Le Bitcoin ETF continue de saigner, cette chute n'a-t-elle vraiment pas de fond ?

En regardant les données, on découvre un phénomène étrange : depuis le 29 octobre, il n'y a eu que quatre jours où l'ETF a enregistré des flux nets entrants, le reste des plus de vingt jours étant en retrait. Mais je l'ai déjà dit il y a deux jours, le fond de phase approche, il est temps de commencer à acheter par paliers.

Cela n'est-il pas contradictoire ? Les ETF continuent de sortir, pourquoi le prix devrait-il se maintenir ?

En fait, derrière cela, trois forces sont en jeu :

**Première catégorie, investisseurs ordinaires.** Ils voient leur compte rempli de vert, peu importe le marché haussier ou baissier, ils rachètent d'abord l'ETF pour sécuriser leurs gains. Cette vente émotionnelle est la plus directe, mais son volume n'est pas nécessairement le plus important.

**Deuxième catégorie, fonds d'arbitrage.** Ils ne se soucient absolument pas de la direction de la chute de Bitcoin. Tant que l'écart entre le spot et les contrats à terme disparaît, ils vendent immédiatement l'ETF tout en liquidant la position courte sur le CME – c'est une opération purement mécanisée, sans rapport avec l'humeur du marché.

**Troisième catégorie, organismes autorisés à participer (AP).** Par exemple, BlackRock a récemment connu une forte sortie. Mais ne vous méprenez pas, les grands fonds et institutions qu'il sert pourraient jouer un autre jeu : acheter du BTC sur le marché au comptant, échanger pour des parts d'ETF, puis revendre les ETF sur le marché secondaire — jusqu'à ce que cet espace d'arbitrage soit éliminé.

Donc ce que vous voyez maintenant, c'est : des sorties nettes quotidiennes d'ETF, mais le prix du BTC s'est en revanche stabilisé, avec des sommets qui augmentent et des creux qui augmentent également.

Ne pensez plus de manière linéaire en disant "flux sortant = chute". Le marché est beaucoup plus complexe que ce que nous pensons.