BNB se consolide en dessous de 900 dollars tandis que l'activité des transactions chute de 50 % et la demande d'ETF de VanEck attend l'examen de la SEC

Source : Jaune Titre original : BNB se consolide sous les 900 dollars alors que l'activité des transactions chute de 50 % et que la demande d'ETF de VanEck attend l'examen de la SEC

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La déconnexion entre la résistance du prix et l'affaiblissement des fondamentaux du réseau reflète la tension entre la baisse de l'utilisation à court terme et les catalyseurs institutionnels à long terme, y compris la récente demande de fonds négociés en bourse de VanEck et le plan ambitieux de mises à jour de BNB Chain pour 2025-2026.

Selon les données d'analyse de la chaîne, les transactions quotidiennes sur BNB Chain ont chuté à environ 15,1 millions fin novembre, contre un maximum de 31,3 millions le 8 octobre, lorsque BNB se négociait autour de 1 334 dollars. L'utilisation du réseau a plongé de 51 % à 19 % pendant la même période, ce qui confirme une demande plus faible dans tout l'écosystème. Avec un prix de 893,70 dollars au 27 novembre, BNB a gagné 4,38 % au cours des dernières 24 heures, maintenant une capitalisation boursière de 123 milliards de dollars.

La stabilité des prix se produit malgré de fortes baisses d'activité dans les finances décentralisées. Le volume des échanges sur les DEX de la BNB Chain est tombé de 6,310 milliards de dollars le 8 octobre à environ 1,290 milliards à la fin novembre : une contraction de 5,020 milliards de dollars qui indique que les traders déplacent des capitaux vers des blockchains concurrentes. L'offre de stablecoins sur la BNB Chain a diminué à 13,270 milliards de dollars, soit environ 98 millions de moins que le maximum du 18 novembre.

Que s'est-il passé

Le ralentissement de l'activité sur BNB Chain coïncide avec la faiblesse générale du marché des cryptomonnaies, qui a conduit Bitcoin à tomber brièvement en dessous de 82 000 dollars en novembre. Le pic des transactions du réseau le 8 octobre s'est aligné avec une frénésie de négociation de memecoins qui a temporairement attiré plus de 100 000 nouveaux traders et a conduit BNB à un maximum historique de 1 370 dollars. Cependant, les liquidations forcées provoquées par la volatilité subséquente ont expulsé les participants du marché, entraînant une chute de l'activité soutenue.

Malgré l'affaiblissement des fondamentaux, BNB a reçu une validation institutionnelle grâce à la demande soumise le 25 novembre par VanEck auprès de la Commission des valeurs mobilières (SEC) pour un ETF au comptant de BNB. Le fonds proposé VBNB serait coté sur le Nasdaq et détiendrait des tokens physiques de BNB directement, offrant aux investisseurs traditionnels un accès réglementé à la cinquième cryptomonnaie la plus grande par capitalisation boursière. Le formulaire d'enregistrement S-1 amendé constitue la deuxième mise à jour de la demande originale de mai de VanEck, ce qui suggère un dialogue réglementaire actif.

Cependant, le dernier amendement de VanEck supprime les récompenses de staking mentionnées précédemment, et la société affirme sans équivoque que le trust “n'utilisera pas son BNB dans des activités de staking”. Cette décision reflète la prudence réglementaire quant à savoir si les tokens basés sur le staking pourraient être classés comme des valeurs, une préoccupation aggravée par le contrôle continu de la SEC. VanEck a reconnu que le BNB “pourrait être ou pourrait ultérieurement être considéré comme une valeur” par les régulateurs, créant un risque potentiel de dissolution si une telle classification se produit.

La Fondation BNB a complété sa trente-troisième brûlure trimestrielle de tokens le 27 octobre, détruisant 1,44 million de BNB d'une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars, la plus grande brûlure trimestrielle en termes de dollars à ce jour. Le mécanisme d'auto-brûlage a réduit l'offre totale à 137,74 millions de BNB, avançant vers l'objectif à long terme de 100 millions de tokens. Les données de la Fondation BNB montrent que le prix moyen des tokens brûlés était de 838,07 dollars au cours du trimestre.

La combustion a temporairement propulsé le prix de BNB au-dessus de 1.160 dollars avant que la faiblesse ultérieure du marché ne le fasse tomber en dessous de 900 dollars. La destruction supplémentaire de 1,24 million de tokens d'une valeur de 1,410 millions de dollars est programmée pour le quatrième trimestre, ce qui maintient la pression déflationniste sur l'offre. Néanmoins, la moindre activité on-chain pourrait affaiblir le rythme des futures combustions, qui sont ajustées trimestriellement en fonction de la production de blocs du réseau et du prix du token.

Pourquoi est-il important

La divergence entre l'utilisation décroissante du réseau et la stabilité du prix met en lumière des forces opposées qui façonnent la trajectoire de BNB. Les fondamentaux à court terme se sont clairement détériorés, avec les volumes de transactions, l'activité sur les DEX, l'utilisation du réseau et l'offre de stablecoins signalant une rotation de capital hors de l'écosystème de BNB. Ces métriques ont généralement une corrélation avec la direction du prix, ce qui rend la stabilité actuelle inhabituelle.

Cependant, plusieurs catalyseurs à plus long terme pourraient soutenir l'évaluation de BNB indépendamment de l'activité actuelle du réseau. La demande de l'ETF de VanEck représente une demande institutionnelle potentielle qui passerait par des comptes de courtage traditionnels plutôt que de nécessiter une interaction directe avec la blockchain. Si elle est approuvée, VBNB rejoindrait les ETFs au comptant récemment lancés pour Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP et Dogecoin, fournissant une exposition régulée aux cryptomonnaies pour les investisseurs institutionnels.

La feuille de route technique de BNB Chain se concentre sur des améliorations de performance destinées à soutenir les finances décentralisées de niveau institutionnel et les applications d'intelligence artificielle. Les améliorations du réseau, y compris le hard fork Maxwell, ont réduit les intervalles de bloc à 0,75 seconde, tandis que les futures mises à jour promettent de rendre la chaîne 20 fois plus puissante grâce à des clients basés sur Rust, des superinstructions et des améliorations dans StateDB. L'état de la blockchain a crû plus de 30 fois plus rapidement que celui d'Ethereum, atteignant 3,43 téraoctets en mai 2025.

La mécanique déflationniste du token crée une réduction d'offre prévisible indépendamment des niveaux d'activité du réseau. Depuis le lancement de son programme de brûlage automatique en 2019, BNB a détruit plus de 64 millions de tokens, ce qui représente 31,8 % de l'offre historique. Combiné avec la destruction en temps réel des frais de gaz de BEP-95, qui a éliminé plus de 276 000 tokens supplémentaires, le double mécanisme établit des dynamiques de rareté similaires au principe de halving de Bitcoin, mais avec une plus grande flexibilité.

Néanmoins, les défis restent considérables. La chute de 50 % des transactions indique une perte d'intérêt véritable plutôt qu'une simple volatilité temporaire. La chute de l'utilisation du réseau de 51 % à 19 % indique que l'infrastructure est significativement sous-utilisée par rapport à sa capacité. La sortie de capitaux vers des blockchains concurrentes comme Ethereum, Solana et de nouvelles plateformes de couche 1 suggère que BNB fait face à une concurrence croissante pour l'attention des développeurs et l'adoption par les utilisateurs.

Réflexions finales

La consolidation actuelle de BNB en dessous de 900 dollars reflète un marché qui tente d'équilibrer des fondamentaux on-chain en détérioration face à des catalyseurs institutionnels potentiels et un soutien du côté de l'offre. L'effondrement de 50 % des transactions et la chute de 5 milliards de dollars en volume DEX démontrent une faiblesse réelle dans la participation de l'écosystème, soulevant des doutes sur la durabilité des niveaux de prix récents sans une reprise de l'activité.

La demande de l'ETF de VanEck présente un catalyseur haussier potentiel, bien que son approbation reste incertaine compte tenu des préoccupations réglementaires concernant la classification de BNB et le litige en cours avec la SEC. La décision de la société d'exclure les récompenses de staking reconnaît ces risques, ce qui pourrait limiter l'attrait de l'ETF par rapport à des concurrents offrant une exposition avec rendement. Les délais de révision de la SEC demeurent flous, et l'approbation pourrait prendre des mois ou faire face à un rejet.

Les brûlures de tokens continuent d'exercer une pression déflationniste, bien que leur impact dépende du maintien des niveaux de prix. Si l'activité du réseau reste déprimée, les futures brûlures trimestrielles détruiront moins de tokens en termes absolus, selon la méthodologie de calcul de la formule d'auto-brûlage. L'efficacité du mécanisme en tant que soutien au prix nécessite une reprise de l'activité ou des évaluations stables pour maximiser la réduction de l'offre.

La feuille de route des mises à jour techniques de BNB Chain aborde des problèmes d'évolutivité et de performance qui pourraient raviver l'intérêt des développeurs. Cependant, le risque d'exécution reste élevé et les chaînes concurrentes améliorent simultanément leur infrastructure. L'environnement général du marché des cryptomonnaies est également très pertinent : si Bitcoin continue à avoir des difficultés près de 80 000 dollars et que l'appétit pour le risque reste réprimé, même des fondamentaux solides pourraient s'avérer insuffisants pour propulser BNB à la hausse.

Les participants du marché observent de près si la plage de consolidation actuelle de 850-900 dollars représente une accumulation de la part d'investisseurs sophistiqués anticipant des flux institutionnels, ou une distribution de la part de détenteurs reconnaissant la détérioration fondamentale. Les six à douze mois à venir seront décisifs pour déterminer si BNB peut inverser sa chute d'activité ou si l'écosystème fait face à un stagnation prolongée malgré les vents favorables du côté de l'offre.