Les données PCE d'octobre ont encore été retardées, en clair, cela signifie que le système statistique est encore en cours de réparation. Le marché espérait que ce rapport puisse orienter les paris sur la politique de décembre, mais maintenant cette piste est rompue, et il ne reste plus qu'à fouiller les déclarations des fonctionnaires de la Réserve fédérale (FED) pour trouver des indices.

Vendredi dernier, le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, a soudainement lancé une alerte, renversant ainsi les attentes de "pas de baisse" d'un seul coup. Ce n'est pas un membre ordinaire du conseil ; ses paroles peuvent influencer la décision finale. Le même jour, le numéro deux de la Réserve fédérale, Jefferson, a également pris position : cette vague d'IA n'est pas comparable à la bulle Internet des années 90, et la porte à une baisse de taux n'est pas complètement fermée.

Ces deux personnes s'expriment à tour de rôle, c'est essentiellement l'avis de Powell. La Réserve fédérale (FED) ne peut vraiment se décider qu'avec ces trois-là, les déclarations des autres membres du comité sont davantage une posture, elles ne changent pas la direction principale. Donc, la probabilité d'une baisse des taux en décembre est maintenant clairement en hausse.

Les déclarations des présidents des banques fédérales régionales et des conseillers ordinaires ces derniers jours ? Ce ne sont que des ajouts. Ce qui a vraiment inversé les attentes, ce sont les deux grands de vendredi dernier. À ce rythme, le marché des réductions de taux pourrait continuer jusqu'au début décembre.

Comment se déroulera la réunion de décembre ? Je suppose plusieurs possibilités :

La première option la plus fiable - les baisses ont eu lieu, mais l'attitude doit être un peu plus ferme. Le vote passera, mais le nombre de voix contre sera probablement plus élevé qu'en octobre, donc Powell ne sera pas trop accommodant lors de la conférence de presse, ressemblant davantage à un "abaissement conditionnel".

Deuxièmement, le graphique en points est le véritable point central. La prévision donnée en septembre indiquait qu'il n'y aurait qu'une seule baisse en 2026. Si en décembre, le nombre de baisses de taux pour l'année prochaine est porté à deux ou plus, ce sera un véritable réconfort pour le marché et pourra compenser le ton prudent des déclarations de Powell.

Troisièmement, le calendrier d'expansion de la balance ou d'achat d'obligations sera-t-il divulgué plus tôt ? Il est tout à fait possible qu'il soit annoncé en décembre, et si c'est le cas, cela sera globalement accommodant.

Quatrièmement, ce qui influencera réellement le marché après la réunion, ce sont les données de novembre.

La combinaison idéale est claire : le taux de chômage monte légèrement, les nouvelles créations d'emplois continuent d'être faibles et l'inflation est inférieure aux attentes. C'est le trio tant convoité par le marché, d'autres combinaisons sont majoritairement baissières.

Cinquièmement, en regardant plus loin, il s'agit du choix du nouveau président. Cette question deviendra la variable la plus incontournable dans la direction politique de l'année prochaine.