Le rendement des obligations américaines à 10 ans approche les 4 %, la bourse américaine peut-elle poursuivre son élan haussier ?

Les traders d’options anticipent une hausse des obligations

Les traders du marché surveillent de près un signal important : le rendement des obligations américaines à 10 ans pourrait bientôt tomber en dessous de 4 %. Selon les données de positionnement les plus récentes, la demande d’options d’achat sur le 10 ans a continué d’augmenter en mars, et les traders sont généralement optimistes quant à une hausse des prix des obligations. En particulier, de grands investisseurs institutionnels ont déjà constitué des positions, anticipant une baisse du rendement, actuellement autour de 4,2 %, vers 3,95 %, ce qui a attiré une attention considérable du marché. Parallèlement, la performance du rendement des obligations américaines à 20 ans mérite également d’être observée, car son potentiel de baisse pourrait être encore plus important.

La pression inflationniste s’atténue, le ralentissement économique devient la tendance principale

Les dernières études économiques indiquent que les anticipations inflationnistes liées aux droits de douane ont été corrigées. Les données des institutions concernées montrent que les entreprises importatrices cherchent activement des moyens d’éviter les droits de douane, ce qui a entraîné une baisse notable de la pression sur les prix à l’importation. L’indice des prix à la consommation (IPC) non ajusté en novembre aux États-Unis a augmenté de 2,7 % en glissement annuel, bien en dessous des 3,1 % anticipés par le marché, confirmant que l’inflation est effectivement en train de ralentir.

Par ailleurs, les recettes douanières ont commencé à diminuer. En octobre 2025, ces recettes avaient atteint un pic de 34,2 milliards de dollars, mais ont ensuite montré une tendance à la baisse, passant à 32,9 milliards en novembre, puis à 30,2 milliards en décembre. Cette évolution reflète l’efficacité des stratégies de couverture adoptées par les importateurs.

Le marché pétrolier international envoie également des signaux positifs. La configuration de l’offre mondiale de pétrole pourrait connaître un ajustement majeur, ce qui contribuerait à atténuer la pression à la hausse sur les prix du pétrole. Sous l’effet combiné de la baisse des prix du pétrole et de l’atténuation de l’impact des droits de douane sur les importations, le marché anticipe généralement un ralentissement modéré de l’inflation aux États-Unis. Ce contexte offre à la Réserve fédérale une base pour poursuivre un assouplissement de sa politique monétaire. De plus, la turbulence géopolitique mondiale continue d’attirer des capitaux vers des actifs refuges, bénéficiant ainsi aux obligations à long terme.

Les données sur la main-d’œuvre deviendront un point clé de validation

Au cours de la semaine à venir, la publication des données sur le marché du travail américain sera au centre de l’attention. Mercredi, seront publiés l’enquête sur les offres d’emploi et le rapport ADP sur l’emploi, tandis que le vendredi, les chiffres de l’emploi non agricole seront les indicateurs les plus suivis. Il faut noter que, malgré une augmentation de 64 000 emplois non agricoles en novembre, le taux de chômage a augmenté à 4,6 %, atteignant un sommet depuis 2021, ce qui reflète une contradiction interne sur le marché de l’emploi.

À court terme, sous l’impact des politiques douanières et de l’industrie de l’intelligence artificielle, le marché de l’emploi pourrait se retrouver dans une situation de « stagnation », sans grande expansion ni licenciements massifs. Même si le taux de chômage reste élevé, tant que les données globales sur l’emploi non agricole restent conformes aux attentes, la confiance des investisseurs dans les perspectives économiques pourrait être maintenue.

La politique de la Fed et la rentabilité technologique soutiennent la performance des actifs

Sur le plan politique, la Fed a clairement indiqué qu’un nouveau relèvement des taux d’intérêt sera nécessaire à l’avenir. Les membres du conseil ont déclaré qu’en 2026, il pourrait être nécessaire de réduire le taux d’intérêt de plus de 100 points de base pour contrer l’effet restrictif actuel de la politique monétaire sur la croissance économique. Avec l’annonce attendue du nouveau président de la Fed, les anticipations d’un cycle de politique accommodante se renforcent.

Par ailleurs, les perspectives optimistes dans le secteur technologique dissipent également les inquiétudes concernant une éventuelle bulle. La direction des principales entreprises de semi-conducteurs indique que le volume des transactions avec de grands clients dépasse les prévisions, que la diffusion des nouveaux modèles d’intelligence artificielle s’accélère, et que les perspectives de résultats pour cette année sont plus positives, avec un chiffre d’affaires susceptible d’atteindre des niveaux significatifs. Les entreprises en amont du secteur des semi-conducteurs soulignent également que l’offre mondiale de puissance de calcul est bien en deçà de la demande, et qu’il faudra augmenter la capacité de production d’un facteur 100 dans les cinq prochaines années.

Perspectives : plusieurs facteurs favorables soutiennent la hausse des actifs

En synthèse, si les données du marché du travail américain ne montrent pas de baisse significative par rapport aux attentes, le marché pourrait interpréter cela comme une « croissance modérée », ce qui favoriserait la poursuite du ralentissement de l’inflation. Dans ce contexte, le rendement des obligations américaines à 10 ans et celui des obligations à 20 ans devraient continuer à baisser. Combiné aux attentes d’assouplissement de la politique de la Fed et au soutien des perspectives de bénéfices des entreprises technologiques, il est probable que la tendance haussière des marchés boursiers américains, des métaux précieux et des matières premières se poursuive.