Le véritable bull run du chiffrement n'est pas encore arrivé ? Regardons ce que dit le macroéconomique.

Il y a des analystes qui ont récemment fait une prédiction audacieuse : ne vous laissez pas tromper par le fait que le prix des jetons est en Rebond, le véritable bull run du chiffrement ne commencera qu'au deuxième trimestre de 2026. Sur quoi repose ce jugement ?

L'or est féroce, il a épuisé la liquidité croissante

Récemment, l'or a grimpé en flèche, avec une hausse bien supérieure à celle des actions et du chiffrement. La logique derrière cela est claire : la Chine, l'Inde et la Russie accumulent de l'or à un rythme effréné, et les États-Unis augmentent également leurs réserves d'or. C'est un signal : les banques centrales du monde entier s'engagent progressivement dans un processus de « dé-dollarisation ».

Deux événements clés ont déclenché ce retournement :

• Les États-Unis émettent des obligations à long terme de manière excessive, la confiance du marché dans le crédit des obligations américaines s'effrite.
• Les États-Unis ont gelé les réserves de devises et d'obligations de la Russie, brisant directement le mythe selon lequel « les obligations américaines sont l'actif le plus sûr ».

D'un point de vue de la théorie des jeux, les pays préfèrent détenir de l'or plutôt que des actifs en dollars – personne ne veut que ses réserves soient entravées par la politique d'un pays unique. Cela explique pourquoi l'or attire actuellement un grand volume de fonds supplémentaires, comprimant l'espace de hausse du chiffrement.

Pourquoi les actions américaines continuent-elles d'augmenter ? Des fonds passifs achètent sans cesse.

Le marché boursier américain semble optimiste, mais le moteur derrière cette tendance est en réalité très monotone : un flux constant d'investissements passifs.

Chaque pension de salarié américain est automatiquement investie dans de grands fonds indiciels comme le S&P 500, que le marché soit cher ou non, peu importe l'état de l'économie. Cet argent est constamment injecté, formant un cycle ascendant auto-renforçant. De plus, le marché boursier américain regroupe les meilleures grandes entreprises technologiques du monde (Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon), devenant ainsi le lieu de choix pour le capital mondial.

Ce modèle continuera tant que — le chiffrement ne grandira pas au point de devenir « la nouvelle scène du capital mondial ».

Marché immobilier américain gelé, 37 000 milliards de dollars bloqués

C'est un phénomène des plus ironiques. La valeur nette immobilière des ménages américains s'élève à 37 000 milliards de dollars, mais cet argent semble être gelé, il ne peut tout simplement pas être utilisé.

Pourquoi ? Taux d'intérêt élevés :

• Personne ne souhaite refinancer à un taux aussi élevé qu'actuellement, qui est bien supérieur aux points bas historiques.
• Vendre la maison pour en acheter une nouvelle ? Il faut encore emprunter à un nouveau taux d'intérêt élevé, les coûts de déménagement explosent.
• Utiliser un prêt hypothécaire pour liquider des biens immobiliers ? Les taux d'intérêt sont ridiculement élevés, ce qui est tout simplement insupportable pour les gens ordinaires.

Le résultat est que les propriétaires sont coincés dans leurs biens immobiliers existants, les 37 000 milliards de dollars de « richesse papier » étant complètement verrouillés dans leurs appartements, avec une liquidité de zéro.

Le marché du chiffrement est-il à quel stade maintenant ? La fête n'a pas encore commencé.

Après avoir subi un double coup de la tempête et de la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2022, le marché du chiffrement vient à peine de revenir à un “niveau normal”.

Voir les données :

• La capitalisation du marché du chiffrement actuel est supérieure d'environ 25 % à celle du pic de 2021.
• mais sa capitalisation boursière est encore inférieure à celle d'NVIDIA.
• seulement un dixième du marché de l'or

Pourquoi 2021 a-t-il connu un bull run de croissance sauvage ? Beaucoup disent que c'est dû à la stimulation de la pandémie et à la demande de verrouillage, mais le véritable moteur est en fait la liquidité libérée par le marché immobilier américain. À ce moment-là, les ménages obtenaient des liquidités en vendant leurs maisons, en refinanceant et en utilisant l'hypothèque, et cet argent a finalement afflué massivement sur le marché du chiffrement (la plupart des fonds de ces investisseurs ordinaires « regardant Hosk sur YouTube tout en passant des commandes sur Coinbase » provenaient du secteur immobilier).

Maintenant, le marché immobilier est gelé, ce qui a coupé cette source de liquidité. Sans le soutien du marché immobilier, le marché du chiffrement n'a pas de carburant.

Quand viendra vraiment le bull run ?

La clé réside dans la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.

On s'attend à ce que la Réserve fédérale abaisse les taux d'intérêt à un niveau suffisamment bas vers le deuxième trimestre de 2026. D'ici là :

• Le marché immobilier va progressivement se dégelé, les 37 000 milliards de dollars verrouillés vont commencer à circuler.
• Ces fonds libérés vont chercher des investissements à risque plus élevé (l'or a déjà trop augmenté)
• Le marché du chiffrement est devenu le meilleur endroit.

Si cette hypothèse est correcte, les six prochains trimestres (de 2026T2 à 2027T3) pourraient être une période de fête pour le marché du chiffrement. Mais d'ici 2027T4 ou 2028T1, l'incertitude politique et des valorisations trop élevées pourraient déclencher un Rebond, entraînant une entrée dans un marché baissier.

Ligne de base : le véritable bull run en chiffrement n'a pas encore commencé, nous attendons toujours la liquidité. Pas de panique, l'opportunité est en 2026.