$4B BTC dans 4 semaines : Comment les ETF Bitcoin achètent plus du double des BTC minés

Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont ajouté 1,63 milliard de dollars la semaine dernière, portant l'intake net sur quatre semaines à 3,96 milliards de dollars et marquant neuf semaines positives sur les douze dernières.

La somme roulante sur 12 semaines s'élève à 6,08 milliards de dollars, ce qui est à peu près dans la moyenne pour 2025 selon un suivi interne basé sur les divulgations de fonds et les tableaux de flux publics.

Depuis le début de l'année, les flux nets totalisent 22,78 milliards de dollars, avec 58,44 milliards de dollars depuis le lancement.

Un proxy des actifs sous gestion est de 155,9 milliards de dollars, tandis que la valeur moyenne hebdomadaire échangée au cours des quatre dernières semaines est de 16,17 milliards de dollars par rapport à une moyenne sur 12 semaines de 17,90 milliards de dollars.

Les flux se sont réaccélérés à l'approche de la fin du trimestre alors que le contexte politique et macroéconomique a changé.

La Réserve fédérale a réduit les taux en septembre, et les prix du marché penchent vers un assouplissement supplémentaire au quatrième trimestre, abaissant le seuil pour les allocataires sensibles aux taux qui utilisent des ETFs pour augmenter leur exposition.

Le premier jour de la fermeture du gouvernement américain a propulsé l'or à des niveaux record et a affaibli le dollar, un mélange d'actifs croisés qui a historiquement coïncidé avec des impressions plus fortes d'ETP crypto. Les données mondiales sur les produits corroborent ce retournement.

Des entrées hebdomadaires consécutives ont été enregistrées jusqu'à fin septembre, Bitcoin capturant la majorité des tickets, et 1,03 milliard de dollars ont été investis dans des fonds d'actifs numériques au cours de la semaine se terminant le 29 septembre, dont $790 millions dans des véhicules Bitcoin. La liquidité reste centrée sur les ETF.

Des recherches montrent que les heures américaines ont conservé une plus grande part de profondeur depuis le lancement de l'ETF et que les flux nets de l'ETF n'expliquent qu'une part modeste des rendements quotidiens du BTC, avec un R² proche de 0,32. Cela rappelle que les dérivés et les macroéconomiques restent à l'origine d'une grande partie de la variance.

Avec le quatrième trimestre en cours, une simple mathématique de scénarios trace le chemin des flux nets et combien de Bitcoin pourrait être absorbé par l'offre en circulation.

Les quatre dernières semaines annualisent à environ 12,9 milliards de dollars pour le trimestre, tandis que le taux de 12 semaines implique environ 6,6 milliards de dollars. Les bandes extérieures sont fournies par les extrêmes de 2025.

À un prix indicatif du Bitcoin de 115 000 $, chaque $1 milliard sur une période de quatre semaines correspond à environ 8 700 BTC d'achats nets, soit environ 311 BTC par jour.

Après la réduction de moitié, l'émission moyenne est d'environ 450 BTC par jour, soit environ 41 400 BTC sur un trimestre de 92 jours. Le tableau ci-dessous traduit ces taux en totaux pour le quatrième trimestre.

| Scénario | Hypothèse | Flux nets Q4 (USD) | BTC absorbés à $115k | vs. émission de mineur | |--------------------------------------|----------------------|--------------------|-----------------------|---------------------------| | Taureau, retouche du meilleur rythme de 12 semaines de 2025 | +17,1 milliards de dollars par 12 semaines | ~+18,5 milliards de dollars | ~161 000 BTC | ~3,9× émission trimestrielle | | Base, maintenir le rythme des 4 dernières semaines | +3,96B$ par 4 semaines | ~+12,9B$ | ~112 000 BTC | ~2,7× | | Modéré, revenir à la moyenne sur 12 semaines | +6,08 milliards $ par 12 semaines | ~+6,6 milliards $ | ~57 000 BTC | ~1,4× | | Ours, revisitez la pire course de 12 semaines de 2025 | −4,56 milliards $ par 12 semaines | ~−4,9 milliards $ | ~−43 000 BTC | ≈−1,0× |