Lorsque le marché est en pleine hémorragie, ce dont on a le plus besoin, c'est de la calme.

La chute brutale d'hier soir avant la clôture des marchés américains a donné un coup de semonce aux marchés de la zone Asie-Pacifique ce matin. Du côté des cryptomonnaies, c'est encore plus exagéré, tous les signaux de vente à découvert sont pleins. L'ouverture des marchés A et Hong Kong ? Ils suivent la même tendance en chute. En regardant la situation dans son ensemble, il semble que la liquidité mondiale ait vraiment un problème.

En fin de compte, la racine de cette chute brutale réside toujours dans la gestion hasardeuse des attentes par la Réserve fédérale américaine, combinée à la turbulence persistante du marché des obligations japonaises. Mais ce qui est intéressant, c'est que, juste à l'instant, ces deux fauteurs de trouble ont diffusé de bonnes nouvelles.

**À quoi ressemble la chute d’aujourd’hui ?**

Le 21 novembre, en début de séance, le Shanghai Composite a ouvert en baisse de 0,87 %, le Shenzhen Composite, encore plus sévèrement, a chuté de 1,76 %, et le indice du ChiNext a déjà plongé de 2,07 % à l'ouverture. Tout le matériel informatique a lâché, avec les mémoires et les CPO en tête de la baisse ; les mines de lithium, les batteries lithium-ion, les semi-conducteurs, l’électronique grand public, le photovoltaïque et les actions liées à l’IA occupent presque toutes les premières places du tableau des pertes. La chute s’est même accentuée en cours de séance, le indice de Shanghai a frôlé une baisse de 90 points à un moment donné. À la clôture de la matinée, le Shanghai Composite était déjà en baisse de 1,88 %, le ChiNext encore plus, à -3,18 %. La chaîne de production des batteries au lithium a complètement échoué, près de 5000 actions étaient dans le vert.

Côté Hong Kong, ce n’est pas mieux : après une ouverture en baisse de 1,45 %, l’indice Hang Seng a continué de glisser, dépassant même la baisse de 2,5 %. Les actions technologiques ont toutes été muettes — Baidu, Bilibili ont chuté de plus de 4 %. Le secteur des semi-conducteurs a également été en difficulté, avec SMIC et Huahong Semiconductor en baisse de plus de 3 %.

Plus incroyable encore, aujourd’hui, même les contrats à terme sur les obligations d’État, souvent considérés comme des refuges, n’ont pas résisté. En début de séance, tous ont viré à la baisse : le contrat principal à 30 ans a perdu 0,23 %, celui à 10 ans 0,04 %, celui à 5 ans 0,03 %, et celui à 2 ans 0,01 %. Ce type de baisse généralisée est vraiment rare.

**Mais une lueur d’espoir pourrait apparaître**

En regardant à l’extérieur, les deux principales causes de cette chute sont : la réduction des attentes de baisse des taux par la Fed + la chute continue du marché obligataire japonais. Mais ce matin, ces deux lignes ont montré des signes subtils de changement.

Commençons par la situation aux États-Unis. Bien que Morgan Stanley ait retiré jeudi sa prévision d’une baisse de 25 points de base par la Fed en décembre, ce matin, le secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, s’est exprimée : les signaux récents de la Fed sont un peu confus, certains sont vraiment difficiles à comprendre. Son message est clair — la Fed doit suivre les données, continuer le cycle de baisse des taux sans hésitation. Dès qu’elle a parlé, les trois grands indices à terme américains ont rebondi en ligne.

Côté Bitcoin, bien qu’il fluctue encore dans une zone de consolidation, le sentiment du marché ne s’est pas davantage détérioré. La clé maintenant, c’est de voir si la Fed va réellement suivre les recommandations de Yellen, et si le marché obligataire japonais pourra se stabiliser. La crise de liquidité, si elle perdure, sera ingérable pour tout le monde.