#数字资产市场观察 En revenant récemment sur les différents cycles haussiers et baissiers du marché crypto, j'ai constaté que les protagonistes de chaque période étaient vraiment complètement différents.

Commençons par parler du marché baissier le plus brutal : 2018. Le BTC est passé de 17 000 dollars à 3 000 dollars dans une chute sanglante, à tel point qu'à l'époque, tout le monde pensait que ce truc allait tomber à zéro. Pire encore, les porteurs de projets avaient levé des fonds en BTC et ETH, et devaient encore verser les salaires mensuellement en pleine période baissière, ce qui ajoutait une pression vendeuse énorme. Le marché tout entier semblait être mis sur pause.

À l'inverse, le marché baissier de 2023, bien que froid, a été beaucoup plus modéré. Pourquoi ? Parce que la provenance et la structure de l’argent ont changé. La vague d’ICO de 2017 était surtout alimentée par des fonds de type Ponzi, entrants et sortants très vite ; après l’explosion de la bulle DeFi en 2021, puis les scandales FTX et Three Arrows Capital, beaucoup de capitaux non conformes ont été évacués. Désormais, le financement des projets se fait principalement en stablecoins (USD), au moins les salaires ne provoquent plus de pression vendeuse sur le marché.

Regardons l’évolution des narratifs : en 2017, les projecteurs étaient braqués sur la folie des exchanges et la vague de lancements de nouveaux actifs ; en 2021, c’était le DeFi Summer, avec une multiplication des nouvelles blockchains, un bond en quantité et qualité du développement, et un afflux massif de nouveaux venus dans le GameFi. Cette fois-ci ? Layer2 et RWA tiennent le haut de l’affiche, et le plus intéressant, c’est que la plupart des développeurs arrivés lors du cycle précédent sont toujours là, prêts à tenter de nouvelles choses.

Alors la question se pose : quel sera le fil conducteur du prochain bull market ? Les développeurs sont toujours présents, la structure des capitaux est plus saine… Va-t-on voir émerger des innovations totalement inédites ?

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