D’où vient vraiment la prime dans le modèle DAT ? C’est assez intéressant.

En théorie, si une entreprise détient 1 dollar de bitcoin, sa capitalisation boursière ne devrait pas dépasser 1 dollar, non ? Mais en réalité, de nombreuses sociétés DAT affichent durablement une prime, parfois jusqu’à 2 fois, voire 5 fois la valeur.

La logique derrière cela n’est en fait pas compliquée : le marché ne considère absolument pas ces entreprises comme de simples réserves de bitcoin. Plus précisément, les traders les voient comme un produit financier hybride : à la fois exposition directe au bitcoin, comme un ETF spot, mais avec un effet de levier intégré et des caractéristiques implicites d’option.

Prenons d’abord l’effet de levier. De nombreuses sociétés DAT augmentent leur exposition au bitcoin en empruntant ou en émettant de la dette, ce qui agit comme un amplificateur naturel : quand le cours du bitcoin grimpe, la valorisation de l’entreprise réagit bien plus fortement qu’une simple détention de bitcoins. Ce levier structurel, c’est précisément ce qu’un ETF spot traditionnel ne peut pas offrir.

Donc, dans une certaine mesure, cette prime revient à payer pour cette « exposition renforcée ».