Le soutien de la RBI fait remonter la roupie indienne alors que le USD/INR se replie après avoir atteint des sommets historiques

La roupie indienne a connu une forte reprise face au dollar américain lors de la séance asiatique de mercredi, le USD/INR chutant brusquement de plus de 1 % pour atteindre environ 90,00. Ce recul par rapport au sommet historique du pair à 91,56 reflète une intervention délibérée de la Réserve fédérale indienne sur les marchés au comptant et à terme. Plusieurs traders ont rapporté que des institutions financières publiques vendaient agressivement des dollars américains, opérant probablement sous directives de la RBI pour soutenir la monnaie nationale en difficulté.

Pourquoi la RBI devait agir : l’année difficile de la roupie

La roupie indienne a peiné tout au long de 2024, s’affirmant comme la monnaie la moins performante d’Asie face au dollar vert avec une baisse cumulée d’environ 6,45 % depuis le début de l’année. Cette faiblesse persistante résulte d’un ensemble de vents contraires structurels. L’absence d’accord commercial bilatéral entre l’Inde et les États-Unis a entraîné un flux constant de capitaux étrangers sortants des marchés boursiers indiens. Parallèlement, les importateurs indiens, confrontés à des perspectives commerciales incertaines, ont accru leur demande de dollars américains, exerçant une pression supplémentaire sur la roupie.

Les investisseurs institutionnels étrangers ont dépeint une situation particulièrement sombre, opérant comme vendeurs nets dans sept des onze mois de cette année. La vente en décembre a atteint Rs. 23 455,75 crore — l’équivalent d’environ 12 millions de roupies indiennes en pression de vente — soulignant l’ampleur de la fuite des capitaux.

La prudence de la banque centrale face aux perspectives de croissance

Le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a récemment indiqué que la banque centrale prévoit de maintenir des conditions monétaires accommodantes pendant une période prolongée. Dans un entretien avec le Financial Times, il a exprimé sa surprise face aux chiffres récents du PIB, ce qui a incité la RBI à renforcer ses modèles de prévision. Notamment, Malhotra a indiqué qu’une résolution commerciale potentielle entre les États-Unis et l’Inde pourrait contribuer jusqu’à 0,5 % à la croissance globale du PIB — un scénario de hausse substantielle si les tensions commerciales s’apaisent.

La force du dollar mondial complique la reprise de la roupie indienne

Malgré l’intervention de soutien de la RBI, la roupie indienne doit faire face à des vents contraires dus à la force plus large du dollar américain. L’indice USD, qui mesure la performance du dollar face à six partenaires commerciaux majeurs, a augmenté de 0,17 % pour atteindre 98,40 lors de la séance de mercredi, rebondissant après un plus bas de huit semaines proche de 98,00.

Les données économiques décevantes des États-Unis ont contribué à cette reprise du dollar. Les chiffres combinés de l’emploi non agricole d’octobre et novembre ont révélé une faiblesse, avec un taux de chômage en hausse à 4,6 % — le plus haut depuis septembre 2021. Le rapport sur l’emploi a montré une perte nette de 105 000 emplois en octobre, avant un rebond modeste de 64 000 postes en novembre. La croissance des ventes au détail est restée stable mois après mois, alors qu’une expansion de 0,1 % était anticipée, tandis que l’indice composite des directeurs d’achat pour le secteur privé est passé de 54,2 à 53,0.

Les analystes du marché notent que, bien que ces données puissent normalement inciter à une révision de la politique, la Réserve fédérale est peu susceptible de changer de cap en raison des distorsions causées par la fermeture du gouvernement. Les probabilités indiquées par CME FedWatch montrent actuellement peu de chances de baisse des taux d’intérêt d’ici janvier 2026.

Cadre technique : la roupie peut-elle tenir le coup ?

D’un point de vue technique, le USD/INR évolue près de 90,5370, le pair conservant sa position au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle sur 20 jours à 90,1278. L’indice de force relative à 59,23 reste modestement au-dessus de la ligne médiane à 50, suggérant une dynamique positive sans extrêmes de surachat après les récents replis dans la fourchette des 70.

La tendance haussière reste intacte tant que le pair défend le support de la moyenne mobile exponentielle sur 20 jours. Une zone de support plus importante se situe entre 89,9556 et 89,8364, dans le cluster de moyennes mobiles. Si le USD/INR clôture en dessous de cette zone sur une base quotidienne, le biais technique penchera vers la consolidation plutôt que vers une appréciation soutenue. À l’inverse, le maintien des offres au-dessus de ces niveaux de support préserverait la possibilité d’une extension haussière.

Facteurs macroéconomiques influençant la dynamique des devises

Plusieurs facteurs influencent la trajectoire de la roupie indienne au-delà des interventions immédiates du marché. La forte dépendance de l’Inde au pétrole brut importé signifie que les prix du pétrole ont un impact significatif sur la valorisation de la monnaie. Le volume d’afflux de capitaux étrangers, directs ou indirects, reste crucial, car un environnement de risque accru génère généralement des flux de capitaux qui renforcent la roupie.

Les différentiels de taux d’intérêt entre l’Inde et d’autres économies alimentent le mécanisme de carry trade — les investisseurs empruntant dans des juridictions à faible taux pour déployer du capital dans des actifs indiens à rendement plus élevé, profitant de cette différence, ce qui soutient la demande pour la roupie. Le niveau d’inflation est également important ; si la pression inflationniste en Inde dépasse celle de ses pairs régionaux, la roupie subira une pression de dépréciation, la dévaluation érodant le pouvoir d’achat. Cependant, une inflation élevée incite généralement la RBI à relever ses taux directeurs, ce qui pourrait soutenir la monnaie par une demande accrue des investisseurs étrangers pour le rendement.

L’ensemble de la situation macroéconomique — comprenant la trajectoire de la croissance du PIB, la dynamique de la balance commerciale et les taux d’intérêt réels — détermine collectivement si la roupie peut maintenir sa reprise au-delà des bénéfices immédiats de l’intervention de la RBI.