Le dollar américain fort fait tomber le yen en dessous de 158, le marché est divisé sur les perspectives de la politique de la Banque du Japon

Taux de change en record, incertitudes politiques augmentant la pression

Depuis le début de 2025, la tendance du dollar américain/yen japonais (USD/JPY) est vigoureuse. Après avoir franchi la barre des 158 le 9 janvier, il a atteint 158,20 le 12 janvier, établissant un nouveau sommet depuis le début de l’année. Cette dynamique haussière est soutenue à la fois par la force du dollar lui-même et par les multiples incertitudes internes au Japon.

Le Premier ministre japonais, Sanae Yoshimura, prévoit de dissoudre la Chambre des représentants lors de la session parlementaire du 23, avec une élection potentielle le 8 ou le 15 février. Cette incertitude politique accroît les inquiétudes du marché quant à la future orientation des politiques japonaises, renforçant ainsi la pression à la baisse sur le yen.

La Fed adopte une posture hawkish, le dollar se renforce

Un autre moteur important de la hausse du dollar provient du changement de perspective sur la politique de la Fed. Les données américaines de décembre sur l’emploi non agricole, bien que n’ayant créé que 50 000 emplois, inférieures aux attentes, ont vu le taux de chômage chuter inattendu à 4,4 %, créant une situation de “froid et chaud”. Dans ce contexte, les anticipations de baisse des taux par la Fed se sont fortement réduites, la probabilité d’une baisse en janvier étant désormais très faible, la première baisse étant repoussée à juin. Cela a significativement soutenu l’indice du dollar.

La politique de la Banque du Japon face à un dilemme

Le Premier ministre japonais, Sanae Yoshimura, insiste sur la nécessité de mener une “politique fiscale responsable et proactive” pour stimuler la croissance économique, mais cette position expansionniste entre en contradiction avec une éventuelle hausse des taux par la Banque centrale. Les données montrent que, bien que les salaires nominaux aient augmenté, les salaires réels (ajustés de l’inflation) continuent de baisser, enregistrant une baisse continue depuis janvier 2025, soit 11 mois consécutifs. Cela indique que l’inflation continue de grignoter le pouvoir d’achat des ménages.

Daisaku Ueno, stratège en chef du forex chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, met en garde contre ce dilemme politique : “La banque centrale resserre, le gouvernement relâche, il sera difficile pour l’inflation de revenir rapidement.” Dans ce contexte de décalage politique, le processus de hausse des taux par la Banque du Japon pourrait être limité.

Les prévisions des institutions divergent, les perspectives de hausse ou de baisse soutenues

Les opinions sur la tendance future du taux de change du yen ne sont pas unanimes.

Les pessimistes estiment que la dépréciation se poursuivra. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities prévoit que le yen atteindra 160 d’ici la fin 2026, tandis que Fukuoka Financial Group prévoit un taux à 165 yen pour 1 dollar. Leur logique repose sur la force persistante du dollar et le décalage de la politique de la Banque du Japon par rapport à la situation.

D’autres institutions restent optimistes quant à une appréciation du yen. Nomura Securities prévoit une hausse du yen à 140 d’ici la fin 2026 (soit un USD/JPY à 140), arguant que le gouvernement Trump devrait nommer un nouveau président de la Fed en janvier 2026. En raison de cette transition de pouvoir, le cycle de baisse des taux de la Fed pourrait durer plus longtemps et être plus fréquent que prévu, ce qui affaiblirait le dollar.

Yoshiyuki Kikkawa, stratège macro chez Sumitomo Mitsui DS Asset Management, souligne un tournant potentiel : “Si l’on parvient à dissiper les inquiétudes concernant un retard dans la hausse des taux par la Banque du Japon et si l’inflation nationale se stabilise, la réduction de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis pourrait être la clé pour faire rebondir le yen.” En d’autres termes, une amélioration du contexte politique pourrait réactiver les anticipations d’appréciation du yen.

Points clés du marché

Cette dépréciation du yen résulte en réalité d’un affrontement entre plusieurs forces contradictoires : la force du dollar, le retard de la politique monétaire, et l’incertitude politique. La direction future du taux de change dépendra en fin de compte de l’amélioration de la coordination des politiques entre la Banque du Japon et le gouvernement, ainsi que de l’avancement réel des baisses de taux par la Fed.