Pourquoi comparer le boom de l'IA d'aujourd'hui à l'effondrement des dot-com manque la plus grande image

Ouais, il y a probablement un peu d'énergie de bulle dans les actions AI en ce moment. Certaines d'entre elles sont définitivement surévaluées—je te regarde, entreprises non rentables brûlant de l'argent tout en surfant sur l'engouement.

Mais voici ce que les gens continuent de se tromper : toutes les actions d'IA ne se valent pas, et la comparaison avec l'éclatement de la bulle Internet a un point aveugle critique.

Le facteur unique qui est complètement différent

La bulle dot-com a éclaté en mars 2000 parce que la Fed serrait agressivement—les taux sont passés de 4,75 % à 6,50 % entre la mi-1999 et la mi-2000. La hausse des taux tue deux choses dont les spéculateurs ont besoin :

1. Emprunt bon marché — soudainement cher
2. Appétit pour les paris de croissance — les obligations commencent à redevenir sexy

La Fed a même continué à augmenter après le krach (, y compris une hausse de moitié de pour cent en mai 2000), ce qui a en gros mis de l'huile sur le feu. Cette erreur de politique a entraîné une récession qui a duré jusqu'en 2001.

L'environnement d'aujourd'hui ? Complètement différent

Avançons vers 2024-2025, et nous sommes en mode coupe :

• 2024 : Trois baisses de taux (0,50 % en sept., puis 0,25 % en nov. & déc.)
• 2025 jusqu'à présent : Deux autres réductions (0,25 % chacune en sept & oct)

La Fed fait essentiellement le contraire de 2000. Les baisses de taux soutiennent les actions de croissance et les investissements spéculatifs : elles rendent l'emprunt moins cher et les obligations moins attrayantes.

La réunion du FOMC de décembre ? Les chances de nouveau une réduction de 0,25 % ont grimpé de 50 % il y a une semaine à 84 % fin novembre. Ce coup de pouce reste.

La véritable leçon

Oui, certains chouchous de l'IA sont surévalués. Oui, la diligence raisonnable compte ( faites attention à la “croissance” qui n'est qu'une M&A déguisée en organique). Mais le contexte structurel qui a tué la bulle dot-com—des taux en hausse forçant le capital à fuir la croissance—n'existe tout simplement pas actuellement.

Ce n'est pas une permission de se lancer à fond dans chaque action d'IA. C'est juste un contexte que le manuel de 2000 ne s'applique pas automatiquement en 2025.