## Taux de change du yen japonais en baisse vers la barre des 160 : la restructuration de la ville de Takashi influence les attentes politiques, des indices de hausse des taux de la banque centrale apparaissent

Le yen japonais continue de s'affaiblir depuis le début de l'année, le taux de change dollar/yen approchant déjà la barre des 159. Derrière cette vague de dépréciation, il y a à la fois les attentes du marché concernant une nouvelle vague de relance fiscale au Japon et l'incertitude sur la politique monétaire de la banque centrale. Alors que la Première ministre Sanae Takaichi annonce la dissolution anticipée de la Chambre des représentants le 23 pour des élections anticipées, la tendance du yen devient un sujet clé pour les investisseurs.

### L'attente d'une coalition Takaichi au pouvoir augmente la pression de vente sur le yen

Après la mise en place du nouveau cabinet dirigé par Sanae Takaichi, les attentes du marché concernant sa politique fiscale expansionniste ont nettement augmenté. Carol Kong, stratégiste en devises de la Commonwealth Bank d'Australie, indique que les traders ont déjà intégré dans leurs anticipations la possibilité que « la coalition Takaichi remporte plus de sièges à la Chambre des représentants », ce qui a directement renforcé la pression de vente sur le yen.

À l'approche d'une nouvelle série d'élections, le consensus général est que si la coalition Takaichi remporte plus de sièges, le gouvernement japonais disposera de plus d'espace pour faire avancer un nouveau plan de relance fiscale. Ces attentes de politique budgétaire accommodante à l'avenir incitent les investisseurs à réduire leurs positions en yen et à se tourner vers des devises fortes comme le dollar.

### Inquiétudes fiscales et décalage avec la hausse des taux de la banque centrale, le yen en difficulté

Le retard dans la hausse des taux par la Banque du Japon accentue la faiblesse du yen. Lee Hardman, analyste chez Mitsubishi UFJ Financial Group, explique que le contraste entre les inquiétudes concernant le déficit budgétaire et la position monétaire relativement accommodante de la banque centrale rend le yen particulièrement vulnérable en début d'année.

Le 12 janvier, le ministre japonais des Finances, Shunichi Katayama, a tenu une réunion avec le secrétaire au Trésor américain Janet Yellen, tous deux exprimant des préoccupations claires face à la faiblesse unilatérale du yen. Le message de cette rencontre de haut niveau est que : les autorités japonaises commencent à se préparer à une éventuelle intervention sur le marché des changes.

### Point critique et fenêtre temporelle pour l'intervention gouvernementale

Selon le responsable des devises étrangères de ANZ Bank, Hiroyuki Machida, la probabilité d'intervention des autorités japonaises dépend du niveau précis que le taux de change atteindra. « Dès que le dollar/yen frôlera les 160, une intervention pourrait survenir à tout moment, mais tant que le résultat des élections et la direction de la politique fiscale restent incertains, la pression vendeuse sur le yen pourrait perdurer, » explique-t-il.

En regardant 2024, lorsque le taux de change du yen approchait 160, le gouvernement japonais est intervenu à plusieurs reprises. La question est de savoir si cette vague de dépréciation initiale déclenchera une réaction politique similaire cette année, en fonction de si le taux de change franchit le seuil critique des 160.

( La hausse des taux de la banque centrale devient un facteur clé, avril comme fenêtre d'observation

Le 23 janvier, la Banque du Japon doit annoncer sa décision de taux d’intérêt. Bien que le consensus soit que la banque maintiendra ses taux inchangés, la formulation du gouverneur Haruhiko Kuroda lors de la conférence de presse et ses indications prospectives seront particulièrement importantes.

L’ancien membre du comité de la Banque du Japon, Makoto Sakurai, souligne que l’incertitude concernant la trajectoire de la politique fiscale sous la gouvernance de Sanae Takaichi incitera le marché à devenir encore plus prudent face au yen. Dans ce contexte, la Banque du Japon pourrait commencer à relever ses taux dès avril. Les dernières données sur les swaps overnight montrent que les traders estiment actuellement à environ 40 % la probabilité d’une hausse des taux en avril — un chiffre en hausse par rapport à avant, reflétant une augmentation des attentes de changement de politique de la banque centrale.

La stabilité du taux de change du yen autour de 160 dépendra finalement de la lutte entre deux facteurs : d’une part, si le gouvernement japonais intervient sur le marché des changes, et d’autre part, si la banque centrale accélère la hausse des taux après les élections, comme le prévoit le marché. Chaque donnée économique et signal politique récent sera une indication cruciale pour l’évolution future du yen.