Qu'est-ce qui pousse réellement à la baisse du marché : des craintes de bulle IA ou un marché du travail fragile ?

Source : CryptoNewsNet Titre original : Qu'est-ce qui pousse vraiment à la baisse du marché : les craintes d'une bulle IA ou un marché du travail fragile ? Lien original :

Changement des dynamiques du marché

Les choses étaient simples sur les marchés. L'IA faisait monter les actions américaines pendant quelques années, peu importe à quoi ressemblait l'économie.

Mais cette histoire s'est effondrée ces derniers jours, même avec le roi des actions AI, Nvidia, qui a présenté un autre ensemble de chiffres solides. Le marché a applaudi pendant une heure, puis tout s'est inversé.

En même temps, le rapport sur l'emploi aux États-Unis, en retard, est enfin arrivé. Il a montré un marché du travail qui continue d'ajouter des emplois mais qui perd également de l'élan. Les espoirs de baisse des taux se sont un peu estompés.

La mise en place de ces mouvements a déstabilisé les investisseurs. Et maintenant, tout le monde est confus. La vente massive sur le marché est-elle due à des valorisations AI excessives, à un marché du travail américain plus doux, ou à une Réserve Fédérale qui n'est pas pressée de réduire ? De plus, un manque de données laisse tout le monde dans le flou.

Ce que le dernier rapport sur l'emploi a vraiment montré

Le dernier rapport sur la situation de l'emploi couvre septembre et n'est sorti qu'à la fin novembre en raison de la fermeture du gouvernement.

Il a montré que les emplois non agricoles augmentaient de 119 000 pour le mois, par rapport à un consensus d'environ 51 000 et après une baisse en août.

Le taux de chômage a de nouveau augmenté pour atteindre 4,4 %, son niveau le plus élevé depuis fin 2021.

Les choses ne semblent pas si mauvaises en surface. Les emplois continuent de croître et le taux de chômage est loin d'être en crise.

Les détails sont moins confortables. Les gains d'emplois étaient étroits. Les soins de santé et les loisirs, ainsi que l'hôtellerie, ont effectué la plupart des recrutements.

La fabrication, le transport, l'entreposage et certaines parties des services aux entreprises ont réduit leurs effectifs.

La croissance des salaires a également ralenti. Les gains horaires moyens ont augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent et de 3,8 % sur l'année, restant légèrement au-dessus du taux d'inflation actuel.

Cela soutient la consommation pour l'instant, mais ne pointe pas vers une demande en plein essor.

En même temps, les révisions racontaient une histoire plus faible. Les mois précédents ont été revus à la baisse, et août montre maintenant une petite perte nette d'emplois.

En résumé, la tendance sur le marché du travail américain n'est plus celle d'un resserrement constant. C'est une tendance de recrutement lent, de licenciements plus fréquents dans certains secteurs cycliques et d'une augmentation progressive du chômage.

Pour la Réserve fédérale, c'est gênant plutôt que décisif. Le rapport est ancien. Il décrit l'état du marché du travail américain avant la plus longue fermeture de l'histoire des États-Unis et avant le dernier tour d'annonces de licenciements dans les entreprises.

Il ne donne pas de raison claire de réduire à nouveau les taux en décembre, et il ne crie pas non plus à la récession.

Pourquoi un chouchou de l'IA n'a pas pu sauver le marché

Au début de cette semaine, les investisseurs se sont tournés vers Nvidia et l'ensemble du secteur de l'IA pour un nouvel élan.

Nvidia a une fois de plus dépassé les attentes en matière de revenus et de bénéfices. Pendant une brève période, cela semblait suffire à faire monter le S&P 500 et à faire grimper le Nasdaq 100 de plus de 2 %.

Puis l'humeur a changé. À la clôture, le S&P 500 avait chuté d'environ 1,6 % et le Nasdaq 100 était passé d'un fort gain à une perte d'environ 2,4 %.

Nvidia a terminé en baisse d'environ 3% et l'indice boursier américain principal est maintenant à environ 5% en dessous de son pic récent.

Les chiffres de Nvidia n'étaient pas le problème. La préoccupation est ce que ces chiffres représentent.

Les leaders de l'IA et les fournisseurs de centres de données continuent d'afficher une forte croissance. Pourtant, les dépenses nécessaires pour soutenir cette croissance sont énormes. Les investisseurs se demandent de plus en plus si les bénéfices qui arriveront au cours des cinq prochaines années justifieront les valeurs de marché d'aujourd'hui.

Un détail qui a dérangé les traders était l'augmentation du solde des comptes clients de Nvidia.

Si la demande est aussi forte que le chiffre d'affaires le suggère, alors le retard dans la collecte des paiements soulève des questions. Les clients prolongent-ils les paiements alors qu'ils jonglent avec leurs propres budgets d'investissement.

Cela ajoute à la sensation que la demande d'IA pourrait être plus sensible à l'économie en général que beaucoup ne le supposaient.

Les multiples des actions américaines restent proches des niveaux observés lors des précédentes périodes d'enthousiasme des investisseurs, même après le dernier recul. Lorsque les valorisations sont élevées, de bons résultats ne suffisent plus.

Les investisseurs veulent la preuve que l'IA est un générateur de liquidités durable dans une économie qui n'est plus en plein essor.

L'échec d'un bon trimestre de Nvidia à faire monter les marchés a envoyé un signal clair. Le commerce de l'IA ne semble plus intouchable.

Couverture, Afflux et Mécanismes d'une Vente

Ce qui a transformé un fléchissement de la confiance en une forte chute n'était pas seulement les fondamentaux. C'était la manière dont les portefeuilles étaient positionnés.

Le jour du renversement, le S&P 500 a ouvert presque 2% plus haut avant de tomber dans le territoire négatif.

Le VIX a grimpé au-dessus de 26. C'était le plus grand mouvement intraday depuis les turbulences sur le marché en avril.

Les salles de marché ont signalé une ruée pour couvrir les risques et protéger les profits et les pertes.

Les clients ont augmenté leurs positions courtes dans les contrats à terme sur actions, les fonds négociés en bourse et les paniers personnalisés.

En même temps, la liquidité s'est amincie. Le sommet du carnet de commandes des contrats à terme S&P montrait moins de la moitié de sa profondeur habituelle. Cela fait que chaque grande commande fait bouger les prix plus que d'habitude.

Le modèle est familier. Les actions de l'IA et des grandes entreprises technologiques étaient devenues des transactions encombrées.

De nombreux portefeuilles institutionnels en ont dépendu pour des rendements cette année. Lorsque le récit a légèrement changé, les investisseurs n'ont pas simplement réduit leurs positions. Ils ont cherché à réduire leur exposition de manière agressive et ont acheté une protection contre la baisse.

Les négociants de l'autre côté de ces transactions ont ensuite dû ajuster leurs propres couvertures, ce qui a amplifié le mouvement.

L'indice a également chuté en dessous de sa moyenne mobile sur 100 jours. Ce niveau technique est important pour les stratégies systématiques.

Une fois que cela s'est cassé, d'autres ventes ont suivi. Aucun de ces mécanismes ne dit quoi que ce soit de nouveau sur le marché du travail américain ou la véritable valeur de l'IA. Ils expliquent pourquoi les prix ont chuté si rapidement une fois que le doute est apparu.

Fait intéressant, l'analyse des jours de retournement similaires depuis la fin des années 1950 montre qu'en moyenne, les marchés ont augmenté dans les jours et les semaines suivants.

Et bien que l'histoire ne garantisse pas un rebond maintenant, elle suggère que des épisodes comme celui-ci concernent souvent plus un ajustement de position qu'un changement durable dans les perspectives économiques.

Le Rôle des Données Manquantes et la Fed

Derrière les gros titres, il y a une autre source d'inquiétude. La fermeture n'a pas seulement retardé les rapports. Elle a créé un vide dans les données juste au moment où la Fed pèse son prochain mouvement.

Le Bureau of Labor Statistics n'a pas pu réaliser l'enquête sur les ménages d'octobre. Cela signifie qu'il n'y aura pas de taux de chômage officiel d'octobre ni de chiffres de participation. Ces chiffres ne peuvent pas être recréés a posteriori.

Les paies d'octobre provenant de l'enquête des employeurs seront finalement publiées, mais uniquement dans le cadre du rapport de novembre.

Cette publication combinée est prévue pour le 16 décembre. La Fed se réunit les 9 et 10 décembre.

Les décideurs politiques doivent donc prendre une décision sur les taux d'intérêt sans avoir une lecture claire du marché du travail pendant deux mois.

Avant la fermeture, les marchés avaient évalué une forte probabilité d'une nouvelle baisse des taux en décembre.

Alors que la croissance ralentissait et que l'inflation diminuait, les investisseurs s'attendaient à ce que la Fed continue de faciliter.

Après le rapport sur l'emploi de septembre et le vide de données créé par la fermeture, ces attentes ont changé.

Les contrats à terme indiquent désormais une probabilité beaucoup plus faible d'une réduction le mois prochain et mettent davantage l'accent sur début 2026.

Cela signifie qu'un marché du travail qui se détend sans être clairement faible donne à la Fed la marge d'attente. En même temps, le point de départ plus élevé du chômage signifie qu'il y a moins de marge de manœuvre en cas de choc négatif.

Les marchés réagissent à ce mélange inconfortable. La croissance est plus lente. Le filet de sécurité politique est plus éloigné que ce que les investisseurs espéraient cet été.

Un Nouveau Type de Risque dans les Données

Il y a un angle de plus qui mérite attention. La qualité des données sur l'emploi elle-même est en train de changer. Le Bureau des statistiques du travail prévoit de mettre à jour la façon dont il estime l'emploi dans les nouvelles et les petites entreprises en fermeture à partir du début de 2026.

Ce que l'on appelle le “modèle de naissance et de décès” a un impact important sur les chiffres de la paie mensuelle, surtout à la fin du cycle lorsque la dynamique des petites entreprises peut changer rapidement.

La nouvelle méthode s'appuiera davantage sur les informations d'échantillons actuels chaque mois.

Si la création d'emplois récente a été exagérée alors que l'économie ralentissait, ces changements et les révisions annuelles habituelles pourraient faire paraître les dernières années plus faibles avec le recul.

Cela affecterait la façon dont les investisseurs jugent la solidité du marché du travail américain pendant l'essor de l'IA.

Un marché qui remet déjà en question les valorisations de l'IA et le calendrier des baisses de taux pourrait devoir digérer une image différente de la récente croissance de l'emploi également.