Lecture pour débutants｜Analyse approfondie des opportunités et pièges de l'introduction en bourse (IPO) du point de vue de l'investissement

Qu’est-ce que l’IPO ? Pourquoi les entreprises choisissent-elles de s’introduire en bourse ?

Qu’est-ce que l’IPO ? En termes simples, l’IPO (Initial Public Offering) est le processus par lequel une entreprise privée émet pour la première fois des actions au public et devient une société cotée en bourse. En chinois, cela se dit “首次公開發行”.

Lorsqu’une entreprise privée atteint un certain stade de développement, les investissements initiaux des fondateurs ne suffisent plus pour soutenir l’expansion. À ce moment-là, la direction envisage de lever des fonds via une IPO. L’IPO ne permet pas seulement à l’entreprise d’obtenir d’importants capitaux pour rembourser des dettes, investir en R&D et développer ses activités, mais aussi de transformer des actions privées en actions publiques liquides, offrant ainsi aux investisseurs ordinaires la possibilité de profiter de la croissance de sociétés de qualité.

Pour les investisseurs, l’IPO représente une porte d’entrée vers des entreprises de qualité non cotées. Beaucoup d’entreprises à fort potentiel de croissance sont souvent détenues en privé, ce qui empêche les investisseurs particuliers d’y accéder. Mais une fois qu’elles s’introduisent en bourse, ces “zones interdites” deviennent accessibles via une IPO à un prix fixé.

Risques à connaître avant d’investir dans une nouvelle IPO

Avant d’être attiré par les rendements élevés d’une IPO, l’investisseur doit évaluer calmement les risques.

Le risque de spéculation sur les nouvelles actions est particulièrement marqué. Sur le marché, des vagues de spéculation peuvent apparaître, et même des entreprises dont les fondamentaux sont faibles peuvent voir leur cours gonfler artificiellement en raison de la hype autour du concept. Lorsque des investisseurs institutionnels et des fonds importants commencent à vendre, les investisseurs particuliers réagissent souvent trop tard, finissant par devenir des “pigeons”.

Le prix initial a déjà intégré les bonnes nouvelles. Lors de la préparation d’une IPO, l’entreprise intègre dans le prix toutes les perspectives de croissance anticipées, ce qui peut fortement limiter le potentiel de hausse du cours lors du premier jour de cotation. Beaucoup d’investisseurs achètent à des prix élevés, ce qui peut conduire à une stagnation prolongée ou à une baisse à long terme.

L’asymétrie d’information apparente. Bien que théoriquement tous les investisseurs puissent accéder aux mêmes informations via le prospectus, les grands investisseurs institutionnels bénéficient de discussions approfondies lors des roadshows et d’interactions avec la direction, ce qui leur donne un avantage informationnel que les investisseurs particuliers ne peuvent pas toujours obtenir. Cette asymétrie persiste.

Pourquoi les investisseurs participent-ils encore aux IPO ? Trois avantages clés

Malgré les risques, l’investissement en IPO continue d’attirer de nombreux investisseurs. Les principales raisons sont au nombre de trois :

1. Un avantage de coût évident. Le prix d’offre d’une IPO est généralement le plus bas que l’entreprise puisse proposer. Si l’on rate cette première émission, le coût d’achat ultérieur sera plus élevé. Si l’on cible une entreprise à fort potentiel de croissance, intervenir lors de l’IPO peut être la meilleure opportunité.

2. La dynamique du marché favorise la hausse. Les entreprises lancent souvent leur IPO en période de marché haussier, ce qui indique une confiance dans leur avenir. De plus, la forte attention lors du premier jour peut entraîner des gains à court terme significatifs, permettant aux investisseurs de réaliser rapidement des profits.

3. Une transparence relative accrue. Les sociétés cotées doivent publier régulièrement leurs états financiers et des informations importantes, ce qui offre aux investisseurs une base décisionnelle plus solide que dans le privé.

IPO sur le marché hongkongais : processus et critères

La cotation à Hong Kong comporte plusieurs étapes. Prenons l’exemple du marché principal :

Dépôt et examen : Tout d’abord, il faut désigner des intermédiaires comme des sponsors, comptables et avocats pour constituer l’équipe IPO. Ensuite, la société dépose une demande auprès de la HKEX et publie le prospectus. Pendant cette période, les régulateurs posent une série de questions, auxquelles l’entreprise doit répondre et fournir des compléments.

Roadshow et fixation du prix : Après la préparation du prospectus, l’entreprise réalise des roadshows, des rencontres avec des investisseurs et des tournées internationales pour recueillir des retours. Sur cette base, elle fixe un prix raisonnable.

Lancement et ouverture : La société ouvre officiellement l’offre au public à Hong Kong.

Conditions d’éligibilité pour l’IPO sur le marché principal (exemples, la conformité à l’un des critères suffit) :

• Résultat net d’au moins 20 millions HKD au cours de la dernière année, ou cumul sur deux ans d’au moins 30 millions HKD avec un profit d’au moins 500 millions HKD lors de l’introduction
• Capitalisation boursière d’au moins 4 milliards HKD et revenus d’au moins 500 millions HKD pour l’exercice le plus récent
• Capitalisation d’au moins 2 milliards HKD, revenus d’au moins 500 millions HKD pour l’exercice le plus récent, et flux de trésorerie opérationnels cumulés d’au moins 100 millions HKD sur trois exercices

IPO sur le marché américain : exigences des deux principales bourses

La cotation aux États-Unis est généralement plus réglementée. Le processus comprend : rechercher une banque d’investissement, s’inscrire auprès de la SEC, réaliser un roadshow national, fixer le prix de l’IPO, publier le prospectus, puis effectuer la première offre publique.

Conditions d’éligibilité à la NYSE (une seule suffit) :

• Résultat net cumulé d’au moins 100 millions USD sur trois exercices, avec au moins 25 millions USD lors des deux dernières années
• Capitalisation mondiale d’au moins 500 millions USD, revenus d’au moins 100 millions USD sur 12 mois, flux de trésorerie cumulés d’au moins 100 millions USD sur trois ans, ou une moyenne annuelle d’au moins 25 millions USD sur deux ans
• Capitalisation mondiale d’au moins 750 millions USD, avec des revenus annuels d’au moins 75 millions USD

Conditions pour le NASDAQ (exemple du marché national, une seule suffit) :

• Résultat d’au moins 1 million USD de bénéfice avant impôt sur deux des trois dernières années, ou une valeur de marché publique d’au moins 80 millions USD avec au moins 3 market makers
• Capitaux propres d’au moins 30 millions USD, deux ans d’activité, une valeur de marché publique d’au moins 18 millions USD, et au moins 3 market makers
• Valeur de marché des titres cotés d’au moins 75 millions USD, valeur de marché publique d’au moins 20 millions USD, et au moins 4 market makers
• Actifs totaux et revenus d’au moins 75 millions USD sur deux des trois dernières années, avec une valeur de marché publique d’au moins 20 millions USD et au moins 4 market makers

Comment les investisseurs doivent-ils réagir face à l’investissement en IPO ?

Faire ses devoirs est la règle numéro un. Avant de participer à une IPO, l’investisseur doit étudier en profondeur les fondamentaux de l’entreprise, sa position concurrentielle, le profil de la direction et sa santé financière. Il ne faut pas se laisser emporter par la hype, mais prendre des décisions basées sur une analyse rationnelle.

Gérer ses attentes, adopter une vision à long terme. Ne pas espérer doubler son investissement dès le premier jour, ni sortir précipitamment face à des fluctuations à court terme. L’investissement en IPO doit faire partie d’un portefeuille à long terme, avec une diversification pour réduire les risques.

Surveiller l’environnement du marché. Participer aux IPO en marché haussier comporte moins de risques, tandis qu’en marché baissier, il faut faire preuve de prudence. Il est aussi utile de suivre la performance d’autres sociétés cotées dans le même secteur pour évaluer la valorisation.

Participer avec modération, ne pas tout miser. Bien que l’IPO offre des opportunités, les risques sont réels. Il faut n’investir qu’avec des fonds que l’on peut se permettre de perdre, sans tout mettre en jeu.

En résumé, l’IPO est une occasion unique pour les investisseurs d’accéder à des actions de croissance de qualité, à condition de bien comprendre les risques et de prendre des décisions prudentes. Suivre aveuglément la foule ou être excessivement optimiste peut rapidement conduire à des pertes. Seuls ceux qui voient à la fois les opportunités et maîtrisent les risques peuvent réellement tirer profit de l’investissement en IPO à long terme.