Le marché des crypto-monnaies pris au piège du "financement autonome" : les signaux d'assèchement de la liquidité se multiplient

Un phénomène récent mérite notre attention : bien que la liquidité macroéconomique soit toujours présente, l’afflux de nouveaux capitaux vers le marché crypto ralentit nettement.

Les trois grands canaux d’entrée sont en perte de vitesse

Traditionnellement, les principaux canaux d’entrée du capital dans l’écosystème crypto sont les suivants :

Stablecoins (reflétant l’appétit pour le risque du secteur crypto)
Trusts d’actifs numériques (DAT) (fenêtre de rendement pour les institutionnels)
ETF (porte d’entrée pour l’investissement passif des institutions financières traditionnelles)

Les données sont claires : la croissance de ces trois canaux ralentit.

• Depuis le début de 2024, les DAT et ETF sont passés de 40 milliards à 270 milliards de dollars
• La capitalisation des stablecoins a doublé, de 140 à 290 milliards de dollars

La croissance semble rapide, mais le point clé est que le rythme ralentit. Il y a eu un peu de mouvement au T4 et au T1, mais l’élan s’est essoufflé à l’approche de l’été.

Pourquoi est-ce crucial

Chaque canal représente une source de capitaux différente. Le ralentissement simultané des trois indique qu’il ne s’agit pas d’un simple transfert de fonds entre produits, mais que les nouveaux flux de capitaux sont réellement à sec.

Sur le plan macroéconomique, la contraction quantitative américaine est terminée et le monde reste dans un cycle accommodant. Mais depuis la hausse du taux SOFR, l’argent afflue vers les obligations souveraines, et les marchés actions drainent aussi des liquidités. Le marché crypto n’est plus l’aspirateur automatique de liquidité d’autrefois.

Le mode actuel : “les joueurs s’affrontent entre eux”

La conséquence : les capitaux ne rentrent plus, ils tournent en circuit fermé dans la crypto. La rotation se fait entre les principales cryptos et les altcoins, sans apport de nouveaux fonds.

Cela explique pourquoi :

• Les rebonds sont de courte durée
• La largeur du marché se réduit (seuls les grands acteurs bougent)
• Les pics de volatilité sont dus à des cascades de liquidations plutôt qu’à des tendances structurelles

Quand le marché peut-il repartir ?

L’essentiel est de surveiller un signal de retournement sur l’un de ces trois indicateurs :

• Reprise de l’émission de stablecoins
• Approbation d’un nouvel ETF
• Rebond du volume d’émission des DAT

Un rebond sur l’un d’eux signifierait que la liquidité macroéconomique revient vers les actifs crypto. Sinon, le marché continuera à tourner en vase clos, en mode “auto-financement” — les fonds ne feront que circuler en interne, sans nouvel apport.