RWA（Actifs du monde réel） ces dernières années ont été présentés par divers capitaux comme la prochaine grande tendance du DeFi, et de nombreux protocoles RWA ont émergé sur BNB Chain. La DAO Lista, détenant une stablecoin USD1 et des actifs générant des revenus, semble naturellement adaptée à cette vague. Mais la réalité est plus complexe.

En y regardant de plus près, l’écosystème RWA sur BNB Chain est en réalité fragmenté — les émetteurs et les acteurs financiers travaillent chacun de leur côté, sans véritable interconnexion.

Que font les couches d’émission ? Elles transposent des actifs traditionnels comme l’immobilier, les factures, ou les obligations d’État sur la blockchain, en procédant à leur tokenisation. Cette couche résout principalement les questions de conformité et de confirmation de propriété. La véritable plateforme pour la finance décentralisée, c’est la couche financière, qui doit fournir des services de prêt, d’échange et de produits dérivés pour ces actifs tokenisés. À première vue, un protocole comme Lista pourrait tout à fait faire cela.

Mais le problème clé est là : la liquidité des tokens RWA issus de la couche d’émission est catastrophique. La structure de risque est opaque, et leur valorisation ressemble à un jeu de hasard, ce qui les rend inadaptés pour être utilisés comme collatéral de qualité dans le système DeFi.

Cela pousse la DAO Lista dans une impasse. Quelle voie choisir ? Se contenter d’être une infrastructure, un connecteur entre l’émission et le DeFi ? Ou tout risquer en devenant un hub d’application, en assumant les risques et les gains liés aux RWA ? Les investissements, la gestion des risques et la répartition de la valeur diffèrent radicalement selon la voie choisie. Ce n’est pas seulement une question tactique, mais un enjeu qui influence la compétitivité de tout l’écosystème.