunités d'investissement internes de l'entreprise. Plus important encore, cela lui a permis de devenir l'un des experts macroéconomiques mondiaux alors que Goldman Sachs se prépare à dominer les marchés financiers de la prochaine décennie.
Mais la carrière d'escalade de Novogradatz n'est pas terminée.
Forteresse Empire et sa chute
Groupe d'investissement Fortress.
Novogratz a quitté Goldman Sachs pour rejoindre l'une des plateformes d'investissement alternatif les plus emblématiques des années 2000. Fortress s'étend du capital-investissement et du crédit vers le macroéconomie mondiale, ils ont besoin de quelqu'un qui sait comment tirer profit du chaos monétaire, des fluctuations des taux d'intérêt et des supercycles des matières premières.
À l'époque, les banques centrales des différents pays géraient activement les taux de change, les marchés émergents s'ouvraient progressivement aux capitaux internationaux, et la technologie a également donné naissance à de nouvelles façons de trader divers produits, allant du réal brésilien aux contrats à terme sur le cuivre. L'investissement macroéconomique entre dans un âge d'or.
Novogratz a dirigé le fonds macro Fortress, dont la taille des actifs a augmenté à 2,3 milliards de dollars. Le fonds a fonctionné avec succès pendant plus de dix ans, jusqu'à ce que l'environnement du marché change après 2008.
Février 2007. Fortress est introduit en bourse.
La société est devenue la première grande société de gestion d'actifs alternatifs à être cotée aux États-Unis, créant brièvement plusieurs milliardaires sur le papier. Novogratz et ses partenaires sont apparus en couverture de magazines et ont prononcé des discours principaux lors de grandes conférences. Pendant 18 mois, ils ont été les stars de l'industrie financière, surfant sur le sommet de la bulle de crédit.
Puis, en 2008, cela a frappé comme une météorite.
La crise financière a fondamentalement changé l'environnement du trading macro. Les banques centrales ont commencé à coordonner leurs politiques de manière plus étroite, les relations monétaires ont évolué de manière inattendue, et de nombreux phénomènes d'inefficacité du marché utilisés par les fonds macro ont disparu.
En 2013, le fonds macro Fortress était en difficulté. L'ère post-crise a été pleine de défis pour de nombreuses stratégies macro. Les politiques monétaires coordonnées des banques centrales ont réduit la volatilité du marché nécessaire aux traders macro. Les méthodes qui avaient fonctionné au cours des dix dernières années ont soudainement complètement échoué.
Octobre 2015. Annonce publiée.
Fortress va liquider 2,3 milliards de dollars d'activités macroéconomiques. Novogratz va se retirer, et le capital sera restitué aux investisseurs. L'activité macroéconomique de premier plan, construite sur treize ans, se termine par un communiqué de presse et une série de conférences téléphoniques avec des investisseurs finaux.
Cette fermeture pourrait mettre fin à sa carrière professionnelle. Cependant, Novogratz le considère comme un apprentissage. Le succès des fonds macroéconomiques repose sur la capacité à identifier les déséquilibres du marché entraînés par des politiques et à en tirer parti avant que d'autres ne s'en aperçoivent. Son échec reflète un changement des conditions du marché, et non une mauvaise gestion.
Il avait besoin de cette leçon plus tôt que prévu.
Ruée vers l'or numérique
New York, bureau Fortress.
Peter Briger, co-CEO of Fortress Investment Group and former colleague at Goldman Sachs, a appelé Novogratz pour lui poser une question qui a changé sa vie : "Frère, tu sais ce qu'est le Bitcoin ?"
La réponse est de ne rien savoir.
Novogratz n'a jamais entendu parler de monnaie numérique, de technologie blockchain ou de cryptomonnaie. Comme la plupart des professionnels de la finance traditionnelle, il pense que c'est soit une arnaque, soit un jouet pour programmeurs.
Mais après avoir parlé avec des amis en Californie, Brigg est convaincu que le Bitcoin représente quelque chose de plus important. Ils ont collaboré avec Dan Morehead, un ancien cadre de Tiger Management, qui a fondé Pantera Capital, l'une des premières sociétés d'investissement axées sur les cryptomonnaies.
Ils ont effectué leur premier achat lorsque le prix du Bitcoin était d'environ 200 dollars. Au départ, c'était juste un autre pari macro. Si la monnaie numérique réussit, les premiers adoptants réaliseront des bénéfices. S'ils échouent, ils peuvent également supporter la perte.
C'est un moyen de stockage de valeur non souverain qui apparaît lors d'une expansion monétaire sans précédent mise en œuvre par les banques centrales. Il offre une exposition à la disruption technologique tout en se couvrant contre la dévaluation monétaire.
En 2016, Novogratz est devenu l'un des défenseurs les plus en vue des cryptomonnaies, apparaissant sur des chaînes de télévision financières pour expliquer les actifs numériques à un public institutionnel qui pourrait ignorer d'autres passionnés de cryptomonnaies. Son expérience chez Goldman Sachs et son expérience en investissement macroéconomique lui confèrent une crédibilité auprès des investisseurs traditionnels qui commencent tout juste à considérer les cryptomonnaies comme une classe d'actifs légitime.
Mais prôner ne suffit pas. Il veut créer quelque chose.
9 janvier 2018. Galaxy Digital annonce officiellement ****. ****
Novogratz a annoncé son plan de créer une plateforme intégrée d'actifs numériques, combinant le trading, la gestion d'actifs, la banque d'investissement et les investissements propres.
La vision est de devenir Goldman Sachs dans le domaine des cryptomonnaies, en offrant aux institutions la même gamme de services que les banques d'investissement traditionnelles, mais en se concentrant sur le marché des actifs numériques.
Grâce à la fusion avec une entreprise canadienne, Galaxy Digital a pu être cotée en bourse alors que le cadre réglementaire des affaires liées aux cryptomonnaies était encore flou. Le 31 juillet 2018, Galaxy a réalisé une acquisition inversée et a commencé à négocier sur le marché des entreprises en démarrage de la Bourse de Toronto sous le code GLXY.
Le modèle commercial de Galaxy Digital est différent de celui des entreprises de crypto-monnaie pures. L'entreprise ne se contente pas d'acheter et de conserver des actifs numériques, mais négocie activement ses positions de trésorerie, utilisant les bénéfices des transactions réussies pour financer ses opérations et son expansion. Cette approche est plus flexible que la stratégie de détention pure, mais signifie que les résultats financiers dépendent en partie du timing du marché et des performances des transactions.
Pendant le marché haussier des cryptomonnaies, cette stratégie a extrêmement bien fonctionné. Avec l'appréciation du Bitcoin et de l'Ethereum, les opérations de trésorerie de Galaxy ont généré des centaines de millions de dollars de bénéfices. Les investissements en capital-risque de l'entreprise dans l'infrastructure et les applications cryptographiques ont créé plus de valeur avec la maturation de l'écosystème.
Mais 2022 a apporté de nouveaux défis.
Mai 2022. L'écosystème Terra Luna s'est effondré en quelques jours, faisant disparaître 60 milliards de dollars de valeur, détruisant l'un des projets les plus prisés du monde de la cryptomonnaie. Lorsque le mécanisme de stablecoin algorithmique de Luna a échoué de manière catastrophique, il a fait face à des pertes financières et à des dommages à sa réputation.
Galaxy Digital a investi 18,5 millions de jetons LUNA en 2020 à un prix de 0,22 dollar par jeton, et a progressivement vendu ses parts lorsque le prix a augmenté. En avril 2022, lorsque LUNA a atteint un sommet de 119 dollars, Galaxy Digital avait réalisé des bénéfices de plusieurs centaines de millions de dollars et avait presque réduit sa position à zéro. Lorsque le mécanisme de l'algorithme stablecoin a finalement échoué, le risque financier direct était minime : il ne restait environ que 2000 jetons LUNA, dont la valeur après l'effondrement était inférieure à dix dollars.
Novogratz n'a pas caché l'erreur, mais a publié une explication détaillée, décrivant où se situait le problème et quelles leçons cet incident a fournies. Sa lettre au PDG discutait de la gestion des risques, du processus de diligence raisonnable et de l'importance de distinguer les modèles commerciaux durables des protocoles expérimentaux dans le domaine des cryptomonnaies.
Il admet que, compte tenu de la nature expérimentale du projet, son soutien public à Luna, y compris le fait de se faire tatouer Luna, est prématuré.
Cette lettre est devenue l'une des analyses les plus largement citées après l'effondrement de Luna, car elle évalue honnêtement que même les investisseurs expérimentés peuvent se tromper sur les technologies émergentes.
Parier sur l'infrastructure de l'intelligence artificielle
New York, bureau de Galaxy Digital.
Alors que le marché des cryptomonnaies se remet de l'effondrement de Terra Luna et FTX, Novogratz planifie ses prochaines étapes. La société a annoncé une expansion significative dans le domaine de l'infrastructure d'intelligence artificielle, utilisant son expérience dans les opérations de calcul énergivores pour entrer sur le marché des centres de données d'intelligence artificielle.
Galaxy Digital a appris à gérer des infrastructures de calcul à grande échelle grâce à son activité d'extraction de cryptomonnaies. Les compétences optimisées pour l'extraction de Bitcoin peuvent être appliquées au calcul d'intelligence artificielle, mais pourraient offrir des marges bénéficiaires plus élevées et des flux de revenus plus prévisibles.
En août 2024, Galaxy Digital a obtenu un financement de projet de 1,4 milliard de dollars pour son parc de centres de données Helios au Texas. Cette installation fournira 800 mégawatts de capacité de calcul au fournisseur de cloud GPU CoreWeave, ayant signé un contrat de 15 ans, et devrait générer plus de 1 milliard de dollars de revenus par an.
Le projet Helios vise à développer une capacité électrique allant jusqu'à 3,5 gigawatts, faisant de lui un acteur majeur sur le marché des infrastructures d'intelligence artificielle limitées en approvisionnement. Ce modèle commercial promet des marges bénéficiaires plus élevées et des revenus plus prévisibles que les activités de trading de cryptomonnaies.
L'entreprise maintient son activité existante dans les cryptomonnaies tout en s'étendant aux domaines technologiques adjacents où elle peut utiliser son expertise actuelle.
Les cryptomonnaies ont toujours été une combinaison de finance et de drame. Peu de gens incarnent cela aussi parfaitement que Novogratz.
Il est un trader qui raconte des histoires, et un narrateur de trading. Les tatouages de Luna, ses lettres sincères, ses apparitions à la télévision par câble. Ce ne sont pas seulement des aveux ou des marques, mais une preuve que le marché est à la fois piloté par le récit et par les données.
Les entreprises qu'il a établies, qu'il s'agisse du fonds macro de Fortress ou de la combinaison de Galaxy Digital entre le trading, le capital-risque et le centre de données d'intelligence artificielle d'aujourd'hui, tentent toutes de donner forme à des forces plus grandes que n'importe quel individu. La volatilité des devises, la finance décentralisée, les besoins de calcul de l'apprentissage machine.
S'il a parfois l'air imprudent, c'est parce qu'il prend des risques dans des domaines incertains. Et s'il a parfois l'air visionnaire, c'est parce que ces domaines récompensent ceux qui agissent rapidement, supportent des pertes et sont capables de relancer le prochain pari.
Pour Novogratz, la question n'a jamais été de savoir si les crypto-monnaies ou l'intelligence artificielle échoueront. Car elles ne peuvent pas toujours monter. La question est de savoir qui peut établir une plateforme suffisamment résiliente pour supporter ces échecs. Au milieu de tout son chaos et de son drame, cela pourrait devenir sa contribution la plus importante : fournir une échafaudage plus élevé pour la prochaine génération d'aventuriers.
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Michael Novogratz, fondateur de Galaxy : les réfugiés de Wall Street
Auteur : Thejaswini, Source : Token Dispatch
Introduction
18 mai 2022. Michael Novogratz regarde son bras.
Le tatouage de Terra Luna le fixait. Ce tatouage en forme de croissant de lune lui a fait perdre des millions de dollars, presque ruiné sa réputation. Le prix de Luna a chuté de 80 dollars à zéro en 72 heures, faisant disparaître 60 milliards de dollars, et le monde des cryptomonnaies l'appelle maintenant "spirale de la mort".
La plupart des PDG engagent des sociétés de gestion de crise, blâment la manipulation du marché ou gardent tout simplement le silence jusqu'à ce que le cycle de l'actualité soit passé.
Et Novogratz ? Il s'est assis pour écrire une lettre.
"Mon tatouage me rappellera toujours que le capital-risque nécessite de l'humilité," a-t-il écrit dans sa lettre, expliquant en détail où les choses ont mal tourné et ce que Galaxy Digital a appris d'un des plus grands désastres de l'histoire des cryptomonnaies. Cette lettre a été rendue publique dans l'après-midi même.
Lorsque le pari échoue, une stratégie standard est généralement adoptée : publier une déclaration prudente, détourner l'attention sur les "conditions du marché", puis attendre que les gros titres se calment. Novogratz n'a pas fait cela. Il a écrit une lettre.
Il n'a pas cherché à éluder sa responsabilité, mais a plutôt décrit en détail ce qui s'est passé avec Terra, ce qu'il a mal jugé et ce qu'il a appris lui-même. Dans le monde de la finance, la franchise n'est pas inconnue, mais il en a fait une étude de cas pour l'industrie. D'autres pourraient essayer de minimiser les pertes, tandis que lui met ses erreurs sous les projecteurs, invitant tout le monde à tirer des leçons ensemble.
Noah Graetz n'a jamais été un typique Wall Street. Cet ancien partenaire de Goldman Sachs et lutteur de Princeton a construit sa carrière en considérant à la fois la victoire et la défaite comme des matériaux pour la prochaine grande action.
L'effondrement de Terra Luna est suffisant pour mettre fin à la carrière de la plupart des professionnels de la cryptomonnaie. Pour Novogratz, ce n'est qu'un autre chapitre de son histoire, une histoire qui a commencé sur les tatamis de lutte, a traversé les salles de trading de devises, et couvre aujourd'hui tout, depuis le plaidoyer pour le Bitcoin jusqu'aux centres de données d'intelligence artificielle valant des milliards.
Croissance personnelle
26 novembre 1964. Alexandrie, Virginie.
Michael Novogratz est né dans une famille de sept enfants, étant le troisième. Cette famille aborde la compétition comme d'autres familles abordent les légumes : nécessaire, bénéfique, et sans compromis. Son père a joué au football à West Point, donc les attentes d'excellence sont fondamentales, ou du moins, il faut montrer des résultats convaincants.
À Fort Hunt High School, Novogratz a découvert la lutte. Ce n'est pas seulement un sport, mais un laboratoire qui lui a appris à lire ses adversaires, à gérer les risques sous pression et à comprendre que la préparation est plus importante que le talent.
Il a remporté le titre de vice-champion lors d'une compétition d'État, puis a été recruté par l'Université de Princeton. Participer à des compétitions de lutte de division I dans la Ivy League signifie perdre du poids, se préparer tactiquement et tout dépend de la performance individuelle. Nowogrodski a été le capitaine de l'équipe de lutte de l'Université de Princeton et a été honoré en tant que membre de la première équipe de l'Ivy League en 1986 et 1987.
1er avril 1989. Goldman Sachs.
Nouveaugratz a rejoint Goldman en tant que vendeur d'obligations à court terme, étant l'un des centaines de jeunes recrues qui affluent chaque année, tous espérant devenir partenaires. La plupart échouent en cinq ans. Quelques-uns s'enrichissent. Encore moins comprennent les règles du jeu plus large.
Novogratz se distingue par sa capacité à saisir le bon moment et sa volonté d'accepter des tâches que d'autres pourraient éviter. En 1992, Goldman Sachs l'a envoyé en Asie, où, au cours des sept années suivantes, il a vécu des fluctuations monétaires, des chocs de taux d'intérêt, et a finalement été témoin de la crise financière asiatique de 1997. Cette expérience lui a permis d'observer l'un des chapitres les plus tumultueux des marchés modernes, et l'a établi comme l'un des experts en macroéconomie mondiale de Goldman Sachs.
Son expérience de travail sur les marchés des devises et des taux d'intérêt pendant cette période a fait de lui l'un des experts mondiaux en macroéconomie de Goldman Sachs lorsqu'il a été élu partenaire en 1998.
Le statut de partenaire a apporté des droits de propriété, un partage des bénéfices et la possibilité de participer aux opportunités d'investissement internes de l'entreprise. Plus important encore, cela lui a permis de devenir l'un des experts macroéconomiques mondiaux alors que Goldman Sachs se prépare à dominer les marchés financiers de la prochaine décennie.
Mais la carrière d'escalade de Novogradatz n'est pas terminée.
Forteresse Empire et sa chute
Novogratz a quitté Goldman Sachs pour rejoindre l'une des plateformes d'investissement alternatif les plus emblématiques des années 2000. Fortress s'étend du capital-investissement et du crédit vers le macroéconomie mondiale, ils ont besoin de quelqu'un qui sait comment tirer profit du chaos monétaire, des fluctuations des taux d'intérêt et des supercycles des matières premières.
À l'époque, les banques centrales des différents pays géraient activement les taux de change, les marchés émergents s'ouvraient progressivement aux capitaux internationaux, et la technologie a également donné naissance à de nouvelles façons de trader divers produits, allant du réal brésilien aux contrats à terme sur le cuivre. L'investissement macroéconomique entre dans un âge d'or.
Novogratz a dirigé le fonds macro Fortress, dont la taille des actifs a augmenté à 2,3 milliards de dollars. Le fonds a fonctionné avec succès pendant plus de dix ans, jusqu'à ce que l'environnement du marché change après 2008.
Février 2007. Fortress est introduit en bourse.
La société est devenue la première grande société de gestion d'actifs alternatifs à être cotée aux États-Unis, créant brièvement plusieurs milliardaires sur le papier. Novogratz et ses partenaires sont apparus en couverture de magazines et ont prononcé des discours principaux lors de grandes conférences. Pendant 18 mois, ils ont été les stars de l'industrie financière, surfant sur le sommet de la bulle de crédit.
Puis, en 2008, cela a frappé comme une météorite.
La crise financière a fondamentalement changé l'environnement du trading macro. Les banques centrales ont commencé à coordonner leurs politiques de manière plus étroite, les relations monétaires ont évolué de manière inattendue, et de nombreux phénomènes d'inefficacité du marché utilisés par les fonds macro ont disparu.
En 2013, le fonds macro Fortress était en difficulté. L'ère post-crise a été pleine de défis pour de nombreuses stratégies macro. Les politiques monétaires coordonnées des banques centrales ont réduit la volatilité du marché nécessaire aux traders macro. Les méthodes qui avaient fonctionné au cours des dix dernières années ont soudainement complètement échoué.
Octobre 2015. Annonce publiée.
Fortress va liquider 2,3 milliards de dollars d'activités macroéconomiques. Novogratz va se retirer, et le capital sera restitué aux investisseurs. L'activité macroéconomique de premier plan, construite sur treize ans, se termine par un communiqué de presse et une série de conférences téléphoniques avec des investisseurs finaux.
Cette fermeture pourrait mettre fin à sa carrière professionnelle. Cependant, Novogratz le considère comme un apprentissage. Le succès des fonds macroéconomiques repose sur la capacité à identifier les déséquilibres du marché entraînés par des politiques et à en tirer parti avant que d'autres ne s'en aperçoivent. Son échec reflète un changement des conditions du marché, et non une mauvaise gestion.
Il avait besoin de cette leçon plus tôt que prévu.
Ruée vers l'or numérique
Peter Briger, co-CEO of Fortress Investment Group and former colleague at Goldman Sachs, a appelé Novogratz pour lui poser une question qui a changé sa vie : "Frère, tu sais ce qu'est le Bitcoin ?"
La réponse est de ne rien savoir.
Novogratz n'a jamais entendu parler de monnaie numérique, de technologie blockchain ou de cryptomonnaie. Comme la plupart des professionnels de la finance traditionnelle, il pense que c'est soit une arnaque, soit un jouet pour programmeurs.
Mais après avoir parlé avec des amis en Californie, Brigg est convaincu que le Bitcoin représente quelque chose de plus important. Ils ont collaboré avec Dan Morehead, un ancien cadre de Tiger Management, qui a fondé Pantera Capital, l'une des premières sociétés d'investissement axées sur les cryptomonnaies.
Ils ont effectué leur premier achat lorsque le prix du Bitcoin était d'environ 200 dollars. Au départ, c'était juste un autre pari macro. Si la monnaie numérique réussit, les premiers adoptants réaliseront des bénéfices. S'ils échouent, ils peuvent également supporter la perte.
C'est un moyen de stockage de valeur non souverain qui apparaît lors d'une expansion monétaire sans précédent mise en œuvre par les banques centrales. Il offre une exposition à la disruption technologique tout en se couvrant contre la dévaluation monétaire.
En 2016, Novogratz est devenu l'un des défenseurs les plus en vue des cryptomonnaies, apparaissant sur des chaînes de télévision financières pour expliquer les actifs numériques à un public institutionnel qui pourrait ignorer d'autres passionnés de cryptomonnaies. Son expérience chez Goldman Sachs et son expérience en investissement macroéconomique lui confèrent une crédibilité auprès des investisseurs traditionnels qui commencent tout juste à considérer les cryptomonnaies comme une classe d'actifs légitime.
Mais prôner ne suffit pas. Il veut créer quelque chose.
9 janvier 2018. Galaxy Digital annonce officiellement ****. ****
Novogratz a annoncé son plan de créer une plateforme intégrée d'actifs numériques, combinant le trading, la gestion d'actifs, la banque d'investissement et les investissements propres.
La vision est de devenir Goldman Sachs dans le domaine des cryptomonnaies, en offrant aux institutions la même gamme de services que les banques d'investissement traditionnelles, mais en se concentrant sur le marché des actifs numériques.
Grâce à la fusion avec une entreprise canadienne, Galaxy Digital a pu être cotée en bourse alors que le cadre réglementaire des affaires liées aux cryptomonnaies était encore flou. Le 31 juillet 2018, Galaxy a réalisé une acquisition inversée et a commencé à négocier sur le marché des entreprises en démarrage de la Bourse de Toronto sous le code GLXY.
Le modèle commercial de Galaxy Digital est différent de celui des entreprises de crypto-monnaie pures. L'entreprise ne se contente pas d'acheter et de conserver des actifs numériques, mais négocie activement ses positions de trésorerie, utilisant les bénéfices des transactions réussies pour financer ses opérations et son expansion. Cette approche est plus flexible que la stratégie de détention pure, mais signifie que les résultats financiers dépendent en partie du timing du marché et des performances des transactions.
Pendant le marché haussier des cryptomonnaies, cette stratégie a extrêmement bien fonctionné. Avec l'appréciation du Bitcoin et de l'Ethereum, les opérations de trésorerie de Galaxy ont généré des centaines de millions de dollars de bénéfices. Les investissements en capital-risque de l'entreprise dans l'infrastructure et les applications cryptographiques ont créé plus de valeur avec la maturation de l'écosystème.
Mais 2022 a apporté de nouveaux défis.
Mai 2022. L'écosystème Terra Luna s'est effondré en quelques jours, faisant disparaître 60 milliards de dollars de valeur, détruisant l'un des projets les plus prisés du monde de la cryptomonnaie. Lorsque le mécanisme de stablecoin algorithmique de Luna a échoué de manière catastrophique, il a fait face à des pertes financières et à des dommages à sa réputation.
Galaxy Digital a investi 18,5 millions de jetons LUNA en 2020 à un prix de 0,22 dollar par jeton, et a progressivement vendu ses parts lorsque le prix a augmenté. En avril 2022, lorsque LUNA a atteint un sommet de 119 dollars, Galaxy Digital avait réalisé des bénéfices de plusieurs centaines de millions de dollars et avait presque réduit sa position à zéro. Lorsque le mécanisme de l'algorithme stablecoin a finalement échoué, le risque financier direct était minime : il ne restait environ que 2000 jetons LUNA, dont la valeur après l'effondrement était inférieure à dix dollars.
Novogratz n'a pas caché l'erreur, mais a publié une explication détaillée, décrivant où se situait le problème et quelles leçons cet incident a fournies. Sa lettre au PDG discutait de la gestion des risques, du processus de diligence raisonnable et de l'importance de distinguer les modèles commerciaux durables des protocoles expérimentaux dans le domaine des cryptomonnaies.
Il admet que, compte tenu de la nature expérimentale du projet, son soutien public à Luna, y compris le fait de se faire tatouer Luna, est prématuré.
Cette lettre est devenue l'une des analyses les plus largement citées après l'effondrement de Luna, car elle évalue honnêtement que même les investisseurs expérimentés peuvent se tromper sur les technologies émergentes.
Parier sur l'infrastructure de l'intelligence artificielle
Alors que le marché des cryptomonnaies se remet de l'effondrement de Terra Luna et FTX, Novogratz planifie ses prochaines étapes. La société a annoncé une expansion significative dans le domaine de l'infrastructure d'intelligence artificielle, utilisant son expérience dans les opérations de calcul énergivores pour entrer sur le marché des centres de données d'intelligence artificielle.
Galaxy Digital a appris à gérer des infrastructures de calcul à grande échelle grâce à son activité d'extraction de cryptomonnaies. Les compétences optimisées pour l'extraction de Bitcoin peuvent être appliquées au calcul d'intelligence artificielle, mais pourraient offrir des marges bénéficiaires plus élevées et des flux de revenus plus prévisibles.
En août 2024, Galaxy Digital a obtenu un financement de projet de 1,4 milliard de dollars pour son parc de centres de données Helios au Texas. Cette installation fournira 800 mégawatts de capacité de calcul au fournisseur de cloud GPU CoreWeave, ayant signé un contrat de 15 ans, et devrait générer plus de 1 milliard de dollars de revenus par an.
Le projet Helios vise à développer une capacité électrique allant jusqu'à 3,5 gigawatts, faisant de lui un acteur majeur sur le marché des infrastructures d'intelligence artificielle limitées en approvisionnement. Ce modèle commercial promet des marges bénéficiaires plus élevées et des revenus plus prévisibles que les activités de trading de cryptomonnaies.
L'entreprise maintient son activité existante dans les cryptomonnaies tout en s'étendant aux domaines technologiques adjacents où elle peut utiliser son expertise actuelle.
Les cryptomonnaies ont toujours été une combinaison de finance et de drame. Peu de gens incarnent cela aussi parfaitement que Novogratz.
Il est un trader qui raconte des histoires, et un narrateur de trading. Les tatouages de Luna, ses lettres sincères, ses apparitions à la télévision par câble. Ce ne sont pas seulement des aveux ou des marques, mais une preuve que le marché est à la fois piloté par le récit et par les données.
Les entreprises qu'il a établies, qu'il s'agisse du fonds macro de Fortress ou de la combinaison de Galaxy Digital entre le trading, le capital-risque et le centre de données d'intelligence artificielle d'aujourd'hui, tentent toutes de donner forme à des forces plus grandes que n'importe quel individu. La volatilité des devises, la finance décentralisée, les besoins de calcul de l'apprentissage machine.
S'il a parfois l'air imprudent, c'est parce qu'il prend des risques dans des domaines incertains. Et s'il a parfois l'air visionnaire, c'est parce que ces domaines récompensent ceux qui agissent rapidement, supportent des pertes et sont capables de relancer le prochain pari.
Pour Novogratz, la question n'a jamais été de savoir si les crypto-monnaies ou l'intelligence artificielle échoueront. Car elles ne peuvent pas toujours monter. La question est de savoir qui peut établir une plateforme suffisamment résiliente pour supporter ces échecs. Au milieu de tout son chaos et de son drame, cela pourrait devenir sa contribution la plus importante : fournir une échafaudage plus élevé pour la prochaine génération d'aventuriers.