Analyse approfondie de l'indice de panique VIX du marché américain : de l'émotion du marché à la pratique d'investissement

Qu’est-ce que le VIX ? Une fenêtre pour comprendre la peur du marché

Lorsqu’on évoque le VIX des actions américaines, les investisseurs pensent souvent à une crise de marché et à des opportunités d’investissement. Cet indice de volatilité, créé par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) en 1993, dont le nom complet est Volatility Index, sert à mesurer les attentes des participants au marché concernant la volatilité du S&P 500 sur les 30 prochains jours de négociation.

En termes simples, plus la valeur du VIX est élevée, plus le marché anticipe une volatilité forte et un risque accru ; plus la valeur est basse, plus le marché est relativement stable. Les investisseurs l’utilisent souvent pour juger du niveau de peur du marché, c’est pourquoi il est aussi appelé “l’indice de la panique”. Cela explique également pourquoi la célèbre maxime de Buffett “Quand les autres ont peur, soyez greedy” est largement répandue dans le monde de la finance — lorsque le VIX monte en flèche, c’est le moment pour les investisseurs contraires de chercher des opportunités.

Comment fonctionne le VIX ? Décryptage de la logique de calcul

La logique de calcul centrale du VIX des actions américaines repose sur la volatilité implicite des options sur le S&P 500. Le CBOE collecte les prix des options d’achat et de vente avec différentes échéances et prix d’exercice, puis utilise une méthode de moyenne pondérée pour intégrer ces données, aboutissant finalement à l’indice VIX.

Il est important de noter que le VIX reflète la volatilité anticipée sur les 30 prochains jours, exprimée en pourcentage annualisé. Par exemple, si le VIX est à 15, cela signifie une volatilité annuelle attendue de 15 %, avec une déviation standard de la volatilité sur 30 jours d’environ 4,33 %, ce qui correspond à une probabilité de 68 % que le S&P 500 fluctue dans une fourchette de ±4,33 %.

Selon l’expérience historique, différents niveaux du VIX des actions américaines représentent différents états de marché :

• 0-15 : marché calme et optimiste
• 15-20 : marché normal
• 20-25 : inquiétudes croissantes
• 25-30 : volatilité accrue
• Au-delà de 30 : marché en état de panique

Caractéristiques principales du VIX des actions américaines

Un miroir en temps réel de l’émotion du marché : Contrairement à la volatilité historique, le VIX fournit une estimation prospective pour les 30 prochains jours, en faisant un baromètre de la tolérance au risque du marché.

Une échelle de quantification du niveau de panique : Lors de fortes fluctuations boursières, la demande pour se protéger pousse à l’achat d’options, ce qui fait monter directement le VIX. Des valeurs élevées sont souvent fortement associées à la panique et à une aversion au risque accrue.

Un outil de trading contrarien : Étant donné que le VIX atteint souvent des sommets lors des creux du marché et des planchers lors des pics, de nombreux traders l’utilisent comme indicateur contraire, en cherchant à acheter lors de niveaux exceptionnellement élevés ou à réduire leurs positions lors de niveaux exceptionnellement bas.

Une tendance de retour à la moyenne : L’observation à long terme montre que le VIX a une tendance à revenir à sa moyenne. Peu importe la volatilité du marché, un VIX trop élevé finira par redescendre, et un VIX trop bas rebondira également.

Points clés historiques du VIX des actions américaines

Les performances du VIX lors des crises majeures du marché illustrent clairement sa valeur en tant que baromètre du risque :

Pendant la crise financière asiatique de 1997, les attentats du 11 septembre 2001, la crise financière de 2008, la crise de la dette européenne en 2010, le VIX a connu des hausses spectaculaires. Lors de la crise de 2008, le VIX a même approché un sommet historique de près de 80.

Lors du krach du 6 février 2018, le VIX a dépassé 30, entraînant une réaction en chaîne sur les marchés mondiaux. Pendant la pandémie de COVID-19 en 2020, le VIX a de nouveau grimpé à des niveaux élevés, reflétant la profonde inquiétude des investisseurs face à la stagnation économique.

Fait intéressant, des études montrent que le VIX tend à augmenter avant les élections présidentielles américaines. Lors de l’élection de 2020, le VIX a commencé à monter à partir de 20,28 en août, atteignant 41,16 fin octobre, puis a progressivement redescendu après la conclusion du scrutin. Cela reflète le comportement des investisseurs cherchant à se couvrir contre l’incertitude politique.

La relation entre le VIX et le S&P 500

Le VIX des actions américaines présente une corrélation inverse évidente avec le S&P 500 : lorsque le S&P 500 baisse ou que la volatilité augmente, le VIX tend à monter ; lorsque le S&P 500 progresse calmement, le VIX diminue souvent. Cependant, cette relation inverse n’est pas absolue, car le marché est influencé par de multiples facteurs.

Il faut préciser que le VIX est principalement basé sur la tarification des options du S&P 500, ce qui limite sa capacité à prévoir le NASDAQ ou le Dow Jones. La volatilité de ces indices peut influencer le sentiment du marché, mais il n’y a pas de causalité directe. Lorsqu’il y a de fortes fluctuations sur le NASDAQ ou le Dow, cela peut faire monter le VIX par tension du marché, mais l’inverse n’est pas toujours vrai.

Effet de la corrélation entre le Taiwan Index et le VIX des actions américaines

Taïwan, en tant qu’économie très orientée à l’export, voit souvent le VIX du Taiwan Index suivre de près le VIX américain, en raison de leur forte corrélation positive. Le VIX du Taiwan Index, élaboré par la Taiwan Futures Exchange en 2006, s’inspire de la formule de volatilité du CBOE.

Données récentes : le VIX du Taiwan Index a dépassé 30 à trois reprises :

Février 2018 : La chute des marchés américains a provoqué une panique mondiale, le Taiwan Index a chuté de 645 points, son sixième plus gros recul historique, et le VIX du Taiwan a dépassé 30.

23 mars 2020 : La propagation mondiale du COVID-19 a fait plonger le marché taïwanais de 344 points à 8900, avec un pic du VIX du Taiwan à 57, un record récent.

Mai 2021 : La montée des cas locaux a entraîné une nouvelle chute du marché, avec le VIX du Taiwan approchant 40.

En 2023, avec la reprise progressive du marché taïwanais, le VIX du Taiwan a oscillé principalement entre 10 et 20, reflétant une perception de stabilité relative.

Panorama des outils d’investissement liés au VIX des actions américaines

Ce n’est qu’en 2004 que le VIX a été lancé sous forme de contrats à terme négociables, puis en 2006 sous forme d’options, permettant aux investisseurs de participer directement à l’investissement sur le VIX. Les principaux instruments disponibles aujourd’hui sont :

Contrats à terme VIX : permettent de spéculer ou de se couvrir en fonction des anticipations de volatilité future, avec des dates de livraison flexibles.

Options VIX : offrent des stratégies d’investissement plus sophistiquées, pour la couverture ou la spéculation.

Fonds négociés en bourse (ETF/ETN) liés au VIX : la façon la plus simple pour les investisseurs particuliers de participer au VIX américain. Parmi les principaux produits :

Distinction clé : Les ETF détiennent des actifs réels, en cas de liquidation, ils remboursent selon la valeur nette ; les ETN sont des obligations émises par des banques, avec un risque de crédit, mais généralement considérés comme sûrs par de grands émetteurs.

Attention : certains produits comme VXX ou UVXY, en raison de la nature des contrats à terme sur le VIX, nécessitent un rollover constant. En environnement de volatilité faible prolongée, cette rotation peut entraîner une dépréciation de la valeur pour les détenteurs, ce qui en fait des investissements peu adaptés à long terme.

Application pratique de l’investissement sur le VIX des actions américaines

Saisir les opportunités liées aux événements : le VIX est très sensible aux événements majeurs. La publication de données économiques, les tensions géopolitiques, les crises financières peuvent provoquer des mouvements violents du VIX. Les investisseurs peuvent observer ses variations pour repérer des points de retournement du sentiment.

Adapter sa stratégie d’investissement : lorsque le VIX est bas, le marché est relativement stable, il peut être judicieux d’acheter ou de se positionner à la baisse ; lorsque le VIX est élevé, il faut faire preuve de prudence, réduire ses positions ou se couvrir.

Utiliser le VIX comme outil de couverture : lorsque le VIX augmente, les produits dérivés comme les contrats à terme ou options sur le VIX peuvent offrir une protection. Cependant, un VIX élevé ne signifie pas forcément un marché baissier imminent.

Identifier les signaux contraires : selon des études historiques, une hausse rapide du VIX accompagnée d’un marché en baisse indique souvent un point bas proche. Inversement, une montée du VIX alors que le marché continue de monter peut annoncer un retournement. Il faut noter que le VIX est un indicateur de synchronisation pour l’achat, mais un retard pour la vente.

La signification du VIX américain dans le contexte actuel

Au cours de la dernière année, le VIX a oscillé principalement entre 12 et 20. Parallèlement, l’écart-type des rendements quotidiens du S&P 500 est passé de 1 % en moyenne depuis 2010 à 0,7 % sur les 100 derniers jours, soit une baisse de 30 %. Le VIX récent est tombé à 12-13, bien en dessous de la moyenne de 18,5 sur 14 ans, soit environ 28 % de moins.

Ce phénomène reflète une perception du marché selon laquelle le marché américain est “en phase de tendance haussière fiable”. Cependant, il faut souligner que le VIX ne prédit pas la direction du marché, mais la volatilité anticipée. Même en cas de baisse, si la volatilité ne s’accroît pas, le VIX peut rester bas.

De plus, l’observation des contrats à terme et des options sur le VIX permet aussi de capter les attentes des investisseurs et l’état général du marché, offrant une autre perspective pour anticiper la tendance.

Conclusion

Pour ceux qui participent aux investissements en actions américaines, comprendre le VIX est essentiel. Mais il faut garder à l’esprit que le VIX reflète l’émotion et la volatilité du marché, et non une prévision fiable. Les investisseurs peuvent intégrer des produits liés au VIX dans leur stratégie pour gérer la volatilité, mais doivent connaître ses limites, en combinant analyse fondamentale, macroéconomie et gestion des risques pour élaborer des stratégies d’investissement plus robustes.