# Quand le Dollar Faiblit, Même les Méga Fonds Commencent à Transpirer

Le PDG de Temasek Holdings vient de donner un coup de réalité : la couverture du dollar fait perdre de l'argent, et la situation s'aggrave.

Dilhan Pillay a révélé que le géant de la richesse souveraine de Singapour a été contraint d'augmenter les couvertures en dollars cette année alors que le dollar continue de baisser. Le hic ? C'est extrêmement coûteux. Certains actifs libellés en dollars ne rapportent pas suffisamment pour couvrir les coûts de couverture, ce qui signifie que le capital est coincé dans des pièges à faible rendement.

Voici le truc : Temasek ne peut pas simplement déverser des dollars et chasser d'autres devises. Ce n'est pas ainsi que fonctionne l'argent institutionnel. Au lieu de cela, ils recherchent des "couvertures naturelles" - essentiellement des investissements où les rendements eux-mêmes compensent le risque de change. Plus facile à dire qu'à faire.

Mais voici le rebondissement : malgré tout ce drame du dollar, les États-Unis dominent toujours. Les marchés de capitaux américains restent le point d'attraction pour l'argent mondial car il n'y a nulle part ailleurs où se cacher avec une telle liquidité et une telle ampleur.

La dernière déclaration de Pillay : "La rotation des capitaux n'est pas facile, et c'est la réalité." Traduction : même les fonds de mille milliards de dollars ne peuvent pas simplement pivoter du jour au lendemain. Le système est plus collant qu'il n'y paraît.