Le S&P 500 atteint un nouveau record après des données sur l'emploi faibles

L'indice S&P 500 a clôturé à un niveau record de 6 502,08 points jeudi, avec une hausse de 0,83 %, soutenue par une reprise de dernière minute qui a fait monter les actions dans tous les secteurs.

Les opérateurs de Wall Street ont fortement misé sur un éventuel abaissement des taux de la Réserve fédérale en septembre, malgré les faibles données sur l'emploi dans le secteur privé.

Selon les données disponibles, les traders recherchent des chiffres qui justifient un assouplissement monétaire sans déclencher de panique face à un ralentissement économique. Le Nasdaq Composite a augmenté de 0,98 % pour atteindre 21 707,69 points, tandis que le Dow Jones Industrial Average a clôturé en hausse de 350,06 points, soit 0,77 %, à 45 621,29.

Cette réaction du marché est survenue quelques heures après que le rapport sur les emplois privés ADP ait montré seulement 54 000 nouveaux emplois en août, bien en dessous des 75 000 attendus par les économistes et inférieur aux 106 000 révisés de juillet.

Au lieu d'enfoncer le marché, le résultat décevant a encouragé les opérateurs, qui le considèrent maintenant assez doux pour que la Fed agisse, mais pas si mauvais pour signaler une récession imminente.

Les paris sur une réduction des taux augmentent

Les marchés ont réagi instantanément. Les opérateurs ont porté les chances d'une réduction des taux le 17 septembre à 97 %, selon l'outil FedWatch du CME Group. Ils estiment que la Fed a maintenant suffisamment de marge pour agir.

Les actions ont augmenté dans tous les secteurs face à l'idée que des données faibles signifient une politique monétaire plus flexible, le scénario que les opérateurs attendaient depuis des mois.

Les États-Unis fonctionnent avec une dette croissante, des déficits en augmentation et une interférence croissante dans l'indépendance de la banque centrale.

Malgré tout ce bruit, le marché des obligations du Trésor américain est resté solide, avec le rendement à 10 ans tombant de plus d'un tiers de point cette année, en contraste avec les rendements plus élevés au Royaume-Uni, en France et au Japon, où les investisseurs se sont retirés en raison de préoccupations fiscales.

Les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans ont chuté de plus de 0,33 % cette année, surpassant tous les autres marchés obligataires majeurs. Même les obligations américaines à 30 ans n'ont augmenté que d'environ 0,125 % en 2025, bien en dessous de l'augmentation de 0,5 % au Royaume-Uni, de 0,75 % en France et de 1,0 % au Japon. Alors que l'Europe et l'Asie luttaient contre des craintes de dette croissante, les obligations américaines sont restées stables.

La volatilité des obligations a également diminué. Une mesure clé des fluctuations du marché obligataire est maintenant proche de son minimum de trois ans, ce qui montre que les opérateurs ne paniquent pas… encore. Cela malgré toute la pression que Washington exerce sur la Fed pour maintenir des taux bas et un endettement bon marché.

Ed Yardeni, fondateur de Yardeni Research, a déclaré : “Le marché obligataire a été calme”. Il a ajouté que même avec un lourd fardeau fiscal et une ingérence politique, les États-Unis “se distinguent par leur stabilité remarquable”.

Le marché obligataire se prépare à la pression sur le QE

Cependant, il y a des signes que le calme pourrait ne pas durer. Le bon à 10 ans est récemment tombé en dessous de 4,17 %, pour la première fois depuis mai, juste au moment où de plus en plus de données indiquent une croissance plus lente de l'emploi. Avec l'Europe en pause et le Japon envisageant d'augmenter les taux, la pression augmente aux États-Unis pour agir.

Stephen Jen, directeur général d'Eurizon SLJ Capital, prédit que :

“La prochaine pression pourrait concerner le QE, et si j'étais dans l'administration, je pousserais simplement la Fed à envisager de le réadopter.”

William Dudley, ancien président de la Réserve fédérale de New York, a déclaré à Bloomberg TV : “Les marchés semblent encore assez à l'aise avec cela. Probablement trop à l'aise, étant donné le fait que le président s'efforce tant d'influencer la politique monétaire. Mais comment cela va se dérouler, il reste encore un long chemin à parcourir.”

Michael Cudzil de Pimco a ajouté que la Fed pourrait également commencer à réinvestir les titres adossés à des hypothèques arrivant à échéance comme un moyen de refroidir les marchés immobiliers.

Actuellement, la Fed fait le contraire, permettant jusqu'à $5 milliards en Trésors et $35 milliards en dettes hypothécaires d'arriver à échéance chaque mois sans réinvestir, une politique connue sous le nom de resserrement quantitatif.

Yardeni a averti que tout mouvement de la Fed pour acheter des obligations ou modifier l'émission du Trésor pourrait simplement gagner du temps. À moins que le Congrès ne commence à réduire les dépenses ou à augmenter les impôts, les États-Unis pourraient perdre la patience des investisseurs. Et quand cela arrivera, ce ne sera pas un communiqué de presse, cela se verra sur le marché.

“Les surveillants des obligations sont en Europe et au Japon”, a déclaré Yardeni. “Ils sont là-bas, juste pas ici. Cela pourrait changer assez rapidement.”